美國知名創(chuàng )投研究機構 CBInsights 發(fā)布文章《From Alibaba to Zynga: 40 Of The Best VC Bets Of All Time And What We Can Learn From Them》，統計了他們所認為的 VC 最好回報的 40 個(gè)案例，我們可以從中學(xué)到什么呢?

先一起了解下這 40 個(gè)投資案例及回報

1. WhatsApp

Facebook 在 2014 年斥資 220 億美元收購 WhatsApp，在創(chuàng )造 VC 支持公司最大并購交易額的同時(shí)，也給該公司的唯一機構投資方紅杉 Sequoia Capital 帶去巨大回報，他們 6000 萬(wàn)美元(A 輪 800 萬(wàn)美元，B 輪 5200 萬(wàn)美元)的投資在 3 年時(shí)間里就變成了 30 億美元。

2. Facebook

2012 年 Facebook 通過(guò) IPO 募資 160 億美元，上市當日市值 1040 億美元，給早期投資機構 Accel Partners 帶去巨額回報。該機構在 2005 年領(lǐng)投了 Facebook 1270 萬(wàn)美元 A 輪融資，拿到了 15% 的股份，估值近 8500 萬(wàn)美元。

雖然 Accel Partners 曾在 2010 年賣(mài)了價(jià)值 5 億美元的老股，但在 2012 年 Facebook 上市時(shí)仍舊持有價(jià)值 90 億美元的股份。這筆巨大的回報，也直接成就了 Accel‘s IX 基金成為表現最好的基金，當然也成就了 Facebook 天使投資人 Peter Thiel，獲得了近 2 萬(wàn)倍的回報。

3. Groupon

團購網(wǎng)站 Groupon 稱(chēng)不上成功的公司，但對 VC 而言卻是好的投資。2011 年公司上市，融資 7 億美金，IPO 當日市值近 130 億美元。

早期投資機構 New Enterprise Associates(NEA)獲利巨大，他們在 2008 年投資 840 萬(wàn)美元 A 輪，獲得 20% 股權，此后不斷加注投資，在 Groupon 上市時(shí)仍舊持有 14.7% 的股份，是第二大股東，這部分股權價(jià)值 25 億美元。

當然 Groupon 獲益最大的還是公司的天使投資人，聯(lián)合創(chuàng )始人，第一大股東 Eric Lefkofsky，他在公司剛成立后的天使輪中和 Brad Keywell 一共投資 100 萬(wàn)美元，當然他本人投了大部分錢(qián)。

到 Groupon 上市的時(shí)候 Eric Lefkofsky 持有 21.6% 的股份，按 IPO 當日市值計算，股權價(jià)值 36 億美元。這還沒(méi)有算上 Eric Lefkofsky 在 IPO 之前賣(mài)老股套現的 3.86 億美元。

事實(shí)上，Eric Lefkofsky 早在 2000 互聯(lián)網(wǎng)泡沫危機時(shí)，也有類(lèi)似的“套現”。1999 年 5 月，Lefkofsky 和 Keywell(兩人合作很多)創(chuàng )辦了 Starbelly.com;在 2000 年被 Ha-Lo Industries 斥資 2.4 億美元收購，套現得到大筆錢(qián)。

后來(lái) Ha-Lo 宣布破產(chǎn)，公司股東將破產(chǎn)原因歸咎為此前收購 Starbelly 的交易，進(jìn)而引發(fā)了對 Lefkofsky 的一系列起訴。

在那段訴訟纏身的日子，也是互聯(lián)網(wǎng)泡沫急劇波動(dòng)的時(shí)代，Lefkofsky 寫(xiě)下了這段名言：“讓我們開(kāi)始找樂(lè )子吧……讓我們變得有趣……讓我們宣告一切……讓我們對自己的預測充滿(mǎn)信心……讓我們把事情做到極致……讓我們變得瘋狂，不管誰(shuí)對誰(shuí)錯……現在是時(shí)候變得激進(jìn)了……我們沒(méi)有什么可以失去的……”。

4. Cerent

當 1999 年思科斥資 69 億美元收購光纖傳輸設備公司 Cerent，創(chuàng )造當時(shí)科技公司最大并購金額的同時(shí)，Cerent 的早期投資機構 Kleiner Perkins Caufield & Byers(KPCB)獲得了巨大回報，800 萬(wàn)美元投資了 Cerent 的 A 輪，在 2 年半之后變成了 21 億美元。

值得留意的是，Cerent 的聯(lián)合創(chuàng )始人及推動(dòng)者 Vinod Khosla 當時(shí)是 KPCB 的合伙人，他在 KPCB 創(chuàng )造了 5000 萬(wàn)美元投資 6 家公司，回報 150 億美元的輝煌業(yè)績(jì)，后來(lái)他也創(chuàng )辦了自己的投資機構 Khosla Ventures。

