摘要： “我希望留給后人的遺產(chǎn)，是我改變了公司做生意的方式?！?/div>

他為股東賺的錢(qián)可能比這個(gè)星球上的其他任何投機者都多。

01 真正的華爾街之狼

2013年上映的《華爾街之狼》中，瘋狂、狡黠又充滿(mǎn)激情的金融騙子喬丹·貝爾福特，讓很多人對“華爾街之狼”產(chǎn)生了認知誤區。

事實(shí)上，不論公司內部還是媒體，從未有人這樣稱(chēng)呼過(guò)貝爾福特。這個(gè)稱(chēng)號，是他在自傳中“自封”的。

現實(shí)中，他的公司并不在華爾街；整個(gè)行騙生涯中，他也只不過(guò)騙了2億美金。操縱麥登鞋業(yè)股價(jià)、3小時(shí)入賬2200萬(wàn)美元，已經(jīng)是他人生中最高光的時(shí)刻。

放在華爾街，他只是個(gè)不入流的小角色。這種割散戶(hù)韭菜的小把戲也絕稱(chēng)不上“狼”。

真正公認的華爾街之狼——卡爾·伊坎，可是與索羅斯齊名的對沖基金大佬，曾被《時(shí)代》雜志評為“美國最重量級的投資人”。

在華爾街，他是滅霸般的存在，是令所有美國上市公司都害怕的“兇狠野獸”。

他不但可以讓上市公司讓步、割肉以牟取利潤，甚至還可以操縱公司的戰略和走向。

他曾迫使雅虎創(chuàng )始人兼CEO楊致遠黯然下臺，讓惠普的百億私有化方案折戟，還一手推動(dòng)了摩托羅拉移動(dòng)業(yè)務(wù)的拆分，最終引發(fā)了巨人的衰落，并從中獲利13億美元。

和貝爾福特一樣，伊坎的華爾街生涯也是從股票交易員開(kāi)始的。

“他們就像點(diǎn)石成金的魔法師，讓奇跡在一夜之間發(fā)生，實(shí)力、野心和激情在一個(gè)個(gè)的天文數字中燦然交匯。”

1961年，第一次走進(jìn)紐交所的伊坎，被眼前的景象震撼了。

在這里，他只用了2個(gè)月就賺到了4000美元。對一個(gè)紐約皇后區的普通家庭來(lái)說(shuō)，那是伊坎父親兩年的收入。

1968年，他成立伊坎證券公司，大膽下注傳統產(chǎn)業(yè)，憑借21.6%的年化收益率吸引了大批客戶(hù)。

1980年，伊坎把公司遷到了美國的金融中心——紐約曼哈頓，與通用、摩根斯坦利等國際巨頭比鄰而居。

此時(shí)的伊坎，已經(jīng)不滿(mǎn)足于在二級市場(chǎng)做一個(gè)炒家。

5個(gè)月后，他斥資8000萬(wàn)美元收購了瀕臨破產(chǎn)的Federal-Mogul汽車(chē)零件公司，然后將它從一家“連一張準確的財務(wù)報表都交不出來(lái)”的混亂企業(yè)，整治成一家管理規范的現代公司。

數年后，伊坎將之出售，獲利超過(guò)20倍。

不過(guò)，真正讓伊坎一戰成名的是環(huán)球航空“獵殺案”。

1985年，環(huán)球航空打算拆分其酒店、餐飲與航空業(yè)務(wù)。當時(shí)，環(huán)球航空股權極度分散，不存在實(shí)控人；公司擁有多條國內外航線(xiàn)、機群和土地資產(chǎn)，但效率低下、經(jīng)營(yíng)不善，資產(chǎn)被嚴重低估。

這一切，被伊坎死死盯上了。

但一開(kāi)始，伊坎沒(méi)有打草驚蛇。他以各種不同的公司和身份，在二級市場(chǎng)上頻繁地小額買(mǎi)進(jìn)環(huán)球航空的股票。

就在即將觸碰持股5%公開(kāi)紅線(xiàn)的前10天，伊坎開(kāi)始瘋狂買(mǎi)入，將持股比例迅速增加到16%。

這時(shí)，環(huán)球航空才意識到大事不妙，針對惡意收購向法庭提起訴訟，卻為時(shí)已晚。伊坎一邊與其周旋，一邊繼續增持，最終以52%的股權完成了對環(huán)球航空的絕對控制。

