6月14日，在第十一屆陸家嘴論壇(全體大會(huì )五：全球經(jīng)濟增長(cháng)新視野下的中國金融開(kāi)放)上，中國金融學(xué)會(huì )會(huì )長(cháng)、中國人民銀行前行長(cháng)周小川和2018年諾貝爾經(jīng)濟學(xué)獎共同獲得者、紐約大學(xué)經(jīng)濟學(xué)教授Paul ROMER接受主持人提問(wèn)，回答了中美貿易摩擦、人民幣國際化、上海國際金融中心建設等諸多重要問(wèn)題。

周小川首先指出，打貿易戰沒(méi)有贏(yíng)家，大家都輸，他提出了貿易摩擦兩大治本辦法，一是通過(guò)貿易談判，通過(guò)WTO改革要使搞錯的貿易政策回歸正常，這是對癥下藥;二是對于中國來(lái)講，對美國出口減少的部分要盡可能通過(guò)擴大銷(xiāo)售渠道出口到其他國家，中國潛力蠻大。

周小川擔憂(yōu)，貿易領(lǐng)域產(chǎn)生的問(wèn)題有可能再度觸發(fā)全球多個(gè)國家競爭性貶值。“貿易戰如果打起來(lái)，很容易再次出現匯率的變化，有可能過(guò)去達成防止競爭性貶值的共識會(huì )重新受到挑戰。如果大家都靠競爭性貶值的話(huà)，整個(gè)世界的金融秩序也會(huì )混亂，大家都不會(huì )得到好處。”

他還回憶次貸危機：“從我當時(shí)做央行行長(cháng)角度來(lái)講，那個(gè)時(shí)點(diǎn)出現對于人民幣的需求超出我們事前的預料”，從而指出，個(gè)人理解人民幣的使用和人民幣下一步的前景，很大程度上和美元有互補性，因為全球金融危機的發(fā)生是在美國，次貸危機在美元發(fā)生，美元波動(dòng)了，流動(dòng)性不足了，創(chuàng )造了機會(huì )大家就尋求使用人民幣。

以下是周小川發(fā)言全文(小標題為方便閱讀另外添加)：

周小川眼中的貿易摩擦治本辦法

中美貿易摩擦深受全球關(guān)注，主持人首先向周小川拋出了一個(gè)問(wèn)題：國際貿易大背景的變化，會(huì )如何影響全球經(jīng)濟、中國經(jīng)濟甚至包括美國經(jīng)濟，同時(shí)對全球金融市場(chǎng)包括對中國金融市場(chǎng)的影響?

周小川表示，首先，大家都說(shuō)打貿易戰沒(méi)有贏(yíng)家，大家都輸。意思是大家的GDP都面臨不同程度的收縮，首先從宏觀(guān)上來(lái)講，增長(cháng)放緩或者收縮所會(huì )帶來(lái)副作用，一般采取一些更為積極或者擴張性的財政政策和貨幣政策。

在調整經(jīng)濟增長(cháng)速度增強信心方面，因為貿易摩擦會(huì )打擊不同人的信心，也打擊了金融市場(chǎng)。這種情況下，宏觀(guān)政策的調整肯定會(huì )起到一定正面的作用。與此同時(shí)，這些宏觀(guān)政策一般是總量政策，它的針對性很難直接補償到那些因為貿易受到損失的出口者和進(jìn)口者。首先有一些出口產(chǎn)品出不出去了，數量寬松的貨幣政策想傳導到具體的點(diǎn)是有很大難度的。

在周小川看來(lái)，不只是美國，各個(gè)國家都一樣。這些政策雖然有正面的作用，但針對性不可能太強，不可能對癥下藥。在短期宏觀(guān)政策調整下，還是應該追求更治本的辦法。

