蔚來(lái)剛宣布取消第二季度財報電話(huà)會(huì )議，就有分析師朋友打來(lái)電話(huà)，“這十分罕見(jiàn)，相當嚴重。”

的確，即便是狂人馬斯克也沒(méi)有在財報發(fā)布后缺席過(guò)電話(huà)會(huì )，2018年第一季度，馬斯克只是忍受不了分析師“無(wú)聊”的問(wèn)題提前離場(chǎng)，特斯拉股價(jià)即應聲下跌5.3%。

蔚來(lái)沒(méi)有例外，股價(jià)像坐上了跳樓機開(kāi)始暴跌。開(kāi)盤(pán)前股價(jià)即下跌超20%，盤(pán)后報收2.17美元，跌幅達到20.22%，創(chuàng )上市一年歷史最低記錄，24日，蔚來(lái)總市值僅存29億美元，和上市期間高峰期時(shí)的119億美元相比，蔚來(lái)的市值已蒸發(fā)近90億美元。

財報電話(huà)會(huì )取消的“黑天鵝”事件，甚至掩蓋了蔚來(lái)二季度總營(yíng)收15.08億元，高于市場(chǎng)預期的13.09億元的表現。迫于股價(jià)壓力，25日，蔚來(lái)宣布恢復電話(huà)會(huì )議。

當然，股價(jià)的下跌也跟蔚來(lái)繼續虧損直接相關(guān)。第二季度，蔚來(lái)汽車(chē)把第三季度產(chǎn)生的約3.4億元電池召回成本，提前計入二季度，導致虧損達到31.93億元，高于市場(chǎng)預期的29.44億元(6月27日，蔚來(lái)因安全事件召回4803輛ES8)。

不管是從市場(chǎng)預期，還是自身的業(yè)績(jì)表現來(lái)看，二季度的蔚來(lái)已經(jīng)進(jìn)入至暗時(shí)刻，在接下來(lái)的時(shí)間內，將直接考驗蔚來(lái)的效率和生存意志。

離不開(kāi)外部輸血

蔚來(lái)二季度表現低迷，原因是多方面的。

首先是因為蔚來(lái)目前的主要收入還是依靠汽車(chē)銷(xiāo)售，而Q2恰好是第二款5座SUV車(chē)型ES6的交付初期。

ES6比ES8性?xún)r(jià)比更高，不過(guò)在第二季度(截至到6月30日)，ES6的銷(xiāo)售數據還未完全釋放，再加上蔚來(lái)為ES8召回的電池進(jìn)行置換，犧牲掉了部分ES6交付的同時(shí)，也影響了ES8庫存車(chē)的銷(xiāo)售。

從財報數據也可以看出，本季度汽車(chē)銷(xiāo)售額為14億元，環(huán)比上季度減少了7.8%，對應的，總收入為15億元，環(huán)比也縮減了7.5%。

從具體的銷(xiāo)量來(lái)看，8月份ES6的銷(xiāo)量已經(jīng)達到1808臺，8月總銷(xiāo)量是1990臺，是今年以來(lái)最好表現，再加上“金九銀十”的汽車(chē)銷(xiāo)售旺季，蔚來(lái)未來(lái)銷(xiāo)售數據或許也會(huì )向好發(fā)展。

其次，新造車(chē)品牌普遍還沒(méi)有樹(shù)立起來(lái)，也還沒(méi)形成成熟的產(chǎn)品矩陣，因而普遍面臨著(zhù)需求困境，企業(yè)也經(jīng)常需要推出配合銷(xiāo)售的營(yíng)銷(xiāo)行為以刺激購車(chē)需求。例如，針對7月份新能源補貼退坡，購車(chē)需求提前被透支，蔚來(lái)便推出3年免息的活動(dòng)，甚至還在上海面向員工測試5年免息，8月份不錯的銷(xiāo)售成績(jì)也和這場(chǎng)限時(shí)促銷(xiāo)有關(guān)。

36氪從接近蔚來(lái)汽車(chē)高層處獲取到的數據是，9月份前三周，蔚來(lái)ES6的訂單比7月份已經(jīng)翻番，接近千臺。蔚來(lái)也在財報中預期，2019年第三季度將交付ES8和ES6共4,200到4,400臺，同第二季度相比增加約18.2%到23.8%，這在6月份新能源汽車(chē)補貼大幅退坡后，是個(gè)不小的提振。

