作為阿里新零售戰略首個(gè)入股的線(xiàn)下商超，三江購物的新零售進(jìn)展備受關(guān)注。

三江購物2018年半年報顯示，公司扣非凈利潤4445.65萬(wàn)元，同比下降22.25%;歸屬于上市公司股東的凈利潤下滑13.81%，每股收益下滑13.81%，整體業(yè)績(jì)表現不佳。

對此，三江購物解釋稱(chēng)，主要是由于公司創(chuàng )新店業(yè)務(wù)拓展前期投入和人才儲備導致費用支出較大，以及員工持股計劃購股金支出所致。

業(yè)績(jì)的糟糕表現引發(fā)了外界對于三江新零售改造成果的質(zhì)疑。在過(guò)去的幾個(gè)月，三江的股價(jià)也一路下跌。從6月初每股最高21.56元，一路下探，截至9月13日全天候科技發(fā)稿前，三江以14.08元收盤(pán)，較6月高位下跌近35%。

在機構給出的評級方面，近半年內，三江購物被兩家券商給出減持建議、兩家券商是中性建議。

與此同時(shí)，“盒馬鮮生在杭州成立獨立公司，由盒馬CEO侯毅擔任法人”的消息也在不久前傳出，這被一些業(yè)內人解讀為“阿里收回三江在浙江區域的盒馬經(jīng)營(yíng)權的前兆”。對此，盒馬、三江方面并沒(méi)有做出回應。

從2016年11月入股三江購物，阿里、三江的新零售合作已經(jīng)持續了近2年的時(shí)間。在這段時(shí)間里，三江購物的新零售改造進(jìn)展如何?是否達到了當初的預期?對于三江購物來(lái)說(shuō)，新零售真的是一門(mén)好生意嗎?

1. 改造進(jìn)程緩慢

作為寧波本地最大的線(xiàn)下商超，三江購物給自己的定位是“社區平價(jià)超市”。從業(yè)態(tài)來(lái)看，目前三江購物主要的門(mén)店類(lèi)型是：超市、創(chuàng )新門(mén)店(主要指盒馬鮮生店以及安鮮生活店)以及小業(yè)態(tài)店(主要是鄰里店)。

三江購物是較早開(kāi)始接觸線(xiàn)上業(yè)務(wù)的零售商超之一。早在2015年，三江購物就開(kāi)始試水京東到家，不過(guò)業(yè)績(jì)帶動(dòng)效果并不明顯。三江購物的年報顯示，其在2013~2016年期間，營(yíng)業(yè)收入和利潤連續4年下滑。

2016年11月，阿里以21.5億元入股三江購物，占股32%。隨后，三江購物開(kāi)始在阿里的助力下進(jìn)行相關(guān)的新零售改造。

目前來(lái)看，三江新零售改造的方向主要有2個(gè)：存量門(mén)店的改造，以及新建創(chuàng )新門(mén)店的新零售實(shí)驗。

“上線(xiàn)淘鮮達專(zhuān)區，實(shí)現周邊三公里范圍內配送”是目前三江購物存量門(mén)店新零售改造的主要形式。

不過(guò)與阿里改造大潤發(fā)不同，在三江購物的門(mén)店內并沒(méi)有上線(xiàn)所謂的“懸掛鏈系統“，而只是為淘鮮達專(zhuān)門(mén)劃出一個(gè)小型倉庫，面積大都在幾十平米左右，存放的多是新鮮蔬菜和飲用水。

淘鮮達業(yè)務(wù)每天來(lái)自線(xiàn)上的訂單，都需要超市揀貨員在各個(gè)貨架之間穿梭找貨，然后打包，最后由盒馬配送員上門(mén)取貨、配送。

在聯(lián)商網(wǎng)高級零售顧問(wèn)王國平看來(lái)，沒(méi)有上線(xiàn)懸掛鏈系統主要是與三江購物門(mén)店普遍面積小以及店鋪設施陳舊有關(guān)。

