" 黃光裕出獄 " 與 " 谷歌返華 "、" 索尼倒閉 " 并列為媒體定期炒作的三大話題。從 2008 年 11 月 23 日被警方帶走，黃光裕失去自由已整整十年。由于獲得兩次共 21 個月減刑，他出獄的日子肯定不會晚于 2021 年 2 月 16 日 ( 那時他 52 歲 ) 。

事實上，刑期過半即可申請假釋，而且理論上還有一次減刑機會，此外年滿 50 歲 ( 出生于 1969 年 ) 申請保外就醫(yī)也有一定成功概率。

黃光裕 2019 年出獄不是沒有可能，橫豎不會坐到 2021 年。

2017 是國美的而立之年，離開 " 父親 " 已經(jīng)十年，國美還好嗎 ?

十年了，人們對黃光裕的印象或許有所淡忘，只記得他年紀輕輕就成為中國首富。預判黃光裕歸來后國美的走向，有必要先了解他以往的行事風格。

美蘇爭霸中的 " 陸戰(zhàn) "

當年家電 " 新零售 " 領域的兩個 " 超級大國 " 是國美和蘇寧，分踞上海、北京的永樂、大中只能躋身第二陣營。

陸戰(zhàn) ( 即門店對壘 ) 是主戰(zhàn)場。舊年往事不必細說，只從經(jīng)典的 " 南京新街口之戰(zhàn) " 就可窺見當年戰(zhàn)事之激烈。

南京是蘇寧的大本營，約六成營收來自于此。黃光裕志在必得卻忍到全國布局完畢才發(fā)起 " 收官之戰(zhàn) "。蘇寧早已戒備，秣馬厲兵嚴陣以待。

2005 年，國美南京第一店——新街口店開業(yè)時，" 超級大國 " 間的對撞就發(fā)生了。

2005 年 7 月 23 日零點，10 多萬市民揮舞鈔票 " 喜迎 " 國美開業(yè)大促，五分鐘后玻璃大門被擠破，當天 " 打掃戰(zhàn)場 " 被擠丟的鞋子裝滿好幾個大紙箱。

新街口方寸之地，蘇寧、五星、國美門店三足鼎立，消費者步行不到 100 米就可貨比三家。當他們轉第二圈時會發(fā)現(xiàn)同品牌的同款商品價格又降了，因為各家會不斷根據(jù)對手的價格調整自己的價格。據(jù)業(yè)內人士估算，國美介入后南京家電市場價格跌了十幾個百分點。# 龍戰(zhàn)于野，其血玄黃 #

除了短兵相接的地面戰(zhàn)，雙方首腦還頻頻隔空喊話。" 價格屠夫 " 黃光裕聲稱要為南京消費者 " 當兩年搬運工 "，" 兩個月內在南京連開六家 "。張近東放話 " 用常規(guī)武器打，誰也打不死誰 ; 用核武器打，你死我也死 "。

互聯(lián)網(wǎng)圈不乏打法兇悍的角色，補貼、掃街、切客……燒錢速度超過當年 " 美蘇爭霸 "。但調動 " 地面部隊 " 展開大規(guī)模陣地戰(zhàn)的勇氣、魄力和經(jīng)驗，新秀們不如黃光裕、張近東兩位老師。

美蘇爭霸中的 " 空戰(zhàn) "

空戰(zhàn)是發(fā)生在資本層面的角逐。

蘇寧走的是 " 正途 "，憑業(yè)績直取 A 股市場。2004 年 7 月 21 日，蘇寧在深圳中小板上市，募集資金 4 億元。

國美則上演了一出 " 無間道 "，在大陸、香港同時 " 找殼 "。2000 年 12 月，黃光裕用鵬潤大廈只付了 1000 萬港元首付的三套房，換取香港主市上市公司京華自動化 ( 代碼 0493.HK ) 16% 股權及 1200 萬港元現(xiàn)金，成為第二大股東 ( 第一大股東持有 22% ) ;2002 年 3 月，黃光裕斥資 1.35 億認購新股，成為第一大股東 ;2004 年 4 月，黃光裕將國美電器 65% 股權注入上市公司 ;2006 年 8 月，將國美電器其余 35% 股權作價 70 億港元置入上市公司 ;2016 年 1 月，國美電器之外的 500 多間門店被注入上市公司。

從 2000 年 12 月下手算起，國美整體上市用了 15 年，有多方面的原因。比如曾經(jīng)的舉棋不定 ( 在大陸還是香港借殼 ) ，法規(guī)限制 ( 香港市場要求新晉大股 24 個月不得注入資產(chǎn)，大陸曾要求外資在零售企業(yè)占股比例不得高于 65% ) 。但黃光裕本人對資本市場規(guī)則不熟悉，走了不該走的彎路是不爭的事實。

