2018年中國互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)迎來(lái)上市大潮，資本涌動(dòng)，巨頭身影也在其中穿梭不斷。

有趣的一點(diǎn)是，騰訊的出現次數最多，遠高出已經(jīng)部署10年的阿里資本——從已經(jīng)上市的易鑫、B站、虎牙、優(yōu)信二手車(chē)、拼多多，到待上市的美團點(diǎn)評、同程藝龍、蔚來(lái)汽車(chē)、趣頭條，一共9家獨角獸企業(yè)，騰訊都是重要股東——而阿里方面，除了寶寶樹(shù)一家被投企業(yè)待上市，在這股IPO熱潮中幾乎難覓這家電商巨頭的身影。

并不是因為阿里的投資動(dòng)作太少。相反，截至2018年7月30日，鳳凰網(wǎng)科技記者根據公開(kāi)資料整理發(fā)現，阿里已經(jīng)投出了五十多個(gè)項目，總金額超過(guò)1200億元人民幣，用7個(gè)月的時(shí)間超出去年全年阿里近900億元的投資總額。

原因可能與阿里極高的投資項目并購率有關(guān)，據鳳凰網(wǎng)科技記者不完全統計，在阿里2018年的55起投資中，目前已經(jīng)有6起大并購，2017年的57起投資中有7起大并購，并購率均超過(guò)10%。與之可以對比的是，據公開(kāi)披露的投資項目中，騰訊在這兩年沒(méi)有產(chǎn)生過(guò)一起并購案。

今年截至7月30日，鳳凰網(wǎng)科技記者根據公開(kāi)信息統計，阿里投資的項目，E輪以后、戰略投資和PIPE投資項目的比例達到52.9%，而騰訊對應的數字是32.9%;而在2017年，阿里和騰訊的這組數據分別是49.1%和20.8%。

在這其中，2017年阿里獨立投資的占38%，領(lǐng)投占40%，二者合計78%，騰訊該項數據為63%，而阿里跟投的比例只有4%，騰訊則高達23%。

從以上數據不難看出，比之騰訊，阿里更傾向于在投資中占有更多話(huà)語(yǔ)權，這也因此為阿里投資招來(lái)“強勢”、“控制力強”等標簽。在騰訊投資坐擁“把半條命交給合作伙伴”的口碑之時(shí)，阿里投資的中心化路徑，顯得霸道、強橫。

外界對阿里的投資褒貶不一。阿里的眾多投資案例中有兩個(gè)極端，正向的極端是UC俞永福，從外臣位列至合伙人級別，一度被認為是這個(gè)電商帝國的“太子”;負面的極端是美團王興，曾經(jīng)攜手并進(jìn)，而后決裂，如今成為阿里最大的競爭對手之一，如芒在背。

阿里戰投部已經(jīng)成立10年，從最初設立時(shí)的財務(wù)投資者逐漸進(jìn)化成典型的戰略投資者，目前阿里內部對戰投部的定位，是通過(guò)投資的手段配合集團戰略，講求中心化投資，往往追求三樣東西——流量、用戶(hù)和技術(shù)。

應該用單一的“強勢”標簽來(lái)定義阿里投資嗎?未免太過(guò)簡(jiǎn)單，我們需要了解更立體的阿里戰投部畫(huà)像。比之騰訊投資的投行化，阿里的投資更能夠成為一個(gè)參考樣本：一家公司在做大之后，是如何利用投資并購手段，來(lái)不斷加固自己的護城河?

阿里投資的“中心化”棋局

阿里是典型的戰略投資者。

在阿里最新發(fā)布的2018財年報中，明確提出不會(huì )出于純粹的財務(wù)原因進(jìn)行投資和收購，而是側重于加強阿里的生態(tài)系統、創(chuàng )造戰略協(xié)同效應，并提高公司整體價(jià)值。

阿里內部對戰投部的定位，是通過(guò)投資的手段配合集團戰略。一位阿里戰投部前員工林達(化名)告訴鳳凰網(wǎng)科技記者，“戰投部當時(shí)整理第一優(yōu)先級到底是什么，第一訴求絕對是戰略，考慮跟母體業(yè)務(wù)的結合，互補或者加強。”

去年6月的阿里投資者日上，阿里執行副主席，同時(shí)也是阿里戰投部的負責人蔡崇信，詳細闡述了阿里投資并購的邏輯，他把投資并購看作是圍棋游戲，在游戲中，把子放在棋盤(pán)上，可以從任一點(diǎn)開(kāi)始，任一點(diǎn)結束。“我們就是把正確的資產(chǎn)放在正確的位置上，戰略投資和并購是作為贏(yíng)得圍棋的一部分，給阿里建立長(cháng)期的戰略?xún)r(jià)值。”

阿里2017年投資者日展示的投資并購邏輯

在這張棋盤(pán)上，被收購或者控股的餓了么、優(yōu)酷、口碑、高德、UC、LAZADA、paytm等都是執白方阿里的活棋，對它們來(lái)說(shuō)，是否在自己領(lǐng)地獲得一隅的優(yōu)勢并不重要，目的是聯(lián)合起來(lái)吃掉最多的黑子，幫助阿里贏(yíng)得全局勝利。

互聯(lián)網(wǎng)觀(guān)察家尹生的觀(guān)點(diǎn)是，騰訊的定位是一個(gè)連接者，很多公司即使整合收購進(jìn)來(lái)，騰訊自身也沒(méi)有相應的業(yè)務(wù)形態(tài)去承接;而阿里的主業(yè)是交易型的，需要逐步增長(cháng)自己在整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈中的比重，對于整合進(jìn)來(lái)的企業(yè)，阿里現有的商業(yè)模式是可以承載的，通過(guò)整合去提高效率，以此去創(chuàng )造價(jià)值。

多數被阿里收購的項目，早期都經(jīng)歷了先少數股權投資，而后被整體并購的命運：

2013年阿里以2.94億美元購入高德28%股份，成為其第一大股東，隨后2014年阿里花費10.45億美元完成對高德的并購;