羊入虎口后，伊坎并不心急。

起初，他一副救世主的姿態(tài)。通過(guò)部署度假航線(xiàn)、與西北航空強強聯(lián)手，環(huán)球航空在連續兩年巨虧后，竟然在伊坎手中迎來(lái)第二春：1987、1988年，分別盈利1.06億、3.09億美元。他也從飛升的股價(jià)中獲益不淺。

很快，伊坎露出了魔鬼的真面目。

通過(guò)發(fā)行垃圾債券加杠桿的手法，他實(shí)現了蛇吞象式私有化，獲得了公司90%的股權。這個(gè)過(guò)程中，他個(gè)人獲利4.69億美元，卻給公司留下了5.4億美元的債務(wù)窟窿。

1998年，實(shí)現私有化后，絕對控股的伊坎開(kāi)始為所欲為。他先后將最賺錢(qián)的幾條航線(xiàn)賣(mài)給競爭對手，幾乎榨干公司。

1992年，受困于債務(wù)危機的環(huán)球航空申請破產(chǎn)。通過(guò)向債權人順利出售公司55%股權，才暫時(shí)幸免于難。

但人們發(fā)現，辭去董事長(cháng)一職的伊坎搖身一變，又成了公司最大的債權人。

為償還伊坎1.9億美元債務(wù)，公司又與其簽署了專(zhuān)屬“票務(wù)協(xié)議”，即：伊坎有權在未來(lái)8年內，以55美分的價(jià)格購買(mǎi)任何往返于圣路易斯的機票，并允許轉售機票。

協(xié)議規定，伊坎不得通過(guò)旅行社轉售機票，但沒(méi)寫(xiě)明不得通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)出售。針對這一漏洞，伊坎注冊了一家票務(wù)網(wǎng)站，每年豪賺的同時(shí)，給環(huán)球航空造成約1億美元的損失。

2001年，被吃干榨盡的環(huán)球航空被美國航空收購，徹底退出歷史舞臺。

自此，伊坎成了人人敬畏的華爾街之狼。

隨后幾十年，伊坎嫻熟運用杠桿收購、惡意收購、代理權之爭、董事會(huì )襲擊、借助媒體、煽動(dòng)小股東等各種資本和非資本手段，頻繁在華爾街狩獵。

其獵物名單包括：雅虎、時(shí)代華納、維亞康姆、蘋(píng)果、摩托羅拉、米高梅、德士古石油公司、納貝斯克、西聯(lián)匯款等諸多巨頭。所到之處，無(wú)不掀起一片“血雨腥風(fēng)”。

如今，84歲高齡的伊坎依然寶刀未老。

4月20日，當全世界都在拋售石油、原油期貨跌至每桶-40美元的歷史低點(diǎn)時(shí)，他再度成功抄底，以負價(jià)格訂購了100萬(wàn)至200萬(wàn)桶原油。

02 另一個(gè)巴菲特

2014年，天不怕地不怕的伊坎向巴菲特開(kāi)炮。

這場(chǎng)口水戰的起因，是可口可樂(lè )的激勵計劃。

2014年2月19日，可口可樂(lè )薪酬委員會(huì )向董事會(huì )提出：留存5億股，用于高管股權激勵計劃。

當時(shí)，可口可樂(lè )流通股僅44億股，5億股激勵計劃，意味著(zhù)可口可樂(lè )的股價(jià)將被稀釋10%。

這一年，可口可樂(lè )的營(yíng)收和凈利潤均出現明顯下滑。而且前兩年，可口可樂(lè )已經(jīng)發(fā)放了1.96億股用于股權激勵。

這被質(zhì)疑是管理層直接侵占股東利益。

作為可口可樂(lè )最大的股東，巴菲特本有權反對這一計劃。但他選擇了棄權，使得這一計劃被董事會(huì )順利通過(guò)。

這讓伊坎很不滿(mǎn)。

隨后，他在《巴倫周刊》撰文公開(kāi)批評巴菲特。

他寫(xiě)道：如果連巴菲特這樣的重量級人物都不愿公開(kāi)反對并否決薪酬計劃，那么還能指望哪位董事會(huì )成員敢于表達自己的意見(jiàn)？正是這種不得罪人的態(tài)度，助長(cháng)了管理層的平庸。

伊坎認為，過(guò)去40年，美國貧富差距擴大的部分原因，正是高收入管理人士的薪酬迅速增加。一位表現平平CEO的薪資，最高達到普通員工的800倍，這是極不道德的。

