重慶力帆風(fēng)雨飄搖。

10月初，平安銀行的一封內部文件把力帆、眾泰、獵豹以及華泰四家企業(yè)送上瀕臨破產(chǎn)的風(fēng)口浪尖，雖然力帆對傳聞?dòng)枰苑裾J，卻也不得不對外承認“高負債”、“流動(dòng)性緊張”等客觀(guān)事實(shí)。

根據最新報道，重慶銀行已經(jīng)牽頭成立了一個(gè)債務(wù)委員會(huì )，幫助力帆度過(guò)債務(wù)危機。

為了避免失血致死，不少像力帆這樣的邊緣車(chē)企被迫使出渾身解數，甚至連土地和房子這樣的“硬通貨”也被擺上了貨架，待價(jià)而沽。

在這場(chǎng)優(yōu)勝劣汰的競爭中，“外行”大玩家一頭扎了進(jìn)來(lái)，比如恒大這種手持千億現金的地產(chǎn)巨頭。它們都在尋找一個(gè)可以媲美地產(chǎn)行業(yè)規模的投資機會(huì )，執行的正是“造車(chē)圈地”、“以地養車(chē)”的商業(yè)戰略。

車(chē)企賣(mài)房，房企造車(chē)，構建出當下中國商業(yè)社會(huì )的魔幻一幕。

力帆賣(mài)房自救

9月26日，重慶產(chǎn)權交易所掛出兩個(gè)大型地產(chǎn)項目，一個(gè)位于兩江新區，一個(gè)位于龍頭寺片區，地理位置都相當優(yōu)越，業(yè)態(tài)包括寫(xiě)字樓、高層住宅、別墅和商業(yè)街等。

《棱鏡》查詢(xún)發(fā)現，兩個(gè)項目分別是“力帆紅星國際廣場(chǎng)”和“力帆楓樾”，隸屬于重慶力帆控股有限公司旗下房地產(chǎn)公司，目前都已開(kāi)業(yè)或開(kāi)盤(pán)，存量資產(chǎn)的剩余價(jià)值約71億元。

根據力帆置業(yè)官網(wǎng)介紹，目前公司擁有7個(gè)項目，位于重慶和遵義，收入規模不大，在重慶當地開(kāi)發(fā)商中排名50開(kāi)外。

母公司力帆控股成立于2003年，橫跨摩托車(chē)、汽車(chē)、金融、體育和房地產(chǎn)等產(chǎn)業(yè)。

重慶政府部門(mén)公布數據顯示，2018年力帆控股的收入達到407.7億元，在重慶所有民營(yíng)企業(yè)中位列第五。根據力帆股份的財報，公司去年收入為110億元，占整個(gè)集團27%。

一位重慶當地金融人士告訴《棱鏡》，力帆依然存在破產(chǎn)的可能性，“賣(mài)房也是因為實(shí)在沒(méi)別的辦法了。”

力帆控股的困境還是源于汽車(chē)主業(yè)的銷(xiāo)量下滑。

剛剛過(guò)去的9月份，力帆傳統燃油車(chē)和新能源汽車(chē)的銷(xiāo)量分別是399輛和360輛，過(guò)去9個(gè)月的累積銷(xiāo)量為2.4萬(wàn)輛，同比暴跌70%。而力帆重慶的乘用車(chē)生產(chǎn)基地產(chǎn)能高達15萬(wàn)輛，實(shí)際開(kāi)工率不足兩成。

截止《棱鏡》發(fā)稿，力帆仍然沒(méi)有推出一款達到國六排放標準的新車(chē)型。

賣(mài)不動(dòng)車(chē)的后果是經(jīng)營(yíng)現金流減少、工廠(chǎng)開(kāi)工率不足、經(jīng)銷(xiāo)商退網(wǎng)、供應商討債、沒(méi)錢(qián)研發(fā)、技術(shù)人員流失。

根據財報，力帆股份上半年收入連續兩年下滑，同比減少13.4%至51.8億元，凈虧損達到8.5億元，為公司2010年上市以來(lái)的首次虧損，經(jīng)營(yíng)現金流繼續為負，達到-8.46億元，相當于去年同期的4倍之多。

緊張的資金鏈躍然紙上。

截止到2019上半年，力帆汽車(chē)的流動(dòng)負債達到192.8億元，其中短期借款達到112億元，一年內到期的非流動(dòng)負債達到22.7億元。相比之下，在公司54.5億元的貨幣現金中，80%系受限資金。

根據7月份的一則公告，力帆汽車(chē)過(guò)去一年的債務(wù)訴訟涉案金額累計達到14.6億元，債主包括上游的零部件供應商以及信托公司等金融機構。作為最大股東，力帆控股的股份因為債務(wù)逾期被大面積凍結，凍結率達到99.55%。

