這是一場(chǎng)一個(gè)月內，二級市場(chǎng)上逾170億元資金的博弈游戲。

最終安邦保險勁攬17.16%民生銀行股份，成為民生銀行優(yōu)勢明顯的第一大股東。“安邦系”身后， “希望系”、“泛海系”、“東方系”等資本巨鱷，所持股份大多未超過(guò)5%。

作為中國最大民企、中國第一家民營(yíng)銀行，民生銀行素以股權分散，股東背景深邃，董事勢力犬牙交錯而聞名。此番第一大股東易主，藏龍臥虎又向來(lái)波譎云詭的民生銀行董事會(huì )，必將掀起新一輪資本博弈的暴風(fēng)驟雨。

輪番登場(chǎng)的，無(wú)不是中國資本市場(chǎng)上真正的“大玩主”。

圈里圈外，兩派三系

追根溯源，民生銀行實(shí)源于泰山會(huì )與工商聯(lián)兩派勢力。

1993年，有感民企貸款之難，泛海集團董事長(cháng)盧志強在泰山會(huì )首次座談上提議成立一家主要為民營(yíng)企業(yè)服務(wù)的民營(yíng)銀行。隨后一番牽線(xiàn)搭橋，德高望重的全國工商聯(lián)主席經(jīng)叔平主導了民生銀行籌建工作。在籌備委員會(huì )中，工商聯(lián)成員占4股，泰山會(huì )成員占8股。

籌建之路多坎坷。此后3年，泰山會(huì )成員史玉柱深陷巨人大廈危機而退出。工商聯(lián)在政府支持下則日趨強勢，經(jīng)叔平不但占據民生銀行董事長(cháng)之位，更要求工商聯(lián)自身支配30%表決權。忌憚?dòng)诖?，泰山?huì )最終只余2家參股：盧志強與杭州通普電器公司。

由此工商聯(lián)企業(yè)成員競相涌入。當時(shí)尚未進(jìn)入泰山會(huì )的馮侖，憑借萬(wàn)通大廈賣(mài)樓款湊夠股本；瀕臨人生轉角的牟其中，欲以一塊無(wú)中生有的滿(mǎn)洲里地皮入股，但因無(wú)人肯信入股失??；還有剛成為政協(xié)委員、榮膺四川首富的劉永好……他們中的幸運兒構成1996年民生銀行初創(chuàng )59家股東的主干。

在那個(gè)“民有、國營(yíng)、黨管”的初創(chuàng )年代，工商聯(lián)是民生銀行董事會(huì )中一個(gè)特殊的存在——沒(méi)有出資卻享有30%最大話(huà)語(yǔ)權，遠超第一大股東廣州益通集團公司持股的比例6.54%。當時(shí)，劉永好僅列第13大股東，但因其“本分”而被工商聯(lián)、統戰部推舉為民生銀行副董事長(cháng)。這雖然遭致不少非議，但在經(jīng)叔平力保下各股東只能默認這個(gè)圈子特有的規則。

1999年，民生銀行籌備上市，零股本的工商聯(lián)將喪失表決權。如何延續影響力成為經(jīng)叔平當務(wù)之急，他的選擇實(shí)際上就是扶持“代理人”。

當時(shí)正值亞洲金融危機末期，民生銀行借由清理不良資產(chǎn)，通過(guò)法院強制拍賣(mài)股東股權進(jìn)而回收股東貸款。頗為蹊蹺的是，本不是股東的東方集團張宏偉屢屢搶占先機，成為股份接盤(pán)者，一舉持股9.42%，成為第二大股東。

在圈里，張宏偉素以低調著(zhù)稱(chēng)，公開(kāi)露面寥寥，但他與經(jīng)老熟絡(luò )卻是人所共知。正是經(jīng)老力推，張才被推舉為工商聯(lián)副主席、民生銀行副董事長(cháng)。

在那場(chǎng)諱莫如深的股權兼并戰中，經(jīng)老的另一左膀右臂劉永好成為“明面上”的最大贏(yíng)家。借由協(xié)議受讓?zhuān)瑒⒂篮镁珳实貙⒐杀緮U大至9.9997%，與當時(shí)董事會(huì )規定的10%持股限制僅差之毫厘，成為第一大股東。加上劉氏家族其他持股，“希望系”持股逾17%。

