" 黃光裕出獄 " 與 " 谷歌返華 "、" 索尼倒閉 " 并列為媒體定期炒作的三大話(huà)題。從 2008 年 11 月 23 日被警方帶走，黃光裕失去自由已整整十年。由于獲得兩次共 21 個(gè)月減刑，他出獄的日子肯定不會(huì )晚于 2021 年 2 月 16 日 ( 那時(shí)他 52 歲 ) 。

事實(shí)上，刑期過(guò)半即可申請假釋?zhuān)依碚撋线€有一次減刑機會(huì )，此外年滿(mǎn) 50 歲 ( 出生于 1969 年 ) 申請保外就醫也有一定成功概率。

黃光裕 2019 年出獄不是沒(méi)有可能，橫豎不會(huì )坐到 2021 年。

2017 是國美的而立之年，離開(kāi) " 父親 " 已經(jīng)十年，國美還好嗎 ?

十年了，人們對黃光裕的印象或許有所淡忘，只記得他年紀輕輕就成為中國首富。預判黃光裕歸來(lái)后國美的走向，有必要先了解他以往的行事風(fēng)格。

美蘇爭霸中的 " 陸戰 "

當年家電 " 新零售 " 領(lǐng)域的兩個(gè) " 超級大國 " 是國美和蘇寧，分踞上海、北京的永樂(lè )、大中只能躋身第二陣營(yíng)。

陸戰 ( 即門(mén)店對壘 ) 是主戰場(chǎng)。舊年往事不必細說(shuō)，只從經(jīng)典的 " 南京新街口之戰 " 就可窺見(jiàn)當年戰事之激烈。

南京是蘇寧的大本營(yíng)，約六成營(yíng)收來(lái)自于此。黃光裕志在必得卻忍到全國布局完畢才發(fā)起 " 收官之戰 "。蘇寧早已戒備，秣馬厲兵嚴陣以待。

2005 年，國美南京第一店——新街口店開(kāi)業(yè)時(shí)，" 超級大國 " 間的對撞就發(fā)生了。

2005 年 7 月 23 日零點(diǎn)，10 多萬(wàn)市民揮舞鈔票 " 喜迎 " 國美開(kāi)業(yè)大促，五分鐘后玻璃大門(mén)被擠破，當天 " 打掃戰場(chǎng) " 被擠丟的鞋子裝滿(mǎn)好幾個(gè)大紙箱。

新街口方寸之地，蘇寧、五星、國美門(mén)店三足鼎立，消費者步行不到 100 米就可貨比三家。當他們轉第二圈時(shí)會(huì )發(fā)現同品牌的同款商品價(jià)格又降了，因為各家會(huì )不斷根據對手的價(jià)格調整自己的價(jià)格。據業(yè)內人士估算，國美介入后南京家電市場(chǎng)價(jià)格跌了十幾個(gè)百分點(diǎn)。# 龍戰于野，其血玄黃 #

除了短兵相接的地面戰，雙方首腦還頻頻隔空喊話(huà)。" 價(jià)格屠夫 " 黃光裕聲稱(chēng)要為南京消費者 " 當兩年搬運工 "，" 兩個(gè)月內在南京連開(kāi)六家 "。張近東放話(huà) " 用常規武器打，誰(shuí)也打不死誰(shuí) ; 用核武器打，你死我也死 "。

互聯(lián)網(wǎng)圈不乏打法兇悍的角色，補貼、掃街、切客……燒錢(qián)速度超過(guò)當年 " 美蘇爭霸 "。但調動(dòng) " 地面部隊 " 展開(kāi)大規模陣地戰的勇氣、魄力和經(jīng)驗，新秀們不如黃光裕、張近東兩位老師。

美蘇爭霸中的 " 空戰 "