全天候科技記者走訪(fǎng)發(fā)現，除了極少數面積在2000~3000平米的大店，三江購物的店鋪面積普遍較小，大多不足1000平米。很多鄰里店的面積甚至都在兩三百平米，而且很多店鋪極為老舊。以三江購物的“實(shí)驗商場(chǎng)店”為例，其已經(jīng)有17年的歷史。

三江購物開(kāi)明街店的淘鮮達專(zhuān)區

從淘鮮達的進(jìn)展來(lái)看，也似乎并不盡如人意。三江購物一家門(mén)店的店長(cháng)就告訴全天候科技，目前上線(xiàn)淘鮮達、接受新零售改造的三江門(mén)店大概只有15家左右，而且接受改造的都是大店，很多小業(yè)態(tài)店都沒(méi)有接到總部的改造通知。

在全天候科技記者走訪(fǎng)的8家三江店鋪里，除了上述的開(kāi)明街店(去年10月開(kāi)始上線(xiàn)淘鮮達)以及三江總部勝豐店，其余的幾家店鋪均沒(méi)有接受改造。

按照三江購物2017年年報，截至2017年12月31日，門(mén)店數量169家。如果按照上線(xiàn)淘鮮達的門(mén)店只有15家計算的話(huà)，目前三江存量門(mén)店在做新零售改造的不足10%，進(jìn)展也比較緩慢。

三江總部的勝豐店是最早接受新零售改造的門(mén)店。據了解，其在正式上線(xiàn)淘鮮達之前，三江在內部默默試驗了半年多的時(shí)間。

“目前這家店每天線(xiàn)上的訂單數量大致在300~400單。”勝豐店的淘鮮達揀貨員告訴全天候科技，而這幾乎是表現最好的店鋪了。全天候科技探店時(shí)得知，開(kāi)明街店目前每天的線(xiàn)上訂單數約200~300單。

“很多上線(xiàn)淘鮮達的店鋪一天的訂單數都只有20幾單。”一家零售公司的CEO趙立冬說(shuō)，“從實(shí)際的改造效果來(lái)看，并不是很好。”

三江財報也佐證了趙立冬的說(shuō)法。2017年，三江購物與阿里巴巴共產(chǎn)生了2230萬(wàn)元的關(guān)聯(lián)交易，拋去盒馬鮮生5家門(mén)店的收益，三江購物與淘鮮達開(kāi)展業(yè)務(wù)的金額占比并算高，而三江2017年全年的營(yíng)收是37.7億。

三江新零售改造另一方向是投資開(kāi)設盒馬鮮生店，學(xué)習新零售的運營(yíng)經(jīng)驗。

目前，盒馬在浙江的代理權歸屬于浙江浙海華地網(wǎng)絡(luò )科技有限公司(下稱(chēng)“浙海華地”)，而該公司正是三江購物的全資子公司。

據了解，目前在浙江，包括寧波已經(jīng)開(kāi)業(yè)的5家盒馬門(mén)店全部由三江投資開(kāi)設。雖然三江表示“自己是通過(guò)運營(yíng)盒馬鮮生浙江門(mén)店業(yè)務(wù)，學(xué)習新零售模式“，但據盒馬的相關(guān)人士透露，目前浙江的幾家盒馬店都是由盒馬自己人來(lái)運營(yíng)，除了三江的高層會(huì )參與部分決策，實(shí)際店面并沒(méi)有三江的人參與其中。

也就是說(shuō)，雖然三江擁有盒馬浙江的代理權，但是在其中扮演的更像是財務(wù)投資人的角色。

盒馬鮮生2017年底的目標是在浙江開(kāi)出4~5家門(mén)店，但是截至2018年8月31日，盒馬在浙江的門(mén)店數仍舊停留在4家。

這個(gè)速度，對于喊出“舍命狂奔”口號，要在短期內多開(kāi)店、搶占市場(chǎng)的盒馬和阿里來(lái)說(shuō)，是明顯不合拍的。

雖然目前盒馬沒(méi)有公布過(guò)任何一家盒馬店的具體營(yíng)收數據，但據趙立冬了解，位于寧波的盒馬甬江店一天20萬(wàn)的銷(xiāo)售額都難以做到，坪效和運營(yíng)效率較低。

