距阿里巴巴集團和云鋒基金2014年收購“中信二十一世紀”（主營(yíng)藥品追溯業(yè)務(wù)及相關(guān)軟件開(kāi)發(fā)）、后將其更名為阿里健康（00241.HK），已過(guò)去整整五年時(shí)間。

五年期間，作為阿里集團“Double H”戰略（健康&幸福）的醫療健康旗艦平臺，阿里健康從醫藥電商逐步發(fā)展為一家綜合型的線(xiàn)上醫療平臺。

6月9日，阿里健康發(fā)布了2019財年報告。財報數據顯示：截至2019年3月31日止年度，收入人民幣50.96億元，毛利人民幣13.31億元，同比分別增長(cháng)108.6%和103.9%；經(jīng)調整后利潤凈額，則達到人民幣1.22億元。

過(guò)億元凈利潤、阿里集團的醫療健康“旗艦平臺”，這些標簽讓阿里健康在互聯(lián)網(wǎng)醫療、醫藥電商平臺全線(xiàn)虧損的現狀中顯得頗為“亮眼”。

五年時(shí)間，阿里巴巴“領(lǐng)養”的“健康小鹿”，已成長(cháng)為互聯(lián)網(wǎng)醫療健康產(chǎn)業(yè)里不容忽視的角色。從最初的電子藥品監管碼逐步形成了追溯平臺、醫藥電商、消費醫療、互聯(lián)網(wǎng)醫療、智慧醫療等五大業(yè)務(wù)版塊，涉及患者、醫院、醫生、醫藥、保險幾方角色。

?阿里健康現有業(yè)務(wù)布局，鈦媒體制圖

今年5月，中金公司在一份針對阿里健康的研究報告中提到，

“我們基于不同戰略意義重新定義公司各業(yè)務(wù)板塊，并對核心增長(cháng)業(yè)務(wù)自上而下進(jìn)行市場(chǎng)敏感性測算，認為新零售型業(yè)務(wù)是最核心盈利來(lái)源，而賦能型業(yè)務(wù)鑄就護城河，反哺公司核心業(yè)務(wù)實(shí)現更強粘性、更高市占率。 ”

具體到阿里健康，醫藥新零售（醫藥電商平臺、醫藥電商自營(yíng)、消費醫療、醫藥O2O）業(yè)務(wù)，確實(shí)為其2019財年共計貢獻了約99%的營(yíng)收，目前是阿里健康的核心盈利來(lái)源；

賦能型業(yè)務(wù)（追溯業(yè)務(wù)、智慧醫療、互聯(lián)網(wǎng)醫療），在2019財年貢獻了1%的收入。據鈦媒體了解，這部分業(yè)務(wù)主要是向工業(yè)、醫療服務(wù)機構、商業(yè)、政府及相關(guān)學(xué)術(shù)機構等B端產(chǎn)業(yè)賦能。

核心盈利來(lái)源：醫藥新零售

阿里健康通過(guò)多次收購，逐步完善了在大健康領(lǐng)域的布局。

將“中信二十一世紀”更名為“阿里健康”后的第一份財報中（2015財年報告，截至2015年3月31日止年度），阿里健康僅僅有兩大塊業(yè)務(wù)：一是電子監管網(wǎng)業(yè)務(wù)；二是新業(yè)務(wù)推進(jìn)、系統集成及軟件開(kāi)發(fā)。

其中，電子監管網(wǎng)業(yè)務(wù)為“中信二十一世紀”原主營(yíng)業(yè)務(wù)——中國電子藥品監管網(wǎng)；新業(yè)務(wù)包括運營(yíng)云醫院平臺及線(xiàn)上線(xiàn)下藥房平臺。在2015財年報告中，阿里健康提到，“系統集成及軟件開(kāi)發(fā)業(yè)務(wù)已逐步收縮，該業(yè)務(wù)于本年度并無(wú)產(chǎn)生任何收入。本集團并不預期于未來(lái)期間自該業(yè)務(wù)獲得收入。”

鈦媒體發(fā)現，在2016財年報告中，系統集成及軟件開(kāi)發(fā)業(yè)務(wù)已經(jīng)不再被提及，收入結構中僅剩下“電子監管網(wǎng)業(yè)務(wù)”這一項，當年營(yíng)收為5659.5萬(wàn)元。

2016年8月，阿里健康完成收購廣州五千年醫藥連鎖有限公司（后更名為“阿里健康大藥房醫藥連鎖有限公司”，簡(jiǎn)稱(chēng)“阿里健康大藥房”）全部股權，并快速啟動(dòng)了醫藥電商自營(yíng)業(yè)務(wù)。

