劃重點(diǎn)：

中國鐵塔脫胎于三大電信運營(yíng)商，是由中國移動(dòng)、中國聯(lián)通和中國電信發(fā)起設立。三大運營(yíng)商既是中國鐵塔的主要股東，也是其主要客戶(hù)。

中國鐵塔的成立，最主要目的是減少電信行業(yè)內，鐵塔以及相關(guān)基礎設施的重復建設，進(jìn)而提高行業(yè)效率和共建水平。

這幾年，中國鐵塔將共享發(fā)展理念從主要面向通信行業(yè)拓展到全社會(huì )，提出“通信塔”與“社會(huì )塔”相互轉變的發(fā)展模式并快速推動(dòng)落地。

對于回A股和發(fā)行CDR的計劃，佟吉祿并未回答，他稱(chēng)將根據公司收入、盈利和整體戰略，決定發(fā)展計劃。

盈利能力將是中國鐵塔上市后未來(lái)一段時(shí)間內面臨的最大難題。對此，鐵塔給出了解決之道：面向5G，深化共享模式。

作為一家成立剛剛四年、正式運營(yíng)不到三年的年輕企業(yè)，中國鐵塔公司今日在港交所正式上市。它還創(chuàng )造了一個(gè)奇跡，募集資金約543億港元(折合約69.2億美元)，成為今年以來(lái)全球最大IPO，也是30年以來(lái)在港交所進(jìn)行的第四大IPO融資。

在上市致辭中，中國鐵塔董事長(cháng)佟吉祿表示，“雄關(guān)漫道真如鐵，而今邁步從頭越。”上市是公司新的起點(diǎn)，開(kāi)啟了公司發(fā)展的新階段和新征程。對于年輕的中國鐵塔而言，從某種意義看更像是行穩致遠、邁向成熟的一個(gè)“成人禮”。

對于多數人而言，鐵塔是個(gè)既陌生又熟悉的公司。陌生在于它的業(yè)務(wù)過(guò)于專(zhuān)業(yè)，中國鐵塔主要業(yè)務(wù)有塔類(lèi)業(yè)務(wù)、室分業(yè)務(wù)、跨行業(yè)站址應用與信息業(yè)務(wù)。熟悉在于它脫胎于三大電信運營(yíng)商，是由中國移動(dòng)、中國聯(lián)通和中國電信發(fā)起設立。2015年10月，中國鐵塔與三家電信運營(yíng)商完成全部存量鐵塔相關(guān)資產(chǎn)的注入和收購，同時(shí)引入新股東中國國新。

截至目前，中國移動(dòng)、中國聯(lián)通、中國電信三大股東分別持股為38%、28.1%、27.9%，新股東中國國新持股6%。三大運營(yíng)商既是中國鐵塔的主要股東，也是其主要客戶(hù)。招股書(shū)顯示，中國鐵塔99%的收入來(lái)自于三大運營(yíng)商租用公司的基站服務(wù)。

上市當日，中國鐵塔平開(kāi)報1.26港元，成交額8.93億港元。三大運營(yíng)商開(kāi)盤(pán)則漲跌不一：中國移動(dòng)(00941)漲0.71%，報70.5港元，中國聯(lián)通(00762)漲0.74%，報9.56港元;中國電信(00728)跌1.1%，報3.58港元。

對于中國鐵塔而言，未來(lái)最大的疑問(wèn)也在于，能否擺脫對三大運營(yíng)商的依賴(lài)?

鐵塔回憶

在中國鐵塔成立之前，我國通信行業(yè)重復建設現象嚴重，雙塔并立、三塔林立隨處可見(jiàn)。

早在2008年10月，工信部就曾發(fā)文叫停電信基礎設施重復建設。當時(shí)，工信部在《關(guān)于推進(jìn)電信基礎設施共建共享的緊急通知》中提出，為了減少電信業(yè)重復建設，建設節約型社會(huì )，要求三大運營(yíng)商推動(dòng)共建共享。

所以中國鐵塔因此誕生，其承載著(zhù)減少通信行業(yè)重復建設和資源浪費、提升資源使用效率效益、促進(jìn)移動(dòng)網(wǎng)絡(luò )快速規模發(fā)展的使命?？梢哉f(shuō)，中國鐵塔自誕生之日起就打上了共享的烙印”。

經(jīng)過(guò)三年多的發(fā)展，中國鐵塔在通信行業(yè)內深入推進(jìn)資源共享，堅持“一家建設 多家使用”、“能共享不新建”、“能共建不獨建”，快速推動(dòng)了移動(dòng)網(wǎng)絡(luò )規模發(fā)展。通過(guò)共享滿(mǎn)足了三家電信運營(yíng)企業(yè)短期內爆發(fā)的巨量4G基站建設需求，三家電信運營(yíng)企業(yè)在不需要直接投資建塔的基礎上站址數都得到大幅增加。