三江購物2017年年報顯示，盒馬在浙江的代理公司“浙海華地”今年上半年虧損1334.91萬(wàn)元，上年同期凈虧損657.2萬(wàn)元，虧損增幅達103%。對此，三江解釋稱(chēng)主要是人才儲備費用較高以及門(mén)店開(kāi)業(yè)前期費用投入較大所致。

存量門(mén)店改造進(jìn)展緩慢，盒馬鮮生店又只充當“財務(wù)投資人”角色，并連續虧損，三江1年多的新零售改造從成果上來(lái)看并不顯著(zhù)。

而據趙立冬介紹，目前位于浙江的三家盒馬門(mén)店(寧波兩家，杭州一家)已經(jīng)全部由盒馬上海團隊接管;三江的新零售門(mén)店“安鮮生活”(杭州兩家，寧波兩家，主打“生鮮+便利店”)的阿里團隊也全部移師“好鄰居”。

2. 什么影響了改造進(jìn)程?

新零售改造效果不理想，主營(yíng)業(yè)務(wù)業(yè)績(jì)持續下滑，阿里和三江的這次合作開(kāi)始被外界擔憂(yōu)。

一位零售業(yè)人士稱(chēng)，“阿里已完全失去對三江的信心，認為這是一起失敗的合作。”

但時(shí)光倒回到兩年前的2016年11月，阿里入股三江時(shí)，外界曾對二者的合作充滿(mǎn)了期待。

三江購物體量不大，股權結構簡(jiǎn)單，在阿里入股之前，控股股東和安投資持股比例為60.57%，實(shí)際控制人陳念慈牢牢掌握控制權。這曾被外界認為，三江進(jìn)行徹底的新零售改造更加容易，而且，三江購物的管理層對于“新零售”的概念非常認同，這都是促成雙方合作的主要因素。

在被阿里入股后，三江的股價(jià)也一度連續14天漲停，最高達52.17元，創(chuàng )造了自2013年A股上市以來(lái)的最高紀錄。

在趙立冬看來(lái)，雙方合作不如人意最主要的原因還是在于雙方“消費觀(guān)”的差異。

“三江購物是一家非常節儉的公司，一直以來(lái)在能耗、成本上非常節約，阿里的風(fēng)格則是大手筆，需要大力開(kāi)店，這個(gè)三江很難接受。”趙立冬說(shuō)。

據寧波當地人介紹，三江購物雇傭的員工多是退休工人，工資大多是寧波最低工資標準，人力成本控制的非常低。店鋪也多選擇開(kāi)在居民小區，租金便宜且店鋪設施老舊。

“陳念慈(三江購物董事長(cháng))他們對于短期的利潤和回報都是非?？粗氐?，思維還是比較保守，這也阻礙了三江改造的進(jìn)程。”王國平告訴全天候科技。

三江一家鄰里店的店長(cháng)告訴全天候科技，雖然還沒(méi)接到總部下達的新零售改造指令，但自己本身對于接受改造的意愿并不強。

“要改造的話(huà)就要上電子價(jià)簽，還要改造貨柜、特批淘鮮達后倉，三江的店主要覆蓋的是周邊小居民區，上線(xiàn)淘鮮達對于我們來(lái)說(shuō)意義不大。”該店長(cháng)說(shuō)。

王國平分析，三江新零售改造的資金真正注入進(jìn)來(lái)要等到“非公開(kāi)發(fā)行”通過(guò)以后，在這之前，三江新零售改造花費的成本絕大部分來(lái)自于自己;這也是影響其推進(jìn)速度的一個(gè)因素。