“從我看來(lái)治本辦法有兩個(gè)：

一是通過(guò)貿易談判，通過(guò)WTO改革要使搞錯的貿易政策回歸正常，這是對癥下藥。

二是對于中國來(lái)講，對美國出口減少的部分要盡可能通過(guò)擴大銷(xiāo)售渠道出口到其他國家，我認為中國這方面的潛力還是蠻大的。中國現在出口的產(chǎn)品質(zhì)量相當不錯的，價(jià)格適中合理，全世界70多億人口，少幾個(gè)億的需求之后，還有很多地方可以銷(xiāo)售這些產(chǎn)品。”周小川指出，政策制定上要有一些鼓勵出口多元化發(fā)展的進(jìn)程，用兩三年時(shí)間慢慢你可以找到新的出口市場(chǎng)，建立起新的出口市場(chǎng)。

出口多元化以后，金融現象反過(guò)來(lái)對于匯率會(huì )產(chǎn)生一定的壓力，一方面宏觀(guān)政策要作出一些響應，另外一方面還要治本，貿易上出的問(wèn)題還是要靠貿易上的辦法來(lái)根本解決。在這個(gè)解決過(guò)程中，肯定對金融市場(chǎng)不同產(chǎn)品不同板塊也會(huì )產(chǎn)生一些沖擊。

擔憂(yōu)觸發(fā)全球多個(gè)國家競爭性貶值

此前，周小川稱(chēng)“7”不見(jiàn)得要當做人民幣匯率底線(xiàn)一度引發(fā)熱議。6月7日，央行行長(cháng)易綱在接受媒體采訪(fǎng)時(shí)被問(wèn)及匯率是否有紅線(xiàn)，易綱不認為人民幣匯率的某個(gè)具體數字更重要，他表示貿易戰可能會(huì )給人民幣帶來(lái)暫時(shí)性的貶值壓力，但噪音過(guò)后，人民幣將回歸穩定，“關(guān)于保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定這一點(diǎn)，我們非常有信心。”

對于人民幣匯率問(wèn)題，周小川坦言：“我個(gè)人對于人民幣匯率的走向最近沒(méi)有太多研究。但貿易領(lǐng)域產(chǎn)生的問(wèn)題有可能再度觸發(fā)全球多個(gè)國家競爭性貶值。出現這種情況下，如果不希望受到這種損失，往往造成的可能性就是匯率貶值，就容易再度出現像全球金融危機發(fā)生以來(lái)的所謂競爭性貶值。”

G20國家曾經(jīng)在上海開(kāi)會(huì )時(shí)各國財政部長(cháng)和央行行長(cháng)曾達成過(guò)共識，大家要共同努力防止出現競爭性貶值，周小川認為這是G20的工作機制中取得的一項很重要的成果。貿易戰如果打起來(lái)，很容易再次出現匯率的變化，有可能過(guò)去達成防止競爭性貶值的共識會(huì )重新受到挑戰。如果大家都靠競爭性貶值的話(huà)，整個(gè)世界的金融秩序也會(huì )混亂，大家都不會(huì )得到好處。

周小川接著(zhù)說(shuō)，現在有很多是市場(chǎng)參與者做出的反應，他們覺(jué)得受到損失了，需要作出調整。我希望這件事情一是隨著(zhù)貿易政策爭取調整回正軌，這樣信心可以得到恢復。二是G20大阪峰會(huì )馬上要召開(kāi)，全球金融穩定理事會(huì )應該借這樣的場(chǎng)合，重點(diǎn)研究這個(gè)問(wèn)題，對全球金融市場(chǎng)給予一定穩定的信號。

中國將來(lái)在有些方面可能會(huì )領(lǐng)先，阻擋不了

“這么多年我們研究宏觀(guān)經(jīng)濟，其中一個(gè)任務(wù)就是研究生產(chǎn)函數和消費函數，所以你想弄清楚生產(chǎn)是怎么漲上去的，消費是怎么提高的?？萍及l(fā)展是一個(gè)什么函數是取決于什么樣的內容造成了科技的發(fā)展，我認為有兩類(lèi)：一種科技發(fā)展是和科技投入相當有關(guān)系，包括人才培養、教育程度還有科研經(jīng)費和研發(fā)經(jīng)費，研發(fā)經(jīng)費往往有很大的時(shí)間滯后，由研發(fā)經(jīng)費吸引了人才，建立了實(shí)驗室，買(mǎi)了實(shí)驗室的設備，又經(jīng)過(guò)多少年的積累最后形成研發(fā)產(chǎn)品。”周小川介紹。