同年9月，阿里健康的醫藥自營(yíng)業(yè)務(wù)（阿里健康大藥房、阿里健康海外旗艦店和阿里健康旗艦店）上線(xiàn)，業(yè)務(wù)范圍包括自主經(jīng)營(yíng)的B2C零售、相關(guān)廣告業(yè)務(wù)和B2B集采分銷(xiāo)業(yè)務(wù)。

2017財年報告顯示，醫藥電商業(yè)務(wù)收入為3.79億元，追溯平臺業(yè)務(wù)的收入為9630.5萬(wàn)元。這是醫藥電商業(yè)務(wù)首次出現在阿里健康的財報中，將電商基因復制在醫藥領(lǐng)域初步有了成效，此后，醫藥電商業(yè)務(wù)成為了阿里健康穩定且快速成長(cháng)的收入來(lái)源。

?阿里健康近三年營(yíng)收構成，數據來(lái)源：阿里健康2017財報、2018財報、2019財報（制圖/鈦媒體App）

到了2018財年，阿里健康的收入結構豐富為四塊：自營(yíng)健康產(chǎn)品銷(xiāo)售、電商平臺服務(wù)、追溯服務(wù)、創(chuàng )新健康相關(guān)服務(wù)及其他。這一年，經(jīng)調整后凈利潤800萬(wàn)，首次扭轉虧損局面。但由于業(yè)務(wù)構成發(fā)生了重大變化，2018財年的毛利率為26.7%，較2017年的39.4%減少了12.7%。

延續之前的營(yíng)收格局，2019財年，阿里健康的收入結構中新增消費醫療業(yè)務(wù)，共計五大塊：醫藥自營(yíng)業(yè)務(wù)，貢獻了82.95%的營(yíng)收；醫藥電商平臺業(yè)務(wù)，貢獻了13.54%的營(yíng)收；消費醫療業(yè)務(wù)，營(yíng)收占比為2.52%；追溯業(yè)務(wù)和其他創(chuàng )新業(yè)務(wù)（互聯(lián)網(wǎng)醫療、智慧醫療）的比例分別為0.76%、0.23%。

?阿里健康2019財年收入結構，數據來(lái)源：阿里健康2019財報（制圖/鈦媒體App）

2019財年報告提到，這一年收入和毛利的強勁增長(cháng)主要由于本年度醫藥自營(yíng)業(yè)務(wù)、醫藥電商平臺業(yè)務(wù)以及消費醫療業(yè)務(wù)快速成長(cháng)所致。

一、醫藥電商自營(yíng)業(yè)務(wù)貢獻了八成營(yíng)收

阿里健康的醫藥自營(yíng)業(yè)務(wù)（阿里健康大藥房、阿里健康海外旗艦店和阿里健康旗艦店）范圍包括自主經(jīng)營(yíng)的B2C零售、相關(guān)廣告業(yè)務(wù)和B2B集采分銷(xiāo)業(yè)務(wù)。2019財年，阿里健康醫藥自營(yíng)業(yè)務(wù)的整體收入達到42.27億元，同比增長(cháng)91.3%，貢獻了82.95%的營(yíng)收。

截至本年度末，線(xiàn)上自營(yíng)店（阿里健康大藥房和阿里健康海外旗艦店）年度活躍消費者（于過(guò)往12個(gè)月內在線(xiàn)上自營(yíng)店實(shí)際購買(mǎi)過(guò)一次或以上商品的消費者）超過(guò)2700萬(wàn)，同比增長(cháng)超過(guò)90%。阿里健康已獲授權在天貓醫藥平臺承接或開(kāi)設37家品牌旗艦店。

在自營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(cháng)的同時(shí)，該業(yè)務(wù)所產(chǎn)生的倉儲、物流及客服支出等“履約費用”也在增長(cháng)，報告期支出人民幣5.72億元，較去年3.39億元增加了68.9%，也成為阿里健康2019財年占比最大的開(kāi)支，占總支出總額的40.09%。

?阿里健康2019財年運營(yíng)開(kāi)支結構，數據來(lái)源：2019財報，鈦媒體制表

此外，為提升自營(yíng)店的曝光量而增加了流量獲取費用，阿里健康“銷(xiāo)售及市場(chǎng)推廣”開(kāi)支為人民幣4.55億元，較去年增加了126.2%。這部分費用的增長(cháng)，除上述原因外，還因為加大了在銷(xiāo)售運營(yíng)職能人員和在線(xiàn)醫藥咨詢(xún)服務(wù)人員方面的投入。