5. Snapchat

Snapchat 于 2017 年 3 月上市，市值達到 250 億美元，其背后的早期投資者當然收益巨大。2012 年 5 月投資了 48 萬(wàn)美元天使輪的 Lightspeed Venture Partners(后面不斷追投，總計投了 800 萬(wàn)美元)，2013 年初 A 輪投資 1350 萬(wàn)美元的唯一投資方 Benchmark Capital Partners 回報頗豐。

以 IPO 當日市值計算，Benchmark Capital Partners 持有的股權價(jià)值高達 32 億美元，Lightspeed Venture Partners 手中股權市值 20 億美元。

有意思的是，Benchmark 負責投資的 Mitch Lasky 是 Snapchat 創(chuàng )始人 Evan Spiegel 的創(chuàng )業(yè)導師，其中一個(gè)關(guān)鍵的原因是 Spiegel 和 Lightspeed 有些爭論，他來(lái)協(xié)調雙方關(guān)系。

要知道在 Lightspeed Venture Partners 負責這個(gè)案子的合伙人 Jeremy Liew 當初發(fā)現 Snapchat 源于其搭檔女兒的介紹(中學(xué)里只流行三個(gè)應用：憤怒的小鳥(niǎo)，Instagram 以及 Snapchat)，而 Liew 找到 Spiegel，讓其接受投資更是一個(gè)百折不撓三顧茅廬的故事，不知為什么后面會(huì )出現問(wèn)題，以致于 CB Insights 也感嘆“which is not uncommon in the pressure-cooker world of early-stage startups, ambitious founders, and seasoned VCs”。

6. King Digital Entertainment

《糖果傳奇》(Candy Crush Saga)開(kāi)發(fā)商 King 在 2015 年被動(dòng)視暴雪(Activision Blizzard)59 億美元收購，其背后的投資人收益巨大。

2005 年就投資 King 的 Index Ventures，獲得了 5.6 億美元的回報;最大的回報當屬持有 King 44.2%股份的 Apax Partners，其同樣在 2005 年就投了 King，不過(guò)比起 Index Ventures 投資更多，畢竟當時(shí) King 還瀕臨破產(chǎn)，距離其推出 Candy Crush Saga 還有 9 年的時(shí)間，于是 Apax Partners 一舉投資 3600 萬(wàn)美元獲得 King 接近 45% 的股份。

當 King 于 2014 年上市后，Apax 所擁有的股權價(jià)值雖然帶去了 100 倍的賬面回報，但卻沒(méi)有很好的機會(huì )變現退出，不過(guò)其擁有的股權卻有很重要的發(fā)言權，在與動(dòng)視暴雪的談判中非常積極，最終從 59 億美元的收購價(jià)中獲得了巨額回報。

7. 阿里巴巴

中國的電子商務(wù)巨頭阿里巴巴 2014 年在美國上市，募資 220 億美元，在創(chuàng )造有記錄以來(lái)最大 IPO 的同時(shí)，也成就了其背后的投資人股東日本軟銀。

在 2000 年軟銀斥資 2000 萬(wàn)美元投資阿里巴巴，獲得 34% 的股份，在 IPO 當日軟銀是阿里巴巴第一大股東，持有 34.1% 的股份，以 IPO 當日收盤(pán)市值 2310 億美元計算，軟銀持有的阿里巴巴股份市值超過(guò) 600 億美元，回報超過(guò) 3000 倍，即便到目前，軟銀仍持有阿里巴巴 29% 股份。

8. 京東

京東于 2014 年 5 月在美國上市，當天收盤(pán)市值約 290 億美元，給早期投資人今日資本及操盤(pán)手徐新帶去巨額回報。

在 2006 年劉強東計劃募資 200 萬(wàn)美元，今日資本投資了 1000 萬(wàn)美元;在 2008 年金融危機時(shí)挺身繼續加投，今日資本在京東累計投資了約 3000 萬(wàn)美元，在京東 IPO 當日持有 7.8% 的股份，不考慮此前是否賣(mài)過(guò)老股，以 IPO 當日收盤(pán)價(jià)計算，今日資本持有的股份價(jià)值超過(guò) 26 億美元，實(shí)現超過(guò) 150 倍的回報。

9. Google

Google 在 2004 年上市，IPO 當時(shí)市值 230 億美元，給早期投資機構 KPCB，Sequoia Capital 帶去了 43 億美元的回報，高達 300 倍回報的背后，更重要是讓 VC 穿越了泡沫危機，進(jìn)入回報期。