UC歷經(jīng)了B輪、E輪、F輪阿里多輪投資，后者持股比例一路增持到66%，后于2014年6月被阿里收購;

2014年阿里53.7億港元獲得銀泰28%的股份，3年后銀泰啟動(dòng)私有化，阿里支付126億港元現金對銀泰股權增至74%，成為控股股東，今年2月，阿里付出67億港元現金從銀泰的若干少數股東收購額外股權，目前阿里對銀泰股權增至98%;

阿里聯(lián)合螞蟻金服前后共計四次投資餓了么，2016年8月12.5億美元、而后又先后于2017年4月和8月共投資12億美元、今年5月又投入55億美元收購尚未擁有的所有餓了么已發(fā)行股票，成為餓了么控股股東。

以上幾個(gè)案例，從阿里初始投資到最終收購整合，總時(shí)長(cháng)都跨越了超過(guò)一個(gè)財政年度，這源于阿里方面對投資收購戰略采取的謹慎和分階段操作方法。阿里習慣于先從少數股權投資開(kāi)始，展開(kāi)商業(yè)合作，當對阿里的業(yè)務(wù)戰略?xún)r(jià)值越來(lái)越大時(shí)，阿里會(huì )選擇增加投資或完全收購這家公司。

阿里的這種投資風(fēng)格被描述成“中心化投資”，往往要三樣東西：流量、用戶(hù)和技術(shù)。“至于投出去的錢(qián)是賺是虧，阿里不太在意，只要拿到這三樣東西就賺了。”早期就加入阿里戰投部的韋青(化名)說(shuō)。

移動(dòng)端失意：轉向戰略投資者

今天騰訊已經(jīng)成為中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)中最大的財務(wù)投資機構，2018年初，騰訊公司總裁劉熾平宣布騰訊投資企業(yè)所新增的價(jià)值，已經(jīng)超過(guò)了騰訊本身的市值。騰訊2018年第一季度財報顯示，騰訊的投資收益在利潤的占比達到32%，而在兩年前，這個(gè)比重還只有5%。

阿里走了一條不同的道路，它更多以典型戰略投資者的形象活躍于臺前，掙錢(qián)不是目的，阿里的投資主航道緊緊圍繞其商業(yè)版圖，顯示出極強的實(shí)業(yè)屬性。

而時(shí)鐘撥轉到在2008年集團剛剛成立阿里資本的時(shí)刻，當時(shí)阿里的出發(fā)點(diǎn)卻是做財務(wù)投資，“也會(huì )做一些戰略投資，在阿里內部被稱(chēng)為戰略合作，分散在各個(gè)業(yè)務(wù)下面。”阿里巴巴投資總監謝鷹接受36氪采訪(fǎng)時(shí)介紹。

直到2013年1月，阿里進(jìn)行了當時(shí)成立13年以來(lái)最難的一次組織架構變革，成立25個(gè)事業(yè)部，此前分散在各事業(yè)部的戰略投資部，也在這次架構調整中跟隨獨立的阿里資本一起劃歸到“阿里巴巴集團投資部”，職能上依舊維持財務(wù)投資和戰略投資的劃分，在阿里，集團層面的戰略投資和財務(wù)投資一直共存到2014年。

在戰投部成立之初，阿里對外的投資主要緊密?chē)@能幫助電商業(yè)務(wù)發(fā)展的項目，比如2008年投資百世物流和2010年投資星晨急便，以解決電商商品的配送問(wèn)題;比如2010年投資寶尊電商，為品牌商家提供整體化的電商運營(yíng)服務(wù);比如2010年投資淘淘搜，完善淘寶圖像購物搜索能力。

到了2011年，隨著(zhù)京東、蘑菇街等導購網(wǎng)站以及垂直電商興起，淘寶的發(fā)展受到?jīng)_擊，2011年6月，淘寶被分拆為三個(gè)獨立公司——淘寶網(wǎng)、淘寶商城(后改名天貓)、一淘。

當年底，原北極光創(chuàng )投副總裁張鴻平加盟，擔任阿里資本董事總經(jīng)理。張鴻平與阿里結緣于2011年7月阿里對美團B輪5000萬(wàn)美元的投資案，除了主投方阿里，跟投方北極光創(chuàng )投的投資負責人就是張鴻平。

張鴻平的加入，打開(kāi)了阿里投資的拳腳，面對日益激烈的競爭，阿里從過(guò)去注重投資與電商業(yè)務(wù)契合的項目，轉變?yōu)橥顿Y能與主營(yíng)業(yè)務(wù)帶來(lái)協(xié)同效應的項目，重點(diǎn)投資當時(shí)熱門(mén)的LBS和社交兩大領(lǐng)域，比如陌陌、美團、丁丁網(wǎng)等。

張鴻平曾對外分享過(guò)當時(shí)阿里的投資理念：分為兩部分，一部分是和阿里現有業(yè)務(wù)做比較強的整合，這部分阿里會(huì )采取控股的方式(多數股權、全資);另一部分類(lèi)似VC，采取少數股權投資，主要是財務(wù)投資，目的是打造生態(tài)圈、強調布局。

2013年是阿里投資從財務(wù)投資者轉向戰略投資者角色轉化的關(guān)鍵之年。

這一年3月，馬云在香港舉行的瑞士信貸亞洲投資大會(huì )上說(shuō)，阿里在三年前開(kāi)始發(fā)展移動(dòng)業(yè)務(wù)，但一直沒(méi)有跟上競爭對手騰訊和其微信服務(wù)的發(fā)展步伐。未來(lái)，阿里巴巴集團將通過(guò)收購與并購實(shí)現競爭力。

