在2022年的一季度，全球零售巨頭沃爾瑪也沒(méi)有扛住壓力。

據沃爾瑪一季度報顯示，報告期內實(shí)現總營(yíng)收1 416億美元，同比增長(cháng)2.4%。但增收不增利，其凈利潤為20.5億美元，同比下降了24.8%。

在電話(huà)會(huì )議上，沃爾瑪首席財務(wù)官比雷特·比格斯表示，一季度供應鏈中斷、成本增加、持續高通脹都使沃爾瑪面臨挑戰。

在發(fā)布一季度報的2天中（5月17-18日），沃爾瑪股價(jià)從148.2美元/股，下跌至122.4美元/股，2日跌幅達17.4%，市值縮水了710億美元。不過(guò)，在過(guò)去3個(gè)月里，沃爾瑪股價(jià)表現仍?xún)?yōu)于標準普爾500指數大盤(pán)，這也讓部分投資者對沃爾瑪依舊有信心。

回顧過(guò)去2年，沃爾瑪的業(yè)務(wù)轉型可圈可點(diǎn)：在電商業(yè)務(wù)上，沃爾瑪大力招商，吸引商家入駐，2年間銷(xiāo)售額幾乎翻了1倍；在中國市場(chǎng)，經(jīng)歷多年的萎靡不振后，沃爾瑪通過(guò)收縮業(yè)務(wù)，關(guān)閉部分傳統賣(mài)場(chǎng)，轉而發(fā)力山姆會(huì )員店，亦實(shí)現了業(yè)績(jì)增長(cháng)，增速反超美國本土，只是當前增長(cháng)對于沃爾瑪來(lái)說(shuō)，仍低于“預期”。

但其業(yè)務(wù)的局限也很突出，電商業(yè)務(wù)晚了20年的沃爾瑪，想要挑戰亞馬遜所在的領(lǐng)域，仍須解決不少問(wèn)題；而在中國的山姆會(huì )員店業(yè)務(wù)，也面對越來(lái)越多的競爭對手，未來(lái)很難再講高增長(cháng)的故事。

在新業(yè)務(wù)上，沃爾瑪大力推動(dòng)廣告銷(xiāo)售業(yè)務(wù)，布局運動(dòng)品牌，還嘗試擁抱“元宇宙”，但這些都還未到出成果的時(shí)候。

增收不增利

從2022年一季度的財報來(lái)看，沃爾瑪3個(gè)主要的業(yè)務(wù)板塊，盈利能力均有所下滑。

沃爾瑪美國（主要包括美國本土大賣(mài)場(chǎng)和電商業(yè)務(wù)）一季度銷(xiāo)售額為969.04億美元，同比增長(cháng)4%；而經(jīng)營(yíng)利潤為44.62億美元，同比下滑18.20%。其銷(xiāo)售額、經(jīng)營(yíng)利潤分別占了整體的69%和84%。

山姆會(huì )員店（主要包括美國和波多黎各的山姆會(huì )員店）的銷(xiāo)售額增長(cháng)強勁，同期為196億美元，同比上升17.5%。但增收不增利的特點(diǎn)明顯，經(jīng)營(yíng)利潤降幅達到了20%。

歸結增收降利的原因，沃爾瑪在財報中提到，增長(cháng)主要是因為交易增長(cháng)以及通貨膨脹。而降利則主要是因為燃料和履約在內的供應鏈成本提高，以及商品降價(jià)幅度高于預期。

電話(huà)會(huì )中，沃爾瑪補充表示，影響利潤的因素還包括因通脹帶來(lái)的庫存增加，以及工資支出的增加。

在新冠疫情期間，由于員工感染新冠病毒、休假，使得沃爾瑪雇傭了更多的員工。而今年以來(lái)，受奧密克戎病毒的影響減弱，許多員工回歸崗位，這讓公司員工數量迅速增加，使得工資支出也有所增加。

