商業(yè)模式

新藥研發(fā)“VC+IP+CRO”模式，為創(chuàng )新藥項目提供各種資源要素和孵化平臺。

關(guān)鍵詞

研發(fā)、獨角獸、醫患一體化

隨著(zhù)生活水平的不斷提高，人們對健康的需求快速增長(cháng)，大健康產(chǎn)業(yè)也正在被賦予更多的內涵，轉向健康服務(wù)和健康生產(chǎn)兩大領(lǐng)域。目前，醫療健康產(chǎn)業(yè)正獲得人們和投資機構越來(lái)越多的認可。

2007-2009年資本市場(chǎng)的熱點(diǎn)是外包，如藥明康德拿到融資并上市;2009-2016年創(chuàng )業(yè)板開(kāi)啟，資本追逐傳統藥廠(chǎng)和器械公司;從2012年醫改開(kāi)始，連鎖專(zhuān)科醫療服務(wù)、民營(yíng)醫院、移動(dòng)醫療成為市場(chǎng)贏(yíng)家，如鳳凰醫療;2014年精準醫療又創(chuàng )造出新熱點(diǎn)，如華大基因、貝瑞和康完成資本整合;2015、2016年，新藥研發(fā)則成為焦點(diǎn)，如信達生物。而2017年，資本在醫療健康領(lǐng)域的投資熱情依然高漲，國內共發(fā)生了455起投資事件，涉及金額超過(guò)473億元。

缺少研發(fā)的獨角獸

在這個(gè)領(lǐng)域，作為國內規模最大、全球排名前列的小分子醫藥研發(fā)服務(wù)企業(yè)，藥明康德2017年公司收入和凈利潤分別為78億元和12億元。它為客戶(hù)提供化學(xué)藥的發(fā)現、研發(fā)等一系列臨床前各階段的服務(wù)及相關(guān)配套支持，進(jìn)而為客戶(hù)提供原料藥、臨床候選藥物的生產(chǎn)工藝改進(jìn)、實(shí)驗室小試和中試、商業(yè)化生產(chǎn)等CMO、CDMO業(yè)務(wù)。作為首家獨角獸公司，以商業(yè)模式畫(huà)布的形式進(jìn)行簡(jiǎn)要分析，大致如圖。

但藥明康德從歷年其研發(fā)費用與營(yíng)業(yè)收入占比來(lái)看，2015年為2.9%，2016年約為3.5%，2017年約為3.9%。從近3年研發(fā)投入來(lái)比較，其研發(fā)營(yíng)收占比平均每年僅提升約為0.5個(gè)百分點(diǎn)，在行業(yè)當中并不算高，遠低于同行昭衍新藥及藥石科技接近9%的研發(fā)比例。

這也就是獨角獸光環(huán)帶來(lái)的明星效應，當所有二級市場(chǎng)的聚光燈打在藥明康德身上的時(shí)候，其身價(jià)自然水漲船高。然而，一年以后，藥明康德能否保持這個(gè)獨角獸熱度不減，這是一個(gè)問(wèn)題。

創(chuàng )新技術(shù)賦能醫療變革

另一方面，互聯(lián)網(wǎng)醫療并非新鮮事物，但過(guò)去的互聯(lián)網(wǎng)醫療平臺大多局限于信息提供、用戶(hù)掛號、輕問(wèn)診等內容。由于無(wú)法沉淀線(xiàn)下，真正激活醫院、醫生等資源，許多投資人曾一度將這個(gè)領(lǐng)域視為“燒錢(qián)不賺錢(qián)”的行業(yè)。

不過(guò)，近年來(lái)，由于醫生多點(diǎn)執業(yè)、分級診療等政策的鋪開(kāi)，互聯(lián)網(wǎng)無(wú)疑為醫生提供了高效的醫療服務(wù)通道，所以“醫生IP”成為了醫療領(lǐng)域的一個(gè)熱門(mén)話(huà)題。諸如段濤、于鶯、崔玉濤等醫生，通過(guò)在互聯(lián)網(wǎng)平臺的耕耘，形成了不弱于醫院的醫生品牌。

醫生品牌的出現，打破了原先以醫院為核心的醫療關(guān)系，極大地促進(jìn)了醫生人才的流動(dòng)，并帶來(lái)了民營(yíng)醫院、醫生集團、民營(yíng)診所等繁榮現象。

同時(shí)，行業(yè)在過(guò)去兩年也經(jīng)歷了一個(gè)清洗期。由于線(xiàn)上流量資源瓜分基本結束，據公開(kāi)數據顯示，2017年注銷(xiāo)的移動(dòng)醫療公司高達1 000家，目前幸存下來(lái)的不超過(guò)50家。

據統計，2018年1月至5月，國內基層醫療領(lǐng)域融資火熱，同比增長(cháng)57%，融資金額超65億元，同比增長(cháng)44%。在這期間，平安好醫生在香港成功上市，成為互聯(lián)網(wǎng)醫療第一股。而包括微醫、健康160等企業(yè)，也都傳出將在香港謀求上市的消息。

但不可置否，諸多行業(yè)內的明星企業(yè)都正在往線(xiàn)下發(fā)力。“互聯(lián)網(wǎng)+醫療”業(yè)務(wù)的呈現形式多種多樣，但各項業(yè)務(wù)發(fā)展的前提一定是圍繞醫療健康本質(zhì)。未來(lái)的互聯(lián)網(wǎng)醫療市場(chǎng)將是一個(gè)全面競爭的概念，所謂的互聯(lián)網(wǎng)醫療巨頭最終都要做閉環(huán)型的醫療服務(wù)體系：即線(xiàn)上有服務(wù)、線(xiàn)下有診所或醫院，再加上商業(yè)保險和其他形式。更何況，截至目前，行業(yè)并未出現真正的巨頭，這意味著(zhù)所有玩家想要繼續生存下去，都不得不往這條道路去靠近。對于行業(yè)內的企業(yè)而言，未來(lái)依舊挑戰重重，任重而道遠。