成立五年之后，國內(nèi)首家互聯(lián)網(wǎng)保險公司眾安在線(6060.HK，下稱“眾安”)行至十字路口。

8月1日，因為一份預(yù)告中期業(yè)績扭虧為盈的公告，眾安在線上漲11.98%，報收19.82港元。這部分緩解了這家上市將滿兩年的公司股價壓力——7月31日，其股價創(chuàng)出上市以來新低。

但這并不足以緩解全部。

半個月前，掌舵五年的陳勁宣布將卸任眾安在線總經(jīng)理兼聯(lián)席CEO，接棒者為原副總經(jīng)理兼聯(lián)席CEO姜興。與此次重磅人事更迭相伴的還有眾安在線的中高層人事震蕩，以及巨額虧損、保費下滑等現(xiàn)實。

眾安在線董事長歐亞平隨后在一封內(nèi)部信中直言，“踩坑是成長的必經(jīng)之路，沒有bug也就沒有迭代，現(xiàn)在或許是外人眼中的至暗時刻，但卻是我們內(nèi)心的高光時刻。”上述內(nèi)部信中還透露出這家公司的更大“野心”：2020年，承保持平、綜合成本率低于100%;2023年，保費規(guī)模超越800億等盈利和服務(wù)客戶量。

野心不能替代現(xiàn)實。眾安在線新利潤增長點在哪兒?又如何撐起昔日搭起的千億市值故事架構(gòu)?

人事更迭

除了總經(jīng)理換人，眾安在線過去幾個月還經(jīng)歷了各事業(yè)群高層的離職潮。

今年4月，眾安科技換帥。原CEO陳瑋赴任泰康科技，騰訊金融科技副總裁朱立強擔任新CEO。而核心人物之一的副總經(jīng)理兼首席市場官吳逖也在4月離開眾安在線，奔赴合眾財險。

界面新聞還了解到，眾安在線汽車事業(yè)群總裁王禹、眾安保險金融技術(shù)部總經(jīng)理王愚、眾安零售業(yè)務(wù)負責人黨毅等多位事業(yè)部中高層也在近兩個月內(nèi)相繼離職。

歐亞平在離任內(nèi)部信中對離職潮直言不諱，“大家應(yīng)該都看到了最近外界對公司人員流動、對我們股價的質(zhì)疑，我們不避諱公司發(fā)展的問題，我們確實因為創(chuàng)新交學費，也會為低級錯誤買單。”

歐亞平同時直言，“我也不避諱人員流動，我們看到一批又一批新的小伙伴正不斷加入眾安，這是眾安長期發(fā)展的新動力，也是眾安的新財富。我堅信新鮮血液的加入會讓我們對實現(xiàn)未來5年目標更有力量。”

目前，列于眾安在線官網(wǎng)高管層一欄的一共11位：執(zhí)行董事兼聯(lián)席首席執(zhí)行官陳勁、聯(lián)席首席執(zhí)行官兼眾安科技執(zhí)行董事姜興、副總經(jīng)理兼首席財務(wù)官鄧銳民、副總經(jīng)理兼首席法務(wù)官張永博、副總經(jīng)理兼首席投資官李高峰、董秘總經(jīng)理助理兼高級副總裁王敏、總經(jīng)理助理兼風控高級副總裁梁玉蘋、總經(jīng)理助理兼首席風險官馬明宇、總精算師滕輝、審計責任人張經(jīng)緯、總經(jīng)理助理兼業(yè)務(wù)副總裁向雷。陳勁辭任之后，高管層將剩下10人。

7月30日，又有騰輝已于近日離職的消息傳出，眾安的高管層諸多空缺待補。

公開資料顯示，接棒陳勁的姜興，42歲，此前為眾安在線副總經(jīng)理兼首席業(yè)務(wù)官及眾安科技執(zhí)行董事兼法人代表。姜興于2014年4月加入眾安在線，主要負責監(jiān)督信息技術(shù)、經(jīng)營及安全，也負責健康生態(tài)系統(tǒng)、電子商務(wù)生態(tài)系統(tǒng)及保險業(yè)務(wù)。除了姜興的任命之外，董事會還批準了原眾安保險總經(jīng)理助理兼戰(zhàn)略負責人王敏擔任常務(wù)副總經(jīng)理，正式任命待銀保會正式批復(fù)。

姜興稱，此前備受各方關(guān)注的聯(lián)席CEO的計劃暫不會持續(xù)。眾安在線方面也強調(diào)，姜興未來將帶領(lǐng)年輕專業(yè)的核心管理團隊，為公司實現(xiàn)未來五年目標而奮進。公開信息顯示，截至7月上旬，眾安披露的13位高級管理人員名單中，75后5人、80后3人。

