另辟蹊徑

創(chuàng )投圈知道李鑫的人遠少于產(chǎn)業(yè)圈。即便投出過(guò)像大疆、傳音這樣的項目，李鑫和麥星也是在最近兩年才剛被媒體所熟知。

李鑫看項目的方式很特別，他很少參加創(chuàng )投類(lèi)的活動(dòng)，也不愛(ài)對著(zhù)FA推過(guò)來(lái)的項目去做篩選，他喜歡“混”的是整個(gè)行業(yè)圈,而非風(fēng)險投資圈。

李鑫在產(chǎn)業(yè)圈的交流極其頻繁，除了看項目，李鑫大部分的時(shí)間都在和產(chǎn)業(yè)圈的人士喝茶。李鑫常出差深圳，他說(shuō)深圳是全球電子供應鏈最發(fā)達的城市之一。“當年那些做白牌機的，前兩年做兒童手表，和現在做電子煙的，其實(shí)都是一撥人”。

麥星是一家研究型驅動(dòng)的投資機構，李鑫每天浸在產(chǎn)業(yè)圈中，清楚行業(yè)內的任何風(fēng)吹草動(dòng)。今天何種技術(shù)風(fēng)靡、明天哪位大牛創(chuàng )業(yè)，李鑫總能第一時(shí)間知道，比大部分產(chǎn)業(yè)內部的人消息更靈通。

大疆是李鑫加入麥星后投資的第一個(gè)項目。在一次同學(xué)聚會(huì )上，李鑫第一次聽(tīng)到大疆。他本科學(xué)的是飛行控制，又在做投資，同學(xué)就對他說(shuō)：“深圳有家公司是做飛機的，你不去看看嗎?”

在同學(xué)的引薦下，李鑫去深圳見(jiàn)到了大疆的創(chuàng )始團隊?？赐阣emo演示，李鑫立刻覺(jué)得這家公司不一般——他本身是學(xué)飛行控制出身，但此前壓根就沒(méi)聽(tīng)過(guò)“無(wú)人機”這個(gè)陌生的領(lǐng)域。

當時(shí)的大疆做的不是無(wú)人機，而是在做無(wú)人機飛控系統等部件。有些無(wú)人機發(fā)燒友開(kāi)始用一些小型無(wú)人機做航拍，用的就是大疆的飛控技術(shù)，大疆因此逐漸開(kāi)始在圈里流行，甚至一些好萊塢的拍攝人員也用到了大疆。雖然大疆當時(shí)小有名氣，但報出的高估值卻令很多投資人望而卻步，而麥星留了下來(lái)。

李鑫看到的和其他人不一樣。當時(shí)幾乎所有投資人都把大疆看做是一門(mén)B端的生意，而李鑫和團隊判定，大疆的潛力在于C端的消費級無(wú)人機。“我很清楚，當時(shí)大疆的技術(shù)，在軍工級別屬于普通，但在民用市場(chǎng)一定有著(zhù)強大競爭力。”

大疆的打法同樣令李鑫欣賞。當時(shí)傳統的無(wú)人機部件銷(xiāo)售渠道，大都在一些航模店，這實(shí)際上是一個(gè)很窄的市場(chǎng)，面向的銷(xiāo)售者也都是一些固定的發(fā)燒友，產(chǎn)品也基本以進(jìn)口為主，一臺多旋翼無(wú)人機價(jià)格從1萬(wàn)到10萬(wàn)不止，尚沒(méi)有形成成熟的商業(yè)市場(chǎng)，更沒(méi)有如今大家熟知的“航拍”的概念。

大疆切入市場(chǎng)的時(shí)候，沒(méi)有選擇原有的固定渠道，而是基于對產(chǎn)品的自信，重新開(kāi)拓渠道。這種打法讓李鑫覺(jué)得這“不是一個(gè)普通工程師能做出來(lái)的事兒”。

麥星立刻開(kāi)始調研，李鑫和團隊幾乎跑遍了深圳整條無(wú)人機產(chǎn)業(yè)鏈，也研究了國外的大多數無(wú)人機公司，來(lái)印證自身的想法。調研后的結果有兩個(gè)，一是麥星完成決策，成為大疆第一個(gè)機構投資人;二是在國內的無(wú)人機圈子里，所有人都知道了李鑫。

后面的故事是，麥星投資后的那段時(shí)間，大疆在消費級無(wú)人機的業(yè)務(wù)上快速擴張，估值也一路甩開(kāi)同行競品，麥星的賬面回報接近100倍。去年5月，大疆發(fā)起“史上最剽悍”的Pre-IPO輪融資，采用競價(jià)方式篩選投資者，機構們排隊入局，如今估值已過(guò)百億美元。