王國平提到的“非公開(kāi)發(fā)行”是指2016年阿里入股三江時(shí)所采用的形式之一。

公開(kāi)資料顯示，當年阿里入股三江主要包含這樣三個(gè)部分：折價(jià)9.28%，協(xié)議受讓控股股東9.33%股份，取得“二股東”地位;第二，折價(jià)11.90%，參與非公開(kāi)發(fā)行，持股比例將提升至32%;以1.88億元認購大股東定向發(fā)行的私募EB。

其中，第二部分，三江折價(jià)11.90%“非公開(kāi)發(fā)行”的部分涉及的金額達到了14.66億元，也是三江本次新零售改造的主要資金來(lái)源。

由于阿里持股突破30%上線(xiàn)，根據《上市公司收購管理辦法》的相關(guān)規定，杭州阿里認購本次非公開(kāi)發(fā)行股票的行為觸發(fā)要約收購義務(wù)，需要等待監管層的審批。

但過(guò)去的一年多，審批批文遲遲沒(méi)下發(fā)，這導致阿里的資金無(wú)法到達三江賬戶(hù)，三江也無(wú)法拿出更多的資金來(lái)進(jìn)行門(mén)店的改造，這一定程度上拖累了其新零售改造的進(jìn)程。

“阿里的資金進(jìn)不來(lái)，老是拿出自己的利潤來(lái)做改造，本質(zhì)上三江是不太愿意的，尤其是還要幫助盒馬大量的投資開(kāi)店，他們這幫人對于短期的利潤和成本都很看重。”某券商的零售分析師于洋告訴全天候科技。

除去以上這些原因，對三江的新零售改造在阿里內部似乎優(yōu)先級也不是最高的。

與全力推進(jìn)大潤發(fā)的新零售改造，積極打通大潤發(fā)與阿里的線(xiàn)上、線(xiàn)下數據不同，在三江的改造過(guò)程中，很少見(jiàn)到阿里大肆的宣傳，對于數據打通這一塊更是很少提及。

趙立冬認為，阿里擅長(cháng)的是互聯(lián)網(wǎng)營(yíng)銷(xiāo)和技術(shù)，但這些能在多大程度上改造傳統零售，這還需要時(shí)間檢驗。“有的時(shí)候解決傳統零售問(wèn)題所花費的成本，遠遠高于不去解決所承擔的成本”，趙立冬說(shuō)。

3. 下一步走向

合作效果不佳，三江、阿里是否會(huì )就此分道揚鑣?在王國平看來(lái)，不會(huì )這么容易。

8月31日，三江購物發(fā)布公告稱(chēng)，“杭州阿里巴巴澤泰以14.66億元現金認購三江購物非公開(kāi)發(fā)行的股票約1.37億股，認購價(jià)格為每股10.71元”。這也意味著(zhù)，持續了一年多的三江購物最大股東和安投資向阿里巴巴澤泰非公開(kāi)發(fā)行的股票終于通過(guò)了審批。

“這相當于給三江吃了一顆定心丸。”王國平說(shuō)。接下來(lái)阿里的錢(qián)會(huì )很快到賬，有了錢(qián)的三江購物在推進(jìn)新零售改造過(guò)程的中應該會(huì )更加堅決，從這一點(diǎn)來(lái)看，接下來(lái)三江的改造進(jìn)程應該只會(huì )比現在快而不是慢。

按照原來(lái)的計劃，這筆錢(qián)三江將用于“超市門(mén)店全渠道改造”“倉儲物流基地升級建設”兩大項目。

在“超市門(mén)店全渠道改造”環(huán)節，三江購物計劃在浙江省內的122家門(mén)店都能進(jìn)行智慧化升級改造，改造后的門(mén)店具備業(yè)務(wù)電商化、供應鏈智能化、配送時(shí)效化等特征，滿(mǎn)足新一代消費者對配送到家業(yè)務(wù)的需求。

“增發(fā)獲批后，阿里巴巴在三江購物中的持股比例將達到32%，與第一大股東差距進(jìn)一步縮小，有望獲得三江購物的實(shí)際控制權”，于洋說(shuō)。