另外值得關(guān)注的是，今年5月，眾安在線召開股東周年大會，批準歐亞平、陳勁、歐晉羿獲重選為第三屆董事會執(zhí)行董事。作為眾安在線的創(chuàng)始人之一，歐亞平自2013年成立起擔任董事長。2017年7月，歐亞平之子25歲的歐晉羿以非執(zhí)行董事身份加入眾安在線，并在四個多月后調(diào)整為執(zhí)行董事。擁有藤校學歷的歐晉羿被稱為“保險圈創(chuàng)二代”，2017年7月加入眾安在線時主要負責向董事會提供專業(yè)意見及判斷，未來或出任更重要的角色。

保費怪圈

人員流動之外，更值得注意的是眾安在線業(yè)務(wù)呈現(xiàn)出保費愈增、虧損愈多的“怪圈”。

眾安在線創(chuàng)造了保險圈的許多神話，保費是其中之一。2014年，眾安在線第一個完整經(jīng)營年度保費就達到8億元，隨后幾年保費復(fù)合增長率94%，遠超行業(yè)平均水平。2018年眾安在線的保費更是破百億元，成為位居行業(yè)第十三位的財險公司。

從保費排名可一覽這家公司的神話速度，2014年43位、2015年31位、2016年25位、2017年18位、2018年第12位。而和保費形成鮮明對比的卻是盈利尬局。從2014年開始，眾安在線連續(xù)三年實現(xiàn)盈利，2017年情況急轉(zhuǎn)而下，虧損陡然加大，兩年合計虧損28億元。

和中小保險公司目前面臨的困境并無不同，眾安在線也面臨主營險種的承保虧損。曾經(jīng)靠小額、碎片化險種打開市場的互聯(lián)網(wǎng)保險產(chǎn)品正走進困境。

在今年3月一場銀保監(jiān)會例行發(fā)布會上，陳勁曾坦言，“從眾安的角度來說，也不僅僅是滿足于這樣一些小額高頻場景的保險。在過去幾年當中，我們也逐步地由小額高頻向更多領(lǐng)域進行探索。除此以外，眾安也在探索一些新業(yè)務(wù)模式。”

雖然眾安在線在2018年年報中表示，“當年服務(wù)用戶數(shù)逾4億，人均保費貢獻約人民幣28元，較去年上升103.1%”，但無法否認的是，人均保費低也是眾安眼前困境。

眾安在線也曾意圖靠網(wǎng)紅健康險產(chǎn)品“尊享E生”逆風翻盤。2018年年報顯示，眾安的健康生態(tài)2018年實現(xiàn)總保費人民幣28.684億元，其中尊享e生及支付寶保險好醫(yī)保系列的總保費達人民幣17.5億元，占比超過60%。

目前，在眾安在線的五大生態(tài)中，按照占比排序分別是消費金融、健康、生活消費、航旅、汽車和其他。

作為五大生態(tài)中的首位，眾安的消費金融生態(tài)主要是和各類互聯(lián)網(wǎng)場景平臺(如翼支付、寺庫、今日頭條等)的合作，同時與互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(如小贏、趣店及樂信等)，通過聯(lián)合風控、場景聯(lián)營等方式，為平臺提供消費金融解決方案。

數(shù)據(jù)顯示，2018年眾安在線的消費金融生態(tài)保費收入約人民幣35.203億元，截至2018年12月31日，眾安消費金融生態(tài)所承保的在貸余額為人民幣328億元。

再看五大生態(tài)的賠付率數(shù)據(jù)，按照順序分別是其他87.7%、生活消費73.8%、消費金融72.3%、汽車58.9%、健康生態(tài)59%、航旅9.7%。

在歐亞平看來，眾安在線目前所處的狀態(tài)是，“危險的時候已經(jīng)過去，褪去光環(huán)”。他亦總結(jié)了眾安在線的三大優(yōu)勢和三把利器：生逢大時代，擁抱新科技，重倉年輕人;全國互聯(lián)網(wǎng)牌照，業(yè)務(wù)和IT的高度融合，青春有活力的企業(yè)文化。

牌照、用戶、時代和科技，大背景而言是所有互聯(lián)網(wǎng)保險公司抑或說保險行業(yè)的大機遇，但眾安在線的癥結(jié)在于自有流量缺失，一開始的B2B2C輕盈上陣模式成為了保費怪圈的死結(jié)。

一位互聯(lián)網(wǎng)保險公司人士曾和界面新聞記者探討眾安模式的問題時指出，“互聯(lián)網(wǎng)保險公司風風火火之后依然面臨的一個問題是，護城河在哪里?場景、平臺、生態(tài)，到底是很寬的護城河，還是把地面上的手續(xù)費戰(zhàn)爭轉(zhuǎn)移到互聯(lián)網(wǎng)空間?歸根結(jié)底還是缺乏具有核心競爭力的模式。”