很明顯，馬云對阿里移動(dòng)業(yè)務(wù)的增速是不滿(mǎn)意的。

2個(gè)月前，即2013年1月15日深夜，騰訊微信團隊在微博上宣布微信用戶(hù)數突破3億，根據阿里招股書(shū)，阿里當時(shí)年度活躍買(mǎi)家為1.6億(截至2012年12月31日);僅9個(gè)月后，微信的用戶(hù)數就翻了一倍，超過(guò)了6億，增長(cháng)飛速;而當時(shí)阿里的年度活躍買(mǎi)家為2.02億(截至2013年9月30日)，同樣9個(gè)月時(shí)間，僅增長(cháng)4000萬(wàn)。

阿里的移動(dòng)業(yè)務(wù)始于2010年8月推出的手機淘寶客戶(hù)端，2013年下半年，阿里開(kāi)始實(shí)行“all in無(wú)線(xiàn)”戰略，同年9月，阿里正式推出社交應用來(lái)往，并賦予后者抗衡微信的戰略地位，但收效甚微。為了幫助移動(dòng)業(yè)務(wù)增長(cháng)、獲取流量入口，阿里的投資重點(diǎn)也開(kāi)始鎖定在移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)和O2O上，比如高德、UC、快的打車(chē)等。

阿里的投資策略，也從以財務(wù)投資為主開(kāi)始向完全的戰略投資轉型。這一年4月，蔡崇信卸任CFO，出任集團董事局執行副主席，主要負責集團戰略投資。

2013年下半年，除了和集團戰略高度相關(guān)的協(xié)同項目，阿里也開(kāi)始做一些前瞻性投資，涉足一些看上去跟電商暫時(shí)沒(méi)有直接關(guān)聯(lián)的行業(yè)，比如文化傳媒行業(yè)。

現任新片場(chǎng)影業(yè)CEO的牟雪，此前在阿里資本負責文化傳媒領(lǐng)域投資。2013年阿里除了電商主營(yíng)業(yè)務(wù)之外，也在布局“Double H”領(lǐng)域，即健康和快樂(lè )戰略。應馬云的要求，牟雪花了半年時(shí)間走訪(fǎng)大大小小的文化傳媒公司，對這一行業(yè)進(jìn)行了系統研究。

她記得，2014年1月的一天，她花了整個(gè)下午的時(shí)間向馬云闡述阿里接下來(lái)將如何在文娛領(lǐng)域展開(kāi)投資，“文娛產(chǎn)業(yè)鏈就三個(gè)環(huán)節，內容、宣發(fā)和平臺，阿里缺內容，因此之后就重點(diǎn)投內容。”馬云很滿(mǎn)意，那天開(kāi)會(huì )的氣氛很融洽，大家都爭相和馬云合影。

在牟雪眼中，那次匯報可以作為阿里在文娛領(lǐng)域展開(kāi)投資的開(kāi)端，此后，阿里相繼重金投資了文化中國、優(yōu)酷、華數等文娛領(lǐng)軍企業(yè)。

阿里為什么要涉足文娛?牟雪覺(jué)得，“外界很多人會(huì )覺(jué)得是為了電商，其實(shí)把這事想小了，真不是為了電商，就是為了整個(gè)生態(tài)考慮，提高用戶(hù)使用時(shí)長(cháng)、影響用戶(hù)思想，最終引導消費。”

如今，對于選擇什么項目進(jìn)行投資，阿里的選擇標準主要有三點(diǎn)——是否增加了用戶(hù)獲取和參與;是否改善了用戶(hù)體驗;是否擴展了阿里的產(chǎn)品和服務(wù)。2016年馬云提出“新零售”概念，在跑通了以銀泰、大潤點(diǎn)兩家線(xiàn)下賣(mài)場(chǎng)為試點(diǎn)的改造模式，新零售領(lǐng)域的并購整合也成為阿里接下來(lái)的投資重點(diǎn)。

業(yè)務(wù)與投資，一強一弱

回顧阿里戰投部的發(fā)展歷史，幾乎全部都是圍繞著(zhù)業(yè)務(wù)戰略調整而進(jìn)行的變化。

作為阿里投資的早期員工，韋青說(shuō)，“分析阿里這家公司，一定要時(shí)刻記住阿里主業(yè)很強。”

韋青的后一句話(huà)是，“一旦幾萬(wàn)人的公司里主業(yè)很強，那其他的業(yè)務(wù)部門(mén)就沒(méi)有那么強勢，我是某個(gè)電商部門(mén)的老大，你是投資部門(mén)的老大，盡管兩人平級，在騰訊里可能我們倆是對立的，阿里不一樣，話(huà)語(yǔ)權不一樣。”

為了強調話(huà)語(yǔ)權的不一樣，韋青反問(wèn)道，“你說(shuō)業(yè)務(wù)和投資是左膀右臂的話(huà)，如果馬云必須舍棄一個(gè)，他會(huì )舍棄投資部還是電商?這個(gè)就是話(huà)語(yǔ)權。”

一個(gè)典型案例是最近剛剛轉型做買(mǎi)手平臺“寶貝倉”的果小美，果小美曾經(jīng)是無(wú)人貨架領(lǐng)域的頭號玩家，2017年6月成立，并迅速在半年內攬獲4輪融資，完成了一次戰略合并，累計融資金額超5億元人民幣。

創(chuàng )始人閻利珉是阿里的老員工，在阿里內部創(chuàng )立了知名的聚劃算項目，后任聚劃算總經(jīng)理，但2012年3月閻利珉因為涉嫌受賄被免職，判處有期徒刑7年。作為老阿里人，閻利珉在果小美內部延用了花名體系，他自己叫至尊寶，此外還有牛魔王、紫霞等員工花名。

阿里的戰投團隊去年10月找到閻利珉，詳細聊了果小美這個(gè)項目，今年2月份盡調完成，同月敲定了SPA(股權收購協(xié)議)。然而今年上半年，在無(wú)人貨架領(lǐng)域紛紛傳來(lái)倒閉裁員噩耗的寒冬，果小美最終沒(méi)有等來(lái)阿里的救命錢(qián)。