業(yè)績(jì)的惡化并非一夜之間。被寄予厚望的新能源汽車(chē)業(yè)務(wù)踟躕不前。過(guò)去三年，力帆新能源汽車(chē)銷(xiāo)量分別為5550輛、7738輛和10166輛，2019年前9個(gè)月這個(gè)數字僅為2035輛。

力帆的研發(fā)投入持續下滑。

2016年，力帆汽車(chē)的研發(fā)人員共計709名，研發(fā)投入達到9.65億元。到了2018年，研發(fā)人員減少至568名，而研發(fā)投入減少至5.89億元。

在2019年半年報中，力帆汽車(chē)表示將聚焦主業(yè)，乘用車(chē)板塊和新能源業(yè)務(wù)已經(jīng)排到摩托車(chē)業(yè)務(wù)之后，如此一來(lái)，這家依靠摩托車(chē)發(fā)家的公司似乎要重回原點(diǎn)。

海馬輸血保殼

最早因賣(mài)房登上新聞頭條的是總部位于?？谑械暮ｑR汽車(chē)。

2018年，海馬汽車(chē)的總銷(xiāo)量為6.5萬(wàn)輛，與2017相比幾乎腰斬，收入銳減至50.47億元，虧損卻達到16.37億元，屬于賣(mài)一輛賠一輛，毛利率全行業(yè)排名倒數，凈利潤連續兩年為負，導致公司上半年被扣上ST的帽子。

5月23日，海馬汽車(chē)發(fā)布公告稱(chēng)，“為了優(yōu)化和盤(pán)活存量資產(chǎn)”，計劃出售位于?？谑械?69套住宅和15套商鋪，加上4月份公布的117套(其中36套位于上海)，共有401套房子被擺上貨架，其中大部分房子是員工宿舍。

海馬汽車(chē)預計，出售這些資產(chǎn)能獲得約3.34億元的收入，計劃為公司增加凈利潤約1.7億元。

由于?？诤蜕虾７康禺a(chǎn)限購政策的影響，這些房子不太好賣(mài)。根據9月24日發(fā)布的公告，401套房子中只賣(mài)出156套，可以給上市公司增加3668萬(wàn)元的凈利潤。

想要摘帽保殼，賣(mài)房子遠遠不夠。

9月25日，海馬汽車(chē)發(fā)布《關(guān)于全資子公司轉讓股權暨關(guān)聯(lián)交易的公告》，宣布將其100%持有的上海海馬汽車(chē)研發(fā)有限公司全部股權，以8.06億元的價(jià)格轉讓給鄭州睿之尚實(shí)業(yè)有限公司。

“睿之尚實(shí)業(yè)”是由海馬投資集團有限公司全資持股的公司，而海馬投資集團有限公司及其一致行動(dòng)人海馬(上海)投資有限公司持有海馬汽車(chē)34.46%股份，為海馬汽車(chē)控股股東，因此構成關(guān)聯(lián)交易。

睿之尚實(shí)業(yè)成立于2018年2月，受讓海馬研發(fā)股權之前，沒(méi)有開(kāi)展過(guò)任何業(yè)務(wù)，收入和資產(chǎn)都為零。

換言之，上述交易實(shí)則是控股股東海馬投資通過(guò)一家殼公司，以相當于凈資產(chǎn)2.8倍的高額溢價(jià)收購了上市公司資產(chǎn)，相當于給上市公司“輸血”。

截止5月31日，海馬研發(fā)總資產(chǎn)為3.29億元，凈資產(chǎn)為2.79億元，今年前5個(gè)月的營(yíng)收為5205萬(wàn)元，凈利潤為-1305萬(wàn)元。

上述關(guān)聯(lián)交易預計給上市公司帶來(lái)約4.3億元的收益。除此之外，海馬汽車(chē)2019年通過(guò)兩筆關(guān)聯(lián)交易，將旗下海馬物業(yè)進(jìn)行了資產(chǎn)剝離，可以為上市公司帶來(lái)9300萬(wàn)元的收益。

海馬汽車(chē)發(fā)布的三季度業(yè)績(jì)預告顯示，公司前三季度預計虧損在1.64億元至2.44億元之間，其中包括報告期內處置資產(chǎn)獲得的1.5億元收入。

再將出售海馬研發(fā)所獲4.3億元收益納入到年報，海馬汽車(chē)有望摘掉ST的帽子。不過(guò)，該公司主營(yíng)業(yè)務(wù)依舊沒(méi)有明顯起色，過(guò)去9個(gè)月，公司的汽車(chē)銷(xiāo)量只有2.2萬(wàn)輛，同比去年銳減60%。

與力帆一樣，海馬同樣面臨技術(shù)人才流失的問(wèn)題。財報顯示，公司2018年的研發(fā)人員為1413名，比2015年減少了近600人。

汽車(chē)行業(yè)高度依賴(lài)產(chǎn)品研發(fā)能力，包括技術(shù)、人才和資金等。一旦研發(fā)掉隊，這些二線(xiàn)車(chē)企的未來(lái)境況更難預料。