二、靠資產(chǎn)注入，醫藥電商平臺業(yè)務(wù)增速最快

阿里健康的醫藥電商平臺業(yè)務(wù)包括收購來(lái)的保健食品及醫療器械等類(lèi)目電商平臺業(yè)務(wù)、為天貓醫藥館（除已收購類(lèi)目外的其他類(lèi)目）提供的外包服務(wù)業(yè)務(wù)以及醫藥O2O業(yè)務(wù)。

醫藥電商平臺業(yè)務(wù)在2019財年的收入總額達到6.9億元，同比增長(cháng)296.8%，2018財年的增速是324.1%。雖然增速有所回落，但醫藥電商平臺的增速超過(guò)新增的消費醫療，仍然是阿里健康各業(yè)務(wù)中增速最快的業(yè)務(wù)。

近兩年，通過(guò)收購，阿里健康已經(jīng)實(shí)現了對天貓醫藥館全類(lèi)目覆蓋。

2017年6月，阿里健康從阿里巴巴集團收購了保健食品類(lèi)目電商平臺業(yè)務(wù)；2018年8月，阿里健康以106億港元從阿里巴巴集團收購了醫療器械及保健用品、成人計生、隱形眼鏡、醫療及健康服務(wù)類(lèi)目的電商平臺業(yè)務(wù)。

為什么阿里健康選擇通過(guò)收購的方式將這些業(yè)務(wù)納入自身體系內？其中很關(guān)鍵的一點(diǎn)在于該業(yè)務(wù)的收入計算方式。

財報中提到平臺業(yè)務(wù)收入計算方式有兩種：對于阿里健康體外的天貓醫藥館運營(yíng)，收入按照天貓醫藥館所獲得的服務(wù)費的21.5%收??；對于已經(jīng)注入阿里健康體內的天貓醫藥館運營(yíng)，則直接以天貓醫藥館收取的服務(wù)費為收入記入，同時(shí)需要向天貓支付50%的基礎服務(wù)費作為成本。

那么，這兩種計算方式有什么差距？方正證券產(chǎn)業(yè)金融部董事，醫療產(chǎn)業(yè)負責人姜天驕曾在《阿里健康2019財報：說(shuō)好的大健康，還是長(cháng)成了電商的模樣》一文中舉例說(shuō)明：

前者舉例來(lái)說(shuō)，如果天貓醫藥館GMV100億，假設服務(wù)費率3%，則天貓醫藥館收取服務(wù)費3億元，隨后分成給阿里健康為3億*21.5%=0.65億元。其對應的成本則為阿里健康的運營(yíng)成本。

后者舉例來(lái)說(shuō)，如果天貓醫藥館GMV100億，假設服務(wù)費率3%，阿里健康直接記入收入3億元，同時(shí)支付給天貓1.5億元。那么這3億元營(yíng)業(yè)收入對應的營(yíng)業(yè)成本就是1.5億元+阿里健康的運營(yíng)成本。

也就是說(shuō)，同樣一塊100億GMV的業(yè)務(wù)和資產(chǎn)，如果在阿里健康體內，可能貢獻3億元收入，如果在阿里健康體外，則只能貢獻0.65億元收入，兩者相差5倍！

在這種計算方式下，歸屬于阿里健康體系內的業(yè)務(wù)越多，其收入越高。2019財年，阿里健康所運營(yíng)的天貓醫藥館所產(chǎn)生的商品交易總額（GMV）約人民幣595億元，較2018財年的300億元，增長(cháng)了98.3%。

除了將天貓相關(guān)品類(lèi)納入到自身體系內，阿里健康還開(kāi)始為其他平臺的健康相關(guān)品類(lèi)提供服務(wù)。

2019年財報披露，“阿里健康于2018年10月與淘寶簽署協(xié)議，為天貓國際平臺及天貓超市部分健康類(lèi)目提供招商、商戶(hù)客服、營(yíng)銷(xiāo)策劃、技術(shù)支持等外包及增值服務(wù)。” 上述業(yè)務(wù)的拓展及創(chuàng )新?tīng)I銷(xiāo)等，將成為電商平臺業(yè)務(wù)接下來(lái)的增長(cháng)點(diǎn)。

三、消費醫療作為新“引擎”