蔚來(lái)面臨的下半年市場(chǎng)形式或許會(huì )樂(lè )觀(guān)，但是從自身成本結構來(lái)看，虧損現狀和幅度將會(huì )持續。財報顯示，伴隨著(zhù)蔚來(lái)在第二代汽車(chē)生產(chǎn)平臺等方面的持續投入，蔚來(lái)在營(yíng)銷(xiāo)、銷(xiāo)售和管理費用也同比大漲了38%，甚至超過(guò)了汽車(chē)研發(fā)的費用。

接下來(lái)，特斯拉上海臨港工廠(chǎng)生產(chǎn)的Model 3上市，蔚來(lái)將面臨一場(chǎng)“惡戰”，營(yíng)銷(xiāo)上面的投入無(wú)法短時(shí)間縮減。

再者，隨著(zhù)新造車(chē)第一梯隊交付開(kāi)始形成規模，第二梯隊的造車(chē)新勢力也開(kāi)始交付，新造車(chē)競爭的賽點(diǎn)落回產(chǎn)品和品牌上。產(chǎn)品是核心競爭力自然不用說(shuō)，隨著(zhù)車(chē)輛快速普及，蔚來(lái)即使再窮也不敢窮用戶(hù)，因此，今年蔚來(lái)NIO House業(yè)務(wù)上也還在持續投入。

據光大證券此前推算，蔚來(lái)汽車(chē)全國15個(gè)NIOHouse的平均裝潢費用為1000萬(wàn)元，平均租金約500萬(wàn)~800萬(wàn)/年，在加上配套的人力、水電成本，燒錢(qián)能力驚人。

總而言之，產(chǎn)品周期、營(yíng)銷(xiāo)依賴(lài)，以及其他汽車(chē)附屬業(yè)務(wù)(NIO House/NIO Space)的持續投入，是令蔚來(lái)成立四年來(lái)依舊處于虧損狀態(tài)的主要原因。

蔚來(lái)的招股書(shū)和財報顯示，2016年至2018年間，蔚來(lái)分別虧損25.7億元、50.2億元、96.4億元，再加上2019年Q1和Q2的虧損數據，成立以來(lái)，蔚來(lái)虧損的規模達到了231億元。

這個(gè)數據其實(shí)并不震撼。對于200億造車(chē)門(mén)檻的新造車(chē)企業(yè)來(lái)說(shuō)，重投入、盈利慢的常態(tài)下，虧損并不不罕見(jiàn)，就連銷(xiāo)量最好、份額最大的特斯拉在成立的十數年間也只有兩個(gè)季度實(shí)現盈利。

李斌此前也在一次媒體采訪(fǎng)中直言，“蔚來(lái)成立才四年，你可不能要去一個(gè)四歲的孩子養家”。新造車(chē)企已經(jīng)度過(guò)了PPT造車(chē)的階段，在產(chǎn)品實(shí)現規?；N(xiāo)售之前，整體要跑起來(lái)之前依舊需要外部資金持續輸血。

亦莊國投談判疑云

對于突然取消電話(huà)會(huì )議，蔚來(lái)汽車(chē)的官方回復是，電話(huà)會(huì )議一般是季報的補充，我們認為此次季報已充分涵蓋目前需披露的信息。如公司有其他重大事項發(fā)生，將會(huì )再次通過(guò)公告的形式披露。

實(shí)際上除了取消電話(huà)會(huì )議，蔚來(lái)的二季度財報也較正常發(fā)布時(shí)間推遲了近一個(gè)月。一系列信號指向蔚來(lái)與亦莊國投簽訂的100億元投資合作協(xié)議。

5月28日，蔚來(lái)汽車(chē)宣布與亦莊國投簽訂100億的投資框架協(xié)議，雙方將設立新的實(shí)體“蔚來(lái)中國”，蔚來(lái)將向“蔚來(lái)中國”注入特定的業(yè)務(wù)和資產(chǎn)，亦莊國投也將聯(lián)合其他投資方對“蔚來(lái)中國”以現金方式出資人民幣100億元，獲非控股股東權益。

而據36氪了解，蔚來(lái)和亦莊國投正在就這樁交易展開(kāi)密集談判。一名接近交易的知情人士告訴36氪，“和亦莊國投的合作談判極其復雜，蔚來(lái)的談判人員盡力趕進(jìn)度，也沒(méi)能趕上財報日。”

