時(shí)隔十一年，“匯源”再度賣(mài)身了。

與上一次可口可樂(lè)收購(gòu)不同，這一次的合作對(duì)象、天地一號(hào)、和智投資名氣都不大。

天地壹號(hào)是一家資本實(shí)力不強(qiáng)的新三板掛牌企業(yè)，和智投資在投資界也名不見(jiàn)經(jīng)傳。考慮到天地壹號(hào)的財(cái)務(wù)狀況，和智投資應(yīng)該才是導(dǎo)演這場(chǎng)“蛇吞象”的操盤(pán)手。那么，這家私募機(jī)構(gòu)又有何背景呢？

4月26日晚間，港股上市公司匯源果汁發(fā)布公告，公司與天地壹號(hào)及廣州和智投資管理有限公司（以下簡(jiǎn)稱和智投資）簽署投資合作框架協(xié)議。匯源果汁擬與上述兩家潛在合作伙伴建立一間合資公司，注冊(cè)資本擬為60億元。其中，匯源果汁占比40%，天地壹號(hào)及和智投資占比60%，即匯源果汁出資24億元，后兩家共出資36億元。

而匯源果汁出資的資產(chǎn)之一，便是“匯源”的注冊(cè)商標(biāo)。這意味著，匯源果汁通過(guò)設(shè)立合資公司的方式，把“匯源”品牌賣(mài)掉了。

回憶起北京奧運(yùn)會(huì)那年“民族品牌”下嫁洋品牌的輿論聲浪，匯源果汁實(shí)際控制人朱新禮，可能還心有余悸。

11年前，可口可樂(lè)費(fèi)勁心血，耗資153億元欲并購(gòu)匯源果汁，卻因涉及壟斷功虧一簣。如今，兩家名不見(jiàn)經(jīng)傳的小公司，卻只出資36億元就拿下了“匯源”。考慮到天地壹號(hào)截至2019年3月31日的總資產(chǎn)僅為26億元，凈資產(chǎn)僅為15.68億元。因此，此次合資資金或主要來(lái)自和智投資。這家名氣不大的私募機(jī)構(gòu)，又是如何運(yùn)作了這場(chǎng)“蛇吞象”？

“匯源”賣(mài)身

根據(jù)新三板掛牌企業(yè)天地壹號(hào)公告顯示，匯源果汁的24億元，全部都是以“匯源”品牌等無(wú)形資產(chǎn)的方式出資的，而天地壹號(hào)擬與和智投資共同出資人民幣36億元。

新的合資公司成立后，將主要從事果汁、飲料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售，由天地壹號(hào)控股并委派經(jīng)營(yíng)管理人員。此外，天地壹號(hào)還將在未來(lái)出資人民幣30億元，按照公允價(jià)值向中國(guó)匯源果汁集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱匯源集團(tuán)）適時(shí)協(xié)商受讓旗下的資產(chǎn)、股權(quán)及渠道，以滿足合資公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的需要。

也就是說(shuō)，天地壹號(hào)及和智投資擬陸續(xù)出資66億元，從而控制“匯源”品牌以及渠道。有趣的是，當(dāng)下天地壹號(hào)總資產(chǎn)只有26億元，又如何籌集66億元資金?；蛟S，此次收購(gòu)和智投資才是背后的資金操盤(pán)手。

匯源果汁前身是一家經(jīng)營(yíng)水平低下的縣辦罐頭廠，1992年，山東農(nóng)民朱新禮從政府手中申請(qǐng)到這家經(jīng)營(yíng)水平低下的罐頭廠。當(dāng)年6月，朱新禮將這家停產(chǎn)三年、負(fù)債千萬(wàn)的罐頭廠，改名為淄博匯源有限公司，正式開(kāi)啟了匯源的創(chuàng)業(yè)之路。

在朱新禮的帶領(lǐng)下，匯源成功的接到了瑞士一家貿(mào)易公司500萬(wàn)美元的訂單，并很快成長(zhǎng)起來(lái)。1994年年末，朱新禮又帶領(lǐng)30人的隊(duì)伍來(lái)到北京，成立了北京匯源食品飲料有限公司。1996年，朱新禮以7000萬(wàn)元豪賭新聞聯(lián)播5秒廣告權(quán)，借此一舉成為國(guó)內(nèi)家喻戶曉的果汁品牌。

此后，匯源又經(jīng)歷了5年的德隆時(shí)代，2007年，擺脫了德隆的匯源果汁登陸港股市場(chǎng)。然后不久之后，匯源就與可口可樂(lè)聯(lián)系上了。2008年，全球第一大飲料品牌擬以153億元收購(gòu)國(guó)內(nèi)飲料巨頭匯源。最終，受制于反壟斷法，收購(gòu)最終失敗。

在可口可樂(lè)2008年收購(gòu)失敗后，匯源果汁卻每況日下。原本，朱新禮是打算把從事生產(chǎn)與銷(xiāo)售的匯源果汁賣(mài)掉后，套現(xiàn)轉(zhuǎn)戰(zhàn)水果生產(chǎn)加工基地。此前，他已經(jīng)在國(guó)內(nèi)多個(gè)省份布局，兩個(gè)月就投入了20億元。