而在沃爾瑪國際（主要包括美國以外國家和地區的超市、大賣(mài)場(chǎng)、山姆會(huì )員店、電商等業(yè)務(wù)）業(yè)務(wù)上，其銷(xiāo)售額為237.63億美元，同比下滑12.96%；經(jīng)營(yíng)利潤為7.72億美元，同比下滑35.34%。

銷(xiāo)售額的下滑也是由于過(guò)去2年中，沃爾瑪出售了阿根廷、英國等國家的業(yè)務(wù)，業(yè)務(wù)整體收縮。但從現有國際業(yè)務(wù)的增長(cháng)來(lái)看，業(yè)績(jì)增幅為6.3%。

據沃爾瑪中國方面數據，一季度其凈銷(xiāo)售額增長(cháng)7.2%。另?yè)加[商業(yè)估算，沃爾瑪中國業(yè)務(wù)一季度的銷(xiāo)售額在262.7億元左右。

在毛利潤上，沃爾瑪指出，由于新冠疫情以及物流交付受到限制，沃爾瑪的中國門(mén)店毛利潤下降，同店交易增速只有0.2%，低于預期，也遠低于“墨西哥及中美洲國家”和加拿大分別6.2%和10.6%的增速。

對于2023財年的預期，沃爾瑪也進(jìn)行了調整。預計凈銷(xiāo)售額增長(cháng)4%，較之前的預計增長(cháng)1%，但對全年利潤的預期下調了1%。

不過(guò)，在沃爾瑪一季度業(yè)績(jì)中，也不乏亮眼的地方。其山姆會(huì )員店的會(huì )員收入同比增長(cháng)了10.5%，這意味著(zhù)其會(huì )員復購率不低，且會(huì )員拓新仍有增長(cháng)空間。此外，沃爾瑪美國、沃爾瑪國際以及山姆會(huì )員店業(yè)務(wù)的電子商務(wù)銷(xiāo)售額也在增長(cháng)，其中沃爾瑪中國第一季度電商銷(xiāo)售額大增89%。

資本也未對沃爾瑪完全喪失信心。美銀分析師羅伯特（Robert）及其團隊認為，相對零售業(yè)同行，沃爾瑪在應對高通脹方面處于有利地位，并認為沃爾瑪的估值有望提升，因為公司其他利潤來(lái)源的影響力正在提升，例如其數字廣告在2022年Q1獲得了30%的增長(cháng)。

貝雅（Baird）分析師彼得·本尼迪克（Peter Benedict）則認為沃爾瑪“跑贏(yíng)了大盤(pán)”：“某些特定因素可能只是暫時(shí)的，消費者的活躍度還是令人振奮的。”

實(shí)際上，受美國通貨膨脹的影響，不僅是沃爾瑪，另一個(gè)零售巨頭塔吉特（Target）的一季度業(yè)績(jì)也不及預期，股價(jià)因此單日大跌近25%。

相比于塔吉特一季度凈利潤同比下滑超50%，沃爾瑪似乎更具抗壓能力。

業(yè)務(wù)轉型的兩步棋

回顧過(guò)去2年，沃爾瑪的業(yè)務(wù)轉型成果有目共睹。

在中國之外的市場(chǎng)，沃爾瑪和亞馬遜之間的競爭鏖戰猶酣，亞馬遜的銷(xiāo)售總額何時(shí)超過(guò)沃爾瑪，也一直備受關(guān)注。

在2021年，亞馬遜的凈銷(xiāo)售額為4 698億美元，同比增長(cháng)了22%；沃爾瑪同期為5 728億美元，雖然高于亞馬遜，但其增長(cháng)幅度為6.4%，增速遠不及亞馬遜。

另?yè)Ц额?lèi)媒體PYMNTS的數據，2021年美國近60%的線(xiàn)上零售購買(mǎi)是在亞馬遜上完成，其在美國線(xiàn)上零售市場(chǎng)份額達到了56.7%。而沃爾瑪的電商，到2021年，市場(chǎng)占有率僅達到了6.2%。