自成一派

李鑫是標準的“理工男”，從小喜歡鉆研、琢磨。小學(xué)二年級的時(shí)候，李鑫就對家里的電腦“開(kāi)刀”，每天都要硬盤(pán)從機箱中取出來(lái)研究里面的構造。按著(zhù)自己的“科技理想”，李鑫決定“探索太空”，在大學(xué)時(shí)選擇了飛行控制專(zhuān)業(yè)。畢業(yè)后，他在航天科工集團任職，主要工作是寫(xiě)代碼、搭電路。3年后，由于無(wú)法接受重復而沒(méi)有增量的工作內容，李鑫決定辭職，轉身去長(cháng)江商學(xué)院讀了MBA。

學(xué)MBA的日子里，李鑫第一次對投資產(chǎn)生了興趣。長(cháng)江商學(xué)院會(huì )經(jīng)常組織學(xué)員去一些企業(yè)交流，這讓李鑫有機會(huì )見(jiàn)到了各行各業(yè)的創(chuàng )業(yè)者。他親眼見(jiàn)到了如此多的行業(yè)變化，工科思維讓他琢磨起行業(yè)背后的邏輯。“我覺(jué)得這東西特有意思，原來(lái)中國經(jīng)濟發(fā)展這么快，每天都會(huì )發(fā)生很多變化，每個(gè)行業(yè)都有很多機會(huì )。”

李鑫很快一門(mén)心思撲在對行業(yè)的研究上，這對他來(lái)說(shuō)是另一種鉆研。他喜歡看行業(yè)底層的信息和邏輯，李鑫在白板上畫(huà)起草圖來(lái)解析自己對商業(yè)的理解：一個(gè)商業(yè)原點(diǎn)可能有無(wú)數種路徑，到這個(gè)階段又會(huì )有無(wú)數種狀態(tài)，其中某種狀態(tài)又可能會(huì )和其他基礎條件具有相關(guān)性，同時(shí)作用可能會(huì )產(chǎn)生無(wú)數種結果。李鑫經(jīng)常和團隊進(jìn)行這種推演，捕捉每個(gè)項目的風(fēng)險和收益區間。

在長(cháng)江商學(xué)院期間，李鑫認識了麥星投資創(chuàng )始合伙人崔文立。當時(shí)崔文立受邀去商學(xué)院去做講座，很快就注意到了李鑫的不同，崔文立覺(jué)得李鑫反應極其敏銳，對崔文立提出的問(wèn)題，總能給出自己的看法，因此很欣賞這個(gè)小伙子。

李鑫也覺(jué)得崔文立身上的氣質(zhì)與一般投資人不同。崔文立告訴李鑫，他想做的投資像是“打井”，——不去賭賽道，而是深耕行業(yè)，把井打通，這樣出來(lái)的才是自己的東西。這與李鑫“凡事必講邏輯”的想法不謀而合。商學(xué)院交換時(shí)，李鑫在紐約的一家對沖基金做了一段行業(yè)研究工作，回國后，李鑫又去深圳和崔文立聊了一次。2011年底麥星正式開(kāi)始機構化運營(yíng)，2012年春節假期結束第一天，李鑫正式加入麥星投資。

李鑫喜歡和自己風(fēng)格相同的人接觸。2016年，在深圳一次產(chǎn)業(yè)內部的聚會(huì )上，李鑫認識了傳音控股的創(chuàng )始人，當時(shí)一塊聚會(huì )的還有很多上游的供應鏈、OEM廠(chǎng)商等，大家從中午吃飯聊到了晚上。

傳音創(chuàng )始人聊的很多看法讓李鑫覺(jué)得“情投意合”，當時(shí)并未聊到傳音具體的業(yè)務(wù)，相反，創(chuàng )始人講了很多對整個(gè)行業(yè)的看法，包括如何看華為、如何看OV、如何看智能手機芯片等等。“這些是特別基礎的，但又是特別重要的，聊完之后我覺(jué)得思路對得上。”李鑫說(shuō)。