早在 1999 年，KPCB，Sequoia Capital 等投資 Google 1200 萬(wàn)美元，不過(guò)很快就趕上了 2000 年互聯(lián)網(wǎng)泡沫，沒(méi)有人知道什么時(shí)候是盡頭，更不會(huì )想到當年估值 1 億美金左右的公司會(huì )在 2004 年 IPO 時(shí)達到 230 億美金。

有意思的一個(gè)細節是，在 Google 當時(shí)獲得 1200 萬(wàn)美元的投資條款中，有一條是兩位創(chuàng )始人要聘請一位外部 CEO 來(lái)管理公司，所謂“Adult Supervision 成人監管”。

后來(lái)兩位創(chuàng )始人準備反悔，KPCB 負責的合伙人 John Doerr 甚至想到賣(mài)掉全部 Google 股份退出，當然后來(lái)雙方談妥了，Doerr 介紹的 Eric Schmidt 在 2001 年加入 Google 擔任了 CEO。

10. Twitter

Twitter 于 2013 年在美國上市，募資 18 億美元，IPO 當時(shí)市值約 142 億美元，領(lǐng)投了 TwitterA 輪 500 萬(wàn)美元融資的 Union Square Ventures(USV)，帶來(lái)了 8.63 億美元的回報。

Twitter 在 2007 年開(kāi)始快速發(fā)展，USV 的合伙人 Fred Wilson 在機構的官方博客中專(zhuān)門(mén)介紹了 Twitter，認為其是現代互聯(lián)網(wǎng)的關(guān)鍵服務(wù)之一，收入和商業(yè)模式可以延后再考慮。

正好 Twitter 當時(shí)在融資，很多投資機構都因為看不懂 Twitter，覺(jué)得 Twitter 缺乏收入也沒(méi)有任何獲得收入的計劃，因為融資的目的是用來(lái)擴容服務(wù)，保證 Twitter 正常運營(yíng)。這時(shí)候，理解，最懂 Twitter 的 USV 也就水到渠成的成為了 A 輪領(lǐng)投機構。

11. UCWeb

UC 被阿里巴巴在 2014 年收購，對公司約 47 億美元的估值創(chuàng )造了當年中國互聯(lián)網(wǎng)最大并購交易。早期投資機構晨興創(chuàng )投，策源資本收獲很大，當然最大的還是收購方阿里巴巴自身。

從 2009 年 B 輪時(shí)就開(kāi)始投資 UC，并不斷加注累計投資 6.9 億美元獲得了 UC 66% 的股份，并購更為主動(dòng)，更重要的是在移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域補足了短板。很難說(shuō)收購 UC 是直接的影響因素，但阿里巴巴的估值確實(shí)從 2012 年的 350 億美元飆升至 2014 年 IPO 時(shí)的 1680 億美元。

12. Delivery Hero

歐洲外賣(mài)公司 Delivery Hero 于 2017 年上市，市值達到 51 億美元。這對于其最大競爭對手 Foodpanda 的擁有者，也是其自身最大機構股東 Rocket Internet 而言，是一個(gè)巨大的回報時(shí)刻。

Rocket Internet 是來(lái)自德國的創(chuàng )業(yè)公司孵化器，其克隆模仿了很多美國公司模式，收益頗豐。在 2016 年將旗下 Foodpanda 出售給競爭對手 Delivery Hero，獲得后者 37% 的股份。Rocket Internet 當時(shí)將經(jīng)營(yíng)困難的公司出售，本身就獲得了 7.5 倍的回報;在 Delivery Hero 上市當日，又獲得了近 3 倍的賬面回報。

13. Zayo

美國光纖服務(wù)運營(yíng)商 Zayo 于 2014 年上市，市值 45 億美元并不高，但對于過(guò)去十年一直落后的行業(yè)來(lái)說(shuō)，卻是令人鼓舞的 IPO，背后的投資人終于有退出機會(huì )。收益最大的當屬 Columbia Capital，在 IPO 當日持有 11.4% 股份，獲得 5 億美元左右的回報。

14. Mobileye

以色列自動(dòng)駕駛技術(shù)公司 Mobileye 成立于 1999 年，2014 年在紐交所上市，市值 53 億美元，2017 年 3 月市值 80 億美元的 Mobileye 被英特爾 153 億美元收購。

Mobileye 于 2003 年獲得 1500 萬(wàn)美元 A 輪投資，投資機構主要來(lái)自以色列，包括 Colmobil Group，FIBI Holding，Solid Investment Bank 等，其中 Colmobil 是唯一一家在 Mobileye 上市后，沒(méi)有出售過(guò)股票的投資機構，這樣它一直持有的 7.2% 股權在 Mobileye 被收購時(shí)，價(jià)值達到 10 億美元，獲得超過(guò) 100 倍的巨額回報。

