娛樂(lè )新聞居多的微博，這兩天竟被一家A股上市公司——天神娛樂(lè )(002354，SZ)刷屏了。

天神娛樂(lè )被刷屏的原因很讓人無(wú)語(yǔ)，公司截至1月31日的市值才不到40億元，卻在公告中突然告訴大家，預計2018年虧損73億元-78億元。要知道，公司此前業(yè)績(jì)預報顯示，預計2018年盈利0-5.1億元。而在2015年、2016年和2017年，天神娛樂(lè )的凈利潤分別為3.62億元、5.47億元和10.2億元，均保證了50%以上的增速。

在此背景下，天神娛樂(lè )拿下了兩個(gè)A股第一：

預虧占市值比例第一(195%)；

預虧金額排名第一(73億元-78億元)。

而這家公司的最大股東、前董事長(cháng)朱曄，更是在2015年以超234萬(wàn)美元(約1500萬(wàn)元人民幣)的天價(jià)拍下巴菲特午餐，而為人們熟知。

市值40億的公司預虧78億

天神娛樂(lè )1月30日晚間發(fā)布的公告顯示，公司預計2018年凈虧損73億元-78億元。虧損主要來(lái)自商譽(yù)計提：

各子公司2018 年度經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)均有不同程度的下降，預計計提商譽(yù)減值準備約為49億元;

另一方面投資標的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)不及預期，對投資份額計提減值準備8.2億元，預計承擔超額損失15億元;

此外，天神娛樂(lè )對聯(lián)營(yíng)、合營(yíng)企業(yè)及其他參股公司股權投資進(jìn)行了減值測試，對股權投資預計計提減值準備約為7.5億元。

公開(kāi)資料顯示，天神娛樂(lè )的前身是成立于2010年3月的北京天神互動(dòng)科技有限公司，主營(yíng)業(yè)務(wù)為網(wǎng)頁(yè)游戲的研發(fā)和發(fā)行，2013年下半年加入移動(dòng)網(wǎng)游的研發(fā)。在資本市場(chǎng)網(wǎng)游概念股當紅之時(shí)，2014年6月，天神互動(dòng)作價(jià)24.5億借殼科冕木業(yè)上市。

據每經(jīng)小編(微信號：nbdnews)不完全統計，自2014年上市以來(lái)，天神娛樂(lè )共發(fā)起12起并購案，收購總金額超過(guò)120億元。在經(jīng)過(guò)不斷外延式并購后，公司的業(yè)績(jì)和資產(chǎn)規模也得以快速增長(cháng)：

2014年至2017年，天神娛樂(lè )營(yíng)業(yè)收入分別為4.76億、9.41億、16.75億、31.01億，同比增長(cháng)54.29%、97.85%、78.01%、85.17%;

凈利潤分別為2.32億、3.62億、5.47億、10.2億，同比增長(cháng)66.15%、56.25%、50.99%、86.5%。

但天神娛樂(lè )這樣的業(yè)績(jì)，都是通過(guò)瘋狂溢價(jià)并購帶來(lái)的，截至2018年第三季度，累計逾百億元的并購案給天神娛樂(lè )帶來(lái)了約65.4億元商譽(yù)，占2018年三季度末公司總資產(chǎn)的49%。

一旦被并購的子公司業(yè)績(jì)沒(méi)有達到承諾的收益，商譽(yù)又反過(guò)來(lái)將天神娛樂(lè )之前的利潤吞噬得干干凈凈。

據每日經(jīng)濟新聞(微信號：ndbnews)此前報道，一位游戲行業(yè)分析師表示，這次的業(yè)績(jì)爆雷主要是此前的并購潮導致，今年行業(yè)環(huán)境變化，很多公司無(wú)法完成業(yè)績(jì)承諾了。

商譽(yù)是收購價(jià)格減去總資產(chǎn)之后的差額，實(shí)際上反應的還是當時(shí)市場(chǎng)過(guò)分樂(lè )觀(guān)情況下給的高商譽(yù)、高估值造成的，2015年、2016年那兩年影視游戲行業(yè)都非常好，但是這兩年行業(yè)發(fā)生很大變化，公司經(jīng)營(yíng)也發(fā)生了困難，導致了這樣一個(gè)結果。

“傳媒公司是輕資產(chǎn)，總資產(chǎn)的金額不大，當時(shí)市場(chǎng)瘋狂給的估值很高，一減下來(lái)，商譽(yù)就會(huì )很高，因為減數大，被減數小。這次爆雷以后，有些公司可能會(huì )淪為殼公司。”上述分析人士表示。

董事長(cháng)曾遭立案調查

去年5月10日，天神娛樂(lè )發(fā)布公告稱(chēng)：

公司董事長(cháng)兼總經(jīng)理朱曄先生通知，其于2018年5月9日收到證監會(huì )的《調查通知書(shū)》(編號：粵證調查通字180105號)，因其涉嫌違反證券法律法規，證監會(huì )決定根據《中華人民共和國證券法》的有關(guān)規定，對其進(jìn)行立案調查。公司將根據調查情況及時(shí)履行信息披露義務(wù)。本次立案調查事項系針對朱曄先生個(gè)人的調查，公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)不受影響，經(jīng)營(yíng)情況正常。被證監會(huì )立案調查的朱曄，因在2015年以超234萬(wàn)美元的價(jià)格拍下巴菲特午餐而一夜成名。

