這或許是很多中國企業(yè)家都有的迷失，周曉光只是其中比較突出的那一個(gè)。

在外界看來(lái)，“飾品女王”周曉光的跌落似乎是在一夕之間完成的。

9月25日，新光集團突然爆出債務(wù)危機，負債高達357億元。而僅僅半年前，周曉光還榮登“胡潤全球白手起家女富豪榜”，以總資產(chǎn)770多億元名列第26位，是名副其實(shí)的義烏女首富，風(fēng)光無(wú)限。

暗流早已涌動(dòng)。此前，關(guān)于周曉光和新光控股流動(dòng)性不足的傳聞一直存在。今年7、8月份，新光集團發(fā)行的多只債券多次出現盤(pán)中大跌，最后只能宣布暫停這幾只債券的交易。而新光集團旗下上市公司新光圓成自今年初開(kāi)始一直停牌，時(shí)間長(cháng)達8個(gè)月之久。

有人說(shuō)，今天的新光，包括它身后的浙商，就像當年的德隆，沒(méi)有經(jīng)過(guò)經(jīng)濟周期的洗禮，沒(méi)有參透資本的邏輯，就奮不顧身地往前沖。他們以為加足馬力就能駛向發(fā)展的康莊大道，卻不想深淵就在往前一步。

或許，當年成就周曉光的“雞毛換糖”的敏銳和勇氣，也是她如今一地雞毛的內因和暗線(xiàn)。

雞毛與糖

10月16日中午12點(diǎn)左右，義烏市青口工業(yè)園區通寶路115號新光控股集團有限公司的大門(mén)口停著(zhù)一輛警車(chē)及2輛警用摩托，一些戴著(zhù)工牌的員工和五六名保安圍在門(mén)口，他們在等待著(zhù)已經(jīng)違約的債券“15新光01”的持有人。

當天下午1點(diǎn)30分，新光控股召開(kāi)“15新光01”2018年第一次債券持有人會(huì )議，有34名債券持有人或其委托代理人參會(huì )。不過(guò)，會(huì )議投票環(huán)節尚未結束，個(gè)別參會(huì )的債券持有人便已經(jīng)離場(chǎng)，原因是感覺(jué)會(huì )議上沒(méi)說(shuō)什么干貨。

會(huì )議結束后，周曉光的兒子、新光控股總裁虞江波提出了一個(gè)為期3年的償債方案：2018年底還全部利息和20%的本金，2019年底償付30%的本金和利息，2020年底，償付50%的本金和利息，并額外提供擔保。

但這只是一個(gè)草案，并沒(méi)有讓新光系債務(wù)危機的紓困之路明朗起來(lái)。

由盛轉衰的巨大落差，總是最好的談資。那段時(shí)間，義烏國際商貿城的小商戶(hù)們都熱衷于談?wù)撝軙怨饩烤骨妨硕嗌馘X(qián)。不少人認為，做得太散太雜是周曉光陷入債務(wù)危機的主要原因。“新光什么都做，還開(kāi)了養豬場(chǎng)。”

然而，如果不是這場(chǎng)債務(wù)危機，周曉光夫婦的創(chuàng )業(yè)故事幾乎可以說(shuō)是浙商群體在改革開(kāi)放激蕩的40年里奮力拼搏的華章。而這當中，常常被提及的標簽，是周曉光對市場(chǎng)的敏感，以及敢闖敢拼的勁頭。

上世紀70年代末,為了分擔家庭的重擔，年僅17歲的周曉光帶著(zhù)幾十塊錢(qián)開(kāi)始了闖蕩南北。拿著(zhù)一本中國地圖，6年時(shí)間，周曉光跑遍了大半個(gè)中國，練就了對市場(chǎng)變化的敏感。

后來(lái)，在代理一家臺灣企業(yè)的飾品銷(xiāo)售時(shí)，周曉光發(fā)現經(jīng)常出現客戶(hù)急著(zhù)提貨，供貨商卻遲遲供不了貨的現象。于是在1995年7月，周曉光拿出700萬(wàn)元投資開(kāi)辦飾品廠(chǎng)，那是她多年打拼積攢下來(lái)的幾乎全部家當。當時(shí)有人勸她，她只說(shuō)了一句話(huà)，我們本來(lái)就一無(wú)所有，大不了重新開(kāi)始。