15. 中芯國際(SMIC)

嚴格說(shuō)中芯國際并不是給海外投資機構帶去最大回報的公司，卻是被美國 VC 機構認為存在“Geopolitical Risks(地緣政治)”風(fēng)險的投資，同樣值得投資人關(guān)注。

2002 年美國投資機構 NEA 投資中芯國際 9000 萬(wàn)美元，在 2003 年又投資了 3000 萬(wàn)美元，這筆總計 1.2 億美元的投資，不到 2 年的時(shí)間，在中芯國際 2004 年 IPO 上市當日帶來(lái)了超過(guò) 10 倍的回報。

16. 美圖

美圖秀秀 2016 年在香港上市，募資 6.3 億美元，IPO 當日市值 49 億美元，創(chuàng )造了當年港股科技公司最大 IPO。這對其 A 輪投資機構創(chuàng )新工場(chǎng)而言，帶去了超過(guò) 40 倍的回報。

17. Zynga

Zynga 在 2011 年以 70 億美元的市值上市，創(chuàng )造了社交游戲的歷史。這對于 Zynga 早期投資者 Union Square Ventures(USV)來(lái)說(shuō)，是一筆巨大回報。在 Zynga 上市日，USV 獲得近 4 億美元的回報，回報倍數大概在 75 至 80 倍。

當時(shí) USV 在 Twitter 的投資已經(jīng)被驗證成功，他們認為社交網(wǎng)絡(luò )的平臺效應大有可為，Zynga 雖然成立沒(méi)到一年，但在 Facebook 上的用戶(hù)發(fā)展很快，USV 在 2008 年領(lǐng)投了其 2000 萬(wàn)美元的 A 輪融資，沒(méi)過(guò)太久在 Zynga 的 2800 萬(wàn)美元 B 輪融資時(shí)，USV 進(jìn)一步追加投資。

18. Lending Club

美國借貸網(wǎng)站 Lending Club 于 2014 年上市，募資 8.7 億美元，市值達到 54 億美元。在 2007 年就投資了 A 輪的 Norwest Venture Partners，Canaan Partners 等獲得超過(guò) 50 倍的回報。

當然，對第一次在沒(méi)有參與前幾輪融資，就直接投資 Lending Club 的 D 輪的 Union Square Ventures(USV)而言，這筆交易也有別有意義。畢竟對 USV 而言，偏好早期投資，并希望持有相當比例的股權。

但在 Lending Club 上，他們從 2007 年就關(guān)注，并沒(méi)有投資，直到 Lending Club 在 2011 年進(jìn)行 2500 萬(wàn)美元的 D 輪融資時(shí)，USV 才投資。當然這筆投資也給 USV 帶去 4 億多美元的回報。

19. Genentech

美國生物技術(shù)公司 Genentech 成立于 1976 年，在 2009 年被瑞士醫療保健公司 Roche 以 468 億美元的價(jià)格收購，成為全球關(guān)注熱點(diǎn)。作為該公司的第一個(gè)投資者，KPCB 合伙人 Tom Perkins 稱(chēng)其為“歷史上最大的回報之一”。

在 KPCB 于 1976 年就決定投資 Genentech 的時(shí)候，當時(shí)的 VC 圈對生物技術(shù)沒(méi)什么關(guān)注，Tom Perkins 自學(xué)了相關(guān)基礎知識，并堅持投資 Genentech，從天使期的 25 萬(wàn)美元開(kāi)始投資，并擔任了公司董事長(cháng)。

20. Stemcentrx

腫瘤領(lǐng)域的生物制藥公司 Stemcentrx 是另一家給風(fēng)險投資人帶去巨額回報的公司。2016 年 4 月上市制藥公司 AbbVie 宣布 58 億美元收購 Stemcentrx，其中約 17 億美元歸屬于該公司的最大投資者 Founders Fund，后者累計投資了接近 2 億美元。

對于 FoundersFund 而言，這是該基金在單一公司進(jìn)行過(guò)的最大投資之一，也是他們并不常關(guān)注的生物技術(shù)領(lǐng)域。畢竟對當時(shí)的投資人而言，普遍認為生物技術(shù)是失敗率很高的行業(yè)，比軟件投資風(fēng)險更大。

21. Workday

人力資源 SaaS 公司 Workday 在 2012 年 10 月上市時(shí)募資 6.37 億美元，IPO 當日市值 95 億美元，創(chuàng )造了自 Facebook 上市以來(lái)，科技公司最大 IPO 市值。對其早期投資方 Greylock Partners 而言，獲得超過(guò) 7 億美元的回報。