空戰是發(fā)生在資本層面的角逐。

蘇寧走的是 " 正途 "，憑業(yè)績(jì)直取 A 股市場(chǎng)。2004 年 7 月 21 日，蘇寧在深圳中小板上市，募集資金 4 億元。

國美則上演了一出 " 無(wú)間道 "，在大陸、香港同時(shí) " 找殼 "。2000 年 12 月，黃光裕用鵬潤大廈只付了 1000 萬(wàn)港元首付的三套房，換取香港主市上市公司京華自動(dòng)化 ( 代碼 0493.HK ) 16% 股權及 1200 萬(wàn)港元現金，成為第二大股東 ( 第一大股東持有 22% ) ;2002 年 3 月，黃光裕斥資 1.35 億認購新股，成為第一大股東 ;2004 年 4 月，黃光裕將國美電器 65% 股權注入上市公司 ;2006 年 8 月，將國美電器其余 35% 股權作價(jià) 70 億港元置入上市公司 ;2016 年 1 月，國美電器之外的 500 多間門(mén)店被注入上市公司。

從 2000 年 12 月下手算起，國美整體上市用了 15 年，有多方面的原因。比如曾經(jīng)的舉棋不定 ( 在大陸還是香港借殼 ) ，法規限制 ( 香港市場(chǎng)要求新晉大股 24 個(gè)月不得注入資產(chǎn)，大陸曾要求外資在零售企業(yè)占股比例不得高于 65% ) 。但黃光裕本人對資本市場(chǎng)規則不熟悉，走了不該走的彎路是不爭的事實(shí)。

國美上市路不僅耗時(shí)長(cháng)還有硬傷，本文對這個(gè)話(huà)題不展開(kāi)了。一些財經(jīng)媒體驚呼 " 黃光裕財技令人眼繚亂 "，筆者當年點(diǎn)評國美上市時(shí)曾說(shuō)沒(méi)頭蒼蠅飛起來(lái)也令人眼花繚亂。

黃光裕文化程度不高卻善于學(xué)習和總結，更重要的是敢于冒險。盡管上市之路走得磕磕絆絆，最終的資本運營(yíng)成效卻可與梁建章比肩。

2006 年 11 月，國美電器以 52.7 億港元收購永樂(lè )，一舉拿下上海市場(chǎng)主導權。2007 年末，國美集團以 36 億人民幣收購大中，鞏固了北京市場(chǎng)。這兩宗并購可與攜程吞并藝龍、去哪兒網(wǎng)媲美。

收購大中電器的過(guò)程極富戲劇性，且體現出黃光裕的性格。當時(shí)蘇寧、國美都看上了大中，黃光裕對張大中說(shuō)不管蘇寧出多少錢(qián)我都加價(jià) 20%。蘇寧經(jīng)過(guò)辛苦的盡職調查和艱難的談判，把收購價(jià)格定在了 30 億。黃光裕二話(huà)不說(shuō)，直接出價(jià) 36 億。

在資本層面，蘇寧上市干凈漂亮，但黃光裕不按常理出牌，連續拿下永樂(lè )、大中，雙方還是平手。

規模掉隊

2008 年，國美、蘇寧營(yíng)收分別為 459 億和 499 億，國美相當于蘇寧的 92%。2010 年，國美營(yíng)收規模跌至蘇寧的 74%，與黃光裕離開(kāi)有一定關(guān)系。但這年財報封面仍然印著(zhù) " 全面領(lǐng)先 "。

2016 年，國美完成整體上市，從 4 月 1 日起 500 多家門(mén)店業(yè)績(jì)被并入報表，全年交易總額 ( GMV ) 和營(yíng)收的同比增幅分別為 31.05% 和 18.73%。

2017 年國美營(yíng)收 715.7 億，相當于蘇寧的 38%。2018 年前三季，國美營(yíng)收 510 億，相當于蘇寧的 29%。

2010 年以來(lái)，國美只有一個(gè)財年營(yíng)收增速高于蘇寧 ( 因并購 500 多間門(mén)店 ) 。2017 年國美營(yíng)收同比下降 6.7%，2018 年前三季下降 11.2%。同期，蘇寧營(yíng)收同比增幅分別為 26.5% 和 31.5%，與國美分道揚鑣。

國美顯然掉隊了。

" 看家本領(lǐng) " 不弱

黃光裕失去自由后，妻子杜鵑的貢獻有目共睹，其實(shí)黃的母親、妹妹也都深度參與國美的管理。但 " 皇后 "、" 太后 "、" 長(cháng)公主 " 們畢竟是資望和經(jīng)驗有限的 " 女流 "，管理有上千家門(mén)店的商業(yè)帝國力不從心。