這樣的勇氣或許能幫她度過(guò)危機，但也可能讓她陷入困境。

2011年，樓市蕭條，商品房投資與買(mǎi)賣(mài)進(jìn)入寒冬。加上當年央行總共3次加息，6次上調存款準備金率，信貸日益緊縮，房地產(chǎn)行業(yè)運行整體放緩。在這時(shí)，周曉光執掌的新光集團手上的地產(chǎn)項目“嶺后塘塢口五星級賓館(一期、二期)和義烏世貿中心酒店”出現了資金緊缺，為了使項目順利進(jìn)行，周曉光當即決定，發(fā)行“11新光債”。

這是新光集團發(fā)行的第一只債券?；蛟S正是從這一刻開(kāi)始，周曉光感受到了資本的力量與魅力。

于是，在此后幾年里，只要遇到資金缺口，周曉光便通過(guò)發(fā)行債券來(lái)緩解狀況。但令人驚訝的是，在新光集團總金額超過(guò)170億元的12只債券中，除了“11新光債”是唯一一只用來(lái)建設房地產(chǎn)項目的債券，其他債券的發(fā)債用途都是“償還銀行及其他金融機構貸款、補充流動(dòng)資金”。

面對新光集團的困境，周曉光從去年開(kāi)始便動(dòng)作頻頻。陸續處置和轉讓了包括酒店、物業(yè)、股權在內的新光集團的各項資產(chǎn)，通過(guò)回籠資金，保證了上半年到期債券的兌付。

十個(gè)鍋九個(gè)蓋的游戲沒(méi)有那么容易玩轉。隨著(zhù)預期到付的債務(wù)接踵而來(lái)，周曉光面臨的壓力也越來(lái)越大。

奇葩上市路

從頭梳理新光系的發(fā)展和危機，會(huì )發(fā)現上市是一個(gè)繞不過(guò)去的重要節點(diǎn)，那是周曉光打開(kāi)資本之門(mén)的高光時(shí)刻。

2016年4月26日，新光集團旗下公司新光圓成上市。這段路對于周曉光來(lái)說(shuō)，十分曲折。

周曉光原本打算控股武漢的中百集團做資產(chǎn)注入，但遭到武漢國資委的阻止，最終功虧一簣。因為違規買(mǎi)賣(mài)中百集團股票，2012年11月、2014年8月，新光集團證券賬戶(hù)兩次被深交所處以限制交易措施。直到現在，新光集團還持有中百集團6.23%的股份。因為這筆投資，新光集團背上了很大的資金包袱。

后來(lái)，周曉光又跟四川德陽(yáng)合作，準備借殼當年劉漢旗下的*ST金路。重組方案都公布了，不幸的是，節骨眼上趕上當地政府換屆，*ST金路董事長(cháng)、董秘、保代都被帶走，借殼也就黃了。最后，周曉光被迫跟*ST金路簽署終止資產(chǎn)重組協(xié)議書(shū)。

絕處逢生。最后憑借一些關(guān)系，周曉光找到了方圓支承。對于周曉光來(lái)說(shuō)，這是救命的稻草，甚至還有些相見(jiàn)恨晚的意思。

雙方商定“方圓支承”擬以11.54元每股的價(jià)格向新光集團、自然人虞云新發(fā)行9.69億股，作價(jià)111.87億元購買(mǎi)其合計持有的萬(wàn)廈房產(chǎn)100%股權和新光建材城100%股權，根據重組方案，新光圓成將配套募集資金32億元，用于義烏世貿中心、千島湖皇冠假日酒店及附樓、新光天地三期等項目所需及補充的流動(dòng)資金。

借殼成功后的“新光圓成”，將成為一家以房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)與商業(yè)經(jīng)營(yíng)為主、回轉支承生產(chǎn)與經(jīng)營(yíng)等為輔的雙主業(yè)上市公司。在全國房地產(chǎn)去庫存的背景下，有房地產(chǎn)屬性的企業(yè)通過(guò)資本市場(chǎng)實(shí)現擴張的舉動(dòng)都會(huì )引起證監會(huì )的警惕。要想過(guò)會(huì )，業(yè)績(jì)承諾是少不了的。

為了使重組順利完成，新光圓成許諾兩家公司2016年度合計凈利潤不低于14億元;2016年度與2017年度累計實(shí)現的合計凈利潤不低于27億元;2016-2018年度累計實(shí)現的合計凈利潤不低于40億元。