躺贏(yíng)的日子過(guò)去了

尚未上市的奇瑞同樣在瘋狂賣(mài)房。

根據長(cháng)江產(chǎn)權交易所4月份發(fā)布的一則公告，奇瑞汽車(chē)正在出售位于安徽蕪湖的283套住宅房產(chǎn)，評估總價(jià)約8140萬(wàn)元。奇瑞還在兜售位于成都的4個(gè)地產(chǎn)項目，評估總價(jià)約2800萬(wàn)元。

過(guò)去兩年，奇瑞一直都在“瘦身”，聚焦主業(yè)、剝離不良資產(chǎn)，并謀求混改上市。

2018年9月17日，奇瑞控股和奇瑞汽車(chē)在長(cháng)江產(chǎn)權交易所發(fā)布增資擴股預公告，計劃引入同一投資方，分別募集不少于79.11億元和83.32億元，從而實(shí)現混改。

經(jīng)過(guò)多次延期掛牌，依舊沒(méi)有投資者愿意摘牌。

2019年9月2日，兩家公司再次在長(cháng)江產(chǎn)權交易所發(fā)布公告，截止目前仍然沒(méi)有確定投資者。

1997年成立的奇瑞被認為是自主品牌中的“黃埔軍校”，擁有大量技術(shù)人才。受限于體制等原因，奇瑞近些年開(kāi)始掉隊，與吉利、長(cháng)城之間的差距越拉越大，營(yíng)業(yè)收入和凈利潤連續三年下滑。

公開(kāi)數據顯示，奇瑞汽車(chē)上半年的收入為131.1億元，凈虧損達到13.74億元，是去年全年虧損額(5.2億元)的2.6倍。截止到上半年，公司的總資產(chǎn)為830.8億元，負債總額達到622.9億元，資產(chǎn)負債率高達75%。

中國汽車(chē)行業(yè)已經(jīng)告別了高歌猛進(jìn)的時(shí)代，無(wú)論是自主品牌，還是合資品牌，都在加速優(yōu)勝劣汰。

甚至一些合資品牌同樣開(kāi)始賣(mài)地。根據8月份的一篇公開(kāi)報道，長(cháng)安和標致雪鐵龍成立的合資公司神龍汽車(chē)，計劃關(guān)停和出售旗下兩個(gè)工廠(chǎng)，并將大幅裁員。

2019年前9個(gè)月，東風(fēng)標致和東風(fēng)雪鐵龍兩個(gè)品牌在華累計銷(xiāo)量?jì)H9.1萬(wàn)輛，同比下滑55.5%，僅完成年度銷(xiāo)量目標的38%。

根據調整，神龍汽車(chē)一廠(chǎng)將整體搬遷至神龍三廠(chǎng)，現有一廠(chǎng)的土地性質(zhì)將由工業(yè)調整為商業(yè)，增值收益由政府與神龍公司各分得50%，預計可為神龍補充現金流49億元。

在行業(yè)頹勢加劇的背景下，車(chē)企之間的分化越來(lái)越明顯。

以標致雪鐵龍以及DS為代表的法系，以東風(fēng)起亞為代表韓系、以及長(cháng)安福特等合資品牌明顯掉隊，相比之下，以廣汽豐田和廣汽本田為首的日系仍在保持增長(cháng)。

躺贏(yíng)的日子已經(jīng)過(guò)去，注定會(huì )有人離開(kāi)。

房企“以地養車(chē)”

不論行情如何，汽車(chē)行業(yè)從來(lái)都不缺吸引力。由于它對上下游產(chǎn)業(yè)的帶動(dòng)效應，以及對GDP和就業(yè)的拉動(dòng)作用，地方政府對其青睞有加，愿在土地、稅收、資金等方面傾囊相助。

房企常年與政府打交道，當然深諳此道。

過(guò)去十多年，中國的房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)逐漸從遍地黃金的暴利時(shí)代逐漸回歸到青銅時(shí)代，“房住不炒”的政治定性早已深入產(chǎn)業(yè)肌理。對于手握百億甚至千億現金的地產(chǎn)巨頭而言，它們迫切渴望下一個(gè)行業(yè)“風(fēng)口”。

中國自2009年開(kāi)始出臺政策，扶持新能源汽車(chē)行業(yè)的發(fā)展，2015年中國成為全球最大的電動(dòng)車(chē)市場(chǎng)，一大波造車(chē)新勢力相繼成立，上千億資金涌入市場(chǎng)。

在汽車(chē)行業(yè)的新玩家中，房企受到的非議最多，主要原因在于它們沒(méi)有任何汽車(chē)制造經(jīng)驗，卻在全國各地投資新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)園，并且提出一些難以被市場(chǎng)容納的產(chǎn)能目標。