李鑫對傳音的評價(jià)很高。非洲市場(chǎng)曾經(jīng)一度令三星等手機大廠(chǎng)感到頭疼，而傳音在非洲的本土化在李鑫看來(lái)足以用尊敬來(lái)形容。“幾乎壟斷了渠道”。傳音在非洲開(kāi)拓市場(chǎng)的時(shí)候，甚至每天和當地的經(jīng)銷(xiāo)商“同吃同住”，將信任完全交給對方。傳音因此得到了大部分經(jīng)銷(xiāo)商的支持，并通過(guò)建立S2B2C的運營(yíng)模式迅速打開(kāi)市場(chǎng)。在非洲當地，有居民看到印有“TECNO”衣服的工作人員甚至會(huì )友好的打個(gè)招呼。

李鑫喜歡看歷史，古代史、近代史、大公司的發(fā)展史，透過(guò)歷朝歷代的瓷器圖案變化，李鑫從中去理解經(jīng)濟的周期性變化，通過(guò)歷史上重大技術(shù)變革及對產(chǎn)業(yè)影響的歷程，李鑫去推演底層革命性技術(shù)周期變短帶來(lái)的機會(huì )。

傳音的低調、深耕、本地化，讓李鑫覺(jué)得這家創(chuàng )業(yè)公司和麥星的理念很相投。傳音通過(guò)“黑人拍照”的方式切入了非洲市場(chǎng)，試水音樂(lè )手機后又敏銳的將其分拆，成立非洲音樂(lè )流媒體服務(wù)平臺Boomplay——麥星也參與了投資。

2016年，麥星僅用了一個(gè)月的時(shí)間就完成了對傳音的決策，2年后這家公司被國內媒體界面曝出，譽(yù)為“非洲手機之王”。

清風(fēng)自來(lái)

李鑫始終保持著(zhù)平均每年2個(gè)項目的速度，和麥星一樣不慌不忙。由他主要負責的項目有大疆、傳音、容百鋰電、開(kāi)立醫療，其中大疆和開(kāi)立醫療已經(jīng)成功退出。開(kāi)立醫療也是李鑫在2012年剛加入時(shí)負責跟進(jìn)的項目，于2017年在創(chuàng )業(yè)板上市，李鑫和創(chuàng )始團隊完成了6年的長(cháng)跑。

“我們很少從企業(yè)的估值翻倍中去賺差價(jià)的利潤，利潤增長(cháng)和企業(yè)實(shí)際的業(yè)務(wù)增長(cháng)幾乎持平”，這是李鑫引以為傲的地方。

去年9月，麥星剛剛完成首支2億美元基金的募集，LP包括德國開(kāi)發(fā)銀行、意大利保險公司等準一線(xiàn)基金。此前，麥星深耕人民幣基金15年，是國內極少的以人民幣基金切入的投資機構。

李鑫對項目有自己的判斷標準，要求每個(gè)項目必須有“資本助力以外的專(zhuān)有核心能力或資源”。李鑫覺(jué)得，錢(qián)是通用資源，一個(gè)好企業(yè)必須在恰到好處的時(shí)間窗口內構建出自身的核心能力或資源，這種優(yōu)勢可以是對技術(shù)、人、行業(yè)的理解，是錢(qián)不能買(mǎi)來(lái)的優(yōu)勢。而麥星會(huì )通過(guò)錢(qián)、資源、對行業(yè)的理解來(lái)放大這種優(yōu)勢。

麥星把風(fēng)險看的很重。李鑫說(shuō)資管行業(yè)最重要的一點(diǎn)是不犯錯誤，要看清大勢，然后在大勢中獲取復利成長(cháng)。“比如每年增長(cháng)10%，看起來(lái)沒(méi)什么吸引力對吧?可是我每年10%，七年就可以翻一倍，再過(guò)七年就是4倍，這種理念和麥星的投資風(fēng)格一脈相承”。

李鑫也看過(guò)團購、共享單車(chē)、無(wú)人貨架這些風(fēng)口行業(yè)，當這些行業(yè)興起的時(shí)候，李鑫和團隊的第一反應就是思考，思考這些行業(yè)的長(cháng)遠價(jià)值。麥星的投資案例擺在那里，即便有些公司最后成為了“風(fēng)口”，比如大疆、傳音、樂(lè )純酸奶，但在麥星的投資之初，這些公司大都也默默無(wú)聞。有媒體對麥星的這種投資風(fēng)格評價(jià)為“理性得令人發(fā)指”。

李鑫覺(jué)得，作為一家投資機構，麥星給創(chuàng )業(yè)者帶來(lái)的最大價(jià)值不在于錢(qián)或資源，而是幫他們看路。“當創(chuàng )業(yè)者埋頭苦干的時(shí)候，他其實(shí)更需要幫他抬頭看路的人”。

本文來(lái)源：創(chuàng )業(yè)邦，作者：侯長(cháng)海