這無(wú)疑讓沃爾瑪感到憂(yōu)慮。在近2年中，沃爾瑪也開(kāi)始大力發(fā)展電商。

事實(shí)上，沃爾瑪對電商的布局僅比亞馬遜晚了2年，在漫長(cháng)的時(shí)間中，沃爾瑪并沒(méi)有將其當作重點(diǎn)業(yè)務(wù)，在新冠疫情前，也主要以收購式擴張為主。在2016年之前，其電商平臺僅有幾百家第三方賣(mài)家。

2021年3月，沃爾瑪開(kāi)始大范圍在中國進(jìn)行商家招商。據電商情報公司Marketplace Pulse統計數據顯示，從2021年3月到2022年1月中旬，沃爾瑪增加了大約8 000名中國賣(mài)家，占同期新商家總數的14%，國際賣(mài)家幾乎全部來(lái)自中國。截至去年年末，平臺上中國賣(mài)家的數量約為沃爾瑪商家總數的1/7。

有數據顯示，截至2021年末，沃爾瑪的賣(mài)家總數不足9萬(wàn)家，尚有發(fā)展空間。而這種“肉多狼少”的局面，也使得當前入駐沃爾瑪的商家仍處在平臺紅利期。

據志象網(wǎng)報道，一位入駐了沃爾瑪的商家表示，“現在沃爾瑪平臺不但賣(mài)得很好，而且利潤也比亞馬遜高，同樣一個(gè)產(chǎn)品，在沃爾瑪上定價(jià)比亞馬遜高出10%，依然有不錯的銷(xiāo)量。”

大量商家的入駐，也帶動(dòng)了沃爾瑪電商業(yè)務(wù)的增長(cháng)。沃爾瑪首席執行官道格·麥克米倫表示，“在2022財年，從我們商店完成的網(wǎng)上訂單數量同比增長(cháng)了170%。而這是建立在前一年超過(guò)500%的收益增長(cháng)基礎上的。”

在2022財年，沃爾瑪美國電商凈銷(xiāo)售額達到了478億美元，同比增長(cháng)了11%，與2020財年相比幾乎翻了1倍。預計到今年年底，沃爾瑪將有超過(guò)2億件在線(xiàn)商品。

在中國市場(chǎng)，挑戰沃爾瑪零售地位的并非淘寶、京東等電商巨頭，而是生鮮電商、社區團購等新零售業(yè)態(tài)。在它們的沖擊下，傳統老牌零售商正陷入負增長(cháng)困境。

據贏(yíng)商網(wǎng)不完全統計，2021年其所監測的13家連鎖超市全年關(guān)閉門(mén)店數超過(guò)了100家，其中人人樂(lè )37家、家樂(lè )福20多家，永輝、大潤發(fā)等傳統商超品牌也均有關(guān)店。

具體來(lái)看沃爾瑪，據彭博社數據顯示，在過(guò)去3個(gè)財年中，沃爾瑪在中國的銷(xiāo)售額均呈下降趨勢。2016-2020年，沃爾瑪在中國關(guān)閉了大概80家門(mén)店，到2021年9月，沃爾瑪門(mén)店已減至378家。

而在收縮傳統門(mén)店的同時(shí)，沃爾瑪在中國開(kāi)始密集擴張山姆會(huì )員店。

據沃爾瑪中國數據，截止到2021年末，沃爾瑪在中國的22個(gè)城市開(kāi)了36家山姆會(huì )員店，會(huì )員數高達400萬(wàn)人。在今年，沃爾瑪還計劃將山姆會(huì )員店增加至40~45家。

大力布局山姆會(huì )員店，一方面是因為倉儲會(huì )員店在國內迎來(lái)了小暴發(fā)，消費者對付費會(huì )員制的接受程度越來(lái)越高；另一方面是沃爾瑪對中國市場(chǎng)的重新定位，在保住基本盤(pán)的同時(shí)，以更精準的產(chǎn)品定位，圈定中產(chǎn)及其之上的圈層。

