資本可以幫助實體企業(yè)實現(xiàn)瘋狂超車，但稍不留神，就會人仰馬翻。原中國“大豆王”山東晨曦集團突然破產(chǎn)就是一個典型，給那些依然深陷資本游戲，不能自拔的實體企業(yè)敲響了警鐘。

今年7月的山東比往年更加酷熱難當，可在大豆進口貿(mào)易市場，卻是一片寒意斐然。

已經(jīng)為大豆進口貿(mào)易焦頭爛額多年的山東晨曦集團，此時已經(jīng)精疲力盡，終于在7月20日，由山東省莒縣人民法院一紙民事裁定書宣告它破產(chǎn)，這也同時也宣告了大豆貿(mào)易融資模式正式衰亡。

作為山東晨曦集團掌舵人的邵仲毅，面對公司今天的結(jié)局無力回天?？粗约盒列量嗫嘟⑵饋淼幕鶚I(yè)一步步走向末路，他把“鍋”甩了給銀行：“從2014年年中開始，銀行逐步減少了給晨曦集團的貸款，銀行高速‘抽血’，企業(yè)步履維艱。”

但山東晨曦集團這輛巨大的戰(zhàn)車之所以會傾覆，銀行沒有提供足夠的支持并非根本的原因，“去實向虛”、賺快錢的模式才是。

貿(mào)易是個殼

山東晨曦集團曾經(jīng)無比輝煌。

早在2012年，其進口大豆總量就達551萬噸，約占全國當年進口總量的9.44%，第一次登上國內(nèi)大豆貿(mào)易王的寶座;

到了2016年，山東晨曦集團的業(yè)務發(fā)展到了頂峰，全年實現(xiàn)銷售收入432億元，其中超過六成來自于貿(mào)易業(yè)務，大豆貿(mào)易貢獻了主要部分。《2016胡潤全球富豪榜》則顯示，老板邵仲毅當年以190億元的財富成為山東“首富”。

然而大豆進口貿(mào)易本身利潤薄，并不是什么賺錢的生意，邵仲毅之所以能因此躋身首富，其實與他“獨特”的運營模式有關。

傳統(tǒng)的大豆貿(mào)易模式很簡單，從外國進口到國內(nèi)，然后賣給下游商家，賺取差價。這種方式占用資金量大，且只能賺點“小錢”。但邵仲毅則從一張張信用證當中發(fā)現(xiàn)了巨大的利潤空間。

他另辟蹊徑，造就了一個新的貿(mào)易類型——大豆貿(mào)易融資。具體操作模式分三步：

首先，山東晨曦集團在簽訂進口合同后，向海外銀行申請信用證，繳納20%到30%的保證金，這樣企業(yè)就可以獲得90天至180天不等的延期支付貨款的遠期信用證。

隨后，拿到這一遠期信用證后，山東晨曦集團向國內(nèi)銀行進行貸款。通常來說，在信用證項下的銀行貸款利率比一般的信用貸款要低，最低時只有2%。

最后，迅速將拿到的錢投入小額貸款和房地產(chǎn)等更有利可圖的地方，而進口的大豆則低價賣給其他企業(yè)。

在這個過程當中，山東晨曦集團既可以利用低利率貸款，高利率投資回報，賺利率差，還可以利用人民幣升值，在利用美元作為基準貨幣進行結(jié)算過程中，賺取匯率差。

邵仲毅此前也公開承認，“人民幣升值的時候，做進口確實舒服，匯率變化使得大宗貿(mào)易賺錢很容易。加上通過銀行融資平臺的利差，確實賺了不少錢。”

邵仲毅利用大豆貿(mào)易融資做成了“首富”之后，山東晨曦集團作為行業(yè)龍頭的“示范”效應開始顯現(xiàn)。一時間中國民營企業(yè)大豆進口量大增，據(jù)中糧期貨的統(tǒng)計，2012-2013年度中國民營企業(yè)大豆進口占比由2009年的32%增加至53%，外資企業(yè)的進口占比則由37%下降至16%，這其中的變化最主要都是來自于貿(mào)易融資。