作為2019財年一項新增的業(yè)務(wù)，消費醫療發(fā)展勢頭較猛。

阿里健康的消費醫療事業(yè)部是在2019財年上半年成立的，1H2019消費醫療業(yè)務(wù)實(shí)現收入3000萬(wàn)元，目前主要布局體檢、醫美、口腔、疫苗等大健康服務(wù)類(lèi)領(lǐng)域。

2018～2019年度內，來(lái)自消費醫療業(yè)務(wù)的收入達到人民幣1.28億元，同比增長(cháng)275.5%，全年GMV同比增長(cháng)超過(guò)140%。消費醫療業(yè)務(wù)2018年貢獻營(yíng)收比例為1.4%，2019年該比例增至2.5%。

此前消費醫療產(chǎn)業(yè)鏈條中少有上市公司。泰合資本管理合伙人郭如意分析其原因稱(chēng)，這是因為“大多數醫療需求都停留在治病救人的產(chǎn)業(yè)鏈上，只有少數幾家在體檢健康相關(guān)的產(chǎn)業(yè)鏈”，以及，“人們所謂的消費升級明顯是斷檔的。”

但在消費醫療領(lǐng)域，僅醫美這一細分賽道便跑出不少獨角獸。不久前登陸納斯達克的新氧，作為互聯(lián)網(wǎng)醫美第一股，新氧2018年營(yíng)收6.172億元，并實(shí)現了5508萬(wàn)元的凈利潤。而且在上市后，新氧還計劃縱向深入醫美產(chǎn)業(yè)上下游，橫向要拓展至消費醫療領(lǐng)域。

“新氧上市代表著(zhù)中國消費醫療行業(yè)垂直品類(lèi)的一次爆發(fā)。”聯(lián)合麗格集團董事、總經(jīng)理慕安認為，“像阿里、騰訊的大流量平臺，或者是好大夫、微醫這樣的嚴肅醫療平臺，還從來(lái)沒(méi)有一個(gè)真真正正屬于消費醫療領(lǐng)域的品牌。”

阿里健康財報還提到，以手機淘寶為運營(yíng)主陣地為基礎，阿里健康拓展了支付寶、釘釘、口碑等流量入口，將消費醫療服務(wù)融入生活場(chǎng)景。“消費醫療業(yè)務(wù)已成為本集團下一步收入和利潤增長(cháng)的又一個(gè)強勁引擎。”

四、新零售布局“兩步走”

早在2015財年報告中，阿里健康就曾提及會(huì )嘗試線(xiàn)上與線(xiàn)下（「O2O」）藥房平臺業(yè)務(wù)，“推出阿里健康（Alijk）移動(dòng)應用，通過(guò)移動(dòng)應用，消費者可向零售藥房傳送他們的藥物需求信息，而零售藥房則競投訂單。”

但該業(yè)務(wù)此后鮮少被提及。

在2016年，阿里集團提出“新零售”戰略布局，阿里健康也開(kāi)始從醫藥電商轉向醫藥新零售。在這場(chǎng)轉型中，除了守住線(xiàn)上醫藥電商核心業(yè)務(wù)外，阿里健康通過(guò)戰略投資藥房+布局O2O送藥服務(wù)兩步走的方式布局線(xiàn)下醫藥零售。

2017財年，阿里健康牽頭成立了“中國醫藥O2O先鋒聯(lián)盟”，與200多家線(xiàn)下連鎖藥店開(kāi)展合作，并在2018年中旬加快了線(xiàn)下布局速度。 自2018年8月在杭州試點(diǎn)提供“24小時(shí)急送藥”服務(wù)開(kāi)始算起，不到一年時(shí)間，在多個(gè)城市拓展了該項業(yè)務(wù)。

報告期內，“30分鐘送達、7*24小時(shí)送藥”服務(wù)，已經(jīng)在杭州的基礎上拓展了北京、廣州、深圳和武漢共5個(gè)城市。同時(shí)已在全國105個(gè)城市推出“急送藥”服務(wù)。

除了聯(lián)合合作伙伴拓展O2O送藥服務(wù)范圍外，阿里健康還投資了安徽華人健康、山東漱玉平民、貴州一樹(shù)、甘肅德生堂等區域龍頭連鎖藥店，開(kāi)展全面業(yè)務(wù)合作。

關(guān)于該業(yè)務(wù)未來(lái)展望，財報中提到，

“將通過(guò)科技助力藥店新零售，以智能柜機的輔助和推廣為起點(diǎn)，在幫助線(xiàn)下藥店降本增效的同時(shí)，進(jìn)一步培養和沉淀消費者網(wǎng)上購藥的心智，為更大的慢性病藥品配送市場(chǎng)奠定基礎。”

