科技圈流行一個(gè)套路：消息源向媒體透露某公司即將有大動作，此后公司創(chuàng)始人面對媒體詢問不予置評，緊接著消息就成真了。

這不，中國企業(yè)家雜志6月28日上午爆出拼多多即將提交赴美上市文件，黃崢表示“不予置評”，緊接著30日凌晨就提交了招股書。

招股書顯示，拼多多計(jì)劃通過IPO交易籌資最多10億美元。這家成立僅3年的公司，GMV不足阿里京東的零頭，為何這么急著上市?

黃崢為什么急了?

2017年，京東GMV近1.3萬億元，阿里2018財(cái)年中國零售市場GMV4.82萬億元，拼多多，中國第三大電商，GMV僅1987億元，卻引來兩大巨頭的合力圍剿。

就在半個(gè)月前的6月13日，拼多多上海的總部遭遇上千家商鋪維權(quán)，野蠻生長的拼多多迎來了史上最嚴(yán)重的一次危機(jī)公關(guān)。商家穿著“討伐拼多多”的服裝涌入總部大樓，現(xiàn)場一片混亂。為此，從不在公眾面前發(fā)聲的黃崢站了出來，委屈地表示“這是我工作以來，我媽第一次打電話給我，問我怎么了，為什么會這樣。”

在黃崢看來，這是“背后有人推動”的結(jié)果，放大了拼多多的負(fù)面。假貨問題還未解決、商家入駐體系還未完善、微信之外的流量獲取路徑尚未明晰，甚至還背了13.12億元(三年累計(jì)含期權(quán)支出)虧損的拼多多，為何如此著急要上市?

第一個(gè)不樂觀，是拼多多踩中了社交電商的趨勢，成為兩大電商巨頭的在喉之梗。盡管黃崢一再強(qiáng)調(diào)自己不認(rèn)同“社交電商”的概念，這次依然打出了電商版FaceBook的旗號。用不足兩年的時(shí)間，用戶從1億變3億，GMV翻10倍，足夠讓阿里和京東重視起來。畢竟在當(dāng)年，阿里決定封殺蘑菇街時(shí)，美麗說和蘑菇街兩家公司加起來流水一年也不過200億元，而拼多多月流水就接近400億元(援自環(huán)球捕手創(chuàng)始人李瀟)。

為了阻攔拼多多的成長勢頭，阿里在3月上線了淘寶特價(jià)版APP，主攻拼多多“低價(jià)甩賣”的優(yōu)勢;京東也于3月在其京東拼購平臺開始全品類招商，并以1%的低價(jià)傭金吸引商家入駐。甚至在黃崢看來，6月中旬的那次總部圍剿，背后也是有心人推動的結(jié)果。

陰謀陽謀齊上，拼多多招架乏力。上市或許成為品牌受損下最好的解決路徑。畢竟已然是第三大電商平臺，甚至是電商的3.0時(shí)代，不服我，只能扶墻。

第二個(gè)不樂觀，是拼多多卷入AT之爭，成為騰訊“電商夢”的新依仗。據(jù)拼多多的招股說明書，黃崢占公司股份比例為50.7%，是絕對大股東;騰訊為第二大股東，占股18.5%。在拼多多釋放上市訊息期間，騰訊股價(jià)大漲。

馬化騰曾透露，曾經(jīng)有一個(gè)投資阿里巴巴的機(jī)會擺在面前，但沒有珍惜。而阿里實(shí)力詮釋了“昨天你對我愛搭不理，今年我讓你高攀不起。”在拼多多之前，騰訊對抗阿里的唯一籌碼是京東。在京東赴美IPO前，騰訊持有14.3%的股份，為其第三大股東。而拼多多之后，層出不窮的“拼XX”活躍在微信的生態(tài)圈里。

新芽NewSeed(ID: pelink)曾在《騰訊重押，快手入場，誰是萬億市場的下一個(gè)“拼多多”?》一文中梳理過活躍在微信生態(tài)中的電商形態(tài)，這是一種重新定義“人貨場”的新型電商，是騰訊“電商夢”最可能實(shí)現(xiàn)的地方。盡管黃崢認(rèn)為拼多多不是騰訊的親兒子，但不可否認(rèn)目前的拼多多極度依賴騰訊生態(tài)。

據(jù)招股書，拼多多于今年2月與騰訊達(dá)成戰(zhàn)略合作框架協(xié)議。根據(jù)戰(zhàn)略合作框架協(xié)議，騰訊同意向拼多多提供微信錢包接口上的接入點(diǎn)，使其能夠利用騰訊微信錢包的流量。

此外，拼多多和騰訊已經(jīng)同意在支付解決方案、云服務(wù)和用戶交互等多個(gè)領(lǐng)域進(jìn)行合作，戰(zhàn)略合作框架協(xié)議的有效期為五年。

從騰訊爸爸手中贏得更多的話語權(quán)，學(xué)習(xí)京東上市去，或許是一條最簡單而有效的路。

第三個(gè)不樂觀，來自于恐慌蔓延的資本市場。今年4月，拼多多再獲一筆巨額融資，4月11日，騰訊產(chǎn)業(yè)共贏基金與紅杉資本中國投資拼多多C輪約30億美元，是當(dāng)月融資金額最大的一筆。至此，拼多多估值已近150億美元，預(yù)計(jì)上市后，市值將達(dá)300億美金。

除了上市，一級市場已經(jīng)無法消化這個(gè)巨無霸。

歷史何其相似。在京東、阿里赴美上市的2014年，科技股大熱、投資向頭部公司匯聚，虧損下的拼多多像是此前連年虧損的京東，不上市，一級市場消化不了，也難圓虧損的故事。

進(jìn)入2018年以來，各行業(yè)獨(dú)角獸紛紛開啟了赴港、赴美上市的熱潮，與去年火熱今年沉寂的A股形成鮮明對比。要知道，上一次出現(xiàn)這種情況的2014年，此后不久就迎來了股市大跌。

于是一直以來，二級市場的恐慌情緒無法遏制地蔓延，迫使獨(dú)角獸們不得不著急：能今年上就不要明年上，能六七月份上就不要年底上。其結(jié)果是，上市即破發(fā)，就在兩天前，優(yōu)信二手車登陸美股，破發(fā)了。

2014年兩大電商巨頭成功登陸美股，都取得了大漲的成績，而如今美股似乎對中國科技公司不買賬了。不過，有了京東和阿里的范本，拼多多有可能給美股市場講好故事。

結(jié)語

拼多多，中國新一代電商模式的開拓者，阿里京東視為大敵的后來者，寄托了熊曉鴿和馬化騰錯(cuò)失阿里遺憾的新希望，“五環(huán)外消費(fèi)群體”的心頭好，媒體研究的模式創(chuàng)新范本，會成為今年“上市不破發(fā)”的指望嗎?引用王興的一句話“上市不是結(jié)束”，擺在黃崢面前的路，依然道阻且長。

黃崢，別慌。