為什么錢(qián)始終沒(méi)有來(lái)?一位接近阿里和果小美交易的人士向鳳凰網(wǎng)科技記者透露，“因為業(yè)務(wù)部門(mén)有一個(gè)人是當年把閻利珉送進(jìn)監獄的，兩人有過(guò)節，戰投部搞不定。”韋青很感嘆，他覺(jué)得但凡阿里投資部的話(huà)語(yǔ)權稍微強一點(diǎn)，這件事還是可以解決的。

最后果小美在今年6月只拿到了湖畔山南資本投資的少量資金，湖畔山南資本由阿里巴巴十八羅漢之一謝世煌創(chuàng )辦，馬云是其最大的出資方。

如今果小美大幅裁員，據悉公司只剩下幾十名員工，貨架還在運營(yíng)，但公司已經(jīng)全力轉型做線(xiàn)上業(yè)務(wù)“寶貝倉”，通過(guò)招募有代購經(jīng)驗的“寶媽買(mǎi)手”，為品牌方提供積壓庫存的整體解決方案。

上述接近該交易的人透露，“果小美為阿里等了5個(gè)月，原本阿里計劃投資5500萬(wàn)美元，而且如果阿里這筆錢(qián)能進(jìn)來(lái)，后續還會(huì )有其他機構的1億美元融資。有時(shí)候創(chuàng )業(yè)公司錯過(guò)了最佳的融資時(shí)間，局面就完全不一樣了。”

一位關(guān)注消費領(lǐng)域的投資人向鳳凰網(wǎng)科技記者表示，“其實(shí)無(wú)人貨架的創(chuàng )業(yè)項目，天生適合巨頭進(jìn)行投資，尤其是阿里，有錢(qián)，又能產(chǎn)生巨大的協(xié)同效應，比如無(wú)人貨架就可以作為盒馬進(jìn)一步接觸消費者的毛細血管。”

在阿里，多數投資項目中你都會(huì )看到業(yè)務(wù)部門(mén)深入參與的身影，比如三江購物、高鑫零售。韋青告訴鳳凰網(wǎng)科技記者，“這些項目基本都是業(yè)務(wù)部門(mén)驅動(dòng)，業(yè)務(wù)的老大認為有需求投資這家公司，然后找到投資部去完成后續的投資條款、流程上的一些事情，(投資部)就變成功能化的一幫人了。”

一位前阿里戰投部員工，最后選擇去了一家剛成立的早期投資機構，他談起做出這一選擇的理由，“想做早期VC投資，我必須量化自己的投資成果到底是好還是不好，因為戰略投資你想評估這筆投資做得好還是不好，沒(méi)辦法量化結果，做的投資項目主要考慮配合戰略、配合母體業(yè)務(wù)，但是財務(wù)投資就很簡(jiǎn)單，項目賺錢(qián)還是不賺錢(qián)，完事。”

這個(gè)觀(guān)點(diǎn)也得到了韋青的贊同，他希望自己做的投資決策，可以最后被市場(chǎng)驗證是對的，另外，他還希望通過(guò)投資項目，能跟創(chuàng )業(yè)的小伙伴一起成長(cháng)。

據鳳凰網(wǎng)科技記者了解，目前阿里戰投部一共有5個(gè)團隊，其中國內3個(gè)團隊，美國1個(gè)團隊，還有東南亞1個(gè)團隊。謝鷹、張飛燕和剛峰分別是國內3個(gè)投資團隊各自的董事總經(jīng)理，其中剛峰團隊，主要做零售項目投資并購;張飛燕團隊，過(guò)去主要看O2O和IOT，現在負責文化傳媒領(lǐng)域;謝鷹團隊，則主要關(guān)注技術(shù)領(lǐng)域。戰投部上面設了一個(gè)由馬云、蔡崇信、逍遙子等7人組成的投資委員會(huì )，當業(yè)務(wù)部門(mén)和戰投部意見(jiàn)不合時(shí)，由投委會(huì )進(jìn)行最終決策。

值得注意的是，現任螞蟻金服集團副總裁、戰略投資部負責人紀綱，此前他在阿里擔任戰略投資董事總經(jīng)理，是目前謝鷹團隊的原負責人。紀綱于2016年1月加入螞蟻金服，這一年也是螞蟻金服投資策略的轉折點(diǎn)，過(guò)去主要圍繞自身的金融場(chǎng)景進(jìn)行布局，2016年之后螞蟻開(kāi)始關(guān)注綜合場(chǎng)景，講究協(xié)同，先后投出了大搜車(chē)、曠視科技、哈羅單車(chē)等優(yōu)秀項目。

螞蟻金服和阿里集團的投資會(huì )講究協(xié)同，但是兩支獨立的投資團隊。雙方都是典型的戰略投資者，螞蟻的投資圍繞其“支付+場(chǎng)景”的戰略主航道，追求賦能者的角色。不同的是，在投資方式上，螞蟻幾乎不謀求控股，一般以10%-20%股份與被投公司進(jìn)行合作，當然也有例外，根據永安行6月1日的公告，螞蟻金服在哈羅內部占股為36.7%。

公司的抉擇：獨立or融合?