新零售布局為“處方藥外流”做了鋪墊。隨著(zhù)4+7帶量采購等相關(guān)政策的出臺和執行，“處方藥外流”的速度正在加快，目前“處方藥外流”機遇主要在部分常見(jiàn)病、慢性病復診等領(lǐng)域。

隨著(zhù)監管體系的完善，如果網(wǎng)售處方藥政策有條件放開(kāi)，自營(yíng)平臺、天貓平臺都有望成為承接電子處方的渠道之一。

在阿里健康的新零售商業(yè)布局中，線(xiàn)上包括了自營(yíng)業(yè)務(wù)和平臺業(yè)務(wù)，線(xiàn)下是戰投藥店、合作藥店與O2O送藥服務(wù)，串聯(lián)起來(lái)的則是實(shí)體醫院或互聯(lián)網(wǎng)醫院。

在中金公司的研究報告中提到，阿里健康目前探索承接處方的模式有三種：

與實(shí)體醫院合作，通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)醫院平臺承接電子處方；聯(lián)結阿里系多方資源，從問(wèn)診、購藥到最后一公里配送實(shí)現閉環(huán)；

依托自有互聯(lián)網(wǎng)醫院實(shí)現診療環(huán)節，在線(xiàn)開(kāi)具電子處方，并通過(guò)阿里系資源進(jìn)一步實(shí)現閉環(huán)；

通過(guò)處方流轉平臺，借助深度合作的線(xiàn)下實(shí)體藥店承接處方，并聯(lián)結阿里系資源提供多元化服務(wù)。

隨著(zhù)院外市場(chǎng)渠道的崛起，去年在納斯達克上市的111集團（NASDAQ: YI）也正加快布局醫藥新零售，鈦媒體此前曾報道過(guò)，111集團構建的醫藥生態(tài)圈共有三大業(yè)務(wù)版塊：B2C醫藥平臺“1藥網(wǎng)”、互聯(lián)網(wǎng)醫院“1診”、B2B醫藥平臺“1藥城”。

2018年，111集團全年營(yíng)收為17.9億元，同比增長(cháng)86.1%，增長(cháng)主要是由于B2B醫藥平臺收入大幅增加，該業(yè)務(wù)從去年的8690萬(wàn)元增加至9.2億元。但全年凈虧損為3.8億元，同比增加52.6%。

此外，在醫藥新零售領(lǐng)域還有一位后來(lái)者。

今年5月，京東宣布成立“京東健康”子集團，整合了京東旗下醫藥零售、醫藥批發(fā)、互聯(lián)網(wǎng)醫療、健康城市四個(gè)業(yè)務(wù)版塊，并且獲得了京東、CPEChina Fund、中金資本和霸菱亞洲等投資者超過(guò)10億美元的A輪融資。

京東意欲將“京東健康”打造成為第三只獨角獸，但攪動(dòng)現有醫藥新零售市場(chǎng)格局仍有待時(shí)日。

靠阿里集團“輸血”，阿里健康的大健康版圖在五年內有了清晰輪廓。但在這張版圖中，除了醫藥電商、醫藥新零售外，阿里健康還亟需打造出新的內核，互聯(lián)網(wǎng)醫療、智慧醫療等創(chuàng )新業(yè)務(wù)則成為投入和布局的重點(diǎn)。

B端賦能業(yè)務(wù)，直面騰訊

2018年11月，阿里健康與支付寶簽訂戰略合作協(xié)議，獨家在支付寶客戶(hù)端上設立獨立的醫療健康頻道，并負責全權管理該頻道內的醫療健康行業(yè)合作伙伴。目前，阿里健康主要的C端入口是支付寶，以支付寶為主陣地為用戶(hù)提供一攬子醫療健康服務(wù)。

鈦媒體此前曾報道過(guò)，微信支付頁(yè)面將增加醫療健康服務(wù)，該入口由騰訊醫療健康事業(yè)部提供服務(wù)，從目前的小程序功能來(lái)看，基本涵蓋了問(wèn)診、購藥、掛號、綁定電子社?？ǖ裙δ?。但目前該入口仍處于灰度測試階段，并未正式上線(xiàn)。

如果微信支付頁(yè)面的醫療健康入口正式上線(xiàn)，從C端入口來(lái)看，阿里健康和騰訊醫療健康將分別以支付寶和微信為主要陣地展開(kāi)“對決”。但雙方在B端布局思路上存在異同。