在全球來(lái)講，相當大一部分的技術(shù)是可以買(mǎi)賣(mài)的，使用權是可以買(mǎi)賣(mài)的，科研設備是可以買(mǎi)的，過(guò)去你沒(méi)有實(shí)驗室，你把這些設備都買(mǎi)來(lái)了，你就會(huì )雇傭很多科研人員，積累慢慢就起來(lái)了。

觀(guān)察80年代的時(shí)候，中國技術(shù)人才也很少，科研經(jīng)費研發(fā)經(jīng)費很少，研發(fā)條件很差，那時(shí)候就不容易出成果，有些人寧愿到其他發(fā)達國家去做實(shí)驗，在那里發(fā)展。這些情況慢慢發(fā)生很大的變化，其中有一個(gè)東西是政府的有關(guān)政策，是否對研發(fā)給予充分的激勵。中國在改革開(kāi)放早期財政捉襟見(jiàn)肘也拿不出錢(qián)，后來(lái)慢慢對于研發(fā)的投入以及對于研發(fā)稅收的扣除等各方面的政策都做了相當大的改進(jìn)。我認為中國目前的研發(fā)也會(huì )越來(lái)越出相當多的成果。

從有了投入、有了政策激勵，有了設備、有了人才到出結果，有的時(shí)間長(cháng)，有的時(shí)間短?，F在有很多科技領(lǐng)域的發(fā)展能夠追上，還有一些東西就是要十年，二十年甚至更長(cháng)時(shí)間的功夫才能積累。出現這種情況時(shí)，雙方都要冷靜地看待。

“中國在某些方面和發(fā)達國家還有很大的差距。”不過(guò)，周小川指出，“鐵幕”其實(shí)最后不會(huì )有太大的結果，也不能根本阻止新興市場(chǎng)、發(fā)展中國家特別是中國科技進(jìn)步。中國將來(lái)在有些方面可能會(huì )領(lǐng)先，有些方面也能創(chuàng )造出很多很有市場(chǎng)潛力的新科技和相關(guān)產(chǎn)品，這是阻擋不了的。像貿易領(lǐng)域一樣，如果大家合作形成的生產(chǎn)力是最有效率的，對大家都最有益。硬要割裂的話(huà)，都降低了大家的發(fā)展速度，提高了大家的成本。

回憶次貸危機：人民幣和美元有互補性

主持人提出，講到中國金融開(kāi)放，人民幣的國際化在當中扮演了非常重要的角色，下一步中國價(jià)值鏈和中國制造可能要更多轉移到新興市場(chǎng)，人民幣在其中又會(huì )扮演怎樣的角色?貿易摩擦大背景讓人民幣繼續國際化和資本項目的開(kāi)放可能面臨一定的挑戰和壓力，如果人民幣不國際化，整個(gè)貿易和價(jià)值鏈轉移沒(méi)有金融的承托，如何把握空間、應對挑戰?

周小川表示，中國金融是需要巨大的轉變和改革，過(guò)去基礎是集中型計劃經(jīng)濟，那時(shí)候也沒(méi)有真正的銀行，后來(lái)我們先把銀行體系建立起來(lái)了，我們沒(méi)有直接融資的市場(chǎng)，特別是股權市場(chǎng)很薄弱，因此相當長(cháng)一段時(shí)期里風(fēng)險投資和支持科技發(fā)展的融資方面也都很缺乏?，F在我們所有這些都是靠開(kāi)放帶來(lái)的，靠開(kāi)放才知道怎么改，這是一點(diǎn)點(diǎn)的過(guò)程，所以開(kāi)放對中國來(lái)講是非常必要的，進(jìn)一步的金融開(kāi)放非常重要。

在中國，不管在銀行市場(chǎng)、保險市場(chǎng)、資本市場(chǎng)中，外部資金或者外部機構所占的比例還非常低，所以有很大的潛力。對外開(kāi)放過(guò)程當中，本幣要從過(guò)去的估值扭曲、限制較多慢慢走向可自由使用可兌換，這當然不是百分之百的，一定要注意當前世界資本市場(chǎng)有時(shí)候是有異常流動(dòng)的，同時(shí)還要有反洗錢(qián)、反恐怖融資等等這些必要的管理。