這幾乎是一場(chǎng)豪賭。周曉光之所以冒這么大的險，很大的一個(gè)原因是資金鏈緊張。有資料顯示，2014年末，公司長(cháng)期有息負債中將于2年以?xún)鹊狡诘慕痤~合計為58.76億元，占比為69.17%，且本期債券將于2015年11月進(jìn)入回售期，若投資者選擇回售的比例較高，將進(jìn)一步加大公司的短期償債壓力。

新光圓成就像是新光系的先鋒，承載了扭轉資金短缺局面的重任。但這家公司上市之后的業(yè)績(jì)十分讓人著(zhù)急。據其2016年一季度的財報顯示，新光圓成已開(kāi)發(fā)完成房地產(chǎn)項目11個(gè)，在建項目4個(gè)，且主要分布在義烏、東陽(yáng)、金華等浙江中部城市核心地段。受到當時(shí)房企拿地成本、施工成本上升等因素影響，這些項目對融資需求大幅提高，使2016年一季度凈利潤僅為-0.04億元。

外界都等著(zhù)看周曉光如何實(shí)現上市之初的承諾。

就在這個(gè)時(shí)候，2016年7月，新光圓成二級全資子公司義烏世茂中心發(fā)展有限公司與北京東信瑞成投資有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“北京東信”)簽署購房協(xié)議，后者以27億元的價(jià)格購買(mǎi)前者所開(kāi)發(fā)的位于義烏市國際商貿城金融商務(wù)區的地上4層以及地下一層夾層。

令人驚訝的是，這筆交易的毛利率竟然高達83.9%，即21.57億元，足以幫助新光圓成完成2016年高額的業(yè)績(jì)承諾。而北京東信的實(shí)際控制人，是周曉光的浙江老鄉，中融集團董事長(cháng)倪召興。

這一劫算是有“貴人”相助。

蛇吞象

外界很難揣測這種危難時(shí)候的“貴人”相助，背后有什么樣的關(guān)系和關(guān)聯(lián)。不過(guò)有一點(diǎn)似乎可以肯定，周曉光的性格里有對刀尖上的游戲的偏好。

新光圓成的地產(chǎn)業(yè)務(wù)一直沒(méi)什么亮點(diǎn)，應付了2016年的業(yè)績(jì)，又要琢磨如何對付2017年的承諾。最后走投無(wú)路，竟然上演了自己人掏錢(qián)購房的戲碼。

2017年3月，公司關(guān)聯(lián)自然人虞江波、虞江明、周義盛、周麗萍購買(mǎi)公司二級全資子公司義烏世茂中心發(fā)展有限公司開(kāi)發(fā)的“世貿中心”項目商品房，共計9 206.36萬(wàn)元。虞江波、虞江明為公司董事周曉光、虞云新的直系親屬;周義盛、周麗萍為現任公司董事周曉光的直系親屬，構成關(guān)聯(lián)交易事項。但新光圓成的公告卻解釋說(shuō)，這是出于住宅改善性需求，不會(huì )對公司財務(wù)、經(jīng)營(yíng)成果產(chǎn)生重大影響。

誰(shuí)知，3個(gè)月后周曉光和虞云新也出于住宅改善性需求，各出手購買(mǎi)世貿中心商品房3套，花了5 760萬(wàn)元。

算算兩次“自賣(mài)自買(mǎi)”的總費用不過(guò)1億多元，與承諾的13億元凈利潤相比，幾乎可以忽略不計。最后只能成為外界的一個(gè)笑談。

房子賣(mài)不動(dòng)，那就只能在資本運作上制造亮點(diǎn)。這次，周曉光的目標是港股上市公司中國傳動(dòng)。如果成功，新光圓成將一腳邁進(jìn)高端制造業(yè)的大門(mén)。

2018年7月2日，新光圓成與豐盛控股、豐盛控股全資子公司Five Seasons簽署《框架協(xié)議》，新光圓成擬以現金方式收購Five Seasons所持有的中國傳動(dòng)(0658.HK)833 998 694~1 208 577 693股股份，占中國傳動(dòng)所有已發(fā)行股本約51.00%~73.91%，擬定收購價(jià)格為人民幣9.99元/股~11.25元/股。

按這個(gè)價(jià)格計算，新光圓成最少需要83.13億元。然而根據新光圓成的財報，截至2018年6月30日，新光圓成的貨幣資金僅有2.14億元。前后相差40倍。