國美上市路不僅耗時長還有硬傷，本文對這個話題不展開了。一些財經(jīng)媒體驚呼 " 黃光裕財技令人眼繚亂 "，筆者當年點評國美上市時曾說沒頭蒼蠅飛起來也令人眼花繚亂。

黃光裕文化程度不高卻善于學習和總結，更重要的是敢于冒險。盡管上市之路走得磕磕絆絆，最終的資本運營成效卻可與梁建章比肩。

2006 年 11 月，國美電器以 52.7 億港元收購永樂，一舉拿下上海市場主導權。2007 年末，國美集團以 36 億人民幣收購大中，鞏固了北京市場。這兩宗并購可與攜程吞并藝龍、去哪兒網(wǎng)媲美。

收購大中電器的過程極富戲劇性，且體現(xiàn)出黃光裕的性格。當時蘇寧、國美都看上了大中，黃光裕對張大中說不管蘇寧出多少錢我都加價 20%。蘇寧經(jīng)過辛苦的盡職調查和艱難的談判，把收購價格定在了 30 億。黃光裕二話不說，直接出價 36 億。

在資本層面，蘇寧上市干凈漂亮，但黃光裕不按常理出牌，連續(xù)拿下永樂、大中，雙方還是平手。

規(guī)模掉隊

2008 年，國美、蘇寧營收分別為 459 億和 499 億，國美相當于蘇寧的 92%。2010 年，國美營收規(guī)模跌至蘇寧的 74%，與黃光裕離開有一定關系。但這年財報封面仍然印著 " 全面領先 "。

2016 年，國美完成整體上市，從 4 月 1 日起 500 多家門店業(yè)績被并入報表，全年交易總額 ( GMV ) 和營收的同比增幅分別為 31.05% 和 18.73%。

2017 年國美營收 715.7 億，相當于蘇寧的 38%。2018 年前三季，國美營收 510 億，相當于蘇寧的 29%。

2010 年以來，國美只有一個財年營收增速高于蘇寧 ( 因并購 500 多間門店 ) 。2017 年國美營收同比下降 6.7%，2018 年前三季下降 11.2%。同期，蘇寧營收同比增幅分別為 26.5% 和 31.5%，與國美分道揚鑣。

國美顯然掉隊了。

" 看家本領 " 不弱

黃光裕失去自由后，妻子杜鵑的貢獻有目共睹，其實黃的母親、妹妹也都深度參與國美的管理。但 " 皇后 "、" 太后 "、" 長公主 " 們畢竟是資望和經(jīng)驗有限的 " 女流 "，管理有上千家門店的商業(yè)帝國力不從心。

2011 年 3 月，張大中出任國美董事會主席兼非執(zhí)行董事，協(xié)助杜鵑操控這家連鎖巨頭。其實賣掉大中電器時張大中 59 歲，本可安度晚年，36 億夠張家花好幾代。

光陰似箭，一晃 8 年過去了，如今張大中已 70 歲，估計黃光裕回歸前還得再當兩年 " 定海神針 "。這樣的佳話在中國商界絕無僅有。

開門店本就是國美的看家本領，也是 " 看守內閣總理 " 張大中的強項。

2010 年，國美電器擁有門店 826 間，另有 494 間非上市門店 ( 含 59 間大中店 ) ，合計 1320 間;2013 年，國美旗下門店合計 1585 間，與蘇寧持平 ;2016 年整體上市后，國美門店數(shù)達 1628 間，比蘇寧多 118 間;2017 年，國美門店數(shù)凈減少 24 間，蘇寧凈增 74 間，國美領先優(yōu)數(shù)降至 20 間。

需要說明的是，蘇寧在優(yōu)化傳統(tǒng)門店的同時，大量開設名目繁多的 " 小店 "。截至 2018 年 9 月 30 日，蘇寧在中國大陸的各類門店合計達 6292 間。論線下實力，蘇寧遠勝國美。

張大中畢竟不是國美之主，杜鵑也不敢冒險。" 看守內閣 " 取得這樣的成就已經(jīng)很不錯了。

眾所周知，近年來電商大行其道，線下實體店舉步維艱。國美可比門店收入增長很不樂觀。2016 年降了 9.42%，2017 年增長 2.33%。

在逆境中，國美毛利潤率居然穩(wěn)中有升，2017 年達到 15.4%。# 張大中的確是高手 #

電商大潮初起之時，不少人認為 " 電商沒有店面成本 "、" 能夠展示的品類無限豐富 "、" 消費者足不出戶就可下單，然后等送貨上門 " ……因此電商必將取代、顛覆線下零售業(yè)。

由于競爭激烈，線上、線下價格趨同。說白了就是相同 / 相近的商品，國美不能賣得比京東貴，至于蘇寧干脆實行 " 線上線下同價 "。既然售價相近，沒有門店運營成本的京東毛率理應更高。實情剛好相反 !

