普思資本剛聲明已全部達成賠償協(xié)議，投資人便否認稱(chēng)未參加過(guò)談判也未收到過(guò)一分錢(qián)。這20億，夠王思聰忙活一陣的了。

文/ 梁 坤

灰頭土臉了半年之后，王思聰和普思資本憑借一紙公告，讓“國民老公”即將崩塌的人設，變得再次豐滿(mǎn)起來(lái)。

12月26日，普思資本公告稱(chēng)，經(jīng)過(guò)近兩個(gè)月幾十輪的商談，普思投資與數十位投資人全部達成協(xié)議，所有投資人都得到了賠償，熊貓互娛近20億元巨額投資損失全部由普思投資及實(shí)控人自己承擔。并表示將誠實(shí)守信，繼續創(chuàng )業(yè)。

這次獨攬20億債務(wù)的霸氣操作，不免讓人聯(lián)想到遠走美國、試圖申請個(gè)人破產(chǎn)實(shí)現金蟬脫殼的賈躍亭。因此，一個(gè)前兩個(gè)月還在各種限制消費令、被執行令的人，在網(wǎng)絡(luò )上收割了無(wú)數“有擔當”“愿賭服輸”“爺們”“欽佩”的評價(jià)。

但事情反轉得很快。據澎湃新聞報道，熊貓互娛的投資人之一——天津珺明策文化傳播中心的負責人稱(chēng)：“并沒(méi)有參與熊貓互娛所謂的商談邀請，也從未參加過(guò)談判。”目前熊貓互娛欠其公司960萬(wàn)元，未收到過(guò)一分錢(qián)還款，也未曾達成協(xié)議，所以，將會(huì )繼續追究下去，等待賠償。

這一系列發(fā)生在王思聰身上的事情，很有標志性。社交網(wǎng)絡(luò )上，人們在吃瓜的同時(shí)，更多人發(fā)出了疑問(wèn)：為什么企業(yè)投資失敗的損失要由個(gè)人來(lái)承擔？王思聰缺錢(qián)嗎？為什么王健林不出來(lái)救場(chǎng)？

一直缺錢(qián)的王思聰

首先來(lái)看第一個(gè)問(wèn)題，熊貓互娛20億窟窿，為什么會(huì )傳導到王思聰身上？

這是一個(gè)有限公司和無(wú)限責任的悖論。普思資本作為有限責任公司，公司責任理應與王思聰的責任分離，王思聰無(wú)需對公司的債務(wù)承擔除了其投資之外的進(jìn)一步責任。但是，王思聰為了救熊貓，背上了回購承諾，也就是“對賭協(xié)議”。

為什么留下這樣的承諾？因為缺錢(qián)。

作為富二代，王思聰曾經(jīng)一抽獎就是給113個(gè)人每人10000元人民幣，甚至放言“上海最好的車(chē)一定是我的”，總給人“不差錢(qián)”的印象。而今看來(lái)，這些炫富的行為似乎是打腫臉充胖子，顯得自己現金流十分充裕，這樣才能擦亮“王思聰”這塊招牌，方便融資。這個(gè)邏輯，和某些“身上光鮮亮麗，兜里一干二凈”的普通做生意的人沒(méi)什么區別。

2019年3月7日，熊貓直播創(chuàng )始人兼COO張菊元在告別信中稱(chēng)，長(cháng)達22個(gè)月未獲得任何外部資金注入，兩年中尋求的投資都未能確認，最終沒(méi)有解決掉資金缺口，只得做出了“大勢之下一個(gè)無(wú)奈卻最理智的選擇”。

按張菊元的說(shuō)法，往前推22個(gè)月，熊貓從2017年1月開(kāi)始，便“斷糧”。企查查信息顯示，熊貓互娛最后一次增資為2017年12月，5月份官宣的10億元B輪融資是熊貓的最后一筆錢(qián)。但那時(shí)也是各大直播平臺廝殺最激烈的關(guān)鍵時(shí)刻。

作為最大股東，即便有王思聰的信用背書(shū)，也沒(méi)能拉回投資，可見(jiàn)當時(shí)熊貓的融資環(huán)境有多險惡。

而且，熊貓2017年之前的融資也極困難，甚至王思聰要簽署無(wú)限連帶責任的條款。

事實(shí)上，像王思聰這樣，以債權投資或者股權回購來(lái)融資的，基本都會(huì )承擔無(wú)限連帶責任，也就是公告中所說(shuō)的“連帶擔保”。

熊貓TV這樣的科技類(lèi)公司，不像制造業(yè)一樣有實(shí)實(shí)在在值錢(qián)的設備、廠(chǎng)房等資產(chǎn)，商譽(yù)的減值風(fēng)險極大，空口無(wú)憑地想從投資人處拿到錢(qián)很難。幾大直播平臺燒錢(qián)大戰時(shí)，王思聰為了拿到投資，不僅給公司的估值打了折，還承諾了股權回購條款，相當于這筆投資異化成了年化12%的高利貸，即便熊貓TV已經(jīng)死掉，這錢(qián)王思聰也賴(lài)不掉。

根據界面新聞報道，鉅派投資旗下有一款專(zhuān)門(mén)為了向熊貓TV進(jìn)行股權投資而打造的產(chǎn)品“鉅大秀贏(yíng)財股權投資基金”。在產(chǎn)品說(shuō)明上明確標明，該產(chǎn)品“由實(shí)際控制人王校長(cháng)承諾本基金有權要求其回購股權”和“年化12%的回購承諾”。