有觀(guān)點(diǎn)認為，房企是借汽車(chē)項目開(kāi)路，實(shí)則為低價(jià)拿地。寶能和恒大無(wú)疑是其中的“佼佼者”。

根據《棱鏡》不完全統計，從2017年下半年以來(lái)，寶能宣布在廣州、杭州、昆明、貴陽(yáng)、陜西西咸新區、昆山等地建立新能源汽車(chē)生產(chǎn)基地，預計投資總額超過(guò)千億元，總計產(chǎn)能規劃超過(guò)230萬(wàn)輛。

這尚且不包括年產(chǎn)能最大可達30萬(wàn)輛、位于江蘇常熟的觀(guān)致汽車(chē)生產(chǎn)基地。

公開(kāi)信息顯示，寶能集團在上述地區幾乎都是以極低價(jià)格拿到土地。

2018年2月，西安寶能汽車(chē)有限公司以3.86億元拍得位于西咸新區一塊1933畝的工業(yè)用地，同時(shí)寶能城發(fā)旗下的西安寶能弘石置業(yè)以1.25億元的價(jià)格拍得一塊156畝的商業(yè)用地，約80萬(wàn)元/畝。

上述兩個(gè)地塊均位于新咸新區中的秦漢新城，距離西安國際機場(chǎng)不到5公里。

根據西咸新區4月19日公布的土地交易公告，新城控股拍下了一塊同樣位于秦漢地區的土地，交易價(jià)為713萬(wàn)元/畝;綠地集團拿下了兩塊位于機場(chǎng)旁邊的土地，土地性質(zhì)分別為住宅和商業(yè)，成交價(jià)分別為280萬(wàn)/畝和100萬(wàn)/畝。

手持千億元現金的恒大集團在汽車(chē)業(yè)務(wù)上同樣高歌猛進(jìn)。

2018年底，在與賈躍亭分道揚鑣之后，恒大迅速收購了擁有新能源汽車(chē)生產(chǎn)資質(zhì)的國能汽車(chē)以及多家產(chǎn)業(yè)鏈上下游的公司，涉足領(lǐng)域包括汽車(chē)銷(xiāo)售、電池電機以及充電樁等。

在國能首款車(chē)型尚未上市之前，恒大宣布在各地建廠(chǎng)，其中最引人注目的是擬投資2800億元在廣州和沈陽(yáng)建立整車(chē)與動(dòng)力電池生產(chǎn)基地，其中廣州基地的規劃產(chǎn)能達到100萬(wàn)輛。

除卻廣州和沈陽(yáng)，國能汽車(chē)在天津生產(chǎn)基地的產(chǎn)能達到22萬(wàn)輛。2018年6月，國能宣布投資200億元在上海建立新能源汽車(chē)生產(chǎn)基地，規劃年產(chǎn)能達到10萬(wàn)輛。

財新報道顯示，恒大還有意在青島建立汽車(chē)和電池生產(chǎn)基地。

根據自媒體“電動(dòng)汽車(chē)觀(guān)察家”統計，截止2019年8月底，恒大汽車(chē)拿到736萬(wàn)平方米土地，其中約338萬(wàn)平方米屬于住宅或商業(yè)用地，占總拿地面積的一半左右。

例如，2019年4月11日，恒大新能源河南子公司以1817萬(wàn)元的底價(jià)摘得位于鄭州航空港74.8畝土地;今年7月5日，恒大新能源的江蘇子公司以7億元的底價(jià)獲得兩塊住宅，樓面價(jià)約為3600元/平方米。

2019年8月，恒大新能源旗下的深濤生活服務(wù)(廣東)有限公司以57.29億元的底價(jià)拿下兩塊位于廣州南沙的商住用地(2019NJY-10地塊和2019NJY-11地塊)，樓面均價(jià)不到1萬(wàn)元/平方米。

與這兩塊土地相距不遠的2019NJY-9號地塊，2019年7月由美的置業(yè)拍得，最終樓面成交價(jià)為1.22萬(wàn)元/平方米，明顯高于恒大。

對于汽車(chē)與地產(chǎn)業(yè)務(wù)的協(xié)同，恒大集團總裁夏海鈞在上半年財報會(huì )議上解釋稱(chēng)，恒大在各地借造車(chē)拿地是為了覆蓋造車(chē)的虧損，未來(lái)會(huì )推出“買(mǎi)房送車(chē)”等促銷(xiāo)活動(dòng)。

相對大筆燒錢(qián)的造車(chē)新勢力與資金技術(shù)匱乏的邊緣汽車(chē)品牌，地產(chǎn)巨頭“以地養車(chē)”的商業(yè)戰略待觀(guān)后效。

本文來(lái)源：棱鏡