在2020年新加坡金融科技節上，中國銀保監會(huì )主席郭樹(shù)清提出的一個(gè)叫做“關(guān)注新型‘大而不能倒’風(fēng)險”的問(wèn)題備受關(guān)注。近期，互聯(lián)網(wǎng)金融、科技金融等新金融（以下簡(jiǎn)稱(chēng)新金融）成為社會(huì )輿論的焦點(diǎn)。各種碎片化信息鋪天蓋地，讓大家疑惑不已。

那什么是“大而不能倒”？什么又是“新型大而不能倒”呢？

“大而不能倒”這個(gè)詞是2008年金融危機后迅速躥紅的概念。“大而不能倒”不是一個(gè)規?；瘶藴?，而是一個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的標準。它不是根據一個(gè)企業(yè)、一個(gè)金融業(yè)公司規模的大小而衡量的，而是根據企業(yè)倒閉后是否會(huì )引起巨大的連鎖反應、是否會(huì )對社會(huì )造成整體上更嚴重的傷害來(lái)判斷的。

在當今的社會(huì )和金融體系中，一些龐大的金融機構的倒閉將會(huì )對外部產(chǎn)生巨大的負面影響，這些規模大到足以影響全球經(jīng)濟和全球產(chǎn)業(yè)布局的金融機構瀕臨破產(chǎn)時(shí)，政府通常不會(huì )等閑視之，以避免企業(yè)倒閉后所引起的巨大連鎖反應造成社會(huì )整體更嚴重的傷害，這種情況即稱(chēng)為“大而不能倒”。

實(shí)際上，“大而不能倒”就是公司發(fā)展到如果倒閉就會(huì )引發(fā)系統性風(fēng)險，甚至金融危機的嚴重后果。政府不得不救，如果不救，后果或是金融危機。一個(gè)現成的例子就是2008年雷曼兄弟倒閉而引爆全球金融危機。

2007年前，雷曼兄弟業(yè)務(wù)拓展逐漸涉獵包括證券、債券、市場(chǎng)研究、證券交易業(yè)務(wù)、投資管理、私募基金及私人銀行服務(wù)，亦是美國國庫債券的主要交易商。雷曼兄弟的業(yè)務(wù)能力受到廣泛認可，擁有眾多世界知名公司的客戶(hù)群，如阿爾卡特、美國在線(xiàn)、時(shí)代華納、戴爾、富士、IBM、英特爾、百事、沃爾瑪等。但最終因6 130億美元的債務(wù)規模，于2008年9月15日正式依美國破產(chǎn)法第11章所規定之程序申請破產(chǎn)保護，創(chuàng )下美國史上最大金額的破產(chǎn)案。最后因美國政府拒絕兜底而崩盤(pán)，進(jìn)而引發(fā)了2008年金融危機。

類(lèi)似雷曼兄弟這樣“大而不能倒”的企業(yè)有很多。奧巴馬上任后認為，政府應確保華爾街巨頭不會(huì )從倒閉的金融機構中牟利，明確支持布什政府動(dòng)用2 500億美元直接購買(mǎi)銀行等金融機構的股權，但同時(shí)提議被收購股權的銀行對其高管的工資設限，對個(gè)人貸款提供擔保，以防止對金融危機風(fēng)險雪上加霜。同時(shí)，政府出資救助三大汽車(chē)公司，防止對就業(yè)造成過(guò)大沖擊。

后金融危機時(shí)代，G20峰會(huì )也要求加強金融機構監管，防止“大而不能倒”問(wèn)題重演。一個(gè)舉措就是把全球系統重要性銀行納入重點(diǎn)監管范圍。全球銀行業(yè)監管機構于2011年7月圈定了第一批具有“全球系統重要性的銀行”，對其實(shí)施1%~2.5%的附加資本要求。在特定條件下，最具系統重要性的銀行可能面臨最高3.5%的附加資本，以避免金融危機重演。中國的工農中建四大銀行都在全球系統性重要銀行名單里。

由于“新型大而不能倒”是一個(gè)全新的概念，其內涵與外延都尚在探索之中。不過(guò)，其脈絡(luò )與邏輯依稀可見(jiàn)，一是市場(chǎng)主導性，個(gè)別科技公司在小額支付市場(chǎng)占據主導地位，涉及廣大公眾利益，具備重要金融基礎設施的特征。二是跨界混合性，一些大型科技公司涉足各類(lèi)金融和科技領(lǐng)域，跨界混業(yè)經(jīng)營(yíng)。

郭樹(shù)清要求，必須關(guān)注這些機構風(fēng)險的復雜性和外溢性，及時(shí)精準拆彈，消除新的系統性風(fēng)險隱患。此前互聯(lián)網(wǎng)平臺下架存款類(lèi)業(yè)務(wù)就標志著(zhù)“拆彈”已經(jīng)啟動(dòng)。

對新經(jīng)濟、新科技、新金融風(fēng)險監管早著(zhù)手早預防，對于“新型大而不能倒”未形成綁架政府以前進(jìn)行肢解和拆除是一項具有前瞻性眼光的措施。但對于目前互聯(lián)網(wǎng)金融、科技金融發(fā)展的環(huán)境和氛圍也存在一些擔心。

一方面，要把握好監管力度。目前出現全面否定新金融的情況，主要因為對新金融的本質(zhì)還不太了解。但我們不能否定互聯(lián)網(wǎng)金融、科技金融對于提高資金資本配置效率，對于緩解融資難、融資貴的貢獻。另一方面，要防止美國借我國監管之力打壓中國新經(jīng)濟、新科技、新金融；要防止中國新業(yè)態(tài)企業(yè)之間惡性競爭、相互殘殺。