并且，王思聰為了融資，這樣的回購承諾簽了不止這一份。

資本是逐利的，成功時(shí)錦上添花，失敗時(shí)也可能成為壓倒企業(yè)家最后的稻草。在創(chuàng )業(yè)者和投資人之間，有著(zhù)一個(gè)充滿(mǎn)張力的結構，兩者常常構成博弈關(guān)系，展開(kāi)無(wú)聲的較量。

在投資人看來(lái)，有很多創(chuàng )業(yè)者套現走人，留下一堆爛攤子給投資人的例子，簽署連帶責任是對自身的保護；而從創(chuàng )業(yè)者的視角來(lái)看，無(wú)限責任是在壓榨創(chuàng )業(yè)者，這筆錢(qián)可能盤(pán)活企業(yè)，也可能是飲鴆止渴，把自己也搭進(jìn)去。

如今，在經(jīng)濟下行壓力之下，人們常說(shuō)資本回歸了理性與常識，投資人把錢(qián)捂得更嚴實(shí)了。創(chuàng )業(yè)者和企業(yè)玩過(guò)的花招倒逼投資機構設置越來(lái)越苛刻的條件：想要拿到錢(qián)，必須簽兜底協(xié)議。

今年因為個(gè)人連帶無(wú)限責任倒下的企業(yè)家很多。

在暴風(fēng)集團的馮鑫被公安機關(guān)拘留后，美圖的蔡文勝發(fā)過(guò)一條朋友圈說(shuō)：創(chuàng )業(yè)者一定要謹記一條紀律，任何時(shí)候都不要簽“個(gè)人連帶無(wú)限責任”。且表示“特別是國內機構和銀行，經(jīng)常會(huì )有這個(gè)條款”。這種現狀，正是當今創(chuàng )業(yè)的殘酷之處：很多人不是不懂其中的兇險，但為了錢(qián)，不得不簽。

今年，賈躍亭申請破產(chǎn)之后，賈躍亭的債務(wù)處理小組曾跳出來(lái)說(shuō)：賈總的債大多數都是為公司擔保欠下的，真正他自己欠的并不多。言外之意是，賈總燃燒自己，照亮公司。但在債權人看來(lái)，他只是技不如人被資本的力量反噬而已，這種悲情敘事不會(huì )影響債權人申請執行、阻止其破產(chǎn)。

被對賭協(xié)議纏住的王氏父子

再來(lái)看第二個(gè)問(wèn)題：為什么老爸王健林不能出手相救而任由事情發(fā)酵呢？

王健林也有苦衷。

▲老王一家三口

首先，這20億對任何人來(lái)說(shuō)都不是一筆小數目。普通人都拼命地把手里的閑錢(qián)往樓市、股市、P2P里扔，何況那些永遠把資金鏈繃得緊緊的，擅長(cháng)資本運作的企業(yè)家呢？他不太可能沒(méi)事手里攥著(zhù)20億現金。

其次，還賬不能用萬(wàn)達的錢(qián)。萬(wàn)達是一個(gè)巨無(wú)霸，有完善的治理體系和組織結構，并不是王健林的一言堂，他也要為股東負責，輕易決定20億資金的來(lái)去，是違法違規的行為，尤其是從上市公司抽離資金，是要坐牢的。

再次，王健林也不能輕易拋旗下上市公司的股票套現。一是萬(wàn)達影視、萬(wàn)達信息等股價(jià)波動(dòng)很大，大筆套現的舉動(dòng)很有可能讓股價(jià)閃崩，不僅虧了自己，還可能坑害眾多股東。

話(huà)說(shuō)回來(lái)，王家父子真的很喜歡對賭，將資本游戲玩得風(fēng)生水起。

2016年9月，王健林嫌萬(wàn)達商業(yè)的估值太低，對不起股東和投資人，執意要將港股上市剛滿(mǎn)15個(gè)月的萬(wàn)達商業(yè)私有化。

為了如愿退市，他簽署了一份對賭協(xié)議，規定萬(wàn)達商業(yè)在退市兩年內，若未能完成A股上市目標，退市投資人將有權利要求萬(wàn)達集團進(jìn)行回購，并且萬(wàn)達商業(yè)需要支付8%-10%的利息。在距離deadline七個(gè)月的時(shí)候，萬(wàn)達引入了由騰訊、蘇寧、京東和融創(chuàng )組成的戰略投資團，引入了340億，收購萬(wàn)達商業(yè)退市時(shí)引入的投資人持有的約14%股份。

這340億，讓人們領(lǐng)略到了王健林眼花繚亂的杠桿魔術(shù)。但資本的運籌必須付出代價(jià)，他與上述四大巨頭簽署了新的對賭協(xié)議：萬(wàn)達商業(yè)在2023年10月31日前完成上市，而且萬(wàn)達商業(yè)不可以更改其主營(yíng)業(yè)務(wù)，2019年租金的凈收益要達到190億元，如果低于這個(gè)數值，投資方有權要求萬(wàn)達方面給予其現金補償。

其實(shí)，就是資本騰挪，用新債還舊債而已，俗稱(chēng)“拆東墻補西墻”。

王健林當時(shí)有四大巨頭組成的財團馳援救場(chǎng)，但眼前這20億可夠其兒王思聰忙活一陣子的了。好在從公告來(lái)看，王思聰會(huì )負責到底，同時(shí)，他的“再創(chuàng )業(yè)”定會(huì )相信也會(huì )更加審慎。