2011 年 3 月，張大中出任國美董事會(huì )主席兼非執行董事，協(xié)助杜鵑操控這家連鎖巨頭。其實(shí)賣(mài)掉大中電器時(shí)張大中 59 歲，本可安度晚年，36 億夠張家花好幾代。

光陰似箭，一晃 8 年過(guò)去了，如今張大中已 70 歲，估計黃光?；貧w前還得再當兩年 " 定海神針 "。這樣的佳話(huà)在中國商界絕無(wú)僅有。

開(kāi)門(mén)店本就是國美的看家本領(lǐng)，也是 " 看守內閣總理 " 張大中的強項。

2010 年，國美電器擁有門(mén)店 826 間，另有 494 間非上市門(mén)店 ( 含 59 間大中店 ) ，合計 1320 間;2013 年，國美旗下門(mén)店合計 1585 間，與蘇寧持平 ;2016 年整體上市后，國美門(mén)店數達 1628 間，比蘇寧多 118 間;2017 年，國美門(mén)店數凈減少 24 間，蘇寧凈增 74 間，國美領(lǐng)先優(yōu)數降至 20 間。

需要說(shuō)明的是，蘇寧在優(yōu)化傳統門(mén)店的同時(shí)，大量開(kāi)設名目繁多的 " 小店 "。截至 2018 年 9 月 30 日，蘇寧在中國大陸的各類(lèi)門(mén)店合計達 6292 間。論線(xiàn)下實(shí)力，蘇寧遠勝?lài)馈?/span>

張大中畢竟不是國美之主，杜鵑也不敢冒險。" 看守內閣 " 取得這樣的成就已經(jīng)很不錯了。

眾所周知，近年來(lái)電商大行其道，線(xiàn)下實(shí)體店舉步維艱。國美可比門(mén)店收入增長(cháng)很不樂(lè )觀(guān)。2016 年降了 9.42%，2017 年增長(cháng) 2.33%。

在逆境中，國美毛利潤率居然穩中有升，2017 年達到 15.4%。# 張大中的確是高手 #

電商大潮初起之時(shí)，不少人認為 " 電商沒(méi)有店面成本 "、" 能夠展示的品類(lèi)無(wú)限豐富 "、" 消費者足不出戶(hù)就可下單，然后等送貨上門(mén) " ……因此電商必將取代、顛覆線(xiàn)下零售業(yè)。

由于競爭激烈，線(xiàn)上、線(xiàn)下價(jià)格趨同。說(shuō)白了就是相同 / 相近的商品，國美不能賣(mài)得比京東貴，至于蘇寧干脆實(shí)行 " 線(xiàn)上線(xiàn)下同價(jià) "。既然售價(jià)相近，沒(méi)有門(mén)店運營(yíng)成本的京東毛率理應更高。實(shí)情剛好相反 !

國美、蘇寧計算毛利潤時(shí)都扣除了店面運營(yíng) ( 僅門(mén)店租金占銷(xiāo)售額的比例就超過(guò) 5% ) 及送貨上門(mén)的成本，京東披露的毛利潤率不包含覆約成本。

扣除覆約成本后，京東毛利潤率還不到國美的一半!

通常零售企業(yè)獲得較高毛利潤率主要依靠?jì)煞N能力，即對供應商的議價(jià)能力和控制運營(yíng)成本的能力。

2017 年，京東自營(yíng)規模約為國美的 4.6 倍，議價(jià)能力即便不高于國美也不至于低很多。京東運營(yíng)成本包括流量成本、網(wǎng)站運維成本、覆約成本。

國美、蘇寧們不是通常意義上賺進(jìn)銷(xiāo)差價(jià)的傳統零售企業(yè)。它們利潤的主要來(lái)源是向廠(chǎng)商收取各種名目的費用。國美、蘇寧們本質(zhì)上是商業(yè)地產(chǎn)運營(yíng)者，只是從收租金進(jìn)化為賺傭金和服務(wù)費。

