美東時(shí)間4月22日早8點(diǎn)，瑞幸咖啡向美國SEC正式提交了招股文件F-1表格，融資額度未確定，承銷(xiāo)商包括瑞信、摩根士丹利、中金公司和海通證券等機構。

一年虧損16億換來(lái)2073間門(mén)店、1680萬(wàn)用戶(hù)

2018年，瑞幸咖啡賣(mài)出約9000萬(wàn)杯咖啡，凈收入8.4億元，年末門(mén)店數達2073間。

截至2019年3月31日，瑞幸咖啡門(mén)店數為2370間，其中91.3%為快取店。

2018年，瑞幸咖啡目標是開(kāi)店和獲取新用戶(hù)，全年虧損15.98億，其中市場(chǎng)費用達7.46億。

截至2019年3月31日，用戶(hù)數達到1687萬(wàn)。2019年Q1獲客成本降至16.9元。

2018年Q1~Q4，瑞幸咖啡經(jīng)營(yíng)虧損率分別為966%、283%、201%和138%。2019年Q1，營(yíng)收4.78億，同比增長(cháng)3594%，經(jīng)營(yíng)虧損率進(jìn)一步收窄至110%。

為什么到美國上市

年初傳瑞幸咖啡要到香港上市，筆者不以為然。既然上市就應當到美國資本市場(chǎng)與星巴克“同臺競技”，不要怕“班門(mén)弄斧”。

面對同一資本市場(chǎng)、同一群投資人，星巴克必然是瑞幸咖啡估值的標桿。星巴克最新市值946億美元，瑞幸咖啡哪怕做到星巴克的十分之一，也值個(gè)八、九十億美元。

果不其然，美國投資人也看到了這點(diǎn)。就在上周四(4月18日)，瑞幸咖啡宣布完成由貝萊德(BlackRock Inc.)領(lǐng)投的1.5億美元B+輪融資，投后估值29億美元。貝萊德正是星巴克的最大主動(dòng)投資人，透過(guò)多家子基金合共持有星巴克8180萬(wàn)股，占比6.58%，為最大主動(dòng)投資者及第二大基金管理公司股東。

貝萊德是全球最大的資管公司，管理6萬(wàn)億美元資產(chǎn)(不是“中國大媽”)。瑞幸咖啡拿到1.5億美元倒在其次，重要的是獲得全球頂級投資機構的認可，意味著(zhù)在美國投資人眼里瑞幸咖啡與星巴克是同一條賽道上的對手。

虧損16億換來(lái)2000多間門(mén)店、近1700萬(wàn)用戶(hù)，有些人認為不值沒(méi)關(guān)系，關(guān)鍵是貝茉德認為值。

班門(mén)弄斧令“魯班”尷尬

截至2018年末，星巴克在全球有超過(guò)2.9萬(wàn)間門(mén)店，營(yíng)收、凈利潤分別為247.2億美元和45.2億美元。

值得注意的是，星巴克門(mén)店中約50%是加盟店。截至2018年末，星巴克52.3%的門(mén)店為自營(yíng)，47.7%為加盟。在大本營(yíng)北美，星巴克加盟店占比亦達41.3%。自營(yíng)、加盟各半是星巴克的“舒適區”(這個(gè)問(wèn)題另找時(shí)間討論)。

而在中國，星巴克卻于2018年通過(guò)收購令3521間門(mén)店100%為自營(yíng)。星巴克的反常之舉不能不讓人聯(lián)想與瑞幸咖啡的迅速崛起有關(guān)。

北美市場(chǎng)已經(jīng)飽和，在東亞、中東、歐洲、南美等地的拓展并不順利，唯有中國最有想象空間。星巴克被迫采取全自營(yíng)模式，唯其如此才能與瑞幸咖啡“打硬仗”。

但星巴克以往是績(jì)優(yōu)藍籌股，如果在中國陷入價(jià)格戰、補貼戰必然造成“傷敵一千、自損八百”的局面，而且3500家店全自營(yíng)，損失直接“傳導”到母公司報表。2018年，整個(gè)亞太市場(chǎng)營(yíng)收占星巴克全球總收入的26.7%，中國更少。如果因為與“小小瑞幸”纏斗，損害整體業(yè)績(jì)，造成股價(jià)大跌，星巴克管理層將面臨美國股東的巨大壓力。

瑞幸咖啡到美國上市更令星巴克尷尬：市值比對手大幾十倍，勝了沒(méi)什么可驕傲的，敗了無(wú)顏見(jiàn)江東父老。

本文來(lái)源于虎嗅網(wǎng)，作者：Eastland。