誰(shuí)料到盧志強來(lái)了一招暗度陳倉。泛海集團雖然只搶到4000萬(wàn)股，與東方集團并列第二大股東，但卻至少有1.1億股被轉到中色建設、中國船東互保協(xié)會(huì )兩家與“泛海系”行為一致方名下，總共持股一度超過(guò)20%，儼然成為真正的話(huà)事人。

不過(guò)，當時(shí)盧志強業(yè)已位列工商聯(lián)常委。在經(jīng)老斡旋下，橫臥于民生銀行董事會(huì )中的“希望系”、“泛海系”、“東方系”三大系基本能夠顧全大局。

閃轉騰挪，股東暗戰

泰山會(huì )與工商聯(lián)的博弈，三大系之間的爭奪，表面上是股權的此消彼長(cháng)，實(shí)則卻暗含兩層戰略意義。短期來(lái)看，民生銀行就是一只肥碩的“現金奶牛”；長(cháng)期而言，民生銀行實(shí)質(zhì)上就是一個(gè)攫取中國金融資源、產(chǎn)業(yè)資源的井口。

這其中最成功的金融“玩家”當屬盧志強?？陀^(guān)來(lái)講，如非是他，民生銀行如今只能被稱(chēng)為是一間銀行，而非“民生系”。

2002年3月，證券業(yè)向民企放開(kāi)，地處鄭州的黃河證券趁勢啟動(dòng)增資擴股。位列民生銀行股東之列的盧志強與中國船東互保協(xié)會(huì )攜手，分別出資2.4億元、1.2億元成為黃河證券第一、第五大股東。正是由于這層關(guān)系，幾個(gè)月后黃河證券被刻意更名為民生證券，并從鄭州搬遷至北京，與民生銀行成了鄰居。

據說(shuō)這里還另有隱情。據傳“泛海系”曾要求黃河證券保證讓銀行貸給“泛海系”旗下光彩事業(yè)集團2.4億元等額貸款。也就是說(shuō)，盧志強以2.4億元貸款的利息就換來(lái)民生證劵第一大股東的位置。

憑借高超手段，盧志強后來(lái)接連染指民生保險經(jīng)紀（2002）、民生信托（2003）、民生典當（2003）、民生期貨（2008）、民生財富投資（2014）……其手法可概括為：攜手盟友協(xié)同作戰，參股金融企業(yè)，獲取一張張寶貴的金融牌照，并力求對金融企業(yè)絕對控制；之后通過(guò)股權質(zhì)押、關(guān)聯(lián)貸款獲取數倍融資；等到股份解禁后再高位套現，反哺旗下地產(chǎn)、能源等業(yè)務(wù)。

而要維持如此龐大的“民生系”，盧志強一直不吝于從民生銀行攫取現金，如質(zhì)押股份融資，也包括獲得頗受爭議的關(guān)聯(lián)貸款。當然，民生銀行股東盡是中國最具實(shí)力與影響力的民營(yíng)企業(yè)，單純就從業(yè)務(wù)角度來(lái)說(shuō)，不把錢(qián)貸給他們又該貸給誰(shuí)呢？

但總有人不肯“濕腳”。劉永好素以“本分”著(zhù)稱(chēng)，“希望系”也甚少卷入關(guān)聯(lián)貸款。正因為如此，劉永好總是傾向于清理關(guān)聯(lián)貸款。

一場(chǎng)暗戰一觸即發(fā)。

2006年7月16日，民生銀行舉行董事?lián)Q屆選舉，能夠彈壓各方諸侯的經(jīng)老因病缺席。

誰(shuí)能想到，在眾目睽睽之下，第一大股東劉永好竟然會(huì )在董事選舉中直接落選，盧志強則高票當選，更頂替劉永好副董事長(cháng)的位置。據說(shuō)，劉永好非常氣憤，要求重新投票，但無(wú)人理睬，只得忿然離場(chǎng)。

——“濕腳”的聯(lián)合起來(lái)把“老實(shí)人”踢出局了？就在那次董事?lián)Q屆不久，民生銀行便被曝光關(guān)聯(lián)貸款高達42億元，剛剛謀得大位的“泛海系”獨占其中近80%，占民生銀行凈資本的19.57%——遠超銀監會(huì )規定的10%紅線(xiàn)。此后民生銀行開(kāi)始漫長(cháng)的關(guān)聯(lián)貸款清退工作，盧志強操作漸轉低調。