據悉，三家使用的站址數量較中國鐵塔成立之初已經(jīng)翻了一番。截至2018年6月30日，中國鐵塔累計投資超1400億元，站址規模達到190萬(wàn)，承建高鐵、地鐵公網(wǎng)覆蓋總里程分別超13000公里、1900公里;承建樓宇及大型場(chǎng)館室內分布項目2.3萬(wàn)個(gè)，總覆蓋面積超10億平米。

從節約資源的角度來(lái)看，鐵塔公司成立的積極意義是顯而易見(jiàn)的。減少鐵塔重復建設的費用將帶來(lái)巨大的效益。據悉，中國鐵塔發(fā)展至今，全國新建通信鐵塔共享率從14.3%迅速提升至超過(guò)70%，累計相當于少建鐵塔60.3萬(wàn)個(gè)，減少重復投資1073億元，節約土地資源2.8萬(wàn)畝。

但發(fā)展過(guò)程也并非一帆風(fēng)順。中國鐵塔的成立，最主要目的是減少電信行業(yè)內，鐵塔以及相關(guān)基礎設施的重復建設，進(jìn)而提高行業(yè)效率和共建水平。當時(shí)鐵塔面臨最大的問(wèn)題在于緩解企業(yè)選址和涉嫌壟斷的雙重難題。

于是，2014年，中國鐵塔曾提出了“三步走”戰略，第一步是快速形成對增量鐵塔、站址資源及附屬設施的新建能力;第二步是2015年完成對三家電信企業(yè)相關(guān)存量資產(chǎn)的注入和交割;第三步是擇機上市并實(shí)現混合所有制發(fā)展。

“上市意味著(zhù)公司踏入了資本市場(chǎng)的快車(chē)道，公司的戰略目標和發(fā)展思路更加清晰，發(fā)展動(dòng)力更加充足，企業(yè)形象和地位得到前所未有的提升，股東基礎得到擴大，治理結構有效改善，體制機制更具活力。”中國鐵塔董事長(cháng)佟吉祿說(shuō)。

鐵塔公司稱(chēng)，此次IPO所得款項凈額60%用于資本開(kāi)支，30%用于償還已用作撥付資本開(kāi)支及營(yíng)運資金的銀行貸款，10%用于撥付營(yíng)運資金及用作其他一般公司用途。

開(kāi)創(chuàng )雙向共享模式

雖然創(chuàng )造了港股今年最大IPO，但與近期上市的小米、拼多多等相比，中國鐵塔IPO似乎關(guān)注度平平。

據了解，鐵塔此次IPO僅獲得散戶(hù)投資者1.36倍認購，根據彭博匯編的可以回溯到1999年的數據，這一認購倍數創(chuàng )出了香港規模30億美元以上IPO的最低水平。中國鐵塔將IPO發(fā)行價(jià)定在了推介區間的低端。

以B端為主的鐵塔難以吸引民眾熱情也在情理之中。事實(shí)上，鐵塔開(kāi)創(chuàng )的共享模式才是業(yè)界關(guān)注的焦點(diǎn)，也被認為是其未來(lái)最具潛力的商業(yè)模式。

記者了解到，這幾年，中國鐵塔將共享發(fā)展理念從主要面向通信行業(yè)拓展到全社會(huì )，提出“通信塔”與“社會(huì )塔”相互轉變的發(fā)展模式并快速推動(dòng)落地。

目前，中國鐵塔已與電力、鐵路、市政、公安、交通、房地產(chǎn)等社會(huì )各方廣泛合作，充分利用現有資源，目前儲備了超過(guò)千萬(wàn)的社會(huì )站址資源，助力行業(yè)4G、5G網(wǎng)絡(luò )快速、高效、經(jīng)濟地布局發(fā)展。積極開(kāi)放自身站址及配套設施資源供社會(huì )各行業(yè)使用實(shí)現快速組網(wǎng)和業(yè)務(wù)發(fā)展，大力推動(dòng)“一桿多用”，長(cháng)遠看將大大減少社會(huì )桿塔的重復建設。

業(yè)內專(zhuān)家表示，“通信塔”與“社會(huì )塔”雙向共享的模式，盤(pán)活了海量社會(huì )資源，提升了社會(huì )資源的使用效率效益，降低了信息通信等社會(huì )公共基礎設施建設的成本，是一種高質(zhì)量服務(wù)經(jīng)濟社會(huì )發(fā)展的有益嘗試，將為國內跨行業(yè)間的資源整合共享提供范例。

佟吉祿在接受媒體訪(fǎng)問(wèn)時(shí)表示，本次上市令公司資本金更強，計劃明年實(shí)行期權激勵計劃。對于回A股和發(fā)行CDR的計劃，佟吉祿并未回答，他稱(chēng)將根據公司收入、盈利和整體戰略，決定發(fā)展計劃。

面向5G 深化共享

招股書(shū)顯示，2015年至2018年3月，鐵塔營(yíng)業(yè)收入分別為，88.02億、559.97億、686.65億、172.44億元。營(yíng)業(yè)利潤分別為-41.61億、50.07億、77.15億、20.89億。

