蔚來(lái)剛宣布取消第二季度財(cái)報(bào)電話會(huì)議，就有分析師朋友打來(lái)電話，“這十分罕見，相當(dāng)嚴(yán)重。”

的確，即便是狂人馬斯克也沒(méi)有在財(cái)報(bào)發(fā)布后缺席過(guò)電話會(huì)，2018年第一季度，馬斯克只是忍受不了分析師“無(wú)聊”的問(wèn)題提前離場(chǎng)，特斯拉股價(jià)即應(yīng)聲下跌5.3%。

蔚來(lái)沒(méi)有例外，股價(jià)像坐上了跳樓機(jī)開始暴跌。開盤前股價(jià)即下跌超20%，盤后報(bào)收2.17美元，跌幅達(dá)到20.22%，創(chuàng)上市一年歷史最低記錄，24日，蔚來(lái)總市值僅存29億美元，和上市期間高峰期時(shí)的119億美元相比，蔚來(lái)的市值已蒸發(fā)近90億美元。

財(cái)報(bào)電話會(huì)取消的“黑天鵝”事件，甚至掩蓋了蔚來(lái)二季度總營(yíng)收15.08億元，高于市場(chǎng)預(yù)期的13.09億元的表現(xiàn)。迫于股價(jià)壓力，25日，蔚來(lái)宣布恢復(fù)電話會(huì)議。

當(dāng)然，股價(jià)的下跌也跟蔚來(lái)繼續(xù)虧損直接相關(guān)。第二季度，蔚來(lái)汽車把第三季度產(chǎn)生的約3.4億元電池召回成本，提前計(jì)入二季度，導(dǎo)致虧損達(dá)到31.93億元，高于市場(chǎng)預(yù)期的29.44億元(6月27日，蔚來(lái)因安全事件召回4803輛ES8)。

不管是從市場(chǎng)預(yù)期，還是自身的業(yè)績(jī)表現(xiàn)來(lái)看，二季度的蔚來(lái)已經(jīng)進(jìn)入至暗時(shí)刻，在接下來(lái)的時(shí)間內(nèi)，將直接考驗(yàn)蔚來(lái)的效率和生存意志。

離不開外部輸血

蔚來(lái)二季度表現(xiàn)低迷，原因是多方面的。

首先是因?yàn)槲祦?lái)目前的主要收入還是依靠汽車銷售，而Q2恰好是第二款5座SUV車型ES6的交付初期。

ES6比ES8性價(jià)比更高，不過(guò)在第二季度(截至到6月30日)，ES6的銷售數(shù)據(jù)還未完全釋放，再加上蔚來(lái)為ES8召回的電池進(jìn)行置換，犧牲掉了部分ES6交付的同時(shí)，也影響了ES8庫(kù)存車的銷售。

從財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)也可以看出，本季度汽車銷售額為14億元，環(huán)比上季度減少了7.8%，對(duì)應(yīng)的，總收入為15億元，環(huán)比也縮減了7.5%。

從具體的銷量來(lái)看，8月份ES6的銷量已經(jīng)達(dá)到1808臺(tái)，8月總銷量是1990臺(tái)，是今年以來(lái)最好表現(xiàn)，再加上“金九銀十”的汽車銷售旺季，蔚來(lái)未來(lái)銷售數(shù)據(jù)或許也會(huì)向好發(fā)展。

其次，新造車品牌普遍還沒(méi)有樹立起來(lái)，也還沒(méi)形成成熟的產(chǎn)品矩陣，因而普遍面臨著需求困境，企業(yè)也經(jīng)常需要推出配合銷售的營(yíng)銷行為以刺激購(gòu)車需求。例如，針對(duì)7月份新能源補(bǔ)貼退坡，購(gòu)車需求提前被透支，蔚來(lái)便推出3年免息的活動(dòng)，甚至還在上海面向員工測(cè)試5年免息，8月份不錯(cuò)的銷售成績(jī)也和這場(chǎng)限時(shí)促銷有關(guān)。

36氪從接近蔚來(lái)汽車高層處獲取到的數(shù)據(jù)是，9月份前三周，蔚來(lái)ES6的訂單比7月份已經(jīng)翻番，接近千臺(tái)。蔚來(lái)也在財(cái)報(bào)中預(yù)期，2019年第三季度將交付ES8和ES6共4,200到4,400臺(tái)，同第二季度相比增加約18.2%到23.8%，這在6月份新能源汽車補(bǔ)貼大幅退坡后，是個(gè)不小的提振。