每經(jīng)小編(微信號：nbdnews)注意到，2015年11月20日，在成都舉行的DEF數字娛樂(lè )節上，朱曄對包括騰訊游戲在內的多家媒體回憶了這段經(jīng)歷。

朱曄當時(shí)表示，自己的預算是300萬(wàn)美金，當拍到220萬(wàn)美金的時(shí)候就沒(méi)有競爭了。

在拍下巴菲特午餐后，朱曄在朋友圈中表示，“大道至簡(jiǎn)，貴在堅持”。朱曄解釋稱(chēng)：

“跟巴菲特見(jiàn)了面以后，最大的啟發(fā)是游戲行業(yè)還挺好的，我個(gè)人覺(jué)得游戲是國內最賺錢(qián)的行業(yè)，比影視都賺錢(qián)。

我反饋到公司里面，踏踏實(shí)實(shí)想把公司自己的本業(yè)游戲業(yè)務(wù)做得更好，這可能是對我自己最大的觸動(dòng)，再去回望原來(lái)是怎么樣的成功，對于未來(lái)你還應該怎么樣去堅持。”

據中國網(wǎng)此前報道，即使在被稱(chēng)為暴利的游戲界，同行都覺(jué)得朱曄取得的成績(jì)不可思議。朱曄會(huì )選擇游戲行業(yè)，是因為學(xué)計算機專(zhuān)業(yè)的他認為當時(shí)那個(gè)時(shí)機點(diǎn)非常適合做網(wǎng)頁(yè)游戲。

以300萬(wàn)起家的天神互動(dòng)的首款游戲《傲劍》上線(xiàn)之后就大獲成功，2011年就盈利7000萬(wàn)元左右。之后天神互動(dòng)很快又推出了《飛升》、《天神傳奇》等游戲，在這幾款游戲的帶動(dòng)下，公司2012年就盈利1.2億元左右。

而除了做游戲，朱曄在資本市場(chǎng)中更以做頻繁并購、買(mǎi)入賣(mài)出的“快生意”而著(zhù)稱(chēng)，是過(guò)去幾年影視文化行業(yè)中重要的交易者之一。據每經(jīng)小編(微信號：ndbnews)不完全統計：

天神娛樂(lè )買(mǎi)下儒意影業(yè)(曾出品《偽裝者》、《瑯琊榜》、《致青春》等作品)49%的股權，不到1年后又賣(mài)出，凈賺3億;

天神娛樂(lè )曾領(lǐng)投微影時(shí)代C+輪，以4億元換取3.43%股權，是當時(shí)微影時(shí)代股東中第一家上市公司;

熱播網(wǎng)劇《余罪》的投資方名單中也有天神娛樂(lè )的身影。

據媒體報道，朱曄曾表示，與巴菲特價(jià)值投資的理念不同，他更喜歡的是“趨勢投資”。

3月還有1.2億限售股解禁

每經(jīng)小編(微信號：nbdnews)注意到，在2015年6月6日拍下巴菲特的午餐后，天神娛樂(lè )的股價(jià)一路上漲，在半年后的2015年12月9日，市值達到最高點(diǎn)——約350億元(收盤(pán)價(jià)最高為122.05元/股，對應當時(shí)公司的總股本為2.86億)。

但在此之后，天神娛樂(lè )的股價(jià)像拋物線(xiàn)一樣墜落，截至2019年1月31日，公司市值約39.7億元，跌幅近90%，較最高點(diǎn)已經(jīng)蒸發(fā)了310.3億元。

天神娛樂(lè )股價(jià)下跌的一個(gè)原因是業(yè)績(jì)下滑。公司2018年一季報出現了自2014年三季度以來(lái)首次單季度的業(yè)績(jì)下滑——報告期內公司營(yíng)業(yè)收入7.42億，同比增長(cháng)15.98%，凈利潤1.78億，同比減少24.64%。

對此，公司當時(shí)解釋稱(chēng)：

首先，合并報表范圍減少;

其次，報告期新上線(xiàn)的游戲較少，自研新游戲產(chǎn)品上線(xiàn)時(shí)間主要集中在下半年，且游戲產(chǎn)品研發(fā)投入增加;

同時(shí)，公司新增借款利息等致財務(wù)費用增加。

但是，公司在2018年的二季度、三季度凈利潤下滑得更加厲害。

面對業(yè)績(jì)的不斷下滑，公司董事石波濤還宣布計劃自2018年10月17日起至2019年5月7日止進(jìn)行減持，擬減持股數不超過(guò)2245萬(wàn)股,占總股本比例不超過(guò)2.39%。

而朱曄還將持有的大量天神娛樂(lè )股份質(zhì)押。Wind數據顯示，朱曄自2016年12月14日起質(zhì)押4200萬(wàn)股，占所持股比例為32.16%，占總股本比4.51%，累計質(zhì)押1.292億股，占所持股比例為98.94%，占總股本比13.86%。

更讓人心憂(yōu)的是，天神娛樂(lè )今年還有大量的限售股解禁：

3月18日，解禁數量1.225億股，占總股本比例13.14%;

4月18日，解禁數量2192萬(wàn)股，占總股本比例2.35%。

以天神娛樂(lè )目前近80億元的預虧金額來(lái)看，股價(jià)勢必還將承壓。

本文來(lái)自“每日經(jīng)濟新聞”(ID：nbdnews)，記者：李凈翰。