劃重點(diǎn)：

中國(guó)鐵塔脫胎于三大電信運(yùn)營(yíng)商，是由中國(guó)移動(dòng)、中國(guó)聯(lián)通和中國(guó)電信發(fā)起設(shè)立。三大運(yùn)營(yíng)商既是中國(guó)鐵塔的主要股東，也是其主要客戶(hù)。

中國(guó)鐵塔的成立，最主要目的是減少電信行業(yè)內(nèi)，鐵塔以及相關(guān)基礎(chǔ)設(shè)施的重復(fù)建設(shè)，進(jìn)而提高行業(yè)效率和共建水平。

這幾年，中國(guó)鐵塔將共享發(fā)展理念從主要面向通信行業(yè)拓展到全社會(huì)，提出“通信塔”與“社會(huì)塔”相互轉(zhuǎn)變的發(fā)展模式并快速推動(dòng)落地。

對(duì)于回A股和發(fā)行CDR的計(jì)劃，佟吉祿并未回答，他稱(chēng)將根據(jù)公司收入、盈利和整體戰(zhàn)略，決定發(fā)展計(jì)劃。

盈利能力將是中國(guó)鐵塔上市后未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)面臨的最大難題。對(duì)此，鐵塔給出了解決之道：面向5G，深化共享模式。

作為一家成立剛剛四年、正式運(yùn)營(yíng)不到三年的年輕企業(yè)，中國(guó)鐵塔公司今日在港交所正式上市。它還創(chuàng)造了一個(gè)奇跡，募集資金約543億港元(折合約69.2億美元)，成為今年以來(lái)全球最大IPO，也是30年以來(lái)在港交所進(jìn)行的第四大IPO融資。

在上市致辭中，中國(guó)鐵塔董事長(zhǎng)佟吉祿表示，“雄關(guān)漫道真如鐵，而今邁步從頭越。”上市是公司新的起點(diǎn)，開(kāi)啟了公司發(fā)展的新階段和新征程。對(duì)于年輕的中國(guó)鐵塔而言，從某種意義看更像是行穩(wěn)致遠(yuǎn)、邁向成熟的一個(gè)“成人禮”。

對(duì)于多數(shù)人而言，鐵塔是個(gè)既陌生又熟悉的公司。陌生在于它的業(yè)務(wù)過(guò)于專(zhuān)業(yè)，中國(guó)鐵塔主要業(yè)務(wù)有塔類(lèi)業(yè)務(wù)、室分業(yè)務(wù)、跨行業(yè)站址應(yīng)用與信息業(yè)務(wù)。熟悉在于它脫胎于三大電信運(yùn)營(yíng)商，是由中國(guó)移動(dòng)、中國(guó)聯(lián)通和中國(guó)電信發(fā)起設(shè)立。2015年10月，中國(guó)鐵塔與三家電信運(yùn)營(yíng)商完成全部存量鐵塔相關(guān)資產(chǎn)的注入和收購(gòu)，同時(shí)引入新股東中國(guó)國(guó)新。

截至目前，中國(guó)移動(dòng)、中國(guó)聯(lián)通、中國(guó)電信三大股東分別持股為38%、28.1%、27.9%，新股東中國(guó)國(guó)新持股6%。三大運(yùn)營(yíng)商既是中國(guó)鐵塔的主要股東，也是其主要客戶(hù)。招股書(shū)顯示，中國(guó)鐵塔99%的收入來(lái)自于三大運(yùn)營(yíng)商租用公司的基站服務(wù)。

上市當(dāng)日，中國(guó)鐵塔平開(kāi)報(bào)1.26港元，成交額8.93億港元。三大運(yùn)營(yíng)商開(kāi)盤(pán)則漲跌不一：中國(guó)移動(dòng)(00941)漲0.71%，報(bào)70.5港元，中國(guó)聯(lián)通(00762)漲0.74%，報(bào)9.56港元;中國(guó)電信(00728)跌1.1%，報(bào)3.58港元。

對(duì)于中國(guó)鐵塔而言，未來(lái)最大的疑問(wèn)也在于，能否擺脫對(duì)三大運(yùn)營(yíng)商的依賴(lài)?