蔚來(lái)面臨的下半年市場(chǎng)形式或許會(huì)樂(lè)觀，但是從自身成本結(jié)構(gòu)來(lái)看，虧損現(xiàn)狀和幅度將會(huì)持續(xù)。財(cái)報(bào)顯示，伴隨著蔚來(lái)在第二代汽車生產(chǎn)平臺(tái)等方面的持續(xù)投入，蔚來(lái)在營(yíng)銷、銷售和管理費(fèi)用也同比大漲了38%，甚至超過(guò)了汽車研發(fā)的費(fèi)用。

接下來(lái)，特斯拉上海臨港工廠生產(chǎn)的Model 3上市，蔚來(lái)將面臨一場(chǎng)“惡戰(zhàn)”，營(yíng)銷上面的投入無(wú)法短時(shí)間縮減。

再者，隨著新造車第一梯隊(duì)交付開始形成規(guī)模，第二梯隊(duì)的造車新勢(shì)力也開始交付，新造車競(jìng)爭(zhēng)的賽點(diǎn)落回產(chǎn)品和品牌上。產(chǎn)品是核心競(jìng)爭(zhēng)力自然不用說(shuō)，隨著車輛快速普及，蔚來(lái)即使再窮也不敢窮用戶，因此，今年蔚來(lái)NIO House業(yè)務(wù)上也還在持續(xù)投入。

據(jù)光大證券此前推算，蔚來(lái)汽車全國(guó)15個(gè)NIOHouse的平均裝潢費(fèi)用為1000萬(wàn)元，平均租金約500萬(wàn)~800萬(wàn)/年，在加上配套的人力、水電成本，燒錢能力驚人。

總而言之，產(chǎn)品周期、營(yíng)銷依賴，以及其他汽車附屬業(yè)務(wù)(NIO House/NIO Space)的持續(xù)投入，是令蔚來(lái)成立四年來(lái)依舊處于虧損狀態(tài)的主要原因。

蔚來(lái)的招股書和財(cái)報(bào)顯示，2016年至2018年間，蔚來(lái)分別虧損25.7億元、50.2億元、96.4億元，再加上2019年Q1和Q2的虧損數(shù)據(jù)，成立以來(lái)，蔚來(lái)虧損的規(guī)模達(dá)到了231億元。

這個(gè)數(shù)據(jù)其實(shí)并不震撼。對(duì)于200億造車門檻的新造車企業(yè)來(lái)說(shuō)，重投入、盈利慢的常態(tài)下，虧損并不不罕見，就連銷量最好、份額最大的特斯拉在成立的十?dāng)?shù)年間也只有兩個(gè)季度實(shí)現(xiàn)盈利。

李斌此前也在一次媒體采訪中直言，“蔚來(lái)成立才四年，你可不能要去一個(gè)四歲的孩子養(yǎng)家”。新造車企已經(jīng)度過(guò)了PPT造車的階段，在產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)規(guī)?；N售之前，整體要跑起來(lái)之前依舊需要外部資金持續(xù)輸血。

亦莊國(guó)投談判疑云

對(duì)于突然取消電話會(huì)議，蔚來(lái)汽車的官方回復(fù)是，電話會(huì)議一般是季報(bào)的補(bǔ)充，我們認(rèn)為此次季報(bào)已充分涵蓋目前需披露的信息。如公司有其他重大事項(xiàng)發(fā)生，將會(huì)再次通過(guò)公告的形式披露。

實(shí)際上除了取消電話會(huì)議，蔚來(lái)的二季度財(cái)報(bào)也較正常發(fā)布時(shí)間推遲了近一個(gè)月。一系列信號(hào)指向蔚來(lái)與亦莊國(guó)投簽訂的100億元投資合作協(xié)議。

5月28日，蔚來(lái)汽車宣布與亦莊國(guó)投簽訂100億的投資框架協(xié)議，雙方將設(shè)立新的實(shí)體“蔚來(lái)中國(guó)”，蔚來(lái)將向“蔚來(lái)中國(guó)”注入特定的業(yè)務(wù)和資產(chǎn)，亦莊國(guó)投也將聯(lián)合其他投資方對(duì)“蔚來(lái)中國(guó)”以現(xiàn)金方式出資人民幣100億元，獲非控股股東權(quán)益。

而據(jù)36氪了解，蔚來(lái)和亦莊國(guó)投正在就這樁交易展開密集談判。一名接近交易的知情人士告訴36氪，“和亦莊國(guó)投的合作談判極其復(fù)雜，蔚來(lái)的談判人員盡力趕進(jìn)度，也沒(méi)能趕上財(cái)報(bào)日。”

而李斌顯然也為這場(chǎng)談判的周期，儲(chǔ)備了一些彈藥。9月初，該公司宣布發(fā)行新一輪2億美元可轉(zhuǎn)換債券，一個(gè)月內(nèi)完成次此發(fā)債募資。