阿里健康的B端業(yè)務(wù)主要包括追溯業(yè)務(wù)、互聯(lián)網(wǎng)醫療（互聯(lián)網(wǎng)醫院、電子健康卡、醫學(xué)科普）、智慧醫療（電子健康卡、醫療AI），相比于醫藥電商、醫藥新零售業(yè)務(wù)，阿里健康的B端產(chǎn)業(yè)對阿里集團的依賴(lài)較少，更具獨立性。

騰訊的B端布局思路也是從三個(gè)方面展開(kāi)。九個(gè)月前，騰訊成立CSIG事業(yè)群全面聚焦產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)，其中醫療健康事業(yè)部聚焦在三個(gè)核心能力建設上：電子健康卡（助力政府的To G服務(wù)）、騰訊醫典服務(wù)（To C的醫療資訊服務(wù)）、醫療AI（醫院、醫生端的To B服務(wù)）。

在接受鈦媒體采訪(fǎng)時(shí)，騰訊副總裁、騰訊醫療健康業(yè)務(wù)負責人丁珂曾透露，商業(yè)化不是騰訊醫療布局的第一步，而且目前不涉及到“醫藥”關(guān)鍵環(huán)節。

但在互聯(lián)網(wǎng)醫療和智慧醫療領(lǐng)域，阿里健康已經(jīng)開(kāi)始探索收費模式。本年度內，阿里健康來(lái)自線(xiàn)上健康咨詢(xún)等創(chuàng )新服務(wù)項目的收入達到人民幣1196.3萬(wàn)元。

雖然已經(jīng)開(kāi)始產(chǎn)生收入，該業(yè)務(wù)目前仍處于投入階段。報告期內，產(chǎn)品開(kāi)發(fā)支出成本為2.19億元，較去年增加了73.5%，主要由于研發(fā)相關(guān)職能之人數增加所致。2019年財報還提到，本年度內，將繼續聘請更多信息技術(shù)工程師以積極探索互聯(lián)網(wǎng)醫療和智慧醫療業(yè)務(wù)，同時(shí)支持醫藥業(yè)務(wù)和消費醫療業(yè)務(wù)快速成長(cháng)。

鈦媒體分析財報認為，阿里健康的B端業(yè)務(wù)值得關(guān)注的幾大方面包括：

一、追溯業(yè)務(wù)營(yíng)收占比正逐年遞減

本年度內，追溯業(yè)務(wù)收入為人民幣3872萬(wàn)元，同比增長(cháng)59.0%，隨著(zhù)業(yè)務(wù)的增加以及醫藥新零售等業(yè)務(wù)的發(fā)展，這部分業(yè)務(wù)收入的占比正在逐年遞減。

「碼上放心」平臺為醫藥行業(yè)各方的日常管理以及線(xiàn)上線(xiàn)下結合提供基礎工具和增值服務(wù)，包括藥品追溯和召回、渠道管理、患者教育、疫苗冷鏈追溯、醫?？刭M等。目前，該平臺覆蓋超過(guò)85%的中國藥品在產(chǎn)生產(chǎn)企業(yè)，其中疫苗等國家重點(diǎn)關(guān)注品種覆蓋率超過(guò)95%。

二、互聯(lián)網(wǎng)醫療布局明晰

健康咨詢(xún)服務(wù)

阿里健康依托于前期建立的阿里健康網(wǎng)絡(luò )醫院有限公司，組織執業(yè)醫師、執業(yè)藥師和營(yíng)養師等專(zhuān)業(yè)人員，為來(lái)自淘寶、天貓、支付寶等終端用戶(hù)提供健康咨詢(xún)服務(wù)和指導。

財報中提到，與阿里健康簽約提供在線(xiàn)健康咨詢(xún)服務(wù)的執業(yè)醫師、執業(yè)藥師和營(yíng)養師合計超過(guò)24000人，其中主治、副主任及主任醫師超過(guò)15000人。

這一醫生團隊要遠大于互聯(lián)網(wǎng)醫療第一股“平安好醫生”，平安好醫生2018年財報顯示，2018年提供咨詢(xún)服務(wù)的醫生團隊共有6399人，其中自有醫生1196人，外部簽約醫生5203人；而這6399人的醫生團隊在2018年共服務(wù)了4.07億次咨詢(xún)。