不同于傳統大賣(mài)場(chǎng)，倉儲會(huì )員店用“買(mǎi)票入場(chǎng)”的模式圈定了消費者，主要以會(huì )員年費作為核心收入，而非零售賺差價(jià)。這意味著(zhù)倉儲會(huì )員店需要用精準的選品和極致的性?xún)r(jià)比，來(lái)不斷吸引會(huì )員為之買(mǎi)單。

相比傳統大賣(mài)場(chǎng)，倉儲會(huì )員店的SKU精簡(jiǎn)了許多，大概在4 000~5 000種，是一般大賣(mài)場(chǎng)（SKU約在20 000）的1/4。但SKU減少并不意味著(zhù)運營(yíng)更容易，倉儲會(huì )員店需要做非常精細的產(chǎn)品選擇，定義這些產(chǎn)品是否符合自己的會(huì )員需求。

“第一，需要有足夠的能力選出符合會(huì )員需求的商品；第二，需要有對產(chǎn)品的定義能力；第三，產(chǎn)品迭代能力必須要強。”一位零售分析師如此表示。

另一個(gè)能力則是供應鏈，供應鏈能力能不能組織起來(lái)，能不能滿(mǎn)足用戶(hù)的需求并去影響這些目標用戶(hù)，這是一個(gè)極大的考驗。

相比之下，背靠沃爾瑪的山姆會(huì )員店，在高品質(zhì)生鮮和大量自有品牌合作定制產(chǎn)品方面，有著(zhù)長(cháng)期的積累，這也是2021年山姆會(huì )員店在國內能夠快速跑起來(lái)的重要原因。

受益于山姆會(huì )員店的發(fā)展，沃爾瑪在中國的整體業(yè)務(wù)也有所增長(cháng)。據其官微消息，在2021年第4季度，其中國區凈銷(xiāo)售額增長(cháng)26.7%，可比銷(xiāo)售額增長(cháng)了19.8%。

60歲的“趕潮兒”

如果說(shuō)倉儲會(huì )員店是沃爾瑪在中國市場(chǎng)的解題方程式，那么當套用這套方程式的玩家越來(lái)越多，也就意味著(zhù)沃爾瑪難再脫穎而出。

對于類(lèi)似業(yè)態(tài)，中國本土的玩家們展現出了越來(lái)越多的野心，盒馬、永輝等紛紛下場(chǎng)。

2020年10月1日，第一家盒馬X會(huì )員店在上海開(kāi)業(yè)。開(kāi)業(yè)僅2個(gè)月，盒馬便宣布該店實(shí)現盈利。隨即盒馬創(chuàng )始人侯毅就表示，在2021年盒馬會(huì )再開(kāi)10家X會(huì )員店。

而轉型受挫的永輝也瞄準了倉儲店。據公開(kāi)數據，截至去年8月，永輝已開(kāi)出49家倉儲店，覆蓋15個(gè)省區。

此外，開(kāi)市客（Costco）、家樂(lè )福、麥德龍等有著(zhù)外資基因的零售商也紛紛布局倉儲會(huì )員店，整個(gè)賽道正在變得擁擠。

不過(guò)，市場(chǎng)的容量或許使得這個(gè)業(yè)態(tài)的“天花板并不高”。

有分析人士算了一筆賬：以城市容量計算，北京擁有2 000多萬(wàn)人口，按照中產(chǎn)收入、結婚群體、家庭型消費幾個(gè)標簽劃分典型目標人群，實(shí)際上消費者數量并沒(méi)有那么可觀(guān)。而像Costco這類(lèi)超市，20萬(wàn)~30萬(wàn)會(huì )員才能夠支撐1家店，那么在北京這樣的城市，開(kāi)5家左右就已經(jīng)十分飽和了。

“中國目前能夠支撐倉儲會(huì )員超市的城市可能只有50個(gè)，大城市可以有2~3家，小一點(diǎn)的城市1家就足夠了。”前述分析人士判斷指出，倉儲會(huì )員超市在中國的市場(chǎng)總量可能在60~80個(gè)。