以瓜子、人人車(chē)、優(yōu)信為代表的二手車(chē)電商公司，都在不同階段獲得騰訊的投資，騰訊以賽道式投資的方式幾乎介入了這個(gè)領(lǐng)域的大多數頭部玩家。而其中有一家公司異軍突起，在經(jīng)歷了瀕臨倒閉最終“起死回生”的艱辛之后，大搜車(chē)分別在2016年和2017年的11月，獲得了螞蟻金服的1億美元和阿里領(lǐng)投的3.35億美元投資，阿里也成為了大搜車(chē)除管理層之外的最大股東。

2016年初，杭州初雪，在姚軍紅的辦公室里，他和剛剛任職螞蟻金服戰投部負責人的紀綱喝茶聊天，暢談了3個(gè)多小時(shí)，姚軍紅希望公司在汽車(chē)金融領(lǐng)域有所突破，提供一些更適合年輕人的購車(chē)金融產(chǎn)品。

螞蟻是最合適的合作伙伴，有著(zhù)豐富的年輕人消費和信用數據，兩人一拍即合，8月雙方成立了聯(lián)合項目組，網(wǎng)上銀行團隊甚至派出了4個(gè)人直接駐扎到大搜車(chē)內部，方便溝通開(kāi)會(huì )，通力合作幾個(gè)月之后，大搜車(chē)推出了彈性購車(chē)金融產(chǎn)品“彈個(gè)車(chē)”，一年租三年貸，把租車(chē)和貸款創(chuàng )意得結合在了一起。

姚軍紅很欣賞阿里，在他眼中，企業(yè)有三個(gè)驅動(dòng)力很重要：“第一是理想主義驅動(dòng)，包含使命、愿景、價(jià)值觀(guān)，這是真正厲害的企業(yè);第二是戰略驅動(dòng)，一層一層規劃好發(fā)展路線(xiàn);第三是組織驅動(dòng)，最典型的案例是華為，整個(gè)組織體系打造得就是個(gè)軍隊。”

而阿里，姚軍紅說(shuō)，是少有的幾家能把理想主義、戰略、組織驅動(dòng)能做好的企業(yè)。他現在天天在學(xué)習研究阿里的組織管理方式，盡管馬云對阿里的影響力依然很大，但姚軍紅覺(jué)得阿里推行的合伙人機制是一種特有的集體決策方式。

如果把眼光放到阿里大力投入的新零售領(lǐng)域，除了自家的新零售“一號工程”盒馬鮮生之外，大潤發(fā)可能是阿里目前最愿意對外宣傳的零售投資項目，根據阿里2018年財年報顯示，目前阿里對高鑫零售已經(jīng)投入193億港元(25億美元)，持股約31%。

大潤發(fā)新零售COO袁彬談及他對阿里投資的態(tài)度，“阿里是我們的大股東，早期我有一次提到過(guò)，有聽(tīng)別人說(shuō)，阿里像掏鳥(niǎo)蛋式的合作，如果到你們這邊來(lái)，會(huì )把你們這批管理層都趕走等等，其實(shí)這都是胡說(shuō)八道，我們跟阿里之間的合作非常默契。他們把原來(lái)走過(guò)的路、得到的經(jīng)驗，毫無(wú)保留全部分享給我們，他們小范圍實(shí)踐，實(shí)踐好了以后告訴我們，我們就往上跑。”

去年11月20日阿里入股大潤發(fā)，袁彬透露雙方真正組建團隊是在今年，3月雙方完成第一家店的數字化改造，6月12日完成了第100家，它是一個(gè)商品、供應鏈、會(huì )員、數據打通以及線(xiàn)上、線(xiàn)下融合一體的改造，袁彬預估大概還有兩三個(gè)月，大潤發(fā)近四百家門(mén)店將全部完成數字化改造。

阿里的投資也越來(lái)越多得向海外拓展，擁有巨大人口紅利的印度市場(chǎng)被中國很多企業(yè)認為是“明天的中國市場(chǎng)”。據《金融時(shí)報》報道，印度移動(dòng)支付公司Paytm創(chuàng )始人夏爾馬曾在接受采訪(fǎng)時(shí)表示，他用公司40%的股權換取阿里資金的原因之一是他“需要源源不斷的資本金”。

而另一個(gè)重要原因則是，夏爾馬稱(chēng)他從阿里獲取融資是因為“中國今天所發(fā)生的一切，明天將發(fā)生在整個(gè)世界。你不得不把目光轉向東方，才能看到未來(lái)”。不管是Paytm，還是阿里，都希望打造出一個(gè)“印度版支付寶”。

數據、經(jīng)驗、資金，是阿里能提供給被投公司的重要能力，那么，阿里最被詬病的強勢風(fēng)格呢?

姚軍紅覺(jué)得大搜車(chē)最后被阿里收購的幾率很小，他總結了企業(yè)會(huì )被收購的兩種原因，“一是像餓了么這樣的公司，明顯獨立生存的力量不夠;二是雖然公司有獨特價(jià)值，但創(chuàng )始人有變現需求。這兩種情況在大搜車(chē)都不會(huì )出現。”

不過(guò)姚軍紅不介意自己的公司有一天冠上別人的姓，他在乎的是想做的事情是否能夠通過(guò)各種資源實(shí)現，“我不要冠一個(gè)名字，我創(chuàng )造一家公司也不是為了控制它”。姚軍紅推崇西方企業(yè)的管理方式，一個(gè)創(chuàng )始團隊創(chuàng )立了一家公司，后續會(huì )把股權捐獻或是成立基金會(huì )，他的家族成員則成為這個(gè)基金組織的管理者。

和姚軍紅略顯佛系的想法不同，大多數創(chuàng )始人對于企業(yè)獨立發(fā)展的理想很強烈。

阿里對被收購企業(yè)的創(chuàng )始人要求頗高，CEO逍遙子在接受《中國企業(yè)家》采訪(fǎng)時(shí)表示，他把管理者分為manager和leader。前者管理業(yè)務(wù)，實(shí)現KPI;而leader的使命是帶領(lǐng)團隊，不僅要拿到結果，同時(shí)還要創(chuàng )造未來(lái)。“我們要的是leader。”如果這個(gè)創(chuàng )始人不能All in怎么辦?“那就換掉他。”

基于這個(gè)邏輯，阿里換掉了口碑網(wǎng)創(chuàng )始人李治國、萬(wàn)網(wǎng)創(chuàng )始人張向東、高德CEO成從武、優(yōu)酷董事長(cháng)古永鏘等人。