周小川表示，剛才說(shuō)的好幾個(gè)方面都需要人民幣發(fā)展，這個(gè)過(guò)程中，需要大家慢慢對人民幣給予重視。我個(gè)人理解人民幣的使用和人民幣下一步的前景，很大程度上和美元有互補性，因為全球金融危機的發(fā)生是在美國，次貸危機在美元發(fā)生，美元波動(dòng)了，流動(dòng)性不足了，創(chuàng )造了機會(huì )大家就尋求使用人民幣。

“從我當時(shí)做央行行長(cháng)角度來(lái)講，那個(gè)時(shí)點(diǎn)出現對于人民幣的需求超出我們事前的預料，大家既然有需求，對于全球的貿易結算、貿易融資、對于鄰國金融信心的穩定有好處，我們就推進(jìn)。推進(jìn)過(guò)程中，有的階段美元或者歐元表現非常好，這時(shí)市場(chǎng)參與者會(huì )覺(jué)得這挺好的，就有一個(gè)互補的過(guò)程。”周小川回憶。

周小川接著(zhù)表示，像經(jīng)濟學(xué)家所說(shuō)的，不管怎么努力，金融危機或大或小總會(huì )發(fā)生。我們看到了很多經(jīng)濟危機，這之前也有納斯達克股票泡沫的危機，安然事件可能沖擊小一點(diǎn)。觀(guān)察全球，90年代末有亞洲金融風(fēng)波，沒(méi)有過(guò)十年又有全球金融危機，歐洲、北歐很多國家1990年前后的房地產(chǎn)危機，我認為這是不可避免的。因此未來(lái)危機還會(huì )不斷出現，類(lèi)型可能有所轉換，這種情況下大家對于儲備貨幣、對于價(jià)值、對于購買(mǎi)力、對于支付系統的方便性等問(wèn)題怎么考慮，都會(huì )隨著(zhù)大環(huán)境不斷波動(dòng)的。我很難想象直線(xiàn)型的前進(jìn)，當前盡管發(fā)展“一帶一路”倡議的推進(jìn)，在很多方面大家都覺(jué)得人民幣應該發(fā)揮更大的作用，但這仍然是全球市場(chǎng)參與者的自主選擇和他們對風(fēng)險控制的自主考慮。

金融中心核心是資本市場(chǎng)內容

對于上海國際金融中心建設的建議，周小川稱(chēng)，上海國際金融中心咨詢(xún)委員會(huì )昨天正式成立，將會(huì )討論如何建設好上海國際金融中心。我始終認為金融中心核心可能就是資本市場(chǎng)里的這些內容。在如今電子化非常強的時(shí)候，金融業(yè)務(wù)中有很多業(yè)務(wù)在哪個(gè)地方運作都可以，不需要人聚集在一個(gè)城市，通過(guò)不斷見(jiàn)面，不斷討論來(lái)做事情，需要看到金融中心哪些事最需要大家聚集到一起來(lái)做。

周小川提到，我們的咨委會(huì )還沒(méi)有開(kāi)始正式討論，先出了幾個(gè)題目，有些方面和Paul ROMER先生剛剛說(shuō)的內容類(lèi)似，強調股權市場(chǎng)的重要性，同時(shí)也強調標準必須要提高，特別強調提高會(huì )計標準。同時(shí)還要考慮和國際標準的接軌，貨幣可兌換程度也需要提高?，F在我們的監管還存在很多薄弱環(huán)節，以金融產(chǎn)品為主的市場(chǎng)我們需要按照標準強化監管。此外，人才聚集、信息通暢這些事情都需要不斷往前推進(jìn)。上海這些年已經(jīng)打下了很好的基礎，把上海建成國際金融中心的目標早就打出來(lái)了，大家的期望值很高，我們還需要做很多事。

本文來(lái)源：21世紀經(jīng)濟報道