鐵塔回憶

在中國(guó)鐵塔成立之前，我國(guó)通信行業(yè)重復(fù)建設(shè)現(xiàn)象嚴(yán)重，雙塔并立、三塔林立隨處可見(jiàn)。

早在2008年10月，工信部就曾發(fā)文叫停電信基礎(chǔ)設(shè)施重復(fù)建設(shè)。當(dāng)時(shí)，工信部在《關(guān)于推進(jìn)電信基礎(chǔ)設(shè)施共建共享的緊急通知》中提出，為了減少電信業(yè)重復(fù)建設(shè)，建設(shè)節(jié)約型社會(huì)，要求三大運(yùn)營(yíng)商推動(dòng)共建共享。

所以中國(guó)鐵塔因此誕生，其承載著減少通信行業(yè)重復(fù)建設(shè)和資源浪費(fèi)、提升資源使用效率效益、促進(jìn)移動(dòng)網(wǎng)絡(luò)快速規(guī)模發(fā)展的使命?？梢哉f(shuō)，中國(guó)鐵塔自誕生之日起就打上了共享的烙印”。

經(jīng)過(guò)三年多的發(fā)展，中國(guó)鐵塔在通信行業(yè)內(nèi)深入推進(jìn)資源共享，堅(jiān)持“一家建設(shè) 多家使用”、“能共享不新建”、“能共建不獨(dú)建”，快速推動(dòng)了移動(dòng)網(wǎng)絡(luò)規(guī)模發(fā)展。通過(guò)共享滿(mǎn)足了三家電信運(yùn)營(yíng)企業(yè)短期內(nèi)爆發(fā)的巨量4G基站建設(shè)需求，三家電信運(yùn)營(yíng)企業(yè)在不需要直接投資建塔的基礎(chǔ)上站址數(shù)都得到大幅增加。

據(jù)悉，三家使用的站址數(shù)量較中國(guó)鐵塔成立之初已經(jīng)翻了一番。截至2018年6月30日，中國(guó)鐵塔累計(jì)投資超1400億元，站址規(guī)模達(dá)到190萬(wàn)，承建高鐵、地鐵公網(wǎng)覆蓋總里程分別超13000公里、1900公里;承建樓宇及大型場(chǎng)館室內(nèi)分布項(xiàng)目2.3萬(wàn)個(gè)，總覆蓋面積超10億平米。

從節(jié)約資源的角度來(lái)看，鐵塔公司成立的積極意義是顯而易見(jiàn)的。減少鐵塔重復(fù)建設(shè)的費(fèi)用將帶來(lái)巨大的效益。據(jù)悉，中國(guó)鐵塔發(fā)展至今，全國(guó)新建通信鐵塔共享率從14.3%迅速提升至超過(guò)70%，累計(jì)相當(dāng)于少建鐵塔60.3萬(wàn)個(gè)，減少重復(fù)投資1073億元，節(jié)約土地資源2.8萬(wàn)畝。

但發(fā)展過(guò)程也并非一帆風(fēng)順。中國(guó)鐵塔的成立，最主要目的是減少電信行業(yè)內(nèi)，鐵塔以及相關(guān)基礎(chǔ)設(shè)施的重復(fù)建設(shè)，進(jìn)而提高行業(yè)效率和共建水平。當(dāng)時(shí)鐵塔面臨最大的問(wèn)題在于緩解企業(yè)選址和涉嫌壟斷的雙重難題。

于是，2014年，中國(guó)鐵塔曾提出了“三步走”戰(zhàn)略，第一步是快速形成對(duì)增量鐵塔、站址資源及附屬設(shè)施的新建能力;第二步是2015年完成對(duì)三家電信企業(yè)相關(guān)存量資產(chǎn)的注入和交割;第三步是擇機(jī)上市并實(shí)現(xiàn)混合所有制發(fā)展。

“上市意味著公司踏入了資本市場(chǎng)的快車(chē)道，公司的戰(zhàn)略目標(biāo)和發(fā)展思路更加清晰，發(fā)展動(dòng)力更加充足，企業(yè)形象和地位得到前所未有的提升，股東基礎(chǔ)得到擴(kuò)大，治理結(jié)構(gòu)有效改善，體制機(jī)制更具活力。”中國(guó)鐵塔董事長(zhǎng)佟吉祿說(shuō)。

鐵塔公司稱(chēng)，此次IPO所得款項(xiàng)凈額60%用于資本開(kāi)支，30%用于償還已用作撥付資本開(kāi)支及營(yíng)運(yùn)資金的銀行貸款，10%用于撥付營(yíng)運(yùn)資金及用作其他一般公司用途。

