幾經(jīng)波折的斗魚，終于上市了。

美東時間7月17日上午，游戲直播平臺斗魚正式掛牌納斯達(dá)克，股票代碼“DOYU”。截至當(dāng)天美股收盤，斗魚股價報11.5美元，與發(fā)行價持平，市值為37.3億美元，老對手虎牙的市值約為49.9億美元。以此計算，斗魚的市值約為虎牙的七成。

斗魚的上市，意味著中國第二家游戲直播公司登陸資本市場，同時也是今年以來中概股最大規(guī)模的赴美IPO。

上市當(dāng)日，斗魚創(chuàng)始人兼CEO陳少杰、聯(lián)合創(chuàng)始人兼聯(lián)席CEO張文明在致全員信中寫道：“在納斯達(dá)克成功掛牌，既是投資人和廣大用戶對公司發(fā)展現(xiàn)狀和成長空間的認(rèn)可，也包含著對于斗魚的更多期許。未來，斗魚將以更優(yōu)秀的成績，來回饋大家的信任和支持。”

從2018年1月開始籌備IPO，直到17日正式登陸資本市場，其實斗魚的上市之路并不順?biāo)臁?/p>

身為游戲直播領(lǐng)域的最大玩家，斗魚的上市之路本來承載著很多人的期待。然后18年3月虎牙搶先赴美遞交IPO申請書，后成為“游戲直播第一股”。而斗魚的進度開始落后，放棄港股轉(zhuǎn)戰(zhàn)美股，然而整個資本市場開始下行，在等待市場好轉(zhuǎn)之時，公司還在應(yīng)對與虎牙的“黑公關(guān)事件”，以及平臺監(jiān)管等問題。即便是在今年4月遞交IPO申請書后，斗魚還是出現(xiàn)延遲上市的問題，同時也幾次修改上市時間、上市地點、募資金額等。

一路看下來，斗魚上市著實不易。不過從其用戶、財務(wù)、游戲資源等指標(biāo)來看，它手里還不乏好牌。

連續(xù)三年累計虧損22.72億元后，斗魚上一季度扭虧為盈。

招股書數(shù)據(jù)顯示，公司一季度凈營收14.891億元，同比增長123%;直播業(yè)務(wù)營收13.541億元，同比增長149.2%。凈利潤1820萬元，上一年同期虧損1.557億元;調(diào)整股權(quán)激勵費用后，凈利潤達(dá)3530萬元，較上年同期增長1.852億元。

用戶優(yōu)勢依然在。

一季度，斗魚注冊用戶達(dá)到2.809億，月活躍用戶量(MAU)達(dá)1.592億，同比增長25.7%。付費用戶量達(dá)600萬，同比增長66.7%;每付費用戶平均收益(ARPPU)達(dá)226元，同比增長51.7%。

簽約較多頭部主播，依然是騰訊重要的游戲宣發(fā)渠道。

招股書顯示，截至2019年3月，斗魚平臺注冊的主播數(shù)達(dá)到650萬，頭部主播6500位。其中，斗魚與國內(nèi)TOP100游戲主播中的51位簽訂了獨家直播合同，包括8位TOP10主播。2018年3月，斗魚TV獲得騰訊獨投的6.3億美金融資。在騰訊收緊游戲版權(quán)管理的當(dāng)下，斗魚在熱門游戲、賽事的直播上都有資源。

即便如此，斗魚仍有很多難關(guān)要闖。

斗魚真正的盈利能力，以及后續(xù)的發(fā)展前景如何，還存在很大的疑問。

雖然在用戶規(guī)模和付費用戶規(guī)模上，斗魚還是領(lǐng)先虎牙，但是在營收規(guī)模和ARPU值上，虎牙要優(yōu)于斗魚。在直播行業(yè)馬太效應(yīng)加劇狀態(tài)下，這意味著虎牙的盈利能力要強于斗魚。另外，雖然斗魚一季度實現(xiàn)盈利，但根據(jù)招股書推斷，這很可能是來自銀行利息、縮減成本而致。

而上市前夕，高管和投資人套現(xiàn)，也被視為對公司未來發(fā)展信心不足。

除了要解決自身遇到的發(fā)展問題外，斗魚也要應(yīng)對行業(yè)天花板導(dǎo)致的競爭加劇問題。

斗魚虎牙因為模式、盈利相似，雙方一直處于相互較量的狀態(tài)中。斗魚曾投訴虎牙23次，雙方還曾陷于“黑公關(guān)”官司。在直播行業(yè)進入存量競爭階段后，誰跑的更快也意味著更多的用戶和市場份額。

不過，在斗魚和虎牙相互較量的時候，也要提防短視頻平臺的游戲潛力。

近日，快手宣布站內(nèi)游戲直播移動端日活躍用戶破3500萬，游戲視頻用戶日活達(dá)5600萬。就日活用戶來看，已經(jīng)超過虎牙和斗魚之和。接下來，快手還要推出“百萬游戲創(chuàng)作者扶持計劃”，強化對中腰部和尾部游戲創(chuàng)作者的專業(yè)化管理和扶持。除了快手，抖音也在加大對游戲的投入。短視頻行業(yè)還在快速發(fā)展，這可能進一步擠壓直播平臺的空間。

所以對于斗魚來說，上市只是第一步。

本文來源：36氪