但阿里健康在此次年報中并未提及日均咨詢(xún)量及年度咨詢(xún)量。2017財年，阿里健康累計提供了超過(guò)600萬(wàn)人次的在線(xiàn)醫藥健康咨詢(xún)服務(wù)；2018財年，阿里健康簽約提供在線(xiàn)健康咨詢(xún)服務(wù)的執業(yè)醫師、執業(yè)藥師和執業(yè)營(yíng)養師合計已將近23000人，以分期輪班方式為用戶(hù)提供健康咨詢(xún)服務(wù)，日均咨詢(xún)量已超過(guò)5萬(wàn)次。

互聯(lián)網(wǎng)醫院平臺

2019年1月，阿里健康和螞蟻金服共同投資的浙江扁鵲健康數據技術(shù)有限公司（浙江扁鵲）所承建的“浙江省互聯(lián)網(wǎng)醫院平臺”正式發(fā)布，這是全國第一個(gè)集監管能力和服務(wù)能力于一體的互聯(lián)網(wǎng)醫院平臺（企業(yè)–政府–企業(yè)–消費者）(B2G2B2C)。

鈦媒體此前曾報道過(guò)，該平臺是浙江全省互聯(lián)網(wǎng)醫院、互聯(lián)網(wǎng)診療服務(wù)的總入口，由服務(wù)子平臺和監管子平臺組成：服務(wù)子平臺（C端）在支付寶上形成互聯(lián)網(wǎng)醫院服務(wù)的統一入口；監管子平臺是主管部門(mén)對醫療機構開(kāi)展的互聯(lián)網(wǎng)診療活動(dòng)進(jìn)行事前、事中、事后全流程監管的平臺。

從年初設立至4月份，已有超過(guò)20家包括三甲醫院的醫療機構入駐到該平臺，并已收到超過(guò)300家醫療機構的入駐申請。

“浙江省互聯(lián)網(wǎng)醫院平臺希望以健康卡為身份介質(zhì)，互聯(lián)網(wǎng)醫院平臺為服務(wù)載體，實(shí)現充分聯(lián)動(dòng)。”阿里健康董事長(cháng)吳泳銘曾透露，浙江省互聯(lián)網(wǎng)醫院平臺的建設是阿里健康在2018年落地的重點(diǎn)項目之一。

電子健康卡

2018年9月，由浙江扁鵲承建的“浙江省居民電子健康卡平臺”上線(xiàn)。該電子健康卡由浙江扁鵲與浙江省衛健委合作，可跨機構和跨地域使用的線(xiàn)上線(xiàn)下一體化醫療健康服務(wù)電子卡。自平臺上線(xiàn)至2019年4月已發(fā)放超過(guò)1600萬(wàn)張電子健康卡。

這部分業(yè)務(wù)是助力政府的服務(wù)，但電子健康卡作為醫保支付的方式，也為阿里健康的業(yè)務(wù)布局補足了一環(huán)。浙江省電子健康卡和社?？ǖ摹竷煽ê弦?、一網(wǎng)通辦」的規劃已經(jīng)被提上省政府工作日程。未來(lái)阿里健康還將協(xié)同相關(guān)政府主管部門(mén)，推動(dòng)兩卡融合的落地以及在線(xiàn)醫保支付的開(kāi)通。

參考騰訊，雖然并未公布其發(fā)放的電子健康卡數量，但在5月21日的騰訊全球數字生態(tài)大會(huì )上，丁珂透露，騰訊提供的電子社?？ê歪t?？娮討{證已服務(wù)全國超過(guò)400家醫院、超過(guò)6000家藥店，電子健康卡陸續在全國9省市落地。

醫學(xué)科普

值得關(guān)注的是，醫療健康科普內容建設也被歸為互聯(lián)網(wǎng)醫療業(yè)務(wù)。

2018年5月，阿里健康發(fā)布了“醫知鹿”醫學(xué)智庫，截至本年度末，“醫知鹿”已提供包括重癥指南、健康百科和疾病百科在內的超過(guò)2500條內容百科。此外，還搭建了內容后臺，輸出到支付寶、UC等不同渠道，日均閱讀人數逾百萬(wàn)。

在醫學(xué)科普領(lǐng)域，騰訊推出了“騰訊醫典”，這被騰訊視為三大基礎能力之一。騰訊醫典已覆蓋上千種常見(jiàn)疾病，涵蓋十五種常見(jiàn)腫瘤。

此外，6月3日，百度百科啟動(dòng)“百科醫典”項目，將聯(lián)合海內外醫療資源共建醫學(xué)健康科普平臺，目前，專(zhuān)家已在“百科醫典“累計審核通過(guò)近百個(gè)疾病內容，并計劃今年內上線(xiàn)1000個(gè)優(yōu)質(zhì)內容。