開(kāi)創(chuàng)雙向共享模式

雖然創(chuàng)造了港股今年最大IPO，但與近期上市的小米、拼多多等相比，中國(guó)鐵塔IPO似乎關(guān)注度平平。

據(jù)了解，鐵塔此次IPO僅獲得散戶(hù)投資者1.36倍認(rèn)購(gòu)，根據(jù)彭博匯編的可以回溯到1999年的數(shù)據(jù)，這一認(rèn)購(gòu)倍數(shù)創(chuàng)出了香港規(guī)模30億美元以上IPO的最低水平。中國(guó)鐵塔將IPO發(fā)行價(jià)定在了推介區(qū)間的低端。

以B端為主的鐵塔難以吸引民眾熱情也在情理之中。事實(shí)上，鐵塔開(kāi)創(chuàng)的共享模式才是業(yè)界關(guān)注的焦點(diǎn)，也被認(rèn)為是其未來(lái)最具潛力的商業(yè)模式。

記者了解到，這幾年，中國(guó)鐵塔將共享發(fā)展理念從主要面向通信行業(yè)拓展到全社會(huì)，提出“通信塔”與“社會(huì)塔”相互轉(zhuǎn)變的發(fā)展模式并快速推動(dòng)落地。

目前，中國(guó)鐵塔已與電力、鐵路、市政、公安、交通、房地產(chǎn)等社會(huì)各方廣泛合作，充分利用現(xiàn)有資源，目前儲(chǔ)備了超過(guò)千萬(wàn)的社會(huì)站址資源，助力行業(yè)4G、5G網(wǎng)絡(luò)快速、高效、經(jīng)濟(jì)地布局發(fā)展。積極開(kāi)放自身站址及配套設(shè)施資源供社會(huì)各行業(yè)使用實(shí)現(xiàn)快速組網(wǎng)和業(yè)務(wù)發(fā)展，大力推動(dòng)“一桿多用”，長(zhǎng)遠(yuǎn)看將大大減少社會(huì)桿塔的重復(fù)建設(shè)。

業(yè)內(nèi)專(zhuān)家表示，“通信塔”與“社會(huì)塔”雙向共享的模式，盤(pán)活了海量社會(huì)資源，提升了社會(huì)資源的使用效率效益，降低了信息通信等社會(huì)公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的成本，是一種高質(zhì)量服務(wù)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的有益嘗試，將為國(guó)內(nèi)跨行業(yè)間的資源整合共享提供范例。

佟吉祿在接受媒體訪(fǎng)問(wèn)時(shí)表示，本次上市令公司資本金更強(qiáng)，計(jì)劃明年實(shí)行期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃。對(duì)于回A股和發(fā)行CDR的計(jì)劃，佟吉祿并未回答，他稱(chēng)將根據(jù)公司收入、盈利和整體戰(zhàn)略，決定發(fā)展計(jì)劃。

面向5G 深化共享

招股書(shū)顯示，2015年至2018年3月，鐵塔營(yíng)業(yè)收入分別為，88.02億、559.97億、686.65億、172.44億元。營(yíng)業(yè)利潤(rùn)分別為-41.61億、50.07億、77.15億、20.89億。

不難看出，盈利能力將是中國(guó)鐵塔上市后未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)面臨的最大難題。在外界看來(lái)，中國(guó)鐵塔近99%的收入來(lái)自三大運(yùn)營(yíng)商，解決盈利能力也似乎繞不開(kāi)三大運(yùn)營(yíng)商。對(duì)此，鐵塔給出了解決之道：面向5G，深化共享模式。

眼下，全球5G網(wǎng)絡(luò)進(jìn)入倒計(jì)時(shí)，2019年中國(guó)也將開(kāi)啟5G試商用，為此三大運(yùn)營(yíng)商正在加緊部署。據(jù)招股書(shū)披露，中國(guó)鐵塔將瞄準(zhǔn)5G新熱點(diǎn)，預(yù)期5G網(wǎng)絡(luò)將于2020年起在中國(guó)市場(chǎng)投入商業(yè)應(yīng)用，使通信運(yùn)營(yíng)商產(chǎn)生新一輪的大規(guī)模組網(wǎng)需求。

沙利文報(bào)告顯示，預(yù)計(jì)中國(guó)將在5-10年內(nèi)共計(jì)投入1.2萬(wàn)億元用于5G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)。到2022年12月31日，預(yù)計(jì)中國(guó)市場(chǎng)上5G基站數(shù)量將達(dá)到243.2萬(wàn)臺(tái)。5G站址將數(shù)倍于4G，投資壓力巨大。

