當大家認為線(xiàn)下商超和互聯(lián)網(wǎng)的故事告一段落的時(shí)候，蘇寧扔下了一顆深海炸彈。

6月23日，蘇寧易購公告稱(chēng)，公司全資子公司蘇寧國際擬出資48億元收購家樂(lè )福中國80%股份。本次交易完成后，蘇寧易購將成為家樂(lè )福中國控股股東，家樂(lè )福集團持股比例降至20%。

2017年以來(lái)。家樂(lè )福出售中國業(yè)務(wù)的消息就不斷傳出，最終，家樂(lè )福選擇蘇寧來(lái)接管中國區生意，這也意味著(zhù)家樂(lè )福集團將退出中國市場(chǎng)，這一消息令人唏噓，卻也在情理中。

就家樂(lè )福而言，它急于甩掉中國區的成本包袱。對于蘇寧來(lái)說(shuō)，無(wú)疑是在線(xiàn)下老本行再下一城，和阿里、騰訊三分線(xiàn)下。

蘇寧易購集團副總裁田睿向21世紀經(jīng)濟報道記者表示：“蘇寧線(xiàn)上線(xiàn)下融合的零售模式、立體物流配送網(wǎng)絡(luò )以及強大的技術(shù)手段，可與家樂(lè )福中國的運營(yíng)經(jīng)驗、供應鏈能力進(jìn)行有機結合，完善在蘇寧大快消品類(lèi)的O2O布局，提升市場(chǎng)競爭力與盈利能力。”

蘇寧48億購買(mǎi)家樂(lè )福

劃算的買(mǎi)賣(mài)

首先，從交易價(jià)格來(lái)看，48億元購買(mǎi)家樂(lè )福中國80%股份，是一筆劃算的買(mǎi)賣(mài)。

48億元，蘇寧能瞬間補充哪些裝備?家樂(lè )福中國于1995年正式進(jìn)入中國大陸市場(chǎng)，目前在國內開(kāi)設有210家大型綜合超市以及24家便利店，覆蓋22個(gè)省份的51個(gè)大中型城市，同時(shí)擁有約3000萬(wàn)會(huì )員。2018年，家樂(lè )福中國營(yíng)業(yè)收入接近300億元，位居2018年中國快速消費品(超市/便利店)連鎖百強前十。

對于估值的計算，蘇寧公告顯示，家樂(lè )福中國100%股份的估值為60億元人民幣，家樂(lè )福中國2018年營(yíng)業(yè)收入約為299.58億元。本次交易價(jià)格隱含的股權價(jià)值/收入倍數為0.2x，而A股主要的同行業(yè)上市公司2018年平均股權價(jià)值/收入倍數的平均值為0.88x，中位數為0.7x。

也就是說(shuō)，采用市銷(xiāo)率倍數估值法來(lái)看，家樂(lè )福中國估值低于同行。這和家樂(lè )福中國區的業(yè)績(jì)有關(guān)，60億元人民幣較其2018年末歸屬于母公司所有者權益-19.27億元有較大幅度的增值。而家樂(lè )福中國賬面凈資產(chǎn)為負的主要原因為近年來(lái)線(xiàn)下零售業(yè)態(tài)受到互聯(lián)網(wǎng)的沖擊，家樂(lè )福中國雖然積極地應對，但仍帶來(lái)了階段性的經(jīng)營(yíng)虧損。

這也是為什么家樂(lè )福急于出售的原因，對于蘇寧來(lái)說(shuō)，則是補足了快消類(lèi)中的商超業(yè)態(tài)。雖然在外界眼中，蘇寧是以家電零售為主，但是10年前，蘇寧就開(kāi)始拓展全品類(lèi)，蘇寧的野心是全場(chǎng)景零售生態(tài)系統。從便利店到綜合體都有布局，收下家樂(lè )福中國后，補上了連鎖超市短板。

