美東時間4月22日早8點，瑞幸咖啡向美國SEC正式提交了招股文件F-1表格，融資額度未確定，承銷商包括瑞信、摩根士丹利、中金公司和海通證券等機構(gòu)。

一年虧損16億換來2073間門店、1680萬用戶

2018年，瑞幸咖啡賣出約9000萬杯咖啡，凈收入8.4億元，年末門店數(shù)達2073間。

截至2019年3月31日，瑞幸咖啡門店數(shù)為2370間，其中91.3%為快取店。

2018年，瑞幸咖啡目標(biāo)是開店和獲取新用戶，全年虧損15.98億，其中市場費用達7.46億。

截至2019年3月31日，用戶數(shù)達到1687萬。2019年Q1獲客成本降至16.9元。

2018年Q1~Q4，瑞幸咖啡經(jīng)營虧損率分別為966%、283%、201%和138%。2019年Q1，營收4.78億，同比增長3594%，經(jīng)營虧損率進一步收窄至110%。

為什么到美國上市

年初傳瑞幸咖啡要到香港上市，筆者不以為然。既然上市就應(yīng)當(dāng)?shù)矫绹Y本市場與星巴克“同臺競技”，不要怕“班門弄斧”。

面對同一資本市場、同一群投資人，星巴克必然是瑞幸咖啡估值的標(biāo)桿。星巴克最新市值946億美元，瑞幸咖啡哪怕做到星巴克的十分之一，也值個八、九十億美元。

果不其然，美國投資人也看到了這點。就在上周四(4月18日)，瑞幸咖啡宣布完成由貝萊德(BlackRock Inc.)領(lǐng)投的1.5億美元B+輪融資，投后估值29億美元。貝萊德正是星巴克的最大主動投資人，透過多家子基金合共持有星巴克8180萬股，占比6.58%，為最大主動投資者及第二大基金管理公司股東。

貝萊德是全球最大的資管公司，管理6萬億美元資產(chǎn)(不是“中國大媽”)。瑞幸咖啡拿到1.5億美元倒在其次，重要的是獲得全球頂級投資機構(gòu)的認可，意味著在美國投資人眼里瑞幸咖啡與星巴克是同一條賽道上的對手。

虧損16億換來2000多間門店、近1700萬用戶，有些人認為不值沒關(guān)系，關(guān)鍵是貝茉德認為值。

班門弄斧令“魯班”尷尬

截至2018年末，星巴克在全球有超過2.9萬間門店，營收、凈利潤分別為247.2億美元和45.2億美元。

值得注意的是，星巴克門店中約50%是加盟店。截至2018年末，星巴克52.3%的門店為自營，47.7%為加盟。在大本營北美，星巴克加盟店占比亦達41.3%。自營、加盟各半是星巴克的“舒適區(qū)”(這個問題另找時間討論)。

而在中國，星巴克卻于2018年通過收購令3521間門店100%為自營。星巴克的反常之舉不能不讓人聯(lián)想與瑞幸咖啡的迅速崛起有關(guān)。

北美市場已經(jīng)飽和，在東亞、中東、歐洲、南美等地的拓展并不順利，唯有中國最有想象空間。星巴克被迫采取全自營模式，唯其如此才能與瑞幸咖啡“打硬仗”。

但星巴克以往是績優(yōu)藍籌股，如果在中國陷入價格戰(zhàn)、補貼戰(zhàn)必然造成“傷敵一千、自損八百”的局面，而且3500家店全自營，損失直接“傳導(dǎo)”到母公司報表。2018年，整個亞太市場營收占星巴克全球總收入的26.7%，中國更少。如果因為與“小小瑞幸”纏斗，損害整體業(yè)績，造成股價大跌，星巴克管理層將面臨美國股東的巨大壓力。

瑞幸咖啡到美國上市更令星巴克尷尬：市值比對手大幾十倍，勝了沒什么可驕傲的，敗了無顏見江東父老。

本文來源于虎嗅網(wǎng)，作者：Eastland。