走到這一步，游戲該怎么玩?周曉光找不到“貴人”相助，只好把“刺刀”對準母公司新光集團——向其借款50億元。雖然新光集團的董事會(huì )通過(guò)了這項議案，但要拿出這筆錢(qián)幾乎不可能。

據新光集團財務(wù)數據顯示，截至2017年12月31日，其資產(chǎn)總額776.4億元，負債448.7億元，負債率57.79%。此外，新光集團發(fā)行的11只總計120.42億元的債務(wù)，都將在今年到期。

除了發(fā)行債券，新光圓成還3次為新光集團做擔保，共計融資57億元。這還不算，光集團還拿手中新光圓成的股票進(jìn)行質(zhì)押。截至7月20日，新光集團持有公司有限售條件流通股11.34億股，占公司總股本62.045 5%，已累計質(zhì)押新光圓成有限售條件流通股11.15億股，占其持有新光圓成股份的98.295 1%，占新光圓成股份總數的60.987 7%。

這一連串的數據，意味著(zhù)新光集團短期內的償債壓力和回購的資金壓力非常大，這對其本身資金鏈也是非常大的挑戰。新光集團都自身難保，很難幫周曉光實(shí)現進(jìn)軍高端制造業(yè)的“夢(mèng)想”了。

迷失

周曉光身上的光環(huán)，正在照耀她現在的困境和失敗。

她被稱(chēng)為“最勵志的女企業(yè)家”，也是第一個(gè)代表義烏參加全國人民代表大會(huì )的民營(yíng)企業(yè)家。曾入選國家“五個(gè)一工程獎”的熱播電視劇《雞毛飛上天》，就是以她為原型改編的，只不過(guò)那種艱苦創(chuàng )業(yè)、不斷突破的企業(yè)家精神在現實(shí)的劇情里跑偏了。

周曉光現在剩下的，或許只有那份不合時(shí)宜的剛毅。

面對外界對新光圓成收購中國傳動(dòng)股份的質(zhì)疑，她依然表示：“對新光圓成的50億元借款會(huì )如期借，到期的債券等資金都會(huì )按期償還，目前幾個(gè)資金都在準備中。”

她在債務(wù)危機爆發(fā)前幾天，參加電視臺的訪(fǎng)談節目時(shí)還說(shuō)：“現在也是一樣，想想那個(gè)時(shí)候一無(wú)所有，我覺(jué)得我現在哪怕是什么沒(méi)有，從頭再來(lái)，我還是能夠重新站起來(lái)，我對我自己很有信心。所以不管怎么樣，面臨什么樣的困難和挑戰，我都會(huì )去面對它。”

危機爆發(fā)第3天，新光集團召開(kāi)了債權持有人會(huì )議，周曉光并未出席。而外界的議論還在不斷地發(fā)酵，對新光集團的指責不絕于耳。直到11月2日，周曉光終于露面，在面對媒體時(shí)她依然表現得很淡定，“感謝外界關(guān)心，我在做我自己需要面對、需要解決的事情，根據現在的宏觀(guān)形勢、政策導向，去看看如何解決問(wèn)題，為社會(huì )提供哪些正能量的東西。”

這種不服輸的性格，是她成為“飾品女王”的原因之一，但在今天看來(lái)或許也是她走向深淵的主要動(dòng)因。

這種性格不僅表現為在資本市場(chǎng)過(guò)于激進(jìn)的左突右進(jìn)，也表現在她與合作方的相處中。

當初借殼方圓支承后，周曉光便開(kāi)始籌謀“大換血”行動(dòng)。上至董事長(cháng)，下至公司審計部負責人在內的重要職位，皆由新光集團的高管或有關(guān)聯(lián)的人士接替，新光圓成儼然已成新光集團的天下。這些舉動(dòng)激怒了方圓支承原董事長(cháng)錢(qián)森力，他通過(guò)大宗交易平臺以17.08元的成交價(jià)突然減持所持股份1 050萬(wàn)股，占總股本比例0.855 1%，套現金額1.79億元，給新光圓成的股價(jià)帶來(lái)很大的影響。

周曉光在新光圓成上市之前對媒體說(shuō)：“有人比喻，民營(yíng)(上市)企業(yè)就像一條獨木舟從喜馬拉雅山一路航行到長(cháng)江口，接下來(lái)就要入海了。如果沒(méi)有足夠的準備，將在大海里再也找不到自己。”

現在的她，可能真的找不到自己了。

編 輯:王 穎 wyingdyl@163.com