國美、蘇寧計算毛利潤時都扣除了店面運營 ( 僅門店租金占銷售額的比例就超過 5% ) 及送貨上門的成本，京東披露的毛利潤率不包含覆約成本。

扣除覆約成本后，京東毛利潤率還不到國美的一半!

通常零售企業(yè)獲得較高毛利潤率主要依靠兩種能力，即對供應商的議價能力和控制運營成本的能力。

2017 年，京東自營規(guī)模約為國美的 4.6 倍，議價能力即便不高于國美也不至于低很多。京東運營成本包括流量成本、網(wǎng)站運維成本、覆約成本。

國美、蘇寧們不是通常意義上賺進銷差價的傳統(tǒng)零售企業(yè)。它們利潤的主要來源是向廠商收取各種名目的費用。國美、蘇寧們本質上是商業(yè)地產(chǎn)運營者，只是從收租金進化為賺傭金和服務費。

其實，即便是自營業(yè)務，京東賺的也不是進銷差價，這點與國美、蘇寧異曲同工。京東商城是線上平臺，國美、蘇寧可以視為線下平臺。事實證明后者綜合毛利潤率更高。

京東一直在努力提高營收中服務性收入占比。所謂服務收入即為開放平臺第三方賣家提供服務 ( 如廣告、物流、金融等 ) 收取的費用。服務收入毛利潤率不低于 50%，其在營收中占比的提高，是推動京東毛利潤率上揚的主要因素。如果剔除服務收入，京東自營毛利潤率與國美的差距會更大。

" 保守療法 " 有失有得

國美保守療法的代價是沒有趕上電商大潮。

2011 年，在電商 " 沖擊波 " 降臨前夜，蘇寧離開 " 舒適區(qū) " 主動 " 革自己的命 "，一度痛失 " 績優(yōu)股 " 桂冠，如今終于 " 熬出來 " 了。

2017 年，蘇寧商品銷售規(guī)模達 2433 億，其中線上 1267 億，占比 52.1%。

六年奮斗，張近東在線上再造了一個蘇寧。而且線上、線下一體互動，比京東單一線上銷售更具優(yōu)勢。

國美則沒有這般 " 幸運 "。2012 年將旗下兩個電商平臺二為一時號稱要挑戰(zhàn)京東商城，如連線上交易金額都不好意思披露。2017 年報，國美電器承認 " 自營銷售收入有所下滑 "。

張大中不應受到責備。當家人不在，把國美搞砸了怎么向朋友交待 ? 守住國美的線下陣地是他最大的功績。假設黃光裕沒有失去自由，有可能也會象張近東那樣毅然推進線上銷售。

好在線下店的價值已得到共識，阿里、騰訊、京東、網(wǎng)易等巨頭線下 " 掃貨 " 到了瘋狂的地步：參股永輝、華聯(lián)、高鑫、家樂福、步步高、居然之家、海瀾之家。這是因為線上流量已被瓜分殆盡且沒有多大增長空間?；ヂ?lián)網(wǎng)公司獲得新增流量越來越難、代價越來越高，于是紛紛到線下尋找 " 流量入口 "。

電商發(fā)展到今天在社會商品總零售額中的占比在 20% 左右 ( 其中阿里約占 12% ) 。80% 的消費行為仍然發(fā)生在線下。國美、蘇寧的線下店有廣闊的發(fā)展空間。

黃光裕復出后多半會采取激進策略把失去的時間奪回來。但今日之江湖物非人也非，對手一個比一個強，國美在規(guī)模、資金、品牌、人才等方方面面都不占優(yōu)勢。如果硬拼，搞不好會在幾年內把張大中辛辛苦苦保住的 " 家業(yè) " 燒光。

其實 " 站隊 " 是個不錯的選擇，蘇寧站了阿里，國美只能站騰訊了。但是按照黃光裕過去的性格，恐怕要 " 嗆幾口水 " 才會知道兇險，才會考慮 " 站隊 "。# 牢獄之災讓他改變了性格也未可知 #

時代的車輪滾滾向前，大潤發(fā)被并購，創(chuàng)始人黃明端黯然離任時說：" 時代拋棄你時，連一聲再見都不會說。"

但愿黃光裕還來得及率領國美趕上時代。

本文來源：i黑馬