各位都是佛羅里達大學(xué) MBA 二年級的學(xué)生，應該很了解自己周?chē)耐瑢W(xué)了。假設現在你可以選一個(gè)同學(xué)，買(mǎi)入他今后一生之內 10% 的收入。你不能選富二代，只能選靠自己奮斗的人。請各位仔細想一下，你會(huì )選班里的哪位同學(xué)，買(mǎi)入他今后一生之內 10% 的收入。

也許你會(huì )選你最有認同感的那個(gè)人，那個(gè)擁有領(lǐng)導能力，能把別人組織起來(lái)的人。這樣的人應該是慷慨大方的、誠實(shí)正直的，他們自己做了貢獻，卻說(shuō)是別人的功勞。我覺(jué)得讓你做出決定的應該是這樣的品質(zhì)。

為了擁有這位同學(xué)今后一生 10% 的收入，你還要同時(shí)做空另一位同學(xué)今后一生 10% 的收入。想想你會(huì )做空誰(shuí)？

你不會(huì )選智商最低的。你會(huì )想到那些招人煩的人，他們可能學(xué)習成績(jì)優(yōu)秀，但你就是不想和他們打交道，不但你煩他們，別人也煩他們。

看看左右兩邊分別列出來(lái)的品質(zhì)，你發(fā)現了嗎？這些品質(zhì)不是把橄欖球扔出 60米，不是 10 秒鐘跑完 100 米，不是相貌在全班最出眾。

左邊的這些品質(zhì)，你真想擁有的話(huà)，你可以有。

常言道，習慣的枷鎖，開(kāi)始的時(shí)候輕得難以察覺(jué)，到后來(lái)卻重得無(wú)法擺脫。這話(huà)特別在理。

我在生活中見(jiàn)過(guò)一些人，他們有的和我年紀差不多，有的比我年輕十幾二十歲，但是他們染上了一些壞習性，把自己毀了，改也改不掉，走到哪都招人煩。他們原來(lái)不是這樣的，但是習慣成自然，積累到一定程度，根本改不了了。

投資不是以死相搏

長(cháng)期資本管理公司的破產(chǎn)，是件非常耐人尋味的事情。約翰·梅里韋瑟、艾瑞克·羅森菲爾德、拉里·希利布蘭德、格雷格·霍金斯、維克多·哈格哈尼，還有兩位諾貝爾獎桂冠得主羅伯特·默頓和邁倫·舒爾茲，把他們這些人加起來(lái)，他們的智商該多高，隨便從哪家公司挑同樣多的人出來(lái)，包括微軟，都沒(méi)法和他們比。

他們這些人都是投資領(lǐng)域的老手，加起來(lái)，有三四百年的投資經(jīng)驗了，一直都在投資這行摸爬滾打。

他們大多數人幾乎都把自己的整個(gè)身家財產(chǎn)投入到了長(cháng)期資本管理公司。智商高超、經(jīng)驗老道，結果卻破產(chǎn)了。真是讓人感慨。

他們?yōu)榱速嵏嗟腻X(qián)、為了賺自己不需要的錢(qián)，把自己手里的錢(qián)、把自己需要的錢(qián)都搭進(jìn)去了。這不是傻是什么？

為了得到對自己不重要的東西，甘愿拿對自己重要的東西去冒險，哪能這么干？假設你遞給我一把槍?zhuān)锩嬗?1 000個(gè)彈倉、100 萬(wàn)個(gè)彈倉，其中只有一個(gè)彈倉里有一顆子彈，你說(shuō) ：“把槍對準你的太陽(yáng)穴，扣一下扳機，你要多少錢(qián)？”

我不干。你給我多少錢(qián)，我都不干。

要是我贏(yíng)了，我不需要那些錢(qián) ；要是我輸了，結果不用說(shuō)了。這樣的事，我一點(diǎn)都不想做，但是在金融領(lǐng)域，人們經(jīng)常做這樣的事，都不經(jīng)過(guò)大腦。

假設年初你有 1 億美元，如果不上杠桿，能賺 10%，上杠桿的成功率是 99%，能賺 20%，那么年末時(shí)你有 1.1 億美元，還是 1.2 億美元，有區別嗎？

要是年末你死了，寫(xiě)訃告的人可能有個(gè)筆誤，雖然你有 1.2 億，但他寫(xiě)成了 1.1億。多賺的錢(qián)有什么用？一點(diǎn)用沒(méi)有。對你、對你的家人、對別人，都沒(méi)用。

只看過(guò)去，無(wú)法確定未來(lái)

