政策力度超乎外界預期：允許同股不同權企業(yè)上市;允許尚未盈利的企業(yè)上市；注冊 制審核流程不超過(guò)6個(gè)月;漲跌幅限制放寬至20%；定價(jià)全面采用市場(chǎng)化詢(xún)價(jià)；為創(chuàng )投基金提供更靈活的減持方式...堪稱(chēng)中國資本市場(chǎng)又一個(gè)“里程碑”。

這是沸騰的一夜。

1月30日晚間，科創(chuàng )板系列規則征求意見(jiàn)稿正式發(fā)布。政策力度超乎外界預期：允許同股不同權企業(yè)上市;允許尚未盈利的企業(yè)上市；注冊制審核流程不超過(guò)6個(gè)月；漲跌幅限制放寬至20%；定價(jià)全面采用市場(chǎng)化詢(xún)價(jià)；為創(chuàng )投基金提供更靈活的減持方式...堪稱(chēng)中國資本市場(chǎng)又一個(gè)“里程碑”。

十年一輪回。2009年，創(chuàng )業(yè)板登場(chǎng)，中國本土創(chuàng )投迎來(lái)IPO豐收。如今，科創(chuàng )板揭開(kāi)面紗即將登場(chǎng)，VC/PE翹首以望。大家都在焦灼地等待著(zhù)“官宣”科創(chuàng )板首批IPO企業(yè)。

上市門(mén)檻出爐：

科創(chuàng )板首批“候選企業(yè)”來(lái)了

最受關(guān)注的是科創(chuàng )板上市門(mén)檻。

行業(yè)方面，證監會(huì )意見(jiàn)：重點(diǎn)支持新一代信息技術(shù)、高端裝備、新材料、新能源、節能環(huán)保以及生物醫藥等高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和戰略性新興產(chǎn)業(yè)，推動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)、大數據、云計算、人工智能和制造業(yè)深度融合。換言之，科創(chuàng )板優(yōu)先青睞上述六大行業(yè)。

具體公司方面，上交所明確指出，發(fā)行人申請股票首次發(fā)行上市的，應當至少符合下列五項上市標準中的一項。

(一)預計市值不低于人民幣10億元，最近兩年凈利潤均為正且累計凈利潤不低于人民幣5000萬(wàn)元，或者預計市值不低于人民幣10億元，最近一年凈利潤為正且營(yíng)業(yè)收入不低于人民幣1億元;

(二)預計市值不低于人民幣15億元，最近一年營(yíng)業(yè)收入不低于人民幣2億元，且最近三年研發(fā)投入合計占最近三年營(yíng)業(yè)收入的比例不低于15%;

(三)預計市值不低于人民幣20億元，最近一年營(yíng)業(yè)收入不低于人民幣3億元，且最近三年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現金流量?jì)纛~累計不低于人民幣1億元;

(四)預計市值不低于人民幣30億元，且最近一年營(yíng)業(yè)收入不低于人民幣3億元;

(五)預計市值不低于人民幣40億元，主要業(yè)務(wù)或產(chǎn)品需經(jīng)國家有關(guān)部門(mén)批準，市場(chǎng)空間大，目前已取得階段性成果，并獲得知名投資機構一定金額的投資。醫藥行業(yè)企業(yè)需取得至少一項一類(lèi)新藥二期臨床試驗批件，其他符合科創(chuàng )板定位的企業(yè)需具備明顯的技術(shù)優(yōu)勢并滿(mǎn)足相應條件。

令VC/PE驚喜的是，根據征求意見(jiàn)稿，企業(yè)“獲得知名投資機構一定金額的投資”也是一個(gè)加分項，有助于企業(yè)登陸科創(chuàng )板。

根據以上六大行業(yè)和五項標準，投資界(ID：pedaily2012)綜合了企業(yè)行業(yè)地位、估值情況等條件篩選出100家公司——它們，或許最有可能率先登陸科創(chuàng )板，成為科創(chuàng )板首批上市企業(yè)。

十大要點(diǎn)，勾勒出科創(chuàng )板“輪廓”

1、投資者門(mén)檻

只需記住兩個(gè)數字：50萬(wàn)、24個(gè)月。即是要求個(gè)人投資者參與科創(chuàng )板股票交易，證券賬戶(hù)及資金賬戶(hù)的資產(chǎn)不低于人民幣50萬(wàn)元并參與證券交易滿(mǎn)24個(gè)月。證監會(huì )鼓勵中小投資者通過(guò)公募基金參與科創(chuàng )板。

2、允許未盈利企業(yè)上市

證監會(huì )指出，科創(chuàng )板根據板塊定位和科創(chuàng )企業(yè)特點(diǎn)，設置多元包容的上市條件，允許符合科創(chuàng )板定位、尚未盈利或存在累計未彌補虧損的企業(yè)在科創(chuàng )板上市，允許符合相關(guān)要求的特殊股權結構企業(yè)和紅籌企業(yè)在科創(chuàng )板上市。

