互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng )業(yè)講究天時(shí)，追求乘風(fēng)而起。隨著(zhù)信用卡市場(chǎng)進(jìn)入新一輪的高速發(fā)展期，信用卡余額代償市場(chǎng)是否真的進(jìn)入了黃金階段呢?

信用卡余額代償，依托的是信用卡賬單還款的場(chǎng)景，當持卡人無(wú)力還款時(shí)，便可以在第三方平臺申請貸款進(jìn)行償還。由于代償的是持卡人的消費賬單，信用卡余額代償可視作典型的消費金融;而站在發(fā)卡行角度，消費賬單就屬于應償貸款，信用卡余額代償也可視作一種非典型的以貸還貸。

在始于2017年下半年的這輪互金平臺上市潮中，就有3家從事信用卡余額代償業(yè)務(wù)的平臺相繼上市，分別是維信金科、小贏(yíng)科技和薩摩耶金服。

而這3家平臺具有一個(gè)共同點(diǎn)，即其涉足信用卡余額代償的時(shí)間很短。維信金科和薩摩耶在2015年分別推出了相應產(chǎn)品“卡卡貸”和“省唄”，小贏(yíng)科技則在2016年推出了“小贏(yíng)卡貸”。僅用了短短兩三年的時(shí)間，這3家平臺便依靠信用卡余額代償業(yè)務(wù)成功上市。

信用卡余額代償這個(gè)場(chǎng)景，究竟有著(zhù)怎樣的魔力?

高增長(cháng)的秘密

消費金融的成功，至少一半的因素可歸因于有好的場(chǎng)景。對于創(chuàng )業(yè)型平臺而言，信用卡余額代償便是為數不多的好場(chǎng)景——

從風(fēng)控層面看，持卡用戶(hù)均經(jīng)過(guò)了發(fā)卡銀行的篩選，整體資質(zhì)較優(yōu)，貸款資金流向高度可控。

從場(chǎng)景獲客層面看，創(chuàng )業(yè)型平臺還有著(zhù)大把的機會(huì )。在信用卡余額代償場(chǎng)景中，盡管發(fā)卡行是天然的巨頭，但每家銀行只對本行的信用卡開(kāi)放賬單分期業(yè)務(wù)。這意味著(zhù)，市場(chǎng)中不存在壟斷性的玩家，業(yè)務(wù)縫隙足夠大，為創(chuàng )業(yè)型平臺的崛起提供了肥沃的土壤。與之相比，其他場(chǎng)景就顯得較為尷尬。以車(chē)貸為例，雖然其市場(chǎng)空間和風(fēng)控優(yōu)勢俱佳，但購車(chē)情景基本集中于4S店，并且4S店與汽車(chē)金融公司、銀行建立了牢固的關(guān)系，創(chuàng )業(yè)型平臺便很難切入。

同時(shí)，信用卡余額代償客群定位十分精準，瞄準的是3億信用卡持卡用戶(hù)，具有很高的辨識度，且其具有萬(wàn)億級的規?？臻g。因此，相比其他場(chǎng)景，信用卡余額代償業(yè)務(wù)在起步階段獲客成本相對低廉，為平臺的高速增長(cháng)奠定了基礎。

以維信金科為例，2016年和2017年銷(xiāo)售及營(yíng)銷(xiāo)費用支出共1.3億元，共新增注冊用戶(hù)4 730萬(wàn)。而其注冊用戶(hù)平均獲客成本為2.76元/人，平臺注冊用戶(hù)到借款用戶(hù)的轉化率約為1/20;借款用戶(hù)的獲取成本僅為55元/人，遠低于行業(yè)平均水平。

對創(chuàng )業(yè)型平臺而言，低獲客成本的重要性怎么講都不為過(guò)。在消費金融產(chǎn)業(yè)鏈條中，具有客戶(hù)、資金、風(fēng)控、貸后、催收等各個(gè)環(huán)節，資金的成本趨于穩定，風(fēng)控和貸后的成本趨于下降，只有獲客成本是趨于上升的。在發(fā)展戰略的層面，早獲客強于晚獲客，比如開(kāi)發(fā)商在房地產(chǎn)上行的大周期里，早期大量囤地勝過(guò)一切其他戰略。

正是由于低廉獲客成本的加持，3家上市平臺才得以在兩三年的時(shí)間內實(shí)現千萬(wàn)級注冊用戶(hù)和百萬(wàn)級借款用戶(hù)，既確保了業(yè)務(wù)的高速增長(cháng)，又積累了最為寶貴的業(yè)務(wù)資源，為后續的轉型發(fā)展奠定了基礎。

成也場(chǎng)景，敗也場(chǎng)景?