我臨時(shí)掌管所羅門(mén)的時(shí)候，他們和我說(shuō)，六西格瑪的事件、七西格瑪的事件傷不著(zhù)他們。他們錯了。只看過(guò)去的情況，無(wú)法確定未來(lái)金融事件發(fā)生的概率。

他們太依賴(lài)數學(xué)了，以為知道了一只股票的貝塔系數，就知道了這只股票的風(fēng)險。要我說(shuō)，貝塔系數和股票的風(fēng)險根本是八竿子打不著(zhù)。

會(huì )計算西格瑪，不代表你就知道破產(chǎn)的風(fēng)險。我們都有盲點(diǎn)，或許是因為我們了解了太多的細枝末節，卻把最關(guān)鍵的地方忽略了。

亨利·考夫曼說(shuō)過(guò)一句話(huà) ：“破產(chǎn)的有兩種人，一種是什么都不知道的，一種是什么都知道的。”

我基本上沒(méi)借過(guò)錢(qián)，當然我們的保險公司里有浮存金。但是我壓根沒(méi)借過(guò)錢(qián)。我只有 1 萬(wàn)塊錢(qián)的時(shí)候都不借錢(qián)。我錢(qián)少的時(shí)候做投資也很開(kāi)心。我根本不在乎我到底是有 1 萬(wàn)、10 萬(wàn)，還是 100 萬(wàn)。除非遇上了急事，比如生了大病急需用錢(qián)。當年我錢(qián)很少，我也沒(méi)盼著(zhù)以后錢(qián)多了要過(guò)不一樣的生活。

有一次，我去做一個(gè)演講，來(lái)接我的是一個(gè) 28 歲的哈佛大學(xué)學(xué)生。我問(wèn)他：“以后你有什么打算？”他說(shuō) ：“等我 MBA畢業(yè)后，可能先進(jìn)一家咨詢(xún)公司，這樣能給簡(jiǎn)歷增加一些分量。”

我說(shuō) ：“你才 28 歲，已經(jīng)有這么漂亮的工作經(jīng)歷了，你的簡(jiǎn)歷比一般人的漂亮10 倍。你還接著(zhù)做自己不喜歡的工作，不覺(jué)得有點(diǎn)像年輕的時(shí)候把性生活省下來(lái)，留到歲數大的時(shí)候再用嗎？或早或晚，你們都應該開(kāi)始做自己真心想做的事。

你財富自由之后想做什么工作，現在就該做什么工作，這樣的工作才是理想的工作。做這樣的工作，你會(huì )很開(kāi)心，能學(xué)到東西，能充滿(mǎn)激情。每天會(huì )從床上跳起來(lái)，一天不工作都不行。

做看得懂的生意

我喜歡我能看懂的生意。我用這一條篩選，90% 的公司都被過(guò)濾掉了。我不懂的東西很多，好在我懂的東西足夠用了。世界如此之大，幾乎所有公司都是公眾持股的。所有的美國公司，隨便挑。然而，有些東西明知道自己不懂，不懂的，不能做。

可口可樂(lè )，是我們都能看懂的，誰(shuí)都能看懂?？煽诳蓸?lè )這個(gè)產(chǎn)品從 1886 年起基本沒(méi)變過(guò)?？煽诳蓸?lè )的生意很簡(jiǎn)單，但是不容易。

我不喜歡很容易的生意，生意很容易，會(huì )招來(lái)競爭對手。我喜歡有“護城河”的生意。我希望擁有一座價(jià)值連城的城堡，守護城堡的公爵德才兼備。

有的生意，我看不出來(lái) 10 年后會(huì )怎樣，我不買(mǎi)。一只股票，假設從明天起紐約股票交易所關(guān)門(mén) 5 年，我就不愿意持有了，這樣的股票，我不買(mǎi)。

我買(mǎi)一家農場(chǎng)，五年里沒(méi)人給我的農場(chǎng)報價(jià)，只要農場(chǎng)的生意好，我就開(kāi)心。我買(mǎi)一個(gè)房子，五年里沒(méi)人給我的房子報價(jià)，只要房子的回報率達到了我的預期，我就開(kāi)心。

買(mǎi)股票就是買(mǎi)公司。買(mǎi)的不是股票，是公司的一部分所有權。只要公司生意好，而且你買(mǎi)的價(jià)格不是高得離譜，你的收益也差不了。

無(wú)論什么時(shí)候，都要知道自己在做什么，這樣才能做好投資。必須把生意看懂了，有的生意是我們能看懂的，但不是所有生意我們都能看懂。

學(xué)會(huì )從別人的錯誤里學(xué)習

對于我和我的合伙人來(lái)說(shuō)，我們犯過(guò)的最大的錯誤不是做錯了什么，而是該做的沒(méi)做。我本來(lái)可以買(mǎi)微軟賺幾十億，但這不算數，因為我一直搞不懂微軟。但是醫藥股，我本來(lái)是可以賺到幾十億的，這些錢(qián)是我該賺到的，我卻沒(méi)賺到。