2017年初，阿里已取得三江購物9個(gè)董事會(huì )席位的2個(gè)非獨董席位。阿里的徐潘華、王曦若已進(jìn)入三江購物董事會(huì )。王曦若為天貓創(chuàng )始團隊成員、雙11負責人之一。

在于洋看來(lái)，在短期內阿里不會(huì )放棄三江購物，“阿里根本不缺這點(diǎn)錢(qián)。”他說(shuō)。

除此之外，三江與阿里的這次合作，最大的變數還在于“阿里1.88億元認購大股東定向發(fā)行的私募EB”這一環(huán)節。

所謂“私募EB”是指上市公司控股股東非公開(kāi)發(fā)行的，以質(zhì)押上市公司股票作為增信措施的債券。在約定的換股期內，債券持有者可將債券按約定的換股價(jià)格換為股份。

假設未來(lái)阿里將這部分債券轉換為股票，則阿里在三江的持股將從現在的32%增長(cháng)至35%，與三江購物實(shí)際控制人陳念慈的持股比例差距只有2.11%。陳念慈本人目前在三江持股1.69%，上海和安投資管理有限公司在三江持股35.42%。而根據企查查信息，三江購物最大的個(gè)人股東和安投資背后的實(shí)際控制人都是陳念慈。

目前三江購物的前10大股東，圖片來(lái)源：三江年報

于洋告訴全天候科技，私募EB在此次交易中作用其實(shí)類(lèi)似一道“旋轉門(mén)”，可以調節第一、第二大股東的持股比例。私募EB進(jìn)入換股期后，阿里出于自身的戰略考慮，可以決定是否增持，是否拉近與大股東的持股比例差距。

至于阿里什么時(shí)間選擇換股增持，于洋認為，可能要視三江購物實(shí)際的改造結果而定。

“如果三江改造效果好，那阿里可以選擇不轉換為股權，如果改造效果不理想，這輪私募很可能會(huì )被阿里轉換為股權，進(jìn)一步增持三江股票，來(lái)推動(dòng)改造。”在于洋看來(lái)，在此次合作中阿里掌握了充分的主動(dòng)權。

即便如此，阿里似乎已經(jīng)在推進(jìn)自己的“plan B”。根據企查查的信息，8月16日，盒馬在杭州注冊了自己的新公司，名稱(chēng)為“杭州盒馬網(wǎng)絡(luò )立科技有限公司”，法人代表由盒馬創(chuàng )始人侯毅親自擔任。

在王國平看來(lái)，盒馬的這一舉措是實(shí)行去三江化的表現，未來(lái)將有可能在浙江與三江購物展開(kāi)正面競爭，阿里可能宣布浙江直營(yíng)或者僅保留寧波店給三江，因為寧波店為三江自有物業(yè)。

4. 一切為了股價(jià)?

盡管改造效果不理想，但目前雙方似乎都在盡力維持“和睦”局面。

對于三江來(lái)說(shuō)，與阿里合作，雖然新零售改造艱難，但確實(shí)也帶來(lái)了實(shí)打實(shí)的好處。

作為一個(gè)A股上市的傳統零售企業(yè)，在阿里入股前，三江購物的股價(jià)一度跌到了8元/股。阿里入股后，三江股價(jià)暴漲，曾創(chuàng )造17天上漲305%的奇跡。雖然現在逐漸回落，但對于股東來(lái)說(shuō)，阿里的加持就是三江股價(jià)的助推器。

今年4月份，三江實(shí)行了公司的第二期股權激勵，對象是公司110名優(yōu)秀員工，認購金額384.9萬(wàn)元，認購均價(jià)15.532元。而在此之前，2016年8月份，三江還曾面向高層管理者實(shí)行了第一輪的股權激勵，認購均價(jià)為10.88元，總金額3500萬(wàn)元，鎖定期為36個(gè)月，存續期48個(gè)月。

在王國平看來(lái)，實(shí)行股權激勵就相當于跟資本市場(chǎng)掛鉤，而一旦三江的股價(jià)下跌，無(wú)論是三江的高層還是參與股權激勵的員工都或將承受不小的損失。