值得留意的是，Workday 是一家從成立日起就由 VC 驅動(dòng)的公司，其聯(lián)合創(chuàng )始人及 CEO Aneel Bhusri 同時(shí)也是 Greylock Partners 的高級合伙人。他參與和見(jiàn)證了消費互聯(lián)網(wǎng)(To C)在美國的巨大變化，認為企業(yè)服務(wù)領(lǐng)域也將發(fā)生同樣的轉變，于是創(chuàng )辦了 Workday。

22. Rocket Internet

Rocket Internet 作為德國乃至歐洲最有名的創(chuàng )業(yè)公司孵化器，于 2014 年在德國法蘭克福交易所上市，募集了超過(guò) 20 億美元的資金，IPO 當日市值也達到 85 億美元，是當時(shí)德國最大科技公司 IPO。

Rocket Internet 由 Samwer 三兄弟在 2007 年創(chuàng )辦，被稱(chēng)為克隆工場(chǎng)，借鑒大量國外現成的互聯(lián)網(wǎng)商業(yè)模式，這樣現金流比較好，不太需要融資。

直到后來(lái)有了更大的資本計劃，Rocket Internet 才在 2013 年進(jìn)行第一輪融資，投資方包括 Access Industries，Holtzbrinck Ventures 和 Kinnevik AB，融資 5 億美元，出讓 24% 股權，估值接近 21 億美元，按照 2014 年 IPO 計算，有 4-5 倍的回報，在不到 1 年的時(shí)間內就實(shí)現這樣的成績(jì)，確實(shí)是比不錯的投資。

23. 趣店

趣店是中國這波互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng )業(yè)浪潮的典型公司，雖然現在說(shuō)這家公司成功，還為時(shí)尚早，但對投資機構而言，卻是一筆好買(mǎi)賣(mài)。

趣店很好的融合了創(chuàng )業(yè)熱點(diǎn)，快速融資，關(guān)鍵戰略合作伙伴，于是在創(chuàng )立不到 4 年的時(shí)間里就上市，2017 年 10 月 IPO 募資 9 億美元，市值超過(guò) 110 億美元，其早期投資機構藍馳獲利頗豐，從 A 輪一直追投最后一輪的源碼資本，戰略入股并且給予很大流量及資源的螞蟻金服同樣獲得不錯的回報。

24.Acerta Pharma

抗癌藥生物技術(shù)公司 Acerta Pharma 在 2015 年被制藥巨頭阿斯利康(Astra Zeneca)40 億美元收購 55% 的股份，帶來(lái)了 2015 當年生物制藥領(lǐng)域的最大退出案例。

Acerta Pharma 在 2013 年成立，旨在為癌癥患者提供新的靶向療法，其融資很快，沒(méi)有新聞稿披露，直到 2015 年被收購才有更多投資細節，顯然該公司被收購，對于其 A 輪機構投資者 BioGeneration Ventures，Brabant Development Agency，Frazier Healthcare，OrbiMed Advisors 以及 B 輪投資者 T. Rowe Price 而言，都是一個(gè)非常好回報的退出。

25. Nexon

韓國游戲巨頭 Nexon 于 2011 年 12 月在東京證券交易所上市，12 億美元的市值創(chuàng )造了當年日韓游戲行業(yè)最大的退出項目。

Nexon 早在 1994 年就成立了，但直到 2005 年才有了第一輪融資，也是該公司擬唯一一輪已知的風(fēng)險融資，由 SoftBank Ventures Korea，Insight Venture Partners 聯(lián)合投資，顯然 Nexon 在 2011 年的上市，給這 2 家投資機構帶去了巨額回報。

26. Zalando

德國電商平臺 Zalando 于 2014 年 10 月在法蘭克福證券交易所上市，市值達到 68 億美元，是其投資人 Rocket Internet 投資組合中回報最大的一筆投資。

Zalando 在 2008 年成立，很快就在當年被 Rocket Internet 投資，并逐步獲得了大多數股權進(jìn)行了控股。隨后 Zalando 在德國，奧地利等地區業(yè)績(jì)快速增長(cháng)，2010 年 8 月就獲得 4.84 億美元的融資，投資方包括 Holtzbrinck Ventures，Kinnevik AB，Tengelmann 等，這輪融資后 Rocket Internet 仍持有 59% 股份。

后來(lái) DST，JPMorgan Chase 等不斷投資，Rocket Internet 賣(mài)出了一部分老股，在 Zalando 上市時(shí)，Rocket Internet 仍持有 17% 的股份，可想回報多大。

27. 神州優(yōu)車(chē)

