投資、消費、出口是拉動(dòng)中國經(jīng)濟增長(cháng)的“三駕馬車(chē)”，這三者的表現也是經(jīng)濟整體運行情況的一個(gè)直觀(guān)反映。中國經(jīng)濟進(jìn)入新常態(tài)，從高速增長(cháng)階段轉向高質(zhì)量發(fā)展階段之后，“三駕馬車(chē)”的動(dòng)力是否依然十足，誰(shuí)又將成為最強健的那一匹馬?我們試圖透過(guò)“三駕馬車(chē)”的具體表現數據，一窺中國經(jīng)濟如何實(shí)現穩中向好。

緩增速，優(yōu)結構

國家統計局數據顯示，今年1-7月份，全國完成固定資產(chǎn)投資355 798億元，同比增長(cháng)5.5%，增速比上半年回落0.5個(gè)百分點(diǎn)。今年以來(lái)，投資增速已經(jīng)連續放緩7個(gè)月，為何會(huì )呈現持續放緩的趨勢?

從直接原因看，基礎設施投資增速大幅度放緩，是投資增速下行的重要因素。前7個(gè)月，基礎設施投資同比增長(cháng)5.7%，增速比上半年和去年同期分別回落1.6和15.2個(gè)百分點(diǎn)。

一方面，從經(jīng)濟發(fā)展階段來(lái)看，高基數決定了基建投資增速勢必逐漸放緩。改革開(kāi)放以來(lái)，中國的基礎設施建設、城鎮化、工業(yè)化等領(lǐng)域都需要大量的投資。特別是在2008年全球金融危機之后，中國基建投資持續保持20%左右的高增長(cháng)。但隨著(zhù)整體基礎設施和硬件水平的提高，基建投資的需求明顯下降。另一方面，今年以來(lái)，國家從防范化解重大風(fēng)險的角度出發(fā)，規范清理PPP項目、規范地方舉債融資行為等政策措施不斷落地。

雖然基建投資放緩，但今年以來(lái)民間投資持續向好，各月增速均高于全部投資增速。民間投資繼續保持較快增長(cháng)，證明經(jīng)濟增長(cháng)的內生動(dòng)力在增強，一方面，投資結構優(yōu)化;另一方面，去產(chǎn)能、去杠桿取得階段性成效，投資回報率有所回升。

另外值得關(guān)注的是，制造業(yè)投資增速回升。數據顯示，今年前7個(gè)月，制造業(yè)同比增長(cháng)7.3%，增速比上半年和一季度分別提高0.5和3.5 個(gè)百分點(diǎn)，比全部投資高1.8個(gè)百分點(diǎn)。

其中，高技術(shù)制造業(yè)投資增長(cháng)12.2%，增速比全部制造業(yè)投資高4.9個(gè)百分點(diǎn)。

制造業(yè)投資為何強勢反彈?究其原因，隨著(zhù)簡(jiǎn)政放權、減稅降費等一系列政策措施的持續實(shí)施，營(yíng)商環(huán)境進(jìn)一步改善，企業(yè)成本降低，制造業(yè)投資者的信心得到增強。數據顯示，1—5月，規模以上工業(yè)企業(yè)每百元主營(yíng)業(yè)務(wù)收入中的成本同比減少0.31元。

總的來(lái)說(shuō)，中國經(jīng)濟對投資拉動(dòng)的依賴(lài)正在減弱。但由于基礎設施建設需求仍有很大空間，未來(lái)隨著(zhù)經(jīng)濟運行狀況的變化和地方資產(chǎn)負債情況好轉，投資增速還可能會(huì )出現回升。

“挖掘機經(jīng)濟學(xué)”與“大基建”

投資增速放緩不代表投資意愿不強。

國家發(fā)改委全國投資項目在線(xiàn)審批監管平臺數據顯示，今年1—6月，全國意向投資項目數量新增45.9萬(wàn)個(gè)，同比增長(cháng)23.3%;全國擬建投資項目數量新增13.3萬(wàn)個(gè)，同比增長(cháng)15.6%;新增意向投資和擬建投資項目數量同比增速較高，在一定程度上反映了投資動(dòng)力還是比較強的。