“若與阿里的合作中止，三江的股價(jià)下跌是肯定的，跌破股權激勵認購價(jià)也是很有可能，這是現在三江不敢與阿里切割的尷尬之處。”王國平認為。

那么，三江高層目前怎么看與阿里的合作?全天候科技多次撥打三江董事長(cháng)陳念慈的手機，一直處于忙線(xiàn)中;而其總裁王露也以“不方便”為由拒絕了采訪(fǎng)。

“你閉上眼睛想象一下，如果你平時(shí)一向生活節儉而平淡，突然有一天嫁給王思聰，怎樣會(huì )生活?”，一位熟悉陳念慈的零售業(yè)資深人士表示，“有些人會(huì )為了‘家門(mén)’而選擇將就，如果你找三江高層聊，得到的答案很可能將是‘美妙的恩愛(ài)’”。他說(shuō)，一切為了股價(jià)。

(因采訪(fǎng)者要求，文中趙立冬、于洋均為化名)

商界主編點(diǎn)評

新零售，這個(gè)聽(tīng)起來(lái)很美妙的商業(yè)名詞，與其說(shuō)真的創(chuàng )造了新的商業(yè)模式，不如說(shuō)利用概念圈錢(qián)的成分更多。

走出國門(mén)，你可能會(huì )驚訝地發(fā)現，在國內把實(shí)體店打得落花流水電商，在這個(gè)世界上并沒(méi)有占據全面優(yōu)勢。

美國近年雖然有不少零售門(mén)店倒閉，但同時(shí)也有羅西百貨這樣的零售新丁做得風(fēng)生水起。

不僅如此，一元店的數量近幾年在美國幾乎翻倍。

在歐洲，實(shí)體店表現更佳，法國的老佛爺百貨、德國的施瓦茨和奧樂(lè )齊，英國的John Lewis和Waitrose，銷(xiāo)售增長(cháng)仍然強勁。梅西百貨和科爾斯百貨也未見(jiàn)有多少下跌。

在日本，最大的30家百貨，近年只有少數幾家銷(xiāo)售額略有下滑，其他企業(yè)全部保持穩定增長(cháng)。而便利店行業(yè)更是一片繁榮。

通常，看到這樣的數據，我們的媒體和網(wǎng)民都會(huì )嘲笑他們落后于時(shí)代。

但事實(shí)呢，這些國家擁有遠高于我們的國民收入，擁有更發(fā)達的物流與倉儲體系，擁有世界上最強大的電商亞馬遜。

為什么電商就是不能讓實(shí)體店哀鴻遍野，高叫新零售才是救命稻草呢?

因為新零售事實(shí)上并不能帶來(lái)什么新事物。

實(shí)體店與物流結合?無(wú)論中外，這在10多年前就有了。

實(shí)體店與數據結合?人家的會(huì )員系統與相應服務(wù)早已殝至完善，而我們的大數據往往只用來(lái)出售用戶(hù)隱私。

實(shí)體店不光賣(mài)貨，還賣(mài)體驗?奇怪，什么時(shí)候體驗不是實(shí)體零售的一環(huán)了。

實(shí)體店需要更新經(jīng)營(yíng)形式？上百年來(lái)，實(shí)體店從末停止過(guò)經(jīng)營(yíng)創(chuàng )新，超市、折扣店、一元店、mall商城、家電賣(mài)場(chǎng)……所謂新零售與之相比，創(chuàng )新少了太多，嗓門(mén)卻大上太多。

我們的實(shí)體零售會(huì )被電商搞到生存困難，從來(lái)不是因為形態(tài)本身。

講外因，是房租太高、稅收太高。講內因，是管理太差、服務(wù)體驗太差。

解決不了這些內憂(yōu)外患，新零售只能是畫(huà)給投資者看的餅。

如果你不是站在高處割韮菜那撥人，就離他遠一點(diǎn)吧。