其實(shí)，即便是自營(yíng)業(yè)務(wù)，京東賺的也不是進(jìn)銷(xiāo)差價(jià)，這點(diǎn)與國美、蘇寧異曲同工。京東商城是線(xiàn)上平臺，國美、蘇寧可以視為線(xiàn)下平臺。事實(shí)證明后者綜合毛利潤率更高。

京東一直在努力提高營(yíng)收中服務(wù)性收入占比。所謂服務(wù)收入即為開(kāi)放平臺第三方賣(mài)家提供服務(wù) ( 如廣告、物流、金融等 ) 收取的費用。服務(wù)收入毛利潤率不低于 50%，其在營(yíng)收中占比的提高，是推動(dòng)京東毛利潤率上揚的主要因素。如果剔除服務(wù)收入，京東自營(yíng)毛利潤率與國美的差距會(huì )更大。

" 保守療法 " 有失有得

國美保守療法的代價(jià)是沒(méi)有趕上電商大潮。

2011 年，在電商 " 沖擊波 " 降臨前夜，蘇寧離開(kāi) " 舒適區 " 主動(dòng) " 革自己的命 "，一度痛失 " 績(jì)優(yōu)股 " 桂冠，如今終于 " 熬出來(lái) " 了。

2017 年，蘇寧商品銷(xiāo)售規模達 2433 億，其中線(xiàn)上 1267 億，占比 52.1%。

六年奮斗，張近東在線(xiàn)上再造了一個(gè)蘇寧。而且線(xiàn)上、線(xiàn)下一體互動(dòng)，比京東單一線(xiàn)上銷(xiāo)售更具優(yōu)勢。

國美則沒(méi)有這般 " 幸運 "。2012 年將旗下兩個(gè)電商平臺二為一時(shí)號稱(chēng)要挑戰京東商城，如連線(xiàn)上交易金額都不好意思披露。2017 年報，國美電器承認 " 自營(yíng)銷(xiāo)售收入有所下滑 "。

張大中不應受到責備。當家人不在，把國美搞砸了怎么向朋友交待 ? 守住國美的線(xiàn)下陣地是他最大的功績(jì)。假設黃光裕沒(méi)有失去自由，有可能也會(huì )象張近東那樣毅然推進(jìn)線(xiàn)上銷(xiāo)售。

好在線(xiàn)下店的價(jià)值已得到共識，阿里、騰訊、京東、網(wǎng)易等巨頭線(xiàn)下 " 掃貨 " 到了瘋狂的地步：參股永輝、華聯(lián)、高鑫、家樂(lè )福、步步高、居然之家、海瀾之家。這是因為線(xiàn)上流量已被瓜分殆盡且沒(méi)有多大增長(cháng)空間?；ヂ?lián)網(wǎng)公司獲得新增流量越來(lái)越難、代價(jià)越來(lái)越高，于是紛紛到線(xiàn)下尋找 " 流量入口 "。

電商發(fā)展到今天在社會(huì )商品總零售額中的占比在 20% 左右 ( 其中阿里約占 12% ) 。80% 的消費行為仍然發(fā)生在線(xiàn)下。國美、蘇寧的線(xiàn)下店有廣闊的發(fā)展空間。

黃光裕復出后多半會(huì )采取激進(jìn)策略把失去的時(shí)間奪回來(lái)。但今日之江湖物非人也非，對手一個(gè)比一個(gè)強，國美在規模、資金、品牌、人才等方方面面都不占優(yōu)勢。如果硬拼，搞不好會(huì )在幾年內把張大中辛辛苦苦保住的 " 家業(yè) " 燒光。

其實(shí) " 站隊 " 是個(gè)不錯的選擇，蘇寧站了阿里，國美只能站騰訊了。但是按照黃光裕過(guò)去的性格，恐怕要 " 嗆幾口水 " 才會(huì )知道兇險，才會(huì )考慮 " 站隊 "。# 牢獄之災讓他改變了性格也未可知 #

時(shí)代的車(chē)輪滾滾向前，大潤發(fā)被并購，創(chuàng )始人黃明端黯然離任時(shí)說(shuō)：" 時(shí)代拋棄你時(shí)，連一聲再見(jiàn)都不會(huì )說(shuō)。"

但愿黃光裕還來(lái)得及率領(lǐng)國美趕上時(shí)代。

本文來(lái)源：i黑馬