俞永福是個(gè)特例，作為原UC優(yōu)視董事長(cháng)兼CEO，俞永福在2014年6月11日宣布被阿里40億美元并購后，在阿里集團內部一路風(fēng)生水起，先后擔任阿里移動(dòng)事業(yè)群總裁、高德總裁、阿里媽媽總裁、阿里文娛集團董事長(cháng)兼CEO，一度被媒體封為阿里的“太子”。而在去年11月15日，俞永福卸任阿里業(yè)務(wù)相關(guān)的職責，轉而出任eWTP投資工作小組組長(cháng)。最后，俞永福也被換掉了。

今年以來(lái)，智慧零售是騰訊重點(diǎn)推進(jìn)的項目，而這一塊，是阿里的優(yōu)勢領(lǐng)域。截至目前，商超領(lǐng)域市占率前十的集團基本已經(jīng)站隊完成，已經(jīng)有8家選擇了AT陣營(yíng)——阿里陣營(yíng)包括排名第一的高鑫零售和排名第六的百聯(lián)集團;而分別排名第二、第三、第四、第五、第八、第十名的華潤萬(wàn)家、沃爾瑪、家樂(lè )福(中國)、永輝超市、武商聯(lián)集團、步步高集團則屬于騰訊陣營(yíng)。

步步高集團是其中較晚一個(gè)入局的，剛剛在2月1日終于按下了選擇站隊的按鍵，這對于性格不喜歡被人左右的步步高董事長(cháng)王填來(lái)說(shuō)，或許是一個(gè)艱難的決定。

一位零售行業(yè)人士告訴鳳凰網(wǎng)科技記者，此前阿里曾深度接觸過(guò)步步高，雙方談了很多次。但目前來(lái)看，步步高棄阿里而奔騰訊，很大一部分原因是王填希望步步高能夠擁有更多主導權，“騰訊不會(huì )干涉公司業(yè)務(wù)，相處起來(lái)并不強勢”。

王填多次形容過(guò)自己對騰訊和阿里的印象——阿里就像蘋(píng)果，在一個(gè)封閉的生態(tài)系統里玩;騰訊就像安卓，只提供一個(gè)平臺，各家可以來(lái)玩各家的。一家以專(zhuān)業(yè)的零售為主業(yè)的，一家的生意是連接一切，是一個(gè)開(kāi)放的生態(tài)。

王填的案例是企業(yè)在被投資之前的考量，而在阿里已投資的優(yōu)秀項目里，也曾出現過(guò)一些企業(yè)因為把控公司主導權最后不歡而散的狀況，比如美團、陌陌。

阿里曾先后在2012年、2013年、2014年投資陌陌，根據陌陌招股書(shū)顯示，阿里曾是陌陌的第二大股東，持股20.7%，馬云旗下的云鋒基金持股5.6%，蔡崇信和云峰基金創(chuàng )始人虞鋒也加入了陌陌董事會(huì )。

2016年陌陌將移動(dòng)直播提升到戰略層面，2016年直播給陌陌帶來(lái)的總營(yíng)收3.77億美元，在總營(yíng)收中占比超過(guò)68%，成為陌陌增長(cháng)的重要引擎。直播領(lǐng)域取得的巨大成功，也讓不差錢(qián)的陌陌與阿里的分歧自此開(kāi)始。

社交向來(lái)是阿里的心病。陌陌出現在公眾視野之時(shí)，數據顯示陌陌注冊用戶(hù)超一億，是在當時(shí)唯一可以和微信一拼的社交產(chǎn)品，因此也成為阿里狙擊騰訊的最佳棋子。阿里企圖在陌陌身上有更大的話(huà)語(yǔ)權，而陌陌創(chuàng )始人唐巖及創(chuàng )始團隊拒絕放棄公司的主導權。

雙方幾次溝通未果，最后的故事，阿里在2016年10月至2017年3月之間共計4次大規模減持了陌陌15.71%股份，蔡崇信、虞鋒也從陌陌董事會(huì )退出。

同樣原本在阿里的戰略投資籌謀中，最后因為控制權分歧引發(fā)不睦的還有美團。王興坦言阿里和美團糟糕的關(guān)系，會(huì )讓美團面臨更大的競爭壓力。

在接受《財經(jīng)》的采訪(fǎng)中，王興談起在美團點(diǎn)評2015年10月合并之后，他專(zhuān)門(mén)去拜訪(fǎng)了馬云和逍遙子，他認為因為前面有滴滴快的的例子——原來(lái)兩家A、T打得不共戴天，后面握手言和，都成為滴滴的股東——于是王興跟阿里說(shuō)美團也希望可以同時(shí)得到騰訊和阿里的支持。

根據王興的描述，阿里方面當時(shí)的回答是：“你完全搞錯了，我們認為滴滴合并快的對阿里來(lái)說(shuō)是一個(gè)失敗的例子，我們不會(huì )讓這種錯誤再次發(fā)生。我們可以投錢(qián)給你，你要10億美元可以，20億美元也可以，我們都可以投，但是你不能再要騰訊的錢(qián)。”王興拒絕了。

如今，阿里不惜代價(jià)扶持美團的直接競爭對手餓了么，而后又將其全面融入阿里新零售生態(tài)各路縱隊，餓了么創(chuàng )始人張旭豪如今成為了逍遙子的新零售戰略特別助理。

最終被阿里收購對餓了么來(lái)說(shuō)并不是失敗，張旭豪曾在去年6月為阿里仗義直言，“盡管阿里有強勢的一面，但它實(shí)質(zhì)是好的，控制不控制，其實(shí)在于你做得好不好，你做得不好被收購這是宿命，能被收購那還算你有一個(gè)退出渠道，對于股東有交代，有些公司死了連退出都沒(méi)有。”

很多投資人會(huì )將餓了么張旭豪和ofo戴威放在一起比較，從資本角度，他們更傾向張旭豪這樣的創(chuàng )始人，“至少他讓投資人退出了。”一位第三方投資人表示。因為戴威對ofo獨立運營(yíng)的堅持，他和兩位大股東滴滴、阿里的談判都在僵持之中。