對此，巴菲特回應稱(chēng)，在某些方面同意伊坎的行為，但促成改變的方法不止一種。他不愿與可口可樂(lè )管理層開(kāi)戰。

這件事并不涉及伊坎的利益，但他還是忍不住跳出來(lái)為股東說(shuō)話(huà)。

爭執源于兩種投資理念的沖突。

巴菲特代表的是價(jià)值投資。他總是選擇有價(jià)值的企業(yè)進(jìn)行長(cháng)期投資，通過(guò)企業(yè)的成長(cháng)和復利獲得超額收益。他與管理層是共贏(yíng)的，因而總能達成某種默契。

伊坎代表的是激進(jìn)投機。他喜歡選擇被低估的企業(yè)，通過(guò)惡意收購等方式迫使公司按照自己的意圖迅速改變以提升股價(jià)。他總是站在股東利益的一方，常常與管理層發(fā)生直接沖突。

事實(shí)上，巴菲特早期的投資理念和伊坎很接近。

受導師格雷厄姆影響，在代客理財階段以及伯克希爾早期，巴菲特推崇“煙蒂股”（被低估的企業(yè)）投資。買(mǎi)進(jìn)煙蒂股后如果不漲，就持續買(mǎi)到入主董事會(huì )甚至控股地位，最終推動(dòng)公司價(jià)值實(shí)現，獲利退出。

可是，這種投資方法需要為這些不算優(yōu)質(zhì)的企業(yè)勞心費力，且這種便宜股后來(lái)也很難找到，因而1971年以后，巴菲特逐漸放棄了這種投資模式。

伊坎就像是平行時(shí)空里的另一個(gè)巴菲特。

他選擇了堅持這種投資模式，并將它發(fā)揮到極致。

這為他帶來(lái)了驚人的收益。從1968年到2013年的45年時(shí)間里，伊坎公司的年投資回報率達到31%，而巴菲特的伯克希爾只有20%。

45年，31%的年化回報是什么概念？

假如你在1968年把1萬(wàn)美元交給伊坎，2013年，這筆錢(qián)將價(jià)值近19億美元。

沒(méi)有最佳的投資方式，只有最佳的投資人。即便走上了截然不同的投資道路，但這并不妨礙他成為與股神巴菲特齊名的華爾街傳奇。

2019年，伊坎以174億美元的身家，排名2019年福布斯全球富豪榜第61位，依舊屹立在華爾街之巔。

▲截至2019年底，伊坎的持倉情況

值得一提的是，伊坎還是特朗普的好友，大選時(shí)資助了他數百萬(wàn)美元，后被聘為監管改革特別顧問(wèn)。

但他對特朗普的戰疫表現，似乎并不滿(mǎn)意。

在史詩(shī)級股災面前，巴菲特只是出清了航空股，囤積1300多億美元現金。伊坎則直接做空美國，針對商業(yè)地產(chǎn)抵押貸款支持證券（CMBX6），押上了數十億美元空頭頭寸。

伊坎說(shuō)，“現在仿佛又回到了2008年”。

03 魔鬼中的天使

“你好，我是伊坎……”

這恐怕是華爾街的CEO們最害怕接到的電話(huà)。

“你得對他開(kāi)誠布公，而且隨叫隨到，對伊坎來(lái)說(shuō)，這兩點(diǎn)非常重要。”摩托羅拉CEO格雷格·布朗并非危言聳聽(tīng)。伊坎投資摩托羅拉后，他不止一次在睡夢(mèng)中被他的電話(huà)驚醒，甚至因此打亂了自己的結婚紀念日。

2012年，伊坎收購網(wǎng)飛10%的股份后，CEO里德·哈斯廷斯一邊學(xué)習接納伊坎，一邊啟動(dòng)了反收購的“毒丸”（折價(jià)發(fā)行股票以稀釋他的股權比例）。

有的公司為了防止落入伊坎的魔爪，甚至甘愿支付“贖金”：用更高的價(jià)格，把股票從伊坎手中買(mǎi)回來(lái)。

《華爾街之狼丨金融之王卡爾·伊坎》一書(shū)中寫(xiě)道：“伊坎仿佛是一只獵獅犬，一下子就跳到那些公司首席執行官的身上，用牙齒咬住他們的血管，把他們當成自己的獵物撕爛。”