其次，蘇寧易購大快消事業(yè)群得到增益，早在2018年初，蘇寧易購就重組四大事業(yè)群模塊，分別是大家電、大快消、智能數碼3C和生活家居。大快消則涵蓋了超市、母嬰品類(lèi)，整合了蘇鮮生精品超市、蘇寧紅孩子、蘇寧小店等多種業(yè)態(tài)。2018年以來(lái)，蘇寧快消進(jìn)一步加速建設供應鏈，快速擴展線(xiàn)下店，2019年初，蘇寧再度加碼，宣布成立快消集團。

家樂(lè )福中國不僅為大快消帶來(lái)一二線(xiàn)城市的門(mén)店網(wǎng)絡(luò )，同時(shí)，蘇寧方面表示，家樂(lè )福中國通過(guò)自持和長(cháng)期租賃獲取了大量的優(yōu)質(zhì)物業(yè)，未來(lái)蘇寧易購亦可通過(guò)創(chuàng )新資產(chǎn)運營(yíng)模式，盤(pán)活存量資產(chǎn)，實(shí)現物業(yè)價(jià)值。

在部分地區線(xiàn)下回暖的環(huán)境下，蘇寧近兩年來(lái)急速攻向線(xiàn)下，爭奪地盤(pán)，家樂(lè )福中國也是其策略的延續。

一方面蘇寧和地產(chǎn)商合作，先后投資恒大地產(chǎn)、萬(wàn)達商業(yè)，在蘇寧小店、商業(yè)物業(yè)開(kāi)發(fā)及運營(yíng)、金融服務(wù)、會(huì )員數據等方面進(jìn)行合作。

另一方面，持續收購出現“問(wèn)題”的零售公司。比如，2018年，蘇寧易購收購西班牙零售企業(yè)迪亞天天在中國的子公司，迪亞中國100%股權，加快蘇寧小店網(wǎng)絡(luò )布局;2019年年初，又收購萬(wàn)達百貨旗下全部37家門(mén)店，構建全場(chǎng)景的百貨零售業(yè)態(tài)。

然后，就是家樂(lè )福中國。

一位電商資深觀(guān)察人士告訴21世紀經(jīng)濟報道記者：

“在中國成功的外企，基本都是做產(chǎn)品的企業(yè)，比如蘋(píng)果、各類(lèi)咨詢(xún)公司，做平臺服務(wù)的企業(yè)幾乎沒(méi)有成功的，比如亞馬遜、家樂(lè )福?；蛘哒f(shuō)，他們的成功是階段性的，在中國企業(yè)崛起之后，就陸續敗走。”

但是，國內市場(chǎng)上，前五大超市中——高鑫零售、華潤、永輝、沃爾瑪、家樂(lè )福，基本被阿里和騰訊瓜分，蘇寧在超市上的選擇也有限。

外資超市紛紛退出

中國零售行業(yè)迎來(lái)新時(shí)代

過(guò)去的十年，零售行業(yè)迎來(lái)新時(shí)代。這一時(shí)期是中國零售的分岔期，一是傳統零售的本土力量不斷崛起，有超越外資之勢;二是電商特別是移動(dòng)電商進(jìn)入縱深發(fā)展階段，并且以席卷之勢，影響著(zhù)中國的各行各業(yè)。

廣東省商業(yè)地產(chǎn)投資協(xié)會(huì )會(huì )長(cháng)黃文杰對21世紀經(jīng)濟報道記者表示：

“傳統零售巨頭‘觸電’自救的路途上，家樂(lè )福盡管積極布局，但并不具備優(yōu)勢。家樂(lè )福作為傳統零售極具代表性的企業(yè)在新零售站隊中已屬后來(lái)者。”

沃爾瑪、家樂(lè )福、麥德龍是以大賣(mài)場(chǎng)為主業(yè)的三大外資零售巨頭，在接連迎來(lái)入華20周年后，不約而同受到了電商沖擊、商場(chǎng)經(jīng)營(yíng)費用上升和同業(yè)競爭加劇等因素的影響。應如何轉型及擁抱互聯(lián)網(wǎng)成為迫在眉睫的重要課題。