對(duì)于這場(chǎng)談判的進(jìn)度，蔚來(lái)總裁秦力洪回應(yīng)36氪稱，與亦莊國(guó)投的合作“一切正常進(jìn)行”。

7月26，蔚來(lái)汽車注冊(cè)成立“蔚來(lái)汽車科技有限公司”，注冊(cè)地為北京市北京經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)，36氪獨(dú)家獲悉，該公司登記的辦公地址正是亦莊國(guó)投旗下子公司移動(dòng)硅谷所在地。上述接近交易的知情人士告訴36氪，“這個(gè)公司的設(shè)立，就是為了承接人民幣基金的投資，這筆談判應(yīng)該蠻樂(lè)觀。”

對(duì)于當(dāng)前包括蔚來(lái)在內(nèi)的所有新造車公司，資金無(wú)疑是首要的生命線，這筆100億的資金如果能在下半年到位，無(wú)疑能解蔚來(lái)的燃眉之急。

能源業(yè)務(wù)開放，但可能緩不濟(jì)急

這半年來(lái)，蔚來(lái)推遲了第三款SUV車型的上市，也賣掉了燒錢的FE賽車隊(duì)。另外，除了在3月份、9月份持續(xù)推行20%的全球裁員計(jì)劃，還把省錢的主意打到?jīng)]被裁員的員工身上，例如對(duì)班車運(yùn)營(yíng)、外派補(bǔ)貼等各項(xiàng)福利政策進(jìn)行調(diào)整。在實(shí)際業(yè)務(wù)層面，蔚來(lái)還引入面積更小的NIO Space，銷售渠道也從以往的直營(yíng)到引入合作伙伴。

除了節(jié)流，財(cái)報(bào)也顯示，蔚來(lái)汽車汽車銷售以外的收入正處于成長(zhǎng)階段：2019年Q2為0.94億，占到了總營(yíng)收的6%，幾乎是2018年的60倍。

蔚來(lái)現(xiàn)在手頭最有想象力的便是NIO Power，這是蔚來(lái)電動(dòng)出行生態(tài)的重要一環(huán)。

燃油車退出市場(chǎng)已是市場(chǎng)趨勢(shì)，與新能源汽車一起成長(zhǎng)起來(lái)的是廣闊的電力運(yùn)營(yíng)市場(chǎng)。中國(guó)電動(dòng)充電基礎(chǔ)設(shè)施促進(jìn)聯(lián)盟發(fā)數(shù)據(jù)顯示，截至2019年6月份，全國(guó)充電基礎(chǔ)設(shè)施累計(jì)數(shù)量為100萬(wàn)臺(tái)，同比增加69.3%，市場(chǎng)將在2030年達(dá)到5500億元市場(chǎng)規(guī)模。政策方面也有利好消息：此前針對(duì)新能源汽車的補(bǔ)貼，接下來(lái)將逐步轉(zhuǎn)向補(bǔ)貼建設(shè)加電/加氫基礎(chǔ)設(shè)施的企業(yè)。

NIO Power已經(jīng)形成了家充樁、換電站、快充樁、移動(dòng)充電車和第三方充電設(shè)施在內(nèi)的充換電網(wǎng)絡(luò)，部署了超過(guò)100座換電站、500多輛充電車。

蔚來(lái)也正計(jì)劃將NIO Power拆分、獨(dú)立融資，希望擺脫蔚來(lái)輸血的同時(shí)，反哺蔚來(lái)股價(jià)。不過(guò)，一位接近蔚來(lái)高層的投資人告訴36氪，“現(xiàn)在蔚來(lái)能源的業(yè)務(wù)90%來(lái)自蔚來(lái)，還稱不上獨(dú)立，要做到50%，才能真正獨(dú)立造血。”

不止是充電，蔚來(lái)還在擴(kuò)展業(yè)務(wù)邊界，比如試水此前李斌此前說(shuō)“100%不會(huì)進(jìn)入運(yùn)營(yíng)市場(chǎng)”的出行領(lǐng)域，嘗試提供ES8為期一個(gè)月的租賃服務(wù)，并把NIO Power和NIO House的服務(wù)做了打包銷售。

對(duì)于動(dòng)輒數(shù)十億的虧損基數(shù)來(lái)說(shuō)，蔚來(lái)的能源業(yè)務(wù)開放、租車業(yè)務(wù)試水，顯然有些緩不濟(jì)急，不過(guò)，從出行市場(chǎng)的長(zhǎng)遠(yuǎn)趨勢(shì)來(lái)看，或許當(dāng)前的每一次嘗試，都可能是未來(lái)的機(jī)會(huì)。這個(gè)前提是，蔚來(lái)要先生存下來(lái)。

本文來(lái)源：36氪，作者： 邱曉芬