令人疑惑的是，信用卡余額代償的場(chǎng)景這么好，為何不見(jiàn)BAT等互聯(lián)網(wǎng)巨頭布局呢?。照理來(lái)說(shuō)，在信用卡還款場(chǎng)景上疊加信用卡余額代償業(yè)務(wù)，支付寶、微信支付等互金巨頭有得天獨厚的優(yōu)勢，但他們卻始終將其視作支付場(chǎng)景而非貸款場(chǎng)景。

一方面，信用卡余額代償并不是完整意義上的以貸還貸，應償賬單的本質(zhì)上也是銀行貸款，在監管政策上始終存在不確定性。另一方面，信用卡余額代償的市場(chǎng)需求中，相當大的市場(chǎng)蛋糕已被發(fā)卡行的賬單分期業(yè)務(wù)切走，而賬單分期業(yè)務(wù)未覆蓋的客群，資質(zhì)相對較差，不符合互金巨頭的消費金融產(chǎn)品定位。

從這個(gè)角度看，左有監管政策的不確定性，右有銀行信用卡賬單分期的擠壓，信用卡余額代償未必是值得長(cháng)期專(zhuān)注的生意。

此外，信用卡持卡人終究是個(gè)小眾群體，存在明顯的天花板。截至2018年6月末，維信金科的注冊用戶(hù)為5 340萬(wàn)戶(hù)，而以3億信用卡持卡用戶(hù)計，滲透率達到17.8%，繼續增長(cháng)的空間受限。在此背景下，受渠道獲客邊際效應遞減的影響，獲客的邊際成本遞增;一旦超過(guò)了一定的臨界點(diǎn)，獲客成本便會(huì )飛躍式地陡增。2018年上半年，維信金科銷(xiāo)售及營(yíng)銷(xiāo)費支出1.02億元，新增注冊用戶(hù)500萬(wàn)戶(hù)，戶(hù)均獲客成本升至20.4元，較2016年和2017年的平均水平2.76元相比增長(cháng)了7.4倍。

這意味著(zhù)，如果不能及時(shí)進(jìn)行業(yè)務(wù)多元化轉型，這些創(chuàng )業(yè)型平臺或許難以避免“成也場(chǎng)景，敗也場(chǎng)景”的宿命。事實(shí)上，3家平臺也已經(jīng)意識到這個(gè)問(wèn)題。在信用卡余額代償業(yè)務(wù)之外，他們紛紛開(kāi)辟了大額現金分期業(yè)務(wù)，筆均貸款3～5萬(wàn)之間，年化利率在30%左右，與其他消費金融機構的現金類(lèi)貸款無(wú)疑。

然而，一山更比一山高。業(yè)務(wù)模式的重大調整，對既有的業(yè)務(wù)流程、風(fēng)控體系都是重大挑戰，能否順利轉型，具有很大的不確定性。

“接盤(pán)俠”的原罪

從中長(cháng)期來(lái)看，與銀行信用卡業(yè)務(wù)的密切關(guān)系，特定情況下也會(huì )成為信用卡余額代償業(yè)務(wù)的阿基琉斯之踵。

正常情況下，信用卡余額代償解決的是持卡人的短期流動(dòng)性問(wèn)題，此時(shí)的業(yè)務(wù)模式是可持續的。而在特定情況，信用卡余額代償會(huì )成為持卡人化解不良風(fēng)險的工具，以維持表面上的良好征信，此時(shí)的信用卡余額代償業(yè)務(wù)便面臨“接盤(pán)俠”的風(fēng)險。從世界各國先后爆發(fā)過(guò)的信用卡危機來(lái)看，后一種狀況并非不可能發(fā)生。

就國內消費金融發(fā)展形勢來(lái)看，2016年以來(lái)消費金融行業(yè)的過(guò)快增長(cháng)帶動(dòng)居民杠桿率短期快速提升，并造成了特定群體的杠桿率高企、多頭借貸等問(wèn)題，也衍生了一系列的行業(yè)亂象。行業(yè)需要時(shí)間來(lái)消化前期高速增長(cháng)帶來(lái)的系列問(wèn)題，短期來(lái)看，2016-2017年間行業(yè)高速增長(cháng)的狀態(tài)難以持續?？墒?，目前依然有不少平臺在追求瘋狂發(fā)展，必然為后續的不良問(wèn)題爆發(fā)埋下隱患。

屆時(shí)，信用卡余額代償業(yè)務(wù)，短期內或將成為擋在銀行信用卡業(yè)務(wù)前面的“屏障”。這未必是一件好事。“屏障”的存在會(huì )給銀行信用卡風(fēng)控部門(mén)帶來(lái)一種安全幻覺(jué)，并導致信用卡業(yè)務(wù)規模的非理性增長(cháng)；一旦行業(yè)性大調整降臨，“屏障”被攻破，該來(lái)的終究逃不過(guò)。

或許，某種程度上，這便是信用卡余額代償業(yè)務(wù)的原罪。

(本文摘編自微信公眾號“洪言微語(yǔ)”)

編 輯：楊紅艷 843250460@qq.co