不過(guò)，在2018年之前，行業(yè)的兩個(gè)核心關(guān)鍵詞是流量和品牌的線(xiàn)上升級，但目前流量成本提升，平臺在增加品類(lèi)上面臨較高的成本，導致品牌線(xiàn)上發(fā)展速度放緩。

外資超市在中國的經(jīng)營(yíng)狀況不佳成為常態(tài)。英國樂(lè )購、韓國樂(lè )天瑪特、韓國易買(mǎi)得等外資零售企業(yè)紛紛退出中國，留下來(lái)的外資超市則紛紛尋找本土合作伙伴。如沃爾瑪與京東合作，樂(lè )購則被華潤入股，法國零售商歐尚的中國業(yè)務(wù)也在2018年底被其合作伙伴大潤發(fā)全面接管。

媒體此前也報道，德國量販超市麥德龍也正通過(guò)招標形式出售其中國業(yè)務(wù)，至少有8家競購者對麥德龍中國多數股權進(jìn)行第二輪競購，蘇寧和阿里巴巴的身影也在其中。

6月中旬，因多年虧損，泰國零售超市卜蜂蓮花亦發(fā)布公告，稱(chēng)控股股東泰國正大集團建議將公司私有化，撤回公司在香港聯(lián)交所上市的普通股。2012年至2018財年，卜蜂蓮花僅在2017財年凈利潤為正，其余6年全部虧損。

回到零售業(yè)態(tài)現狀，線(xiàn)上企業(yè)的資本優(yōu)勢明顯，但缺乏線(xiàn)下經(jīng)驗;線(xiàn)下門(mén)店受到線(xiàn)上業(yè)務(wù)的沖擊，也面臨越來(lái)越困難的處境。實(shí)體零售商超開(kāi)始明確運營(yíng)難度，選擇出售資產(chǎn)。同時(shí)，對標全球零售業(yè)發(fā)展的趨勢，也呈現出提高資產(chǎn)的集中度的趨勢。這其中并購也扮演著(zhù)重要角色。

“今后的零售行業(yè)，集中度提高也會(huì )成為不可避免的趨勢。”一位零售行業(yè)觀(guān)察人士向記者說(shuō)道。

而在此輪整合大潮之中，家樂(lè )福作為一個(gè)巨頭的縮影也將充滿(mǎn)未知。一旦失去控股權，家樂(lè )福未來(lái)的經(jīng)營(yíng)話(huà)語(yǔ)權和品牌運營(yíng)都將發(fā)生改變。此前華潤系并購TESCO后，TESCO品牌基本等于淡出了中國市場(chǎng)，大量的門(mén)店也翻牌為華潤系的品牌。未來(lái)“蘇樂(lè )福”是否真的到來(lái)仍需拭目以待，整合大幕剛剛開(kāi)啟。

勢力重新劃分：

阿里、騰訊、蘇寧三方角力

收購完成后，接下來(lái)外界最關(guān)心的就是蘇寧和家樂(lè )福如何聯(lián)動(dòng)、能否在經(jīng)營(yíng)上推陳出新。

對于未來(lái)家樂(lè )福中國的規劃，田睿就表示，蘇寧家電家居、蘇寧紅孩子、蘇寧極物、蘇寧金融、蘇鮮生生鮮超市以及蘇寧小店即時(shí)配送等豐富業(yè)務(wù)，都可以與其商超業(yè)態(tài)進(jìn)行模塊化對接，探索業(yè)態(tài)融合創(chuàng )新，蘇寧零售體系4億會(huì )員及家樂(lè )福中國3000萬(wàn)忠實(shí)會(huì )員也將形成有效互補。

比如，家樂(lè )福成熟的供用鏈可以和蘇寧小店等其他業(yè)態(tài)共享，蘇寧的物流能力也可以釋放給家樂(lè )福。蘇寧也將對家樂(lè )福門(mén)店進(jìn)行全面的數字化改造，構筑線(xiàn)上線(xiàn)下融合的超市消費場(chǎng)景。此前，家樂(lè )福和騰訊有過(guò)數字化方面的合作，主要圍繞著(zhù)微信、微信支付，今后在蘇寧的掌管下，如何融合也是關(guān)注點(diǎn)。