然而，就是這種看似“完美”的賺錢模式，卻它存在著致命弱點——靠“天”吃飯。這就為山東晨曦集團的“滅亡”埋下了伏筆。

銀行坐不住了

今年恰好滿50歲的邵仲毅，經(jīng)商之路頗具傳奇色彩。

1992年，他還是山東莒縣外貿(mào)公司的一名臨時工。2年后，便接手了一家只有十幾人的鄉(xiāng)鎮(zhèn)作坊式吹塑企業(yè)。然后用了6年時間，把它辦成了一家生產(chǎn)5大系列、60余個品種的大型塑料加工廠，并取得了自營進出口權(quán)。

在塑料加工行業(yè)小試牛刀之后，邵仲毅的才能和膽識被徹底激發(fā)出來。之后幾年，他開啟“暴走”模式。

2003年，邵仲毅將即將倒閉的莒縣化肥廠重組。在這一過程中，他接收了773名國企員工，一次性補發(fā)了國企時期欠發(fā)的工資。新公司山東省晨曦集團有限公司也隨之成立，且當年就實現(xiàn)營收3億元。2006年10月，他又重組了瀕臨破產(chǎn)的莒縣植物油廠。僅用4年時間，他就把麾下的公司打造成為國內(nèi)前列的大豆進口民營企業(yè)之一。

做實業(yè)起家的邵仲毅，原本應該這條路上繼續(xù)發(fā)力，但最終卻沒能抵抗住資本游戲的誘惑。

早在2015年之前，人民幣經(jīng)歷了一波升值周期，加上進口企業(yè)通過信用證融資利率只有2%，商業(yè)貸款利率則高達8%，這些在資本玩家的眼中，都是白花花的銀子。

可惜好景不長，就在邵仲毅的大豆貿(mào)易融資做得風生水起之時，2016年之后人民幣開始震蕩，火熱的大豆貿(mào)易融資市場的焦慮情緒也開始蔓延。

按理說，大豆貿(mào)易融資，賺的是匯率和利率。如果人民幣貶值，匯率賺不到錢了，利率可能還能賺到，因為融資成本相對還是比較低的。

但問題是，這時銀行突然開始嚴查貿(mào)易公司信用證融資，并收緊了信貸，使得企業(yè)資金獲得的成本和難度繼續(xù)增加。以至于一些大豆進口商沒有辦法從銀行獲得信用證，到港的大豆，無錢支付，涉及數(shù)億美元。

作為大豆貿(mào)易融資最大規(guī)模的玩家，銀行更是對山東晨曦集團其他業(yè)務的融資行為進行了重點審查，并陸續(xù)通過讓其提前還款、貸款到期后減少放貸額度等方式，逐步減少了貸款。

大豆貿(mào)易融資性進口高峰時期曾占據(jù)國內(nèi)大豆進口總量的35%，而大豆還僅僅整個貿(mào)易融資鏈條中的冰山一角。例如，另一貿(mào)易融資性進口的主要產(chǎn)品——棕櫚油，高峰期其融資性進口量占到總進口量的85%。

在行業(yè)相對景氣、人民幣升值的情況下，大宗商品的融資手段風險并未引起外界的注意。如今市場行情發(fā)生逆轉(zhuǎn)，銀行如果繼續(xù)為這類企業(yè)提供融資渠道，將面臨巨大的壞賬風險，所以“抽血”成為他們的必然選擇。

一損俱損

過去幾年來，國家一直強化在金融政策上給予實體企業(yè)支持。邵仲毅甚至一度因此看到了希望。

作為全國人大代表的他在2017年全國兩會上，接受媒體采訪時說，“盡管中央政府反復強調(diào)要支持實體經(jīng)濟發(fā)展，但2016年實體經(jīng)濟，仍經(jīng)歷了最困難的時期;如果支持實體經(jīng)濟的相關政策和改革真正落實到位，未來還是充滿希望的。”