而李斌顯然也為這場(chǎng)談判的周期，儲備了一些彈藥。9月初，該公司宣布發(fā)行新一輪2億美元可轉換債券，一個(gè)月內完成次此發(fā)債募資。

對于這場(chǎng)談判的進(jìn)度，蔚來(lái)總裁秦力洪回應36氪稱(chēng)，與亦莊國投的合作“一切正常進(jìn)行”。

7月26，蔚來(lái)汽車(chē)注冊成立“蔚來(lái)汽車(chē)科技有限公司”，注冊地為北京市北京經(jīng)濟技術(shù)開(kāi)發(fā)區，36氪獨家獲悉，該公司登記的辦公地址正是亦莊國投旗下子公司移動(dòng)硅谷所在地。上述接近交易的知情人士告訴36氪，“這個(gè)公司的設立，就是為了承接人民幣基金的投資，這筆談判應該蠻樂(lè )觀(guān)。”

對于當前包括蔚來(lái)在內的所有新造車(chē)公司，資金無(wú)疑是首要的生命線(xiàn)，這筆100億的資金如果能在下半年到位，無(wú)疑能解蔚來(lái)的燃眉之急。

能源業(yè)務(wù)開(kāi)放，但可能緩不濟急

這半年來(lái)，蔚來(lái)推遲了第三款SUV車(chē)型的上市，也賣(mài)掉了燒錢(qián)的FE賽車(chē)隊。另外，除了在3月份、9月份持續推行20%的全球裁員計劃，還把省錢(qián)的主意打到?jīng)]被裁員的員工身上，例如對班車(chē)運營(yíng)、外派補貼等各項福利政策進(jìn)行調整。在實(shí)際業(yè)務(wù)層面，蔚來(lái)還引入面積更小的NIO Space，銷(xiāo)售渠道也從以往的直營(yíng)到引入合作伙伴。

除了節流，財報也顯示，蔚來(lái)汽車(chē)汽車(chē)銷(xiāo)售以外的收入正處于成長(cháng)階段：2019年Q2為0.94億，占到了總營(yíng)收的6%，幾乎是2018年的60倍。

蔚來(lái)現在手頭最有想象力的便是NIO Power，這是蔚來(lái)電動(dòng)出行生態(tài)的重要一環(huán)。

燃油車(chē)退出市場(chǎng)已是市場(chǎng)趨勢，與新能源汽車(chē)一起成長(cháng)起來(lái)的是廣闊的電力運營(yíng)市場(chǎng)。中國電動(dòng)充電基礎設施促進(jìn)聯(lián)盟發(fā)數據顯示，截至2019年6月份，全國充電基礎設施累計數量為100萬(wàn)臺，同比增加69.3%，市場(chǎng)將在2030年達到5500億元市場(chǎng)規模。政策方面也有利好消息：此前針對新能源汽車(chē)的補貼，接下來(lái)將逐步轉向補貼建設加電/加氫基礎設施的企業(yè)。

NIO Power已經(jīng)形成了家充樁、換電站、快充樁、移動(dòng)充電車(chē)和第三方充電設施在內的充換電網(wǎng)絡(luò )，部署了超過(guò)100座換電站、500多輛充電車(chē)。

蔚來(lái)也正計劃將NIO Power拆分、獨立融資，希望擺脫蔚來(lái)輸血的同時(shí)，反哺蔚來(lái)股價(jià)。不過(guò)，一位接近蔚來(lái)高層的投資人告訴36氪，“現在蔚來(lái)能源的業(yè)務(wù)90%來(lái)自蔚來(lái)，還稱(chēng)不上獨立，要做到50%，才能真正獨立造血。”

不止是充電，蔚來(lái)還在擴展業(yè)務(wù)邊界，比如試水此前李斌此前說(shuō)“100%不會(huì )進(jìn)入運營(yíng)市場(chǎng)”的出行領(lǐng)域，嘗試提供ES8為期一個(gè)月的租賃服務(wù)，并把NIO Power和NIO House的服務(wù)做了打包銷(xiāo)售。

對于動(dòng)輒數十億的虧損基數來(lái)說(shuō)，蔚來(lái)的能源業(yè)務(wù)開(kāi)放、租車(chē)業(yè)務(wù)試水，顯然有些緩不濟急，不過(guò)，從出行市場(chǎng)的長(cháng)遠趨勢來(lái)看，或許當前的每一次嘗試，都可能是未來(lái)的機會(huì )。這個(gè)前提是，蔚來(lái)要先生存下來(lái)。

本文來(lái)源：36氪，作者： 邱曉芬