之后次貸危機爆發(fā)，盧志強接連拋售民生銀行股份套現，以穩健著(zhù)稱(chēng)的劉永好卻借助民生銀行定向增發(fā)增持大量股份，力量一升一降。2009年3月，劉永好重返民生銀行董事會(huì )，再度成為副董事長(cháng)。

盧志強在民生系稍微遇挫后，改而發(fā)力投資實(shí)業(yè)，反而抄底成功。比如借助泰山會(huì )“長(cháng)老”柳傳志重返聯(lián)想集團的契機，從中科院手中拿下29%聯(lián)想控股股份；2011年以后，“泛海系”又搭上柳傳志的好友、萬(wàn)達集團董事長(cháng)王健林，拿下長(cháng)白山國際旅游度假區等諸多“巨無(wú)霸”項目。通過(guò)這種PE式投資，盧志強悄然間構筑了龐大的實(shí)業(yè)帝國。

2014年12月23日，萬(wàn)達集團港交所上市。敲鐘后，王健林在致辭中特別感謝了兩個(gè)人，一個(gè)是前招商銀行行長(cháng)馬蔚華，另一個(gè)就是萬(wàn)達股東盧志強。

產(chǎn)業(yè)縱橫，諸侯眾籌

董事會(huì )里有一群“難搞”的董事，民生銀行的水自然深不可測。早年，民生銀行更有“民不聊生銀行”的綽號，暗示其內部分歧眾多，不一而足。

能夠擺平諸位的，可能只有經(jīng)叔平在世時(shí)欽定的接班人董文標。幾個(gè)絕妙的設計便能顯示出董文標的睿智。比如，他在民生銀行內部創(chuàng )新了議事機制，將董事會(huì )會(huì )議分為決策性會(huì )議與非決策性會(huì )議。這樣，董事們的爭議就能被最大限度地限制在非決策性會(huì )議中。如果實(shí)在是爭吵不休，董文標便會(huì )利用股權分散性質(zhì)，發(fā)揮強勢董事長(cháng)的作用。

不過(guò)，“利字當頭”或許才是擺平股東的最大利器。2013年8月，在外界驚詫中，劉永好、張宏偉、盧志強三個(gè)“各懷心事”的民生銀行董事長(cháng)竟然攜起手來(lái)成立民生電商。這只是一家截至目前依然“雷聲大、雨點(diǎn)小”的公司，可背后卻墊著(zhù)民生銀行奉上的20.1億元授信。

不管怎么說(shuō)，董文標還是把蘊藏在民生銀行中的產(chǎn)業(yè)資源搞“活”了。憑借其獨創(chuàng )的“一圈一鏈”模式，民生銀行構筑了建立在同類(lèi)型商戶(hù)或小企業(yè)集中的商圈上的產(chǎn)業(yè)鏈小微金融。比如在泉州，民生銀行已經(jīng)介入到石材供應企業(yè)與終端客戶(hù)的交易撮合，通過(guò)開(kāi)具商業(yè)匯票、提供交易對手信用記錄等方式助推石材企業(yè)擴大業(yè)務(wù)。董文標甚至曾經(jīng)親自出馬，撮合萬(wàn)達王健林與某石材客戶(hù)簽署供貨合同。

——民生銀行客戶(hù)群儼然就是董文標的“朋友圈”。

看到“朋友圈”價(jià)值的人包括史玉柱。他驚呼這是“銀行2.0”的到來(lái)，通過(guò)排他性協(xié)議民生銀行甚至可以壟斷一個(gè)個(gè)產(chǎn)業(yè)、商圈……從2011年3月起，史玉柱大舉增持民生銀行股份，進(jìn)而成為第四大股東。

2012年9月，瑞信、摩根士丹利等競相做空內地銀行股，民生銀行股價(jià)一路狂瀉。但史玉柱竟然全然不顧依舊悶頭掃貨，而且邊買(mǎi)邊在微博上炫耀，更揚言“三年內不減持”。

一句“三年內不減持”的微博，被瘋狂轉發(fā)。雖然在律師建議下史玉柱刪除了這條微博，但其影響力依然蓋過(guò)諸多投行唱空勢頭，民生銀行等銀行股價(jià)格扭頭便漲，到2013年初已給史玉柱帶來(lái)60多億元浮盈！