一位接近ofo的人士告訴鳳凰網(wǎng)科技，事實(shí)上ofo與螞蟻的關(guān)系一直不好，曾經(jīng)雙方有個(gè)品牌聯(lián)合活動(dòng)，雙方的意見(jiàn)談不攏，問(wèn)戴威怎么辦，他回復說(shuō)自己干，螞蟻一氣之下就退出了這個(gè)活動(dòng)。據鳳凰網(wǎng)科技了解，支付寶將于近期下架ofo的入口。

很多企業(yè)排斥將管控權交給阿里，謝鷹在接受財經(jīng)天下周刊采訪(fǎng)時(shí)表示，他也清楚知道這一點(diǎn)，但對于圍繞實(shí)業(yè)進(jìn)行戰略投資的阿里來(lái)說(shuō)，除了強業(yè)務(wù)耦合，沒(méi)有第二種選擇。

創(chuàng )業(yè)公司獨立發(fā)展的理想重要嗎?一位與阿里騰訊都有密切合作的投資人表達了他的擔憂(yōu)，“可能一些真正細分領(lǐng)域的領(lǐng)頭企業(yè)，會(huì )更愿意站到騰訊那邊去，而不是阿里這邊。”

AT現實(shí)

對于阿里來(lái)說(shuō)，投資做得出色與否，一方面來(lái)自?xún)炔康哪芰团袛?，而更大的不確定性則來(lái)自于競爭對手騰訊。某種程度上，阿里和騰訊在今天的很多投資，可以稱(chēng)之為“防阿里”、“防騰訊”策略，一位投資人向鳳凰網(wǎng)科技總結，“AT兩家若是花點(diǎn)錢(qián)，能讓競爭對手不舒服，這個(gè)投資就夠了。”

2018年，社群電商成為騰訊投資的一大重點(diǎn)。截至2018年7月底，以拼多多為首，社群電商項目諸如SEE小電鋪、好物滿(mǎn)倉、山茶花、惠下單、多抓魚(yú)、小紅書(shū)、有贊和好衣庫等先后獲得了騰訊投資。

根據公開(kāi)披露的信息，今年截至目前，騰訊在電商領(lǐng)域的投資項目達到10例，已經(jīng)超過(guò)去年全年公開(kāi)披露的6例。據報道，騰訊內部的投資人士透露，能對阿里形成制衡的項目很容易獲得騰訊投資。

2016年2月馬云在亞布力論壇曾談?wù)撨^(guò)阿里與騰訊之間的競爭，“如果你問(wèn)馬化騰，會(huì )不會(huì )跟馬云競爭，他說(shuō)不會(huì )，那是假話(huà)。如果你問(wèn)阿里會(huì )不會(huì )跟騰訊競爭，我告訴你，以前我沒(méi)想過(guò)，但現在我開(kāi)始想了。以前我是嘴巴上硬，下手不夠狠。商場(chǎng)如戰場(chǎng)，在商場(chǎng)上，絕對不是消滅對手你就能活了，我已經(jīng)放棄‘你死我活’了，但我們必須防患于未然。”

如果要追溯兩位巨頭競爭的起源，2014年春節微信憑借紅包強襲支付寶的陣地，被馬云形容為“偷襲珍珠港”，這一年也成為了兩大巨頭的投資正式登上戰場(chǎng)的關(guān)鍵之年——2014年，騰訊先后投資了大眾點(diǎn)評、京東、四維圖新、58同城;阿里則進(jìn)行了更多的生態(tài)布局，做出了優(yōu)酷、快的打車(chē)、高德、美團、UC、陌陌等的戰略投資并購。

支付是阿里勢在必得的核心競爭領(lǐng)域，騰訊憑借微信，開(kāi)始打破阿里多年來(lái)通過(guò)電商樹(shù)立起來(lái)的支付壁壘，正是因為缺乏微信這樣強大的流量入口，阿里則需要通過(guò)更大范圍的生態(tài)投資建設來(lái)防御和包抄。

去年年底，在光源資本創(chuàng )始人鄭烜樂(lè )的撮合下，螞蟻領(lǐng)投了哈羅單車(chē)3.5億美元D輪融資。鄭烜樂(lè )向鳳凰網(wǎng)科技記者復盤(pán)這場(chǎng)投資的背后，最關(guān)鍵的考量點(diǎn)是支付寶當時(shí)在三四線(xiàn)下沉市場(chǎng)受到來(lái)自微信支付相當大的壓力，共享單車(chē)是一個(gè)高頻支付的流量入口，能夠幫助阿里和螞蟻在下沉城市扳回一局。

從去年年底以來(lái)雙方在線(xiàn)下零售投資標的的爭奪也是一個(gè)印證。一位曾在阿里工作多年的業(yè)內人士說(shuō)，“阿里不得不對線(xiàn)下投資，而大比例投資是因為著(zhù)急。2017年全國線(xiàn)上零售額為7萬(wàn)億元，占20%，還有80%在線(xiàn)下，阿里不會(huì )允許線(xiàn)下都被微信支付侵占。”

“就像兩艘航空母艦。”一位和阿里騰訊深度合作的投資人這樣比喻AT的關(guān)系，“你當然要買(mǎi)一堆和主營(yíng)業(yè)務(wù)相關(guān)的護衛艦，有些護衛艦離得很遠，可能沒(méi)多大戰略協(xié)同，主要是用來(lái)占坑。一旦打起仗來(lái)，其實(shí)你真正更在乎的是能不能買(mǎi)到一些炮彈，能把對方打痛，是吧?就比如騰訊投拼多多，就是看它能不能從淘寶那里挖一塊。”

基于這個(gè)邏輯，7月份傳出的“云鋒基金將代表阿里投資今日頭條、阿里會(huì )直接對分拆后的抖音進(jìn)行投資”這一市場(chǎng)傳聞就具備了一定的合理性。