神州優(yōu)車(chē)和趣店一樣，融合了創(chuàng )業(yè)風(fēng)口(共享租車(chē))，快速融資并掛牌(成立不到 2 年)，關(guān)鍵戰略合作伙伴(脫胎于神州租車(chē))，典型的資本游戲背后帶來(lái)了很大的資本回報。

神州租車(chē)在 2015 年 1 月正式發(fā)布神州專(zhuān)車(chē)業(yè)務(wù)，成立神州優(yōu)車(chē)，半年后獲得 2.5 億美元 A 輪投資，估值 12.5 億美元，其中神州租車(chē)出資 1.25 億美元，另外 1.25 億美元來(lái)自于華平投資(Warburg Pincus)，聯(lián)想控股;3 個(gè)月后又獲得 5.5 億美元的 B 輪投資，估值 35.5 億美元;2016 年 7 月神州優(yōu)車(chē)掛牌新三板，估值 55 億美元。

神州優(yōu)車(chē)趕上滴滴出行，Uber 中國的出行大戰，獲得融資紅利，不僅對于神州租車(chē)而言回報頗大，對于華平投資，聯(lián)想控股也是如此。

28. Webvan

生鮮電商 Webvan 很長(cháng)一段時(shí)間，都是作為互聯(lián)網(wǎng)泡沫危機的失敗案例來(lái)進(jìn)行介紹的，事實(shí)上，從 VC 投資角度來(lái)看，Webvan 算是一筆成功的投資。

Webvan 成立于 1996 年，在 1999 年上市募資 4 億美元，市值達到 79 億美元，上市當天股票上漲 65%，對其背后的投資機構 Sequoia Capital，Benchmark，Softbank 而言，是個(gè)不錯的成績(jì)。

早在 1997 年 Sequoia Capital，Benchmark 投資了 1050 萬(wàn)美元的 A 輪，1998 年 Softbank 領(lǐng)投 3500 萬(wàn)美元的 B 輪，1 年后公司就 IPO 上市，算是不錯的成績(jì)。不過(guò)后來(lái) Webvan 趕上互聯(lián)網(wǎng)泡沫危機，再加上擴張和燒錢(qián)，最終在 2001 年就破產(chǎn)，確實(shí)噓唏不已。

29. Qualtrics

美國 SaaS 公司 Qualtrics 于 2018 年 11 月被 SAP 斥資 80 億美元現金收購，這是有史以來(lái) VC 支持的 SaaS 軟件公司的最大收購交易。

Qualtrics 成立于 2002 年，由 Smith 兄弟和他們的父親共同創(chuàng )辦，從家里的地下室開(kāi)始，很長(cháng)一段時(shí)間里都是自我造血，經(jīng)營(yíng)產(chǎn)品獲得收入，并且還拒絕投融資。

在 2012 年該公司營(yíng)收 5000 萬(wàn)美元時(shí)，就拒絕了一筆 5 億美元的收購。不過(guò)也正是那次拒絕，讓 Ryan Smith 決心做一家有董事會(huì )規范化運營(yíng)的優(yōu)秀科技公司，于是在 2012 年接受了 Sequoia Capital，Accel 合計 7000 萬(wàn)美元的 A 輪融資，并在 2014 獲得 Insight Venture Partners 領(lǐng)投的 1.4 億美元 B 輪，2017 年又融了 1.8 億美元 C 輪，并在 2018 年提交了 S-1 準備獨立 IPO，不過(guò)最終還是接受了 SAP 80 億美元的收購，其背后有限的幾家投資機構獲得巨額回報。

30. Mercari

日本二手交易平臺 Mercari 在 2018 年 6 月上市，創(chuàng )造日本當年最大規模 IPO，募資 12 億美元，收盤(pán)市值達到 74 億美元。這意味著(zhù)其早期投資機構 United Inc 的回報超過(guò) 130 倍，早在 2013 年，United Inc 作為唯一的投資方在 A 輪投資了 300 萬(wàn)美元，5 年后這筆投資超過(guò)了 4 億美元。

31. 蔚來(lái)汽車(chē)

蔚來(lái)汽車(chē)(NIO)2018 年 9 月在美國上市，IPO 當日市值接近 68 億美元。對于其早期投資機構高瓴資本，順為資本，愉悅資本等而言，是個(gè)相當好的回報。當然 CB Insights 之所以提到小牛電動(dòng)，更重要的看到騰訊在這個(gè)領(lǐng)域的投資布局和回報。

