央廣網(wǎng)北京11月28日消息（記者 牛谷月）在線(xiàn)快時(shí)尚公司希音（SHEIN）赴美IPO的消息頻頻傳來(lái)。據華爾街日報最新消息，SHEIN已秘密申請在美國上市，這可能是多年來(lái)規模最大的首次公開(kāi)募股（IPO）之一。消息稱(chēng)，高盛、摩根大通和摩根士丹利將主導IPO承銷(xiāo)，并且已有投資人被秘密邀請參加路演，SHEIN可能在2024年進(jìn)行IPO。資料顯示，SHEIN在5月份的G+輪融資中估值約為660億美元，其可能在IPO中尋求高至900億美元的估值。

這家孵化于南京、崛起于廣州、搖身一變成為“新加坡”公司的跨境電商，受到關(guān)注和討論的不僅僅是其高額的估值，還有其成迷的身份歸屬。SHEIN從國內起家，依托中國制造業(yè)與供應鏈紅利取得迅速發(fā)展后，卻用十五年的時(shí)間一步步改變股權架構，轉換身份，如今成為一家外國法人獨資公司，總部設立在新加坡。一方面，SHEIN赴美IPO的消息不斷傳來(lái)，另一方面，在中國證監會(huì )的官網(wǎng)卻始終難見(jiàn)其境外發(fā)行上市的備案公示及其他審查信息痕跡。SHEIN十五年轉換外國身份，是為了“繞開(kāi)監管”另辟蹊徑嗎？SHEIN還是中國企業(yè)嗎？其境外IPO還受中國證監會(huì )的監管嗎？

十五年拿“新加坡身份”，發(fā)家路徑難抹中國屬性

SHEIN官網(wǎng)介紹，SHEIN是一家“總部位于新加坡，向全球主要運營(yíng)中心的150多個(gè)國家/地區，包括美國、巴西、愛(ài)爾蘭以及中國南方的客戶(hù)提供服務(wù)的企業(yè)”。其在國內的核心公司廣州希音國際進(jìn)出口有限公司100%控股股東為ROADGET BUSINESS PTE.LTD，這是一家位于新加坡的公司，企業(yè)類(lèi)型為外國法人獨資。

股權架構上講，SHEIN已經(jīng)是一家“新加坡”公司了。但是SHEIN并非一開(kāi)始便是家新加坡公司，而是在一步步的運作下將主體轉移到了國外。梳理其發(fā)展歷程，我們不難發(fā)現SHEIN這家公司成長(cháng)中的“中國屬性”。

2008年10月，SHEIN在南京創(chuàng )立，做跨境服裝生意，當時(shí)公司主體為南京點(diǎn)唯信息技術(shù)有限公司，后變更為廣州希音國際進(jìn)出口有限公司。在跨境電商蓬勃發(fā)展的那些年，憑借著(zhù)珠三角密集的服裝供應鏈，以及快速的國際交通網(wǎng)絡(luò )，SHEIN依靠“小單快返”的模式乘上了發(fā)展快車(chē)道，被稱(chēng)為是一家“鑲嵌在廣州服裝產(chǎn)業(yè)鏈中的公司”。據廣東省服裝服飾行業(yè)協(xié)會(huì )統計，廣州僅在番禺一地，從事服裝相關(guān)行業(yè)的企業(yè)就超4萬(wàn)家，跟SHEIN有配合的供應商超2000家，專(zhuān)門(mén)供貨的企業(yè)有500多家。SHEIN供應鏈企業(yè)大多集中在番禺南村鎮和大石鎮，甚至有的村鎮被稱(chēng)為“希音村”。