對于強悍的對沖基金經(jīng)理而言，伊坎同樣是魔鬼般的存在。

號稱(chēng)新生代對沖基金“頭狼”的比爾·阿克曼，就是“受害者”之一。

2003年到2013年，阿克曼執掌的對沖基金資產(chǎn)規?？穹?00倍。2007年次貸危機中，做空MBIA（美國城市債券保險公司）是他的成名作。那一戰，他豪賺14億美元。

2013年，阿克曼決定做空康寶萊（美國最大保健品公司之一），對手正是伊坎。

這場(chǎng)對決中，阿克曼無(wú)所不用其極，除了放出200多頁(yè)的看空報告、煽動(dòng)媒體輿論、花錢(qián)游說(shuō)政客，甚至還在CNBC上與伊坎公開(kāi)論戰。

但伊坎的老謀深算，阿克曼遠不能及。這場(chǎng)戰斗最終還是以阿克曼巨虧10億美元，慘敗收場(chǎng)。

然而，魔鬼般的華爾街之狼，還有另一副面孔。

對于賺到手的金錢(qián)，伊坎似乎不太在意。

他非常熱衷慈善事業(yè)，為母校普林斯頓大學(xué)的卡爾·伊坎基因組研究實(shí)驗室、喬特羅斯瑪麗中學(xué)的卡爾·伊坎科學(xué)中心、西奈山醫院的伊坎醫學(xué)研究所、蘭德?tīng)査箥u上的伊坎體育館等展開(kāi)大筆捐贈。

2010年，伊坎還宣布加入“捐贈誓言”名單，承諾去世后將超過(guò)一半的財富捐出去。

有人評價(jià)說(shuō)：“他喜歡贏(yíng)，他喜歡錢(qián)，但錢(qián)只是他用來(lái)證明自己價(jià)值的計分板。”

對于美股投資者來(lái)說(shuō)，伊坎也是天使般的存在。

“跟著(zhù)伊坎有肉吃”幾乎成為共識。任何一家公司只要跟他聯(lián)系起來(lái)，基本上就意味著(zhù)暴漲。

他的一條Twitter，就可以讓蘋(píng)果股價(jià)一天暴漲5%。他打算攻擊黑莓的傳言，也可以讓后者股價(jià)飆升7%。

惠普私有化、可口可樂(lè )股權激勵……他一次又一次站出來(lái)為股東說(shuō)話(huà)。即便是蘋(píng)果CEO庫克，也要給他面子。

2013年買(mǎi)入蘋(píng)果股票后，他和庫克進(jìn)行了單獨會(huì )面。伊坎的建議很簡(jiǎn)單：一是回購股票，二是加快分紅節奏。

庫克欣然接受了他的建議。2014年4月23日，庫克宣布蘋(píng)果增加900億美元的股票回購，將分紅率提高到8%，并實(shí)行股價(jià)7比1的拆分。

結果，整個(gè)2014年，蘋(píng)果股價(jià)上漲40%，成為第一家沖擊7000億美元市值的公司。

伊坎大賺一筆，投資者也都跟著(zhù)沾了光。

正如《財富》雜志所言：“現實(shí)中的伊坎，是一個(gè)復雜而又多才多藝的人——他精通多種賺錢(qián)之道，他為股東賺的錢(qián)可能比這個(gè)星球上的其他任何投機者都多。”

雖然伊坎從來(lái)都不是一個(gè)正面人物，但不可否認的是，他給美國上市公司治理帶來(lái)了深遠影響：鼓勵股東爭取權益，并促使越來(lái)越多的董事挑戰企業(yè)高管。

哪些高管侵占了上市公司的寶貴資源，侵害了股東利益而肥了自己的腰包，他就會(huì )猛烈突襲這家公司并讓高管滾蛋。

盡管這都是以盈利為出發(fā)點(diǎn)，但正是因為他的存在，美國上市公司的董事會(huì )與管理層都不敢漠視投資者的利益，在資產(chǎn)出售與并購交易上中飽私囊時(shí)，隨時(shí)都要小心伊坎的眼睛。

“我希望留給后人的遺產(chǎn)，是我改變了公司做生意的方式。”

伊坎說(shuō)：“美國有這么多非常偉大的公司，卻管理得那么糟糕。我想改變規則，讓公司的首席執行官和董事會(huì )真正地對股東負責。”

在缺乏敬畏心、損公肥私、割韭菜橫行的A股市場(chǎng)，或許最缺的就是一個(gè)像伊坎這樣敢于戳破皇帝新裝的斗士吧！