這或許意味著(zhù)，山姆會(huì )員店在中國想要保持去年的增速，并不是一件容易的事。

而發(fā)展電商，沃爾瑪才剛剛起步，9萬(wàn)家左右的商家，還與亞馬遜相差甚遠。

回顧幾家電商平臺的發(fā)展，無(wú)論是淘寶、拼多多，還是亞馬遜，都在打假、刷單等問(wèn)題上與商家爭持多年，并付出了不小的代價(jià)。而同樣的過(guò)程，或許沃爾瑪還需要再走一次。

有入駐了沃爾瑪的中國商家表示，“對于刷評等操作，官方還沒(méi)有出臺監管政策。”在當前這個(gè)階段，沃爾瑪對商家的監管力度較松，這或許也將埋藏下諸多隱患。

此外，相比于亞馬遜成熟的物流配送體系FBA（Fulfillment by Amazon），沃爾瑪的WFS（Walmart Fulfillment Service）還有待提升。

在2022財年業(yè)績(jì)報的電話(huà)會(huì )議上，沃爾瑪表示：“發(fā)展電商和WFS（沃爾瑪的物流服務(wù)）在過(guò)去幾年中一直是當務(wù)之急。”在2022財年，沃爾瑪也將其訂單取貨和送貨能力提高了近20%，預計在2023財年該能力將再提高35%。

但一位跨境電商專(zhuān)家指出：“WFS目前只有大約30%的沃爾瑪賣(mài)家使用。”同時(shí)，WFS無(wú)法為沃爾瑪之外的平臺服務(wù)，這也意味著(zhù)當前WFS還難以創(chuàng )造其他的商業(yè)回報。

目前，沃爾瑪也在積極與第三方物流供應商合作。

在美國，沃爾瑪與最后一英里解決方案提供商Cognery合作來(lái)完善其配送服務(wù)能力。在中國，沃爾瑪與京東一同籌集5億美元，投資了物流服務(wù)公司達達-京東到家，其中沃爾瑪占資約3.2億美元。

在過(guò)去2年中，沃爾瑪也在積極發(fā)展新的業(yè)務(wù)。

據沃爾瑪2022財年業(yè)績(jì)報顯示，其平臺上的廣告銷(xiāo)售正在快速增長(cháng)，已突破20億美元。2021年，沃爾瑪還推出了Walmart DSP，以幫助廣告主們精準觸達消費者、跟蹤投放效果，同時(shí)保護消費者隱私。

今年4月末，沃爾瑪正式宣布推出自有運動(dòng)服飾品牌Love&Sports，并開(kāi)啟官網(wǎng)售賣(mài)，未來(lái)將拓展到線(xiàn)下商店。在全民健身熱潮下，這對于探索業(yè)務(wù)增長(cháng)點(diǎn)或是一個(gè)不錯的策略。不過(guò)，這也意味著(zhù)沃爾瑪將要與耐克、Lululemon等同賽道競爭，這并不容易。

甚至于，沃爾瑪還在積極擁抱“元宇宙”。

據CNBC（美國消費者新聞與商業(yè)頻道）報道，沃爾瑪表示其有意制造和銷(xiāo)售虛擬商品，包括電子產(chǎn)品、家居裝飾、玩具、體育用品和個(gè)人護理產(chǎn)品，同時(shí)將向用戶(hù)提供虛擬貨幣和NFT（Non-Fungible Token，指非同質(zhì)化代幣，是用于表示數字資產(chǎn)的唯一加密貨幣令牌，可以買(mǎi)賣(mài)）。

早在去年10月，沃爾瑪就曾啟動(dòng)試點(diǎn)項目：購物者可以在其美國部分門(mén)店的“幣星”售賣(mài)亭購買(mǎi)比特幣。

這些新的嘗試都還沒(méi)有到出結果的時(shí)候，能否成功當前也難下定論。但我們能看到的是，從1962年美國阿肯色州的一家小雜貨店，到如今的國際零售巨頭，60歲的沃爾瑪仍不服老，正在努力追趕新的時(shí)代。