電動(dòng)汽車(chē)是中國這幾年非?；馃岬囊粋€(gè)創(chuàng )業(yè)方向，騰訊也不想錯過(guò)，在蔚來(lái)汽車(chē) IPO 的時(shí)候，騰訊仍持有 15.2% 的股份。再加上 2017 年騰訊曾斥資 18 億美元收購 Tesla 5% 的股份，這些資本動(dòng)作加起來(lái)，預計騰訊期待在電動(dòng)車(chē)領(lǐng)域也享受紅利和回報(騰訊其實(shí)還投資了威馬汽車(chē)，愛(ài)馳汽車(chē)，拜騰汽車(chē)等)。

32. 美團點(diǎn)評

美團點(diǎn)評 2018 年 9 月在香港上市，募資 42 億美元，IPO 當日市值 550 億美元，對于紅杉資本而言手里持有的股票市值達到 49 億美元，回報也超過(guò) 12 倍。

紅杉中國(Sequoia Capital China)在 2010 年美團剛成立時(shí)就不斷投資美團，并持續加注累計投了超過(guò) 4 億美元;同時(shí)紅杉還是大眾點(diǎn)評的早期投資方，在 2015 年雙方的合并中扮演了重要角色。

33. 小米

小米 2018 年 7 月在香港上市，募資 60 億美元，市值達到 540 億美元，最大的贏(yíng)家當屬 8 年陪跑小米的晨興資本，整體回報超過(guò) 40 倍，如果用 A 輪的 500 萬(wàn)美元計算，則是高達 866 倍的回報。

34. 拼多多

拼多多 2018 年 7 月在美國上市，募資 16 億美元，市值接近 300 億美元，成立僅僅 3 年的拼多多，背后的投資人得到了很高，很快的回報。

無(wú)論是拼多多的天使投資人段永平，丁磊，王衛，孫彤宇，還是早期投資人高榕資本，IDG 資本，又或者 B 輪后不斷加注投資的騰訊，紅杉資本中國都是一個(gè)很好的回報。

當然最重要的回報當屬騰訊，財務(wù)回報上騰訊在拼多多上市時(shí)持有 17% 的股份，超過(guò) 50 多億美元;戰略回報上一方面對自家微信而言是個(gè)很好的商業(yè)化方向，平臺效應，另一方面則是在電商加大布局，給阿里巴巴帶去很大壓力。

35. 餓了么

餓了么在 2018 年 4 月被阿里巴巴 95 億美元現金收購，在創(chuàng )造當年本地生活領(lǐng)域最大并購交易額的同時(shí)，餓了么背后的投資人金沙江，紅杉資本，經(jīng)緯中國等都得到了很大的回報，而且是現金的回報。要知道餓了么投資人朱嘯虎認為這可能是中國互聯(lián)網(wǎng)史上最大一筆全現金收購。

餓了么成立于 2008 年，對創(chuàng )業(yè)者而言是個(gè) 10 年的回報，對投資人而言也有 8 年的時(shí)間。在 2011 年金沙江投資 A 輪，到后來(lái)經(jīng)緯，紅杉相繼投資;而后在 2015 年隨著(zhù)外賣(mài)大戰開(kāi)啟，騰訊，京東，滴滴，阿里巴巴等不斷投資加碼，最終成就餓了么。

阿里巴巴在收購餓了么之前已經(jīng)擁有 43% 股權，后面在和美團，騰訊博弈的過(guò)程中，最終決定全資收購。

36. Adyen

荷蘭支付科技公司 Adyen 于 2018 年 6 月在阿姆斯特丹證券交易所上市，募資 8.49 億歐元(9.56 億美元)，IPO 當日市值 71 億歐元(80 億美元)。

在 2014 年領(lǐng)投 1600 萬(wàn)美元 A 輪融資的 Index Ventures 獲得巨大回報，因為其在 Adyen 上市時(shí)仍持有 17% 的股份，以 IPO 日市值計算股份價(jià)值 13.6 億美元，超過(guò) 100 倍的回報。

37. GitHub

GitHub 在 2018 年 6 月被微軟 75 億美元收購，對于 Andreessen Horowitz 是一個(gè)巨額回報，要知道在 2012 年該機構決定 1 億美元投資 GitHub，給出 7.5 億美元估值時(shí)，驚呆了硅谷投資圈，很多人都認為估值過(guò)高，是一場(chǎng)巨大的賭博，然而 Marc Andreessen 堅信“軟件正在吞噬世界”，給予 GitHub 很大支持，正是在 Andreessen Horowit 投資之后，GitHub 迎來(lái)快速發(fā)展。

2015 年，Sequoia Capital 領(lǐng)投了 2.5 億美元的 B 輪融資，GitHub 估值 20 億美元，Andreessen Horowitz 繼續追投，最終在 6 年之后從 GitHub 得到超過(guò) 10 億美元的現金回報。