如何走出保費怪圈?一位業(yè)內(nèi)資深精算師直言，“根源在如何解決手續(xù)費和賠付率之上，比保費規(guī)模更重要的是盈利。”

股價新低背后

眾安在線的股價表現(xiàn)也是這家公司不得不面對的一大問題。

2017年9月28日，被譽為“金融科技第一股”的眾安在線在香港掛牌上市。光環(huán)之下，眾安在線發(fā)行價高達59.71港元，并在上市首日受到市場熱捧，當日報收65.2港元。隨后，資金對這只股票的追逐將其股價帶到接近100港元。這也是眾安在線迄今為止的最高價。

2018年3月29日，上市剛滿6個月的眾安在線破發(fā)，成為去年香港股市獨角獸破發(fā)大軍中的一員。最近一個月，眾安在線股價更是連續(xù)創(chuàng)出新低，7月31日盤中最低至17.68港元。隨著8月1日的股價回升，17.68港元也將在短期內(nèi)成為這家公司的最低價。

7月31日晚間，眾安在線發(fā)布《正面盈利預(yù)告》，預(yù)期于截至2019年6月30日止6個月將取得未經(jīng)審核歸屬于公司股東合并凈利潤，而2018年同期則取得未經(jīng)審核歸屬于公司股東合并凈虧損約人民幣6.56億元。

在業(yè)績扭虧之后，眾安在線能否繼續(xù)靠金融科技概念贏回失去的估值?

歐亞平在內(nèi)部信中也再提科技，“未來這幾年，眾安面臨的發(fā)展和挑戰(zhàn)在于，我們的科技如何真正賦能金融，使得眾安整體的金融科技得以全面提升。”

眾安在線正拓展自己的版圖。在2018年年報上，眾安在線的子公司圖譜已經(jīng)從上一年的7家延擴到14家。這14個點覆蓋科技、金融、數(shù)據(jù)、生物科技、虛擬銀行等等，眾安在線希望自己可以圍繞這些點連成一個更大的生態(tài)圈。

可以看出，科技仍是眾安在線勾勒的估值故事里最重要的關(guān)鍵詞。

對于眾安在線各業(yè)務(wù)板塊未來發(fā)展走向，姜興回應(yīng)界面新聞稱，“科技國際化是眾安持續(xù)長期的戰(zhàn)略，仍會繼續(xù)推進。未來業(yè)務(wù)仍會聚焦五大布局方向，實現(xiàn)公司更有質(zhì)量的增長。”在談及未來的戰(zhàn)略規(guī)劃時，姜興還表示，其將繼續(xù)帶領(lǐng)眾安在“保險+科技”雙引擎戰(zhàn)略下，深度挖掘科技能力，堅守金融創(chuàng)新與金融合規(guī)管理并存理念，加快提升公司經(jīng)營效益與運作效能。

陳勁亦在內(nèi)部信中直言，“2023年新五年戰(zhàn)略目標和金融科技對于眾安未來的發(fā)展意義重大。在新的五年規(guī)劃里，公司將更加聚焦科技賦能保險的初心，科技自身也將形成真正的戰(zhàn)斗力，并成為營收的重要來源。”

不過，科技支撐營收并不容易。年報數(shù)據(jù)顯示，2018年，眾安科技的分部收入僅為9334萬元，凈虧損卻高達3.4億元?？萍驾敵鰳I(yè)務(wù)尚處于研發(fā)投入及市場開拓階段造成的虧損亦是導致眾安在線2018年大額虧損的主要原因之一。

事實上，在科技輸出業(yè)務(wù)方面眾安在線下了不少“血本”。數(shù)據(jù)顯示，2018年眾安的科技研發(fā)投入達到8.5億元，占總保費的7.6%。在眾安所有員工中，超半數(shù)為工程師技術(shù)人員，截至2018年末累計申請專利230件。

值得注意的是，7月18日，眾安在線還發(fā)布公告向眾安科技(國際)集團有限公司增資10億。公告稱，眾安科技根據(jù)眾安認購事項作出的增資，將為合資公司提供額外營運資金及增強財務(wù)靈活性，有望進一步促進其于海外市場發(fā)掘金融科技及保險科技的國際業(yè)務(wù)發(fā)展、合作及投資機遇的業(yè)務(wù)進程。眾安認購事項將有助眾安科技進一步提升投資回報，促進合資公司增長發(fā)展。

市場對這一信號的反應(yīng)并不積極?？靠萍?國際，能否撐起下一輪眾安在線的故事內(nèi)核?

本文來源：界面新聞