此外，蘇寧方面還向記者表示，家樂(lè )福中國可以和蘇寧小店結合，完善最后一公里配送網(wǎng)絡(luò )，提高到家模式的效率并節約物流成本。

同時(shí)，整合如此龐大的線(xiàn)下資產(chǎn)，也存在不少難題。

首先，前述人士對記者表示：

“對于一二線(xiàn)城市的線(xiàn)下商超來(lái)說(shuō)，如今面臨的獲客難題有三大原因：

其一是大城市出門(mén)成本日益增長(cháng)，包括出行時(shí)間成本高企;

其二是用戶(hù)對豐富物質(zhì)的渴望和線(xiàn)下不能夠滿(mǎn)足的矛盾，通過(guò)電商可以買(mǎi)到線(xiàn)下沒(méi)有出售的產(chǎn)品;

其三，不少傳統門(mén)店的體驗跟不上用戶(hù)需求。”

其次，整合并非易事，最關(guān)鍵的是大城市的高租金和高人工成本。再者，這一波國內的新零售變革，其實(shí)對商超的整合無(wú)跡可尋，并沒(méi)有完整性的經(jīng)驗可以借鑒，現在中國處于線(xiàn)上線(xiàn)下融合轉型期，線(xiàn)上線(xiàn)下都存在瓶頸，這也是行業(yè)性的難題。

同時(shí)，也要考驗蘇寧的商超經(jīng)營(yíng)能力，如何改善家樂(lè )福中國虧損的狀況。超市行業(yè)雖然份額分散，但競爭也很激烈，包括門(mén)店經(jīng)驗、到線(xiàn)上運營(yíng)、以及到家服務(wù)等。

最后，在數字化結合后，蘇寧和家樂(lè )福中國如何進(jìn)行行業(yè)性創(chuàng )新，也備受期待。

從行業(yè)來(lái)看，國內近年來(lái)零售界的并購不斷，阿里、騰訊、蘇寧三方角力。

2019年，蘇寧易購收購萬(wàn)達百貨、家樂(lè )福中國80%股權;阿里已經(jīng)投資高鑫零售、三江購物、新華都、銀泰，和百聯(lián)集團戰略合作;而騰訊對接的合作伙伴不僅有入股的永輝、步步高、萬(wàn)達商業(yè)、海瀾之家，也包括戰略型伙伴，如沃爾瑪。

全國排名前十的商超公司基本歸屬于阿里系、騰訊系和蘇寧系。2017年新零售元年之后，2018年正是深度融合開(kāi)啟之年，也是在試錯變革的過(guò)程當中。

毫無(wú)疑問(wèn)，傳統的商超們正在積極進(jìn)行雙線(xiàn)融合，目前基本處于數字化改造階段。很多人對商超變革存在誤解，認為只是將超市進(jìn)行聯(lián)網(wǎng)，只是接入新的管理系統、線(xiàn)上支付系統，其實(shí)遠遠不夠，還需要團隊和供應鏈體系的打造。

線(xiàn)下商超企業(yè)資產(chǎn)重，體量大，改造并非易事。在數字化體系升級的過(guò)程中，如何降低成本、吸引人才是難題。同時(shí)，熟悉電商和線(xiàn)下超市的復合型人才缺乏，也會(huì )影響變革的效率。

盡管?chē)鴥鹊纳坛髽I(yè)市場(chǎng)份額比較分散，但是往頭部集中的趨勢已經(jīng)開(kāi)始顯現。缺少創(chuàng )新，升級較慢的商超容易在新一輪的競爭中淘汰，能夠針對痛點(diǎn)進(jìn)行改革、并積極創(chuàng )新的企業(yè)方能在新零售中鞏固地位。同時(shí)，在新的消費習慣下，如何通過(guò)線(xiàn)上線(xiàn)下資源的打通，來(lái)激活存量市場(chǎng)，獲取新用戶(hù)，還需要不停地實(shí)踐。

本文來(lái)源：21世紀經(jīng)濟報道，作者：21記者