不難看出，盈利能力將是中國鐵塔上市后未來(lái)一段時(shí)間內面臨的最大難題。在外界看來(lái)，中國鐵塔近99%的收入來(lái)自三大運營(yíng)商，解決盈利能力也似乎繞不開(kāi)三大運營(yíng)商。對此，鐵塔給出了解決之道：面向5G，深化共享模式。

眼下，全球5G網(wǎng)絡(luò )進(jìn)入倒計時(shí)，2019年中國也將開(kāi)啟5G試商用，為此三大運營(yíng)商正在加緊部署。據招股書(shū)披露，中國鐵塔將瞄準5G新熱點(diǎn)，預期5G網(wǎng)絡(luò )將于2020年起在中國市場(chǎng)投入商業(yè)應用，使通信運營(yíng)商產(chǎn)生新一輪的大規模組網(wǎng)需求。

沙利文報告顯示，預計中國將在5-10年內共計投入1.2萬(wàn)億元用于5G網(wǎng)絡(luò )建設。到2022年12月31日，預計中國市場(chǎng)上5G基站數量將達到243.2萬(wàn)臺。5G站址將數倍于4G，投資壓力巨大。

中國鐵塔提出，在收入端和成本端深化共享，開(kāi)源節流。在收入端“開(kāi)源”，全面開(kāi)放資源供各方共享使用，提升盈利水平。招股書(shū)數據顯示，2015到2018年6月30日，三家運營(yíng)商在中國鐵塔的站均租戶(hù)數由1.28提升至1.47，其中地面塔站均租戶(hù)數由1.36提升至1.54，共享租戶(hù)數穩步提升，未來(lái)仍有較大空間。

除了三家運營(yíng)商外，中國鐵塔依托190萬(wàn)站址及不間斷電力供應、集中監控系統、專(zhuān)業(yè)化維護等配套資源優(yōu)勢，不斷擴大社會(huì )共享，向不同行業(yè)的客戶(hù)提供以“資源共享”為核心的跨行業(yè)站址應用與信息業(yè)務(wù)，實(shí)現公司業(yè)務(wù)多元化發(fā)展，增強價(jià)值創(chuàng )造及可持續發(fā)展能力。

例如：中國鐵塔抓住國家加大環(huán)境保護的機遇，利用點(diǎn)多面廣的通信鐵塔的掛載優(yōu)勢，為環(huán)保部實(shí)施了“2+26” 空氣質(zhì)量網(wǎng)格化監管項目，一個(gè)月內在兩個(gè)直轄市和26個(gè)城市完成超過(guò)1000臺pm2.5設備的部署;在天津、河北、河南、安徽、湖北等地，為當地環(huán)保局提供環(huán)保監控信息化解決方案，預計環(huán)保監控的熱成像攝像頭建設規模將在今年超過(guò)20000個(gè)。

此外，中國鐵塔已經(jīng)為環(huán)境監控、海事監控、地震監測等16個(gè)行業(yè)提供服務(wù)。今年7月，中國鐵塔廣西分公司與無(wú)線(xiàn)電管理局開(kāi)啟維護合作，這也是中國鐵塔首次向行業(yè)外輸出維護服務(wù)。截至今年6月底，跨行業(yè)的租戶(hù)數量由2000多個(gè)快速增至5.7萬(wàn)個(gè)，今年上半年收入3.7億元，去年全年1.7億元，收入規模增加了一倍多。

在成本端，盡可能共享社會(huì )資源，降低資本開(kāi)資。中國鐵塔與電力、鐵路、市政、公安、交通、物業(yè)等社會(huì )各方廣泛合作，拓寬站址來(lái)源，降低建設投資，目前已儲備超過(guò)千萬(wàn)的社會(huì )桿塔資源。截至目前已利用電力塔、路燈桿、監控桿、廣告牌、水塔等社會(huì )資源新建改造基站項目超過(guò)2萬(wàn)個(gè)，節省投資2億元。

在共享模式的運作下，中國鐵塔公司的收入機構發(fā)生了一些變化。數據顯示，2016年，中國鐵塔公司塔類(lèi)業(yè)務(wù)的貢獻超過(guò)99%，而今年上半年，塔類(lèi)以外業(yè)務(wù)占比提升至3.6%，雖然比列并不高，但足以證明多元化業(yè)務(wù)是中國鐵塔未來(lái)最大的增長(cháng)空間。

中國鐵塔此次IPO，參與全球配售的公司包括中國高瓴資本、美國基金公司OZ Funds和阿里巴巴旗下淘寶中國在內的10家基石投資者，另外還包括來(lái)自全球各地的長(cháng)線(xiàn)基金，主權基金、對沖基金，以及退休金管理人，其“明星陣容”充分體現了投資者對其共享發(fā)展模式及由此能帶來(lái)的穩定收益的高度認可。