中國(guó)鐵塔提出，在收入端和成本端深化共享，開(kāi)源節(jié)流。在收入端“開(kāi)源”，全面開(kāi)放資源供各方共享使用，提升盈利水平。招股書(shū)數(shù)據(jù)顯示，2015到2018年6月30日，三家運(yùn)營(yíng)商在中國(guó)鐵塔的站均租戶(hù)數(shù)由1.28提升至1.47，其中地面塔站均租戶(hù)數(shù)由1.36提升至1.54，共享租戶(hù)數(shù)穩(wěn)步提升，未來(lái)仍有較大空間。

除了三家運(yùn)營(yíng)商外，中國(guó)鐵塔依托190萬(wàn)站址及不間斷電力供應(yīng)、集中監(jiān)控系統(tǒng)、專(zhuān)業(yè)化維護(hù)等配套資源優(yōu)勢(shì)，不斷擴(kuò)大社會(huì)共享，向不同行業(yè)的客戶(hù)提供以“資源共享”為核心的跨行業(yè)站址應(yīng)用與信息業(yè)務(wù)，實(shí)現(xiàn)公司業(yè)務(wù)多元化發(fā)展，增強(qiáng)價(jià)值創(chuàng)造及可持續(xù)發(fā)展能力。

例如：中國(guó)鐵塔抓住國(guó)家加大環(huán)境保護(hù)的機(jī)遇，利用點(diǎn)多面廣的通信鐵塔的掛載優(yōu)勢(shì)，為環(huán)保部實(shí)施了“2+26” 空氣質(zhì)量網(wǎng)格化監(jiān)管項(xiàng)目，一個(gè)月內(nèi)在兩個(gè)直轄市和26個(gè)城市完成超過(guò)1000臺(tái)pm2.5設(shè)備的部署;在天津、河北、河南、安徽、湖北等地，為當(dāng)?shù)丨h(huán)保局提供環(huán)保監(jiān)控信息化解決方案，預(yù)計(jì)環(huán)保監(jiān)控的熱成像攝像頭建設(shè)規(guī)模將在今年超過(guò)20000個(gè)。

此外，中國(guó)鐵塔已經(jīng)為環(huán)境監(jiān)控、海事監(jiān)控、地震監(jiān)測(cè)等16個(gè)行業(yè)提供服務(wù)。今年7月，中國(guó)鐵塔廣西分公司與無(wú)線(xiàn)電管理局開(kāi)啟維護(hù)合作，這也是中國(guó)鐵塔首次向行業(yè)外輸出維護(hù)服務(wù)。截至今年6月底，跨行業(yè)的租戶(hù)數(shù)量由2000多個(gè)快速增至5.7萬(wàn)個(gè)，今年上半年收入3.7億元，去年全年1.7億元，收入規(guī)模增加了一倍多。

在成本端，盡可能共享社會(huì)資源，降低資本開(kāi)資。中國(guó)鐵塔與電力、鐵路、市政、公安、交通、物業(yè)等社會(huì)各方廣泛合作，拓寬站址來(lái)源，降低建設(shè)投資，目前已儲(chǔ)備超過(guò)千萬(wàn)的社會(huì)桿塔資源。截至目前已利用電力塔、路燈桿、監(jiān)控桿、廣告牌、水塔等社會(huì)資源新建改造基站項(xiàng)目超過(guò)2萬(wàn)個(gè)，節(jié)省投資2億元。

在共享模式的運(yùn)作下，中國(guó)鐵塔公司的收入機(jī)構(gòu)發(fā)生了一些變化。數(shù)據(jù)顯示，2016年，中國(guó)鐵塔公司塔類(lèi)業(yè)務(wù)的貢獻(xiàn)超過(guò)99%，而今年上半年，塔類(lèi)以外業(yè)務(wù)占比提升至3.6%，雖然比列并不高，但足以證明多元化業(yè)務(wù)是中國(guó)鐵塔未來(lái)最大的增長(zhǎng)空間。

中國(guó)鐵塔此次IPO，參與全球配售的公司包括中國(guó)高瓴資本、美國(guó)基金公司OZ Funds和阿里巴巴旗下淘寶中國(guó)在內(nèi)的10家基石投資者，另外還包括來(lái)自全球各地的長(zhǎng)線(xiàn)基金，主權(quán)基金、對(duì)沖基金，以及退休金管理人，其“明星陣容”充分體現(xiàn)了投資者對(duì)其共享發(fā)展模式及由此能帶來(lái)的穩(wěn)定收益的高度認(rèn)可。