在許仰天親自出馬后，SHEIN高管也開(kāi)始在英國密集開(kāi)展政治游說(shuō)。

10月底，據彭博社報道，在FGS Global合伙人卡梅拉·哈德森的安排和陪同下，SHEIN執行董事長(cháng)唐納德·唐參加了兩次與英國財政部重要大臣的會(huì )議：一次是與新任英國投資部長(cháng)波比·古斯塔夫森，另一次是與財政部經(jīng)濟大臣兼城市大臣圖利普·西迪克。安排會(huì )議的哈德森是英國現任財政部長(cháng)蕾切爾·里夫斯的競選顧問(wèn)，據報道，此次兩輪會(huì )議中，哈德森均是唐在會(huì )議上的唯一顧問(wèn)。

一個(gè)月前，SHEIN創(chuàng )始人許仰天罕見(jiàn)露面，攜首席財務(wù)官桂鐳進(jìn)行“全球路演”，首站就是面見(jiàn)英國的投資人，重點(diǎn)討論了公司的發(fā)展前景、面臨的挑戰以及投資者對IPO的興趣等。

就如許仰天本人一樣低調，這場(chǎng)全球路演至今并無(wú)更多會(huì )談細節披露，但結合緊隨其后的政治游說(shuō)來(lái)看，SHEIN的IPO焦慮已經(jīng)迫在眉睫。

勞工問(wèn)題引發(fā)議會(huì )質(zhì)詢(xún)，或成IPO審查關(guān)鍵

就在唐納德密集訪(fǎng)問(wèn)英國政要時(shí)，SHEIN的勞工權益問(wèn)題再次引發(fā)關(guān)注。

11月4日，據《金融時(shí)報》報道，一個(gè)跨黨派的議員小組正在起草計劃，對SHEIN老板進(jìn)行質(zhì)詢(xún)，討論在新疆地區由強迫勞動(dòng)制成的產(chǎn)品，最終出現在西方購買(mǎi)的服裝中的風(fēng)險。據下議院商業(yè)特別委員會(huì )主席、工黨議員利亞姆·伯恩稱(chēng)，該委員會(huì )正在敲定最早于明年1月在議會(huì )進(jìn)行的工作場(chǎng)所就業(yè)權利調查計劃。

在此之前，BBC、英國電視第四頻道等曾多次報道SHEIN的勞工問(wèn)題。2022年10月，英國電視第四頻道就曾探訪(fǎng)SHEIN工廠(chǎng)，發(fā)現工人每天工作長(cháng)達18個(gè)小時(shí)，每月僅有1天休息。長(cháng)期超負荷工作之外，工人每生產(chǎn)一件產(chǎn)品僅能拿到三便士（約0.2元）的計件工資。同時(shí)，工人犯錯的罰款金額高達日薪的三分之二。

在隨后的回應中，SHEIN稱(chēng)將立即啟動(dòng)調查。然而去年有海外媒體在后續調查中稱(chēng)，SHEIN合作代工廠(chǎng)工人每周仍保持75小時(shí)的工作時(shí)長(cháng)，普通工人月薪中有37%來(lái)自加班工資。

SHEIN也曾向《金融時(shí)報》表示，其對強迫勞動(dòng)采取“零容忍政策”，據信其大部分棉花來(lái)自澳大利亞和美國。根據與SHEIN合作的棉花供應鏈來(lái)源檢測公司信息，該公司于2023年11月發(fā)現，SHEIN的棉花中不到2%的未經(jīng)批準的棉花檢測呈陽(yáng)性，低于行業(yè)平均水平。

《金融時(shí)報》還報道，SHEIN私下也試圖安撫西方政要，其不使用新疆棉花，但其避免明確表態(tài)，以免激怒中國政府層面。

目前來(lái)看，英國政要對于此番言論似乎并未采信，SHEIN上市面臨的勞工權益審查似乎難以避免。

除了勞工問(wèn)題，SHEIN公司的身份信息不透明也是英國審查的另一重點(diǎn)。為了擠進(jìn)西方市場(chǎng)，SHEIN高管層曾在多場(chǎng)合公開(kāi)“去中國化”。

今年9月中旬，在沙特阿拉伯的人工智能峰會(huì )上，SHEIN副董事長(cháng)馬塞洛·克勞爾曾糾正主持人“SHEIN這家大型中國公司”的表述，并直言“SHEIN是一家新加坡公司，只是借助中國的制造業(yè)和供應鏈”。

在此之前，唐納德也發(fā)表過(guò)類(lèi)似言論。今年5月，在美國米爾肯研究院全球大會(huì )上，唐納德在回答主持人提問(wèn)時(shí)表示：“從供應鏈角度看，SHEIN是一家中國公司;從總部核心人員所在地，SHEIN是一家新加坡公司;從市場(chǎng)和價(jià)值觀(guān)角度，SHEIN又是一家美國公司。”

興許是意識到可能引起中國監管側不滿(mǎn)，SHEIN其后緊急滅火。英國《金融時(shí)報》曾先后報道稱(chēng)，兩位中國商業(yè)專(zhuān)欄作家表示，SHEIN曾敦促他們不要報道唐納德的演講，因為這會(huì )引起監管的“誤讀”。

凈利潤下滑70%，上市估值持續下行

SHEIN上市面臨的問(wèn)題還不止于此。

近日，The Information曝光了SHEIN的2024年上半年最新業(yè)績(jì)數據。數據顯示，2024年上半年，SHEIN收入180億美元，同比增速從去年40%大幅放緩至23%，凈利潤低于4億美元，同比大幅降低了70%以上。

從估值角度看，按照2024年上半年SHEIN凈利潤不足4億美元估算，其2024年全年凈利潤恐難超過(guò)10億美元。這一水平相較650億美元的目前估值而言，市盈率達65倍，遠超目前快時(shí)尚行業(yè)平均市盈率20倍左右的水平。

若按照20倍行業(yè)市盈率估算，SHEIN當前的合理估值大致僅為200億美元。即使加持投資者信心、企業(yè)獲利能力的樂(lè )觀(guān)預期等市場(chǎng)變動(dòng)因素，SHEIN估值也難逃繼續下行的趨勢。

在此之前，SHEIN的估值已經(jīng)多次縮水，彭博社曾報道，SHEIN的投資人試圖在非公開(kāi)渠道7折拋售股票，而投資機構當時(shí)給出的SHEIN估值，已下跌至450億美元。

從目前形勢來(lái)看，SHEIN上市延遲的時(shí)間越長(cháng)，投資人手里的股票便越縮水。有行業(yè)人士分析稱(chēng)，SHEIN在紐約遇到的IPO遲遲未能推進(jìn)的情況，可能將在倫敦再次上演。

《金融時(shí)報》曾就SHEIN的上市前景，對多名資深金融行業(yè)人士進(jìn)行了采訪(fǎng)，文章顯示，投資人普遍對SHEIN在英國的上市前景不太看好。此前長(cháng)期擔任英國股票基金經(jīng)理的理查德·巴克斯頓在采訪(fǎng)中表示，他懷疑SHEIN的ESG和其他不確定性將意味著(zhù)許多英國資產(chǎn)管理公司將難以支持此次IPO。

留給SHEIN的時(shí)間越來(lái)越緊張了。