前期依托中國制造業(yè)與供應鏈紅利取得迅速發(fā)展后，SHEIN火速開(kāi)始了其股權架構調整。2019年12月，SHEIN改為一家2015年在中國香港成立的卓天商務(wù)有限公司（ZOETOP BUSINESS CO.,LIMITED）控股。2021年底，SHEIN又發(fā)生了一次股權架構變化，控股股東由卓天商務(wù)有限公司變?yōu)橐患倚录悠鹿荆⊿HEIN App運營(yíng)實(shí)體）。企業(yè)類(lèi)型也由臺港澳法人獨資，變?yōu)橥鈬ㄈ霜氋Y。

此外值得注意的是，天眼查顯示，2021年4月，南京領(lǐng)添信息技術(shù)有限公司申請注銷(xiāo)，這家公司曾是SHEIN的運營(yíng)實(shí)體，并完成了SHEIN的多輪融資。除此之外，SHEIN創(chuàng )始人許仰天曾在國內任職過(guò)的10家企業(yè)中有9家已經(jīng)注銷(xiāo)，僅存的一家企業(yè)中，許仰天也不再擔任法人。

SHEIN赴美IPO還受中國證監會(huì )的監管嗎？

根據2月17日中國證監會(huì )正式公布的《境內企業(yè)境外發(fā)行證券和上市管理試行辦法》（下稱(chēng)《辦法》），境內企業(yè)前往中國香港或美國等交易所上市，須向中國證監會(huì )備案。境外首次公開(kāi)發(fā)行或者上市的，應當在境外提交發(fā)行上市申請文件后3個(gè)工作日內向中國證監會(huì )備案。備案材料完備、符合規定的，中國證監會(huì )自收到備案材料之日起20個(gè)工作日內辦結備案，并通過(guò)網(wǎng)站公示備案信息。但在中國證監會(huì )的官網(wǎng)，暫未查到SHEIN境外發(fā)行上市的備案公示及其他審查信息。

根據《辦法》，境內企業(yè)間接境外發(fā)行上市，是指主要經(jīng)營(yíng)活動(dòng)在境內的企業(yè)，以在境外注冊的企業(yè)的名義，基于境內企業(yè)的股權、資產(chǎn)、收益或其他類(lèi)似權益境外發(fā)行上市。境內企業(yè)間接發(fā)行上市的認定包括兩種，均應向中國證監會(huì )備案。一種是境內企業(yè)最近一個(gè)會(huì )計年度的營(yíng)業(yè)收入、利潤總額、總資產(chǎn)或者凈資產(chǎn)，任一指標占發(fā)行人同期經(jīng)審計合并財務(wù)報表相關(guān)數據的比例超過(guò)50%；第二種是經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的主要環(huán)節在境內開(kāi)展或者主要場(chǎng)所位于境內，或者負責經(jīng)營(yíng)管理的高級管理人員多數為中國公民或者經(jīng)常居住地位于境內。

巧合的是，SHEIN不僅將總部遷至新加坡，不久前發(fā)布的胡潤百富榜的名單中，SHEIN創(chuàng )始人許仰天的居住地也已被標注為“新加坡”。根據新加坡政策，申請新加坡國籍的前提是成為永久居民兩年后。如今，許仰天的國籍是否還留在中國尚無(wú)法知曉。

據沈陽(yáng)晚報報道，有分析認為，SHEIN的一系列操作或是“去中國化”，繞開(kāi)中國境外IPO的監管。

如今，SHEIN雖然已將自己定義為一家總部位于新加坡的全球企業(yè)，但其供應鏈仍與中國廣州的服裝貿易產(chǎn)業(yè)深深聯(lián)結。一位業(yè)內投資人士向記者指出，一家企業(yè)上市，主要是架構與利益相關(guān)，如果上游產(chǎn)業(yè)鏈還在中國，那么從業(yè)務(wù)本身看并沒(méi)有脫離中國。

香頌資本董事沈萌也表示，SHEIN公司主要面向國際電商市場(chǎng)，因此更好的政策與營(yíng)商環(huán)境，更有利于企業(yè)長(cháng)期發(fā)展。但是根據目前國內相關(guān)法律，即使遷址，只要業(yè)務(wù)涉及中國也會(huì )受監管。