但一頭扎進融資貿(mào)易漩渦的山東晨曦集團，其貸款數(shù)額之高、風險之大讓銀行也敬而遠之。

時間來到2018年，中美貿(mào)易戰(zhàn)的爆發(fā)，我國提升了從美國進口大豆的關稅，加上人民幣再次貶值，這讓山東晨曦集團徹底失去了大豆貿(mào)易融資這條賺錢的路子。

不過，邵仲毅并不是只有大豆貿(mào)易融資這一張“牌”可以打，畢竟山東晨曦集團的業(yè)務涵蓋了大豆、燃料油、原油、石化產(chǎn)品的進口加工等。按照常理來說，大豆貿(mào)易融資出現(xiàn)問題，不至于讓企業(yè)一蹶不振。

然而現(xiàn)實是，就在邵仲毅準備通過正常的大豆貿(mào)易來對沖大豆貿(mào)易融資帶來的損失之時，讓他意想不到的是，因為豬肉價格下跌，飼料需求下滑，生產(chǎn)油料和豆粕的壓榨企業(yè)都減少了大豆的采購。根據(jù)上海匯易咨詢的數(shù)據(jù)，以今年6月份為例，山東壓榨企業(yè)每加工一噸大豆要虧損近50元人民幣。

行情不好之外，由于山東晨曦一直以來是以人民幣匯率投機為主，做貿(mào)易則為輔，公司的運營模式存在問題，缺少大豆貿(mào)易專業(yè)的團隊進行操作，沒有核心競爭力。所以想要回歸正常大豆貿(mào)易重整旗鼓，也變得難上加難。

更加讓山東晨曦集團雪上加霜的是，跟大豆行業(yè)一樣，公司的另一項重要業(yè)務——石油煉制也在大面積虧損。

今年6月下旬，已有近40%的中國民營煉廠處于虧損，地方煉廠處理每噸原油平均虧損約300元人民幣。而地煉行業(yè)大面積虧損，正是壓垮山東晨曦集團的最后一根稻草。

打破剛兌

由于曾經(jīng)在山東莒縣的兩家企業(yè)破產(chǎn)重組中，為安置國企下崗員工出過力，加上又是本地龍頭企業(yè)，外界一度認為當?shù)卣粫ι綎|晨曦集團今天的困境坐視不管。

早在2013年，當?shù)卣呀?jīng)救過山東晨曦集團一次。

那時也是大豆貿(mào)易、匯率震蕩，銀行突然抽走了山東晨曦集團19億元流動資金，使其一度面臨非常艱難的境地，當時還是山東省省長、現(xiàn)在的銀監(jiān)會主席郭樹清親自出面多方協(xié)調(diào)，才為山東晨曦集團爭取到了一線生機。

最終的結(jié)果是，邵仲毅暫時度過危機，沒有破產(chǎn)。當時地方政府和銀行都承受了巨大壓力。

然而，在接下來的5年時間里，山東晨曦集團的經(jīng)營模式并沒有實質(zhì)性地改變，再加上所在行業(yè)持續(xù)低迷，地方政府積極促進產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型、升級，因此這一次，它終于迎來了該有的結(jié)局。

正如著名財經(jīng)評論員葉檀撰文所言：“行業(yè)大轉(zhuǎn)型，有一些企業(yè)會被淘汰出局，山東晨曦集團出局的意義在于，連它都出局，何況其他企業(yè)?不要低估政府產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型的決心。”

時下，國家正在收緊信貸，打破剛兌，在這種情況下眾多企業(yè)倒閉其實并非壞事。正如山東晨曦集團的死，就是要把那些高負債、在經(jīng)營上“玩火”的企業(yè)擠出去的一個典范。

編 輯：梁玉龍 heart560@163.com