幾年前我買(mǎi)入美國航空優(yōu)先股是個(gè)錯誤。查理讓我去酒吧喝酒，別在辦公室里待著(zhù)。但我還是留在辦公室。兜里有錢(qián)，就做了傻事，每次都這樣。當時(shí)我買(mǎi)了美國航空的優(yōu)先股，沒(méi)人逼我，是我自己要買(mǎi)的。

現在我有一個(gè) 800 熱線(xiàn)電話(huà)，每次我一想買(mǎi)航空股，就打這個(gè)電話(huà)。電話(huà)那邊的人會(huì )安撫我。我說(shuō) ：“我是沃倫，又犯了想買(mǎi)航空公司的老毛病。”他們說(shuō) ：“繼續講，別停下，別掛電話(huà)，別沖動(dòng)。”最后那股勁就過(guò)去了。

我買(mǎi)入美國航空股，是因為它是一只很合適的證券，但它的生意不好。對所羅門(mén)的投資也一樣。我根本不想買(mǎi)它的生意，只是覺(jué)得它的證券便宜。這也算是一種錯誤。

本來(lái)不太喜歡公司的生意，卻因為喜歡證券的條款而買(mǎi)了。這樣的錯誤我過(guò)去犯過(guò)，將來(lái)可能還會(huì )犯。最大的錯誤還是該做的沒(méi)做。

我想告訴大家，人們總說(shuō)通過(guò)錯誤學(xué)習，我覺(jué)得最好是盡量從別人的錯誤里學(xué)習。不過(guò)，在伯克希爾，我們的處事原則是，過(guò)去的事就讓它過(guò)去。

你們從錯誤里或許能學(xué)到東西，但最重要的是只投資自己能看懂的生意。如果你像很多人一樣，跳出了自己的能力圈，聽(tīng)別人的消息買(mǎi)了自己毫不了解的股票，犯了這樣的錯，你需要反省，要記得只投資自己能看懂的。

雞蛋放幾個(gè)籃子里要看情況

在任何類(lèi)似市場(chǎng)的環(huán)境中，你都很容易受到影響，做出過(guò)激的反應，華爾街是個(gè)典型的市場(chǎng)環(huán)境。在華爾街，你覺(jué)得每天不做點(diǎn)什么都不行。你該怎么做呢？一年找一個(gè)好的投資機會(huì )，然后一直持有，等待它的潛力充分釋放出來(lái)。

要是在座的各位每天都相互交易自己的投資組合，所有人最后都會(huì )破產(chǎn)，所有的錢(qián)最后都會(huì )進(jìn)到中間商的口袋里。換個(gè)做法，你們都持有一般公司組成的投資組合，50 年里你們都一動(dòng)不動(dòng)，最后你們都會(huì )很有錢(qián)，而你們的券商會(huì )破產(chǎn)。

券商像這樣一個(gè)醫生，他讓你換藥的次數越多，他賺的越多。他要是給你一種藥，把你的病根治了，他只能做成一筆買(mǎi)賣(mài)、一筆交易，然后就沒(méi)了。如果他能讓你相信每天換各種藥吃對健康有益，這對他有好處，對賣(mài)藥的有好處，只有你會(huì )虧很多錢(qián)。你的身體好不了，還會(huì )破財。

另外，我認為 98% 到 99% 的投資者應該高度分散，但不能頻繁交易，他們的投資應該和成本極低的指數型基金差不多。對于普通投資者來(lái)說(shuō)，這樣投資是正路。如果想積極參與投資活動(dòng)，研究公司并主動(dòng)做投資決策，那就不一樣了。

既然你決定投入時(shí)間和精力把投資做好，我覺(jué)得分散投資是大錯特錯的。要是你真能看懂生意，你擁有的生意不應該超過(guò)六個(gè)。要是你能找到六個(gè)好生意，就已經(jīng)足夠分散了，用不著(zhù)再分散了，而且你能賺很多錢(qián)。

我敢保證，你不把錢(qián)投給你最看好的那個(gè)生意，而是再去做第七個(gè)生意，肯定會(huì )掉到溝里?？康谄邆€(gè)最好的主意發(fā)家的人很少，靠最好的生意發(fā)家的人很多。

所以，我說(shuō)任何人，在資金量一般的情況下，要是對自己要投資的生意確實(shí)了解，六個(gè)就很多了，換了是我的話(huà)，我可能就選三個(gè)我最看好的。