雖然BAT巨頭紛紛進(jìn)入醫學(xué)科普領(lǐng)域，但重視程度各有差異。“醫知鹿”目前相關(guān)的公開(kāi)信息較少，而“騰訊醫典”動(dòng)態(tài)較多；6月10日，百度被曝出要求近60家醫療健康平臺簽署一份內容分發(fā)的《排他協(xié)議》，被業(yè)內認為與“百度醫典”業(yè)務(wù)相關(guān)，引發(fā)了不少爭議。

三、押注醫療AI

阿里健康的智慧醫療業(yè)務(wù)涉及人工智能、互聯(lián)網(wǎng)醫學(xué)聯(lián)盟、醫學(xué)科研平臺、臨床輔助決策系統、遠程影像平臺、區塊鏈數據安全解決方案等。

2018年9月，阿里健康與阿里云宣布共建阿里醫療人工智能系統即醫療大腦2.0，在生理信號（腦電波引擎及胎心監測）、語(yǔ)音識別、人臉識別等領(lǐng)域有所進(jìn)展。2019年3月，研發(fā)出基于深度學(xué)習模型的腦電波癲癇診斷產(chǎn)品，可顯著(zhù)提升醫生的腦電圖讀圖效率。

報告期內，阿里健康還搭建了阿里健康AI中心，通過(guò)在該平臺接入胎心監測、影像等不同引擎，探索AI中心服務(wù)醫院的模式并驗證其可行性，并已經(jīng)與多家區域影像中心明確合作意向。

2018年10月，阿里健康、支付寶、余杭一院正式上線(xiàn)全流程全人群覆蓋的“刷臉就醫”項目。阿里健康此次在財報中提到，將積極推動(dòng)“刷臉就醫”的產(chǎn)品在線(xiàn)下醫療機構落地使用，并以此為契機，促進(jìn)該產(chǎn)品的商業(yè)推廣。

相比于騰訊的醫療AI旗艦產(chǎn)品“覓影”，阿里健康于2017年與萬(wàn)里云聯(lián)合推出的醫療AI產(chǎn)品“Doctor You”已經(jīng)鮮少提及，醫療大腦2.0則成為醫療AI的發(fā)展重心。

但目前財報中并未透露醫療AI產(chǎn)品的具體落地情況。參考騰訊，其醫療AI的成績(jì)單顯示：AI影像已輔助醫生閱片2.7億張，服務(wù)近160萬(wàn)名患者，提示高風(fēng)險21萬(wàn)次；AI輔診累計分析門(mén)診病歷 800多萬(wàn)份，提示高風(fēng)險16萬(wàn)次。

“考慮到賦能型業(yè)務(wù)暫不成熟，且盈利貢獻還較小，我們暫不對其單獨進(jìn)行估值。”中金公司預計阿里健康 2018-2021 財年收入的年均復合增長(cháng)率為 77.7%。

雖然目標是打造大健康生態(tài)，但在五年的發(fā)展中，阿里健康仍然圍繞著(zhù)醫藥電商實(shí)現造血，短期來(lái)看，醫藥新零售成為接下來(lái)的增長(cháng)動(dòng)力，而B(niǎo)端賦能型業(yè)務(wù)將長(cháng)期處于投入階段。

5月23日，阿里健康發(fā)布公告稱(chēng)，與Ali JK、Antfin簽訂認購協(xié)議，按每股7.50港元分別認購阿里健康2.42億股、6057.6萬(wàn)股。共計認購金額約為22.72億港元，占阿里健康現有已發(fā)行股本的2.59%。Ali JK是阿里健康主要股東，也是阿里巴巴控股的全資附屬公司，Antfin則是螞蟻金服間接全資附屬公司。

關(guān)于這次資金注入，阿里健康在公告中稱(chēng)，擬將所得款項凈額用于償還貸款、為持續業(yè)務(wù)營(yíng)運及拓展提供資金、完成過(guò)往承諾投資以及未來(lái)策略性收購事項。

醫藥新零售領(lǐng)域面對著(zhù)111集團、京東健康等醫藥電商平臺，B端產(chǎn)業(yè)面對騰訊、平安好醫生等互聯(lián)網(wǎng)醫療企業(yè)，阿里健康的大健康生態(tài)最終會(huì )長(cháng)成什么樣？又會(huì )和一眾攪局者如何攪動(dòng)醫療產(chǎn)業(yè)？

答案或許還需要下一個(gè)五年。

本文首發(fā)鈦媒體，作者、制圖：付夢(mèng)雯