3、允許同股不同權和紅籌企業(yè)上市

上交所表示，科創(chuàng )企業(yè)有其自身的成長(cháng)路徑和發(fā)展規律，上市規則的設計大幅提升了上市條件的包容度和適應性。在非財務(wù)條件方面，允許存在表決權差異安排等特殊治理結構的企業(yè)上市，并予以必要的規范約束。

允許存在同股不同權安排的企業(yè)發(fā)行上市，對特別表決權股份的含義作出界定，明確特別表決權股份經(jīng)過(guò)轉讓后，就同時(shí)恢復同等表決權，并提出信息披露方面的要求。符合CDR相關(guān)辦法的紅籌企業(yè)，可以申請發(fā)行并在科創(chuàng )板上市。

4、注冊制流程

上交所將負責科創(chuàng )板發(fā)行上市審核，初步預期的審核周期在6-9個(gè)月。而證監會(huì )則在上交所審核通過(guò)后20個(gè)工作日內完成注冊。

5、漲跌幅限制放寬至20%

適當放寬科創(chuàng )板漲跌幅限制?？苿?chuàng )企業(yè)具有投入大、迭代快等固有特點(diǎn)，股票價(jià)格容易發(fā)生較大波動(dòng)。為此，將科創(chuàng )板股票的漲跌幅限制放寬至20%。此外，為盡快形成合理價(jià)格，新股上市后的前5個(gè)交易日不設漲跌幅限制。

6、可實(shí)行綠鞋機制

發(fā)行人和主承銷(xiāo)商可以在發(fā)行方案中采用超額配售選擇權。采用超額配售選擇權發(fā)行股票數量不得超過(guò)首次公開(kāi)發(fā)行股票數量的15%。

7、券商跟投

在發(fā)行定價(jià)方面，科創(chuàng )板細則明確市場(chǎng)化定價(jià)，但明確中介機構必須通過(guò)子公司使用自有資金進(jìn)行跟投，跟投比例為2%-5%，鎖定期為2年。

8、嚴格限制通過(guò)并購重組“炒殼”“賣(mài)殼”

上交所要求科創(chuàng )板公司的并購重組應當圍繞主業(yè)展開(kāi)，標的資產(chǎn)應當與上市公司主營(yíng)業(yè)務(wù)具有協(xié)同效應，嚴格限制通過(guò)并購重組“炒殼”“賣(mài)殼”。

9、減持方式

上交所表示，優(yōu)化股份減持方式，允許特定股東每人每年在二級市場(chǎng)減持1%以?xún)仁装l(fā)前股份，在此基礎上，擬引導其通過(guò)非公開(kāi)轉讓方式向機構投資者進(jìn)行減持，不再限制比例和節奏，并對受讓后的股份設置12個(gè)月鎖定期。

另外，為創(chuàng )投基金等其他股東提供更為靈活的減持方式。在首發(fā)前股份限售期滿(mǎn)后，除按照現行減持規定實(shí)施減持外，還可以采取非公開(kāi)轉讓方式實(shí)施減持，以便利創(chuàng )投資金退出，促進(jìn)創(chuàng )新資本形成。

10、退市機制

堪稱(chēng)“史上最嚴”的退市機制。壓縮科創(chuàng )板企業(yè)退市時(shí)間，觸及財務(wù)類(lèi)退市指標的公司，第一年實(shí)施退市風(fēng)險警示，第二年仍然觸及將直接退市。不再設置專(zhuān)門(mén)的重新上市環(huán)節，已退市企業(yè)如果符合科創(chuàng )板上市條件的，可以按照股票發(fā)行上市注冊程序和要求提出申請、接受審核，但因重大違法強制退市的，不得提出新的發(fā)行上市申請，永久退出市場(chǎng)。

時(shí)間表：預計一季度內就可以受理申請

從創(chuàng )業(yè)板到科創(chuàng )板，十年輪回似曾相識。

2009年10月30日，伴隨著(zhù)創(chuàng )業(yè)板開(kāi)市鐘聲的敲響,證監會(huì )耗時(shí)10年磨礪打造的“中國納斯達克”——創(chuàng )業(yè)板”火熱出爐。當日創(chuàng )業(yè)板首批28家公司集體上市，平均漲幅達到106%，這一幕成為經(jīng)典。

10年之后，科創(chuàng )板即將登場(chǎng)。最新消息顯示，上交所計劃在2019年3月底完成相關(guān)市場(chǎng)改造和技術(shù)端的改造，預計在一季度內就可以在線(xiàn)受理發(fā)行材料審核的申報。

首批上市會(huì )有多少家企業(yè)?當年創(chuàng )業(yè)板第一批上了28家。某位PE大佬曾預測，科創(chuàng )板首批可能有50家左右上市。我們拭目以待。

本文轉自投資界，作者：劉全，王菲。