38. Flipkart

印度電商巨頭 Flipkart 在 2018 年 5 月被沃爾瑪斥資 160 億美元收購 77% 的股權，對沃爾瑪而言，很難說(shuō)這筆交易是英明的，但對 Flipkart 的投資人而言，絕對是他們從印度互聯(lián)網(wǎng)所獲得的最大回報和退出案例。

早期投資機構 Accel 是最大的獲益者，他們在這筆交易中獲得 11 億美元，回報超過(guò) 100 倍。要知道早在 2008 年 Accel 投資 Flipkart 種子輪時(shí)，僅僅投資了 8 萬(wàn)美元。當時(shí) Accel 剛剛成立了印度辦事處，定位是尋找“unconventional and audacious businesses 非常規和大膽的業(yè)務(wù)”，于是投資了才剛萌芽的印度電商。

Flipkart 在后面 10 年融資了接近 70 億美元，投資方也都鼎鼎有名，包括 Tiger Global，Naspers，SoftBank，Morgan Stanley，騰訊 Tencent，Microsoft 等，趕上了印度電商爆炸及紅利。

39. Spotify

瑞典流媒體音樂(lè )服務(wù)商 Spotify 于 2018 年 4 月上市，市值達到 265 億美元，對于其早期投資機構 Creandum 而言，回報倍數高達 80 倍。Creandum 是一家瑞典本土投資機構，早在 2007 年就作為第一家機構投資了 Spotify 并累計投資了 450 萬(wàn)美元，后來(lái)變成了 3.7 億美元。

40. Dropbox

云存儲公司 Dropbox 于 2018 年 3 月上市，首日市值超過(guò) 127 億美元。Sequoia Capital 成為最大回報者，持有 Dropbox 23.2% 的股份，讓其有望獲得超過(guò) 20 億美元的單筆投資回報。

Dropbox 是 Y Combinator 項目，早在 2007 年獲得 Sequoia Capital 領(lǐng)投的 120 萬(wàn)美元種子輪投資;隨后 Sequoia Capital 又在 2008 年領(lǐng)投了 Dropbox 的 600 萬(wàn)美元 A 輪融資，隨后不斷追投，陪跑超過(guò) 10 年，最終獲得超額回報。

除了羨慕嫉妒之外，我們還能從中學(xué)到什么?

1. VC 要投資成功，沒(méi)有公式可言。值得借鑒的主要是：深入的研究，執著(zhù)的信念，堅定的追加投資。

2. 泡沫會(huì )讓很多人絕望，放棄，但優(yōu)秀的公司確實(shí)會(huì )穿越經(jīng)濟周期。哪怕創(chuàng )始人，投資人都飽受折磨，但仍要充滿(mǎn)信心。

3. 投資機構的理念很重要，聽(tīng)起來(lái)可能很難量化，但卻非常關(guān)鍵。比如 KPCB 投資 Genentech，Accel 投資 Flipkart，Andreessen Horowitz 投資 Github，Sequoia Capital 投資 WhatsApp，Union Square Ventures 投資 Twitter，軟銀投資阿里巴巴，今日資本投資京東，晨興投資小米等等。

4. 風(fēng)險投資領(lǐng)域有二八定律——80%的收益來(lái)自 20%的交易；也有貝比魯斯效應 (Babe Ruth effect)——即便可能三振出局 (失敗/虧損的投資)，也并不妨礙其打出足夠多的全壘打 (成功的投資)，Hit Big or Miss Big。

賺錢(qián)的 VC 看走眼(失敗)的投資比起普通 VC 要多很大，但他們之所以賺錢(qián)，擁有上面那些回報大的成功案例，是因為他們敢于出擊，押到少數公司，最終賺翻了。

5. 成功的 VC 機構及投資人背景是各種各樣的。

機構方面既有知名機構多次成功，也有不知名機構異軍突起，更有新興機構持續崛起;投資人背景差異性就更大了，有成功或失敗的連續創(chuàng )業(yè)者，也有精明的財務(wù)或金融或律師專(zhuān)業(yè)人才;有技術(shù)研發(fā)，工程或生物領(lǐng)域的專(zhuān)家，也有運營(yíng)，營(yíng)銷(xiāo)，銷(xiāo)售崗位的從業(yè)者。

所謂成功的 VC，投資人是“千人千面”的。

6. VC 投資跟拍電影一樣，沒(méi)有任何機構，任何人會(huì )保證每個(gè)投資都有好的票房，但最好的投資永遠是下一筆。VC 要敢于出手，一旦確認正確的眼神，就一路陪跑到底。

本文來(lái)源于IT桔子(itjuzi521)，編輯：文飛翔。