根據QuestMobile截至2018年6月的最新報告，中國移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)五大派系戰絕了用戶(hù)使用手機總時(shí)長(cháng)的四分之三，其中，騰訊系使用時(shí)長(cháng)從去年6月的54.3%減少至47.7%，這其中減少的近7個(gè)百分點(diǎn)，幾乎全部流向了今日頭條系，今日頭條系的使用時(shí)長(cháng)從去年6月的3.9%暴增至10.1%。

騰訊高層會(huì )議曾在內部圈定，“流量+資本”是騰訊的核心能力，而一旦阿里和今日頭條聯(lián)手，這一組合或許會(huì )動(dòng)搖騰訊的根本。

漢能投資創(chuàng )始人陳宏向鳳凰網(wǎng)科技記者表示，2017年投資的一大看點(diǎn)是戰略投資者占到了30%-40%的投資，根據他的估計，中國獨角獸至少有一半跟阿里、騰訊有關(guān)。“今天能產(chǎn)生一家自己做又不依賴(lài)頭部的企業(yè)，在阿里系、騰訊系之外變得越來(lái)越難了。”

那么，如果選擇拒絕阿里或者騰訊兩家巨頭的投資，會(huì )怎么樣呢?你可以選擇這么做，但為此付出的代價(jià)可能是高昂的。

據《金融時(shí)報》報道，在紅杉資本的投資組合中有一家年輕的內容公司，其創(chuàng )始人擔心，接受騰訊的資金可能會(huì )導致自己失去獨立性。然而她發(fā)現，如果她拒絕騰訊的投資，騰訊旗下的微信可能會(huì )永遠拒絕她的內容。

“你要理解的核心是，企業(yè)今天可以拒絕阿里、拒絕騰訊，但你總是在競爭環(huán)境中。就算你是行業(yè)第一，巨頭找上門(mén)來(lái)了，如果今天不投你，他們會(huì )投你所在行業(yè)的第二名，把它扶持成你今天的位置，那你要不要接受投資?這個(gè)就是最核心的問(wèn)題。”一位投資人對鳳凰網(wǎng)科技說(shuō)。

投資與阿里的未來(lái)

除了圍繞集團戰略，進(jìn)行強業(yè)務(wù)耦合的中心化投資，阿里目前在投資上關(guān)注的另一個(gè)焦點(diǎn)則是前瞻性投資，關(guān)注新技術(shù)領(lǐng)域的投資，比如AI、芯片、IoT、生物識別等，這一領(lǐng)域的投資阿里習慣采取以少數股權投資形成生態(tài)的策略。

從2016年開(kāi)始，百度CEO李彥宏就不斷告訴大家，互聯(lián)網(wǎng)的下一幕將是人工智能，而百度，會(huì )是這個(gè)行業(yè)的領(lǐng)軍者之一。在百度最新發(fā)布的二季度財報中，百度的人工智能已經(jīng)開(kāi)始部分商業(yè)化，今年以來(lái)，百度AI業(yè)務(wù)全面升級，DuerOS、百度大腦、Apollo全部進(jìn)化至3.0。

事實(shí)上在人工智能領(lǐng)域，阿里也志在必得。它學(xué)起了騰訊的投資策略——賽道式投資——迅速買(mǎi)下了CV(Computer Vision，計算機視覺(jué))領(lǐng)域的頭部玩家，商湯科技、曠視科技、依圖科技。中國的CV四獸中，阿里已經(jīng)占據了三席。

此外，阿里還先后投資了智能芯片行業(yè)首個(gè)獨角獸“寒武紀”、智能硬件語(yǔ)音解決方案提供商“先聲互聯(lián)”、嵌入式CPU和芯片架構授權服務(wù)商“中天微”、Wi-Fi解決方案供應商“樂(lè )鑫科技”等技術(shù)公司。

馬云曾被詬病是BAT三位創(chuàng )始人中最不懂技術(shù)的，但馬云自認為這反而是自己的優(yōu)勢，他說(shuō)，“正因為我不懂技術(shù)，我才很尊重技術(shù)，我就沒(méi)法和技術(shù)人員吵架。”

在2017年3月9日的杭州黃龍體育館，阿里舉辦了成立18年以來(lái)第一次以技術(shù)為主題的大會(huì )，馬云以他一貫的激情演說(shuō)，宣布要建立屬于阿里的“NASA”，“面向機器學(xué)習、芯片、IoT、操作系統、生物識別這些核心技術(shù)，我們將組建嶄新的團隊，建立新的機制和方法，全力以赴。”

阿里巴巴十八羅漢之一、阿里健康董事長(cháng)、元璟資本創(chuàng )始人吳泳銘對鳳凰網(wǎng)科技記者描述了投資技術(shù)公司對于阿里的重要性，“對前沿技術(shù)的投資是必須的，阿里能否體現出更好的市場(chǎng)競爭力，最終都需要存儲、芯片、內存等這些底層技術(shù)在后面支撐。未來(lái)所有底層技術(shù)慢慢都由中國公司自己做更基礎技術(shù)的研發(fā)，才能做到一個(gè)全球可能性?xún)r(jià)比最好、穩定性最高的服務(wù)。”

回想起2010年的中國IT領(lǐng)袖峰會(huì )，那一年BAT三巨頭罕見(jiàn)齊聚，三方力辯云計算前景，李彥宏當時(shí)直指云計算是新瓶裝舊酒，馬化騰認為倡導云計算還為時(shí)過(guò)早，馬云卻稱(chēng)阿里對云計算充滿(mǎn)信心。他說(shuō)，“如果有一天阿里巴巴不做云計算，競爭對手就會(huì )把阿里巴巴趕出電子商務(wù)門(mén)口?？蛻?hù)需要云計算，如果我們不做云計算，將來(lái)會(huì )死掉。”

那一次，阿里賭對了未來(lái)。而現在，阿里的投資能否幫助阿里打造下一個(gè)十年更大的未來(lái)?