收購(gòu)失敗打亂了朱新禮的籌謀，并令匯源背上了沉重的負(fù)債。此外，加上國(guó)內(nèi)外飲料企業(yè)紛紛進(jìn)入果汁飲料市場(chǎng)，匯源的壓力越來(lái)越大。2009年開(kāi)始，匯源的利潤(rùn)一路下滑，從2011年起，匯源果汁連續(xù)6年扣非凈利潤(rùn)均為虧損，與此同時(shí)公司負(fù)債卻不斷增加，截至2017年6月底已達(dá)115.18億元。此后，上市公司一直延遲相關(guān)定期公告發(fā)布。

和智投資，有啥背景？

因此，此次天地壹號(hào)攜手和智投資拿下“匯源”品牌，也被認(rèn)為匯源可能借機(jī)重獲新生。不過(guò)，天地壹號(hào)實(shí)力太弱，而和智投資也是市場(chǎng)上名氣不大的小私募。能否成功拯救匯源，似乎仍值得疑慮。

其實(shí)，在和智投資攜手天地壹號(hào)拿下“匯源”之前，也曾傳出中糧等巨頭擬接收匯源果汁，結(jié)果卻被兩家不知名的企業(yè)聯(lián)手拿下了。如上文所述，天地壹號(hào)總資產(chǎn)僅為總資產(chǎn)僅為26億元，凈資產(chǎn)僅為15.68億元。憑借天地壹號(hào)自身資本實(shí)力，很難籌集36億元資金。所以說(shuō)，和智投資創(chuàng)始人陳智鵬才最有可能是運(yùn)作這次合資的幕后操盤(pán)手。

若和智投資才是主要出資人，這次合資與20年前德隆系入主匯源似乎異曲同工。2000年，不斷開(kāi)疆拓土的匯源遇到了資金短缺的難題，為了尋求資本幫助，朱新禮找到了“德隆系”創(chuàng)始人唐萬(wàn)新。

雙方很快達(dá)成合作協(xié)議，于2001年3月合資成立“北京匯源”，德隆出資5.1億現(xiàn)金持股51%，匯源以設(shè)備和技術(shù)入股占49%。而這一次，匯源果汁同樣是以無(wú)形資產(chǎn)“匯源”品牌入股，由和智投資和天地壹號(hào)提供現(xiàn)金支持。

不過(guò)，和智投資創(chuàng)始人陳智鵬，可與叱咤一時(shí)的唐萬(wàn)新不可同日而語(yǔ)。根據(jù)中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)信息顯示，其最后在西門(mén)子移動(dòng)通訊擔(dān)任售前工程師、客戶經(jīng)理，一度參與創(chuàng)立天網(wǎng)防火墻。2008年開(kāi)始任職于中信資本擔(dān)任高級(jí)投資經(jīng)理，后加入溫氏集團(tuán)擔(dān)任副總經(jīng)理。

或許是中信資本和溫氏集團(tuán)的履歷，令其在產(chǎn)業(yè)界積累了大量人脈。查詢和智投資此前的基金產(chǎn)品可以了解到，陳智鵬基本上都是采取與知名企業(yè)，以及職業(yè)經(jīng)理人合作的方式投資的。

比如2015年成立的佛山市順德區(qū)碧興投資中心（有限合伙），該公司由和智投資持股98.77%，小股東卜德華、周景峰和王李宏均為碧桂園中層管理人員。而該公司投資標(biāo)的，也基本上與碧桂園及房地產(chǎn)行業(yè)為主。2016年成立橫琴厚生和智投資管理有限公司，則是和智投資與新希望集團(tuán)旗下的厚生投資共同成立的。

和智投資與天地壹號(hào)的交集，則出現(xiàn)在廣州和智股權(quán)投資中心（有限合伙）之中。其中，和智投資出資4.50%，擔(dān)任該產(chǎn)品基金管理人。而天地壹號(hào)創(chuàng)始人陳生，則出資15.76%擔(dān)任該公司普通合伙人。

而該基金的主要出資人，則是廣東及廣州地方投資平臺(tái)。第一大股東廣東恒健投資控股有限公司最終實(shí)控人為廣東國(guó)資委，而第二大股東、第三大股東的最終實(shí)控人，則分別是廣州財(cái)政局和廣州開(kāi)發(fā)區(qū)管委會(huì)。三大股東同出資7億元，占總出資比例的70%。

從上述信息看出，陳智鵬的資源確實(shí)強(qiáng)大。LP中不僅有新希望集團(tuán)、天地壹號(hào)創(chuàng)始人陳生這些產(chǎn)業(yè)巨頭，還有廣東恒健這樣的地方投資平臺(tái)。

可以看出，陳智鵬應(yīng)該是一邊打算利用自己的人脈資源募集充足的資金，另一方面，通過(guò)天地壹號(hào)在飲料行業(yè)的營(yíng)銷(xiāo)和運(yùn)營(yíng)能力，把“匯源”這個(gè)老品牌重新打響。此外，成立合資公司的方式，又可以擺脫匯源果汁的債務(wù)泥潭，讓新的合資公司在成立之初便輕裝上陣。

但是，不管是36億元還是66億元，都不是一筆小資金，而天地壹號(hào)能否運(yùn)營(yíng)好“匯源”品牌也是疑問(wèn)。融資和新合資公司的運(yùn)營(yíng)能力，兩方面都在考驗(yàn)著陳智鵬的操盤(pán)能力。成功了，陳智鵬將借此一戰(zhàn)成名；失敗了，“匯源”品牌可能真的就此沉淪了。

本文來(lái)源于環(huán)球老虎財(cái)經(jīng)。