6月21日,小天鵝A(000418.SZ)將終止上市并摘牌。這家“洗衣機第一股”22年上市路將被畫上句點。
自1978年生產(chǎn)出全國首臺全自動洗衣機后,小天鵝開啟了其家喻戶曉的輝煌時代。回望小天鵝發(fā)展歷程,其間歷經(jīng)多次易主與虧損。最終,這位國內(nèi)洗衣機“老二”被美的集團(000333.SZ)收入囊中,成為美的家電王國中的一員。
依托美的雄厚的實力,小天鵝走出虧損,扭虧為盈。并推出比佛利等子品牌攻占高端市場。2016、2017年、2018年,小天鵝營收分別為163.35億元、213.85億元、236.67億元;凈利潤分別為13.43億元、15.06億元、18.62億元。
雖然美的表示將繼續(xù)實行雙品牌戰(zhàn)略,但小天鵝的業(yè)績與市場份額能否繼續(xù)增長仍尚屬未知。
時間回到1958年,無錫陶瓷廠建成。此后,在僅有機床廠和陶瓷廠拼湊的幾個生產(chǎn)車間里,誕生了無錫洗衣機廠。或許沒人能預(yù)料到,正是這幾間簡陋的廠房,1978年竟生產(chǎn)出全國第一臺全自動洗衣機。1986年,前身為無錫陶瓷廠的小天鵝電器成立。1987年,無錫洗衣機廠通過引進松下電器的技術(shù),將其生產(chǎn)的洗衣機進行改進。突破了質(zhì)量與技術(shù)的關(guān)卡后,無錫洗衣機廠生產(chǎn)的洗衣機開始嶄露頭角。
在洗衣機業(yè)務(wù)蒸蒸日上之時,1993年無錫洗衣機廠進行了股份制改造,更名為無錫小天鵝股份有限公司。小天鵝就此誕生。此后,小天鵝發(fā)展一路直上。在那段電視正普及的年代,一句“全心全意小天鵝”,通過電視屏幕傳遞到了千家萬戶。小天鵝也成為了當時許多消費者購買洗衣機的首選品牌。小天鵝的洗衣機幾乎占據(jù)了全國洗衣機市場的半壁江山。
1996-1997年,小天鵝在深交所先后掛牌B股和A股,成為中國洗衣機第一股。開啟了其跌宕起伏的上市歷程。
2001年,聲稱要“二次創(chuàng)業(yè)”的小天鵝多元化發(fā)展遭遇瓶頸,洗碗機業(yè)務(wù)大幅虧損。2002年,小天鵝上市后業(yè)績首次出現(xiàn)虧損,凈利潤虧損達到5.65億元。雖然業(yè)績虧損,但小天鵝自身實力過硬,是當時能同時制造全種類洗衣機的三大洗衣機制造商之一。
2003年,無錫市國資委將小天鵝控制權(quán)轉(zhuǎn)讓給了南京斯威特集團有限公司(下稱斯威特)。然而,斯威特沒有給小天鵝一個好歸宿。入主3年后,因拖欠轉(zhuǎn)讓款和挪用上市公司資金,斯威特黯然離場?;氐綗o錫市國資委懷抱的小天鵝,又再次易主。2007年,在無錫市國資的主導(dǎo)下,無錫市國聯(lián)發(fā)展(集團)有限公司(下稱國聯(lián)集團)接手了小天鵝。這一年,小天鵝得以喘息,并從多元化發(fā)展的道路上掉頭,開始專注于洗衣機行業(yè)。
2008年,國聯(lián)集團決定退出,并公開轉(zhuǎn)讓其所持小天鵝股權(quán)。這次,美的耗資16.8億元拿下小天鵝24.01%的股權(quán),成為其新任大股東。此后美的不斷增資。2013年9月,美的持有小天鵝股份增至28.94%,成為其第一大股東。2013年9月,小天鵝控股股東正式變更為美的集團。截至目前,美的集團直接及通過TITONI INVESTMENTS DEVELOPMENT LTD.間接,累計持有小天鵝52.67%股份。
被美的控制后小天鵝業(yè)績開始逐漸好轉(zhuǎn)。2009年、2010年,小天鵝的營收分別為67.59億元、112.02億元,分別同比增長1.92%、65.74%;凈利潤分別為2.84億元、5.07億元,分別同比增長608.66%、78.66%。
小天鵝也成了美的補足其多元化發(fā)展中的一環(huán)。美的入主小天鵝后,將其旗下的榮事達洗衣機業(yè)務(wù)裝入小天鵝。2010年,小天鵝以8.63元/股的價格向美的發(fā)行8483.2萬股A股股份,共計約7.32億元,用于購買榮事達洗衣設(shè)備69.47%股權(quán)。
不過,小天鵝與美的的關(guān)聯(lián)交易也持續(xù)上升。2016年,小天鵝與美的的關(guān)聯(lián)交易金額為54.46億元,2017年為77.46億元,2018年為109.5億元。
與此同時,小天鵝對美的及其子公司出售商品/提供勞務(wù)的規(guī)模也在不斷擴大。2016年-2018年,小天鵝向美的及其子公司出售商品/提供勞務(wù)的金額分別為25.88億元、33.53億元以及37.5億元。2018年,該金額占據(jù)小天鵝營收的15.84%。雖然這一金額一定程度上影響了小天鵝的業(yè)績,但隨著資產(chǎn)的注入與關(guān)聯(lián)交易金額的不斷攀升,小天鵝成為了美的洗衣機業(yè)務(wù)的核心平臺。
美的在多元化的道路上大幅邁進。2018年10月23日晚,美的、小天鵝雙雙公告顯示,美的集團擬以發(fā)行A股方式換股吸收合并小天鵝,整體交易對價為143.83億元。
根據(jù)交易預(yù)案,除美的集團及TITONI所持有的小天鵝A股及B股股票外,美的集團向小天鵝剩余所有換股股東發(fā)行股票,交換該等股東所持有的小天鵝A股及小天鵝B股股票。
本次合并中,美的集團換股價格為42.04元/股;小天鵝A股換股價格為50.91元/股,較其定價基準日前20個交易日交易均價溢價10%;小天鵝B股換股價格為48.41港元/股,亦為溢價換股。
雙方公告稱,美的與小天鵝將整合雙方的全球業(yè)務(wù),在全球范圍內(nèi)提供更為全面且具有競爭力的產(chǎn)品組合。同時,美的集團將借助小天鵝在洗衣機行業(yè)的發(fā)展優(yōu)勢,提升美的集團在家電行業(yè)的地位,更有利于突破小天鵝單一品類的全球拓展瓶頸。
不過,并入美的的小天鵝能否實現(xiàn)市場份額增長尚屬未知。中怡康數(shù)據(jù)顯示,2018年,小天鵝以17.7%的零售額占據(jù)洗衣機行業(yè)第二。不過,橫亙在小天鵝面前的還有海爾這座“大山”。
對于小天鵝被美的吸收合并一事,資深家電分析師劉步塵對界面新聞記者表示,雖然小天鵝這個公司被吸并,但是品牌仍舊存在。在美的的洗衣機里,定位是高端的。品牌未來的發(fā)展還是要看其本身的形象,以及這個品牌的產(chǎn)品和技術(shù)的成熟。美的本身定位偏中端,產(chǎn)品系列里缺乏高端品牌,所以在洗衣機里成立了比佛利——小天鵝里的高端品牌,從而通過塑造高端品牌實現(xiàn)業(yè)績增長。
本文來自微信公眾號:界面新聞(ID:wowjiemian),作者: 張譯予。
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