一時(shí)間，股市上竟流行起跟著(zhù)史玉柱買(mǎi)銀行股的浪頭。然而史玉柱卻說(shuō)，他只跟著(zhù)董文標混：“老板，你什么時(shí)候退休，能否提前告訴我，我要提前減持股票。”

2013年5月，董文標萌生一個(gè)新的“玩法”，他試圖集結100家大型民企，眾籌100~500億元，通過(guò)資本運作整合鋼鐵、光伏、船舶等產(chǎn)能過(guò)剩產(chǎn)業(yè)。而這家新公司，被冠之“中國民生投資者股份有限公司”的大名，屬于“民生系”的又一大力作。

這讓許多人看不懂，“過(guò)剩論”已然甚囂塵上，還能夠抄底成功？但據說(shuō)董文標早已摸清產(chǎn)業(yè)真實(shí)狀況。以鋼鐵行業(yè)為例，民生銀行冶金金融事業(yè)部預計中國鋼鐵消費峰值將達到9.5億噸/年，尚有4~5億噸產(chǎn)能空間，想象空間巨大。

2014年8月，董文標結束民生銀行任期，轉而成為新成立中民投董事長(cháng)。巨人集團、泛海建設、億達控股、蘇寧電器、紅豆股份、宗申集團、科創(chuàng )控股、東岳集團等大型實(shí)業(yè)集團競相入股——董文標號召力可見(jiàn)一斑。何況中民投甫一成立，其股東廣州本晶投資咨詢(xún)有限公司便質(zhì)押其價(jià)值3億元、占比0.6%的股份，從民生銀行香港分行換取到9.3億元的貸款。

但是，董文標只帶大股東及其朋友們“玩耍”，民生銀行的小股東們難免心里不是滋味。

安邦入主，銀保聯(lián)合

事實(shí)上，董文標的最終目標，可能是率中民投控股民生銀行，構建一個(gè)“金融+產(chǎn)業(yè)”的龐大帝國。

這一美好愿望卻將遇到一個(gè)強勁對手。自2013年11月“神秘人”吳小暉擔任安邦保險董事長(cháng)兼總經(jīng)理后，安邦強勢出擊招商銀行、金地集團、金融街等A股，所持市值超過(guò)1000億元。在謀求招行董事席位未果后，安邦轉而強攻民生銀行，一舉拿到超過(guò)17%股份；2014年12月23日，安邦提名姚大峰進(jìn)入民生銀行董事會(huì )。

讓人頗感意外的是，面對這一突如其來(lái)的進(jìn)擊，眾股東卻競相歡迎安邦入主，劉永好更減持套現20億元——并非“抵抗”而更像“迎合”。

事實(shí)上，安邦在某種程度上“接濟”了民生銀行。自董文標出走、中民投籌建以來(lái)，民生銀行引以為豪的小微業(yè)務(wù)便深陷管理危機，一些地區甚至出現信貸員虛構“假商圈”的騙貸行為。同時(shí)，宏觀(guān)經(jīng)濟下滑使得中小企業(yè)蒙受重壓，直接連累了民生銀行部分部門(mén)的不良貸款率。一切跡象表明，民生銀行遇到了增長(cháng)瓶頸。然而，安邦入主后，通過(guò)銀?；ヂ?lián)，安邦可以快速依靠銀保渠道銷(xiāo)售部的高收益理財產(chǎn)品獲得保費；反過(guò)來(lái)，巨量的保險資金也將為民生銀行負債端提供充足的彈藥，緩解存款獲取壓力。

早在2011年，安邦便通過(guò)控股成都農商行，拿到銀行牌照；2014年收購世紀證券，拿到券商牌照；又有消息稱(chēng)，安邦正欲收購天津信托，拿到信托牌照——顯而易見(jiàn)，民生銀行將成為“安邦系”全金融牌照體系下的重要一角。

對這套全新的“玩法”，史玉柱有著(zhù)清醒的認識，他在微博中這樣寫(xiě)道：

“安邦控股民生，我覺(jué)得挺好。有大股東照料，民生未來(lái)說(shuō)不定更有戲。安邦吳小暉好賴(lài)也是我同班同學(xué)，如果將來(lái)把民生股票搞跌了，我去踢他PP。”

須知，史玉柱2011年以來(lái)增持民生銀行股份的浮盈還沒(méi)兌現呢！