穩投資不是單純地推高投資增速，而是要拉動(dòng)有效投資，實(shí)現穩增長(cháng)、防風(fēng)險和惠民生的統一。今年7月底召開(kāi)的中共中央政治局會(huì )議要求，要把補短板作為當前深化供給側結構性改革的重點(diǎn)任務(wù)，加大基礎設施領(lǐng)域補短板的力度。

在中央基建補短板要求下，各類(lèi)基建投資計劃將加快落地，多地開(kāi)始醞釀下半年加碼基建項目投資，梳理廣東、青海、湖北等地投資計劃，投資規模從幾千億元到萬(wàn)億元不等。

今年7月，廣東省公布《廣東省發(fā)展改革委關(guān)于印發(fā)供給側結構性改革補短板重大項目2018年投資計劃的通知》，該投資計劃共包括農村配電網(wǎng)工程、新能源汽車(chē)充電基礎設施工程、交通網(wǎng)絡(luò )工程等9大類(lèi)18個(gè)項目計劃，總投資額超過(guò)1.9萬(wàn)億元。青海省政府也在7月下達“2018年全省固定資產(chǎn)投資重點(diǎn)建設項目責任目標”，全年共安排重點(diǎn)項目共計190項，主要涉及水利、交通、能源、信息、城鎮基礎設施等方面，項目總投資8 535億元。8月8日，湖北省政府召開(kāi)發(fā)布會(huì )，宣布將實(shí)施“長(cháng)江經(jīng)濟帶綠色發(fā)展十大戰略性舉措”，涉及58個(gè)重大事項、91個(gè)重大項目，總投資1.3萬(wàn)億元。

工程機械銷(xiāo)量的全線(xiàn)飄紅或許能說(shuō)明基建領(lǐng)域投資建設的熱度。工程機械行業(yè)與眾多產(chǎn)業(yè)關(guān)聯(lián)度大，帶動(dòng)性強，堪稱(chēng)實(shí)際經(jīng)濟的“晴雨表”，挖掘機挖的不僅是土，更是經(jīng)濟增長(cháng)。進(jìn)入7月以后，挖掘機可謂一“機”難求，廠(chǎng)家的訂單翻番，“缺貨”成為常態(tài)。根據行業(yè)協(xié)會(huì )統計數據，1-7月納入統計的25家主機制造企業(yè)，共計銷(xiāo)售各類(lèi)挖掘機械產(chǎn)品131 246臺，同比漲幅58.7%，其中7月同比漲幅達45.3%。

此外，作為穩投資的重要抓手和積極財政舉措，7月23日召開(kāi)的國務(wù)院常務(wù)會(huì )議明確要求，加快地方政府專(zhuān)項債券發(fā)行和使用進(jìn)度，在推動(dòng)在建基礎設施項目上早見(jiàn)成效。相關(guān)數據顯示，今年前7個(gè)月，我國地方政府共發(fā)行專(zhuān)項債超過(guò)5 000億元，相比全國人大批準的全年1.35萬(wàn)億元的額度，尚有約8 000億元規模有待年內釋放。

綜上所述，為了抵御經(jīng)濟下行壓力，作為穩投資關(guān)鍵的“大基建”或許將在下半年全面發(fā)力。

基建“補短板”的投資機會(huì )

今年下半年基建“補短板”，最有可能優(yōu)先獲益的方向和行業(yè)主要集中以下方面：

1.中西部地區的基礎設施“補短板”。建材、建筑工程、市政公用等領(lǐng)域將直接受益，特別是鋼鐵、水泥、玻璃、瀝青、機械等相關(guān)生產(chǎn)企業(yè)就會(huì )出現訂單需求迅速提升。

2.鄉村振興。農村電網(wǎng)改造、供氣供暖、交通運輸、水利設施、環(huán)保工程、電子通信等有較大的投資空間。

3.國家大型規劃區域配套。比如雄安新區、粵港澳大灣區、海南特區以及各大地區自貿區，生態(tài)環(huán)保、清潔能源、智慧城市、5G、云計算等現代化基礎設施系統將迎來(lái)極大發(fā)展機遇。