本次國內股市的動(dòng)蕩，只在漲停和跌停間選擇，這種非此即彼的極端方式，傳遞出中國經(jīng)濟面臨的深層次挑戰信息。

■文/程 實(shí)，盤(pán)古智庫學(xué)術(shù)委員

無(wú)論你是否察覺(jué)，我們正好活在厚重的一段歷史里。若干年后，談到股市，一定還將有人記得這些寢食難安的日子，從業(yè)者還將銘記這段跌宕起伏的經(jīng)歷，學(xué)者們還將研究這次匪夷所思的動(dòng)蕩。

其實(shí)，就漲跌本身而言，中國股市的此番調整雖說(shuō)轟轟烈烈，但也談不上空前絕后，在國際金融史上可以找到許多足以堪比的片段。一個(gè)值得思考的現象在于，作為一個(gè)設置了漲跌停板的市場(chǎng)，A股在較長(cháng)一段時(shí)間里，上千只股票從連續跌停到連續漲停再到跌停，除了兩個(gè)極端，似乎沒(méi)有一條中間道路可以去走。

而實(shí)際上，中國近代的成功之路，就是一條中間道路。在經(jīng)濟方面，中國在計劃和市場(chǎng)之間謀求了一條中間路徑，通過(guò)改革開(kāi)放實(shí)現了經(jīng)濟崛起。在宏觀(guān)調控方面，中國則愈發(fā)強調統籌“看得見(jiàn)的手”和“看不見(jiàn)的手”，既依托市場(chǎng)配置資源的基礎作用，又發(fā)揮“集中力量辦大事”的體制力量。

本次中國股市的動(dòng)蕩，卻讓我們看到了在漲停和跌停間的極端選擇，這種非此即彼的方式傳遞了深層次的危險信息。

實(shí)際上，中國經(jīng)濟金融領(lǐng)域還存在另一些令人擔憂(yōu)的極端化現象。例如，國內外專(zhuān)業(yè)人士看股市，要么極端強調投機，宣揚中國股市賭場(chǎng)論，要么極端強調脆弱，宣揚中國股市低階論，這對中國循序漸進(jìn)推進(jìn)多層次資本市場(chǎng)建設、培育健康的投資氛圍帶來(lái)了潛在沖擊。

在我看來(lái)，透過(guò)現象看本質(zhì)，股市漲跌倒在其次，包括股市在內的這一系列極端化現象，深層次反映了中國經(jīng)濟金融發(fā)展面臨的四重深層挑戰。

第一，國家利益正受到威脅。國家利益是國際社會(huì )最現實(shí)的普世價(jià)值，天下熙熙皆為利來(lái)，天下攘攘皆為利往。中國股市的中長(cháng)期穩健發(fā)展，既關(guān)系到中國經(jīng)濟結構轉型，又支撐著(zhù)創(chuàng )新創(chuàng )業(yè)和一系列國家戰略，應該說(shuō)意義重大。內外復雜因素作用下，股市走極端，根本上是不利于大局的；而市場(chǎng)層面對國家一系列穩定股市措施的用腳投票，也表明，國家利益和個(gè)體利益之間尚缺乏戰略統一的制度安排和市場(chǎng)引導。

第二，中國模式還缺乏認同。中間道路是中國模式的精髓，體現了理論聯(lián)系實(shí)際的發(fā)展智慧?，F在，中國提出了中華民族偉大復興的中國夢(mèng)，提出了“一帶一路”大戰略，中國的崛起勢必需要伴隨著(zhù)影響的擴大，模式的認同是關(guān)鍵。而金融市場(chǎng)在復雜因素作用下出現一系列極端化現象，本質(zhì)上是對中國模式的一種理念沖擊，長(cháng)期來(lái)看更是危險。

第三，金融系統還不夠成熟。成熟的市場(chǎng)很少走極端，中國股市在漲停和跌停間反復跳躍。這實(shí)際上印證了中國金融系統還具有新興市場(chǎng)特征的事實(shí)。這表現在金融監管現代化程度和金融市場(chǎng)風(fēng)控能力落后于產(chǎn)品創(chuàng )新；整個(gè)市場(chǎng)對杠桿的全面理解落后于對杠桿的過(guò)度使用；理性投資的引導和中小投資者保護落后于市場(chǎng)體量的膨脹；政策的前瞻指引和健康投資氛圍的營(yíng)造落后于信息傳播技術(shù)的革命。事實(shí)表明，中國金融從上到下，專(zhuān)業(yè)性不是已然足夠，而是相對發(fā)展需要大大不足。

第四，市場(chǎng)參與者缺乏必要的憐憫和敬畏。這次股市大動(dòng)蕩，真正令人心冷的是，市場(chǎng)專(zhuān)業(yè)人士并未在巨大創(chuàng )傷面前表現出恰當的憐憫，非專(zhuān)業(yè)人士則沒(méi)有在系統性風(fēng)險面前表現出足夠的敬畏。有專(zhuān)業(yè)人士私下里甚至在公開(kāi)渠道表示“讓賭徒自生自滅，金融如此專(zhuān)業(yè)就應該讓專(zhuān)業(yè)的人來(lái)做，市場(chǎng)就需要推倒重來(lái)”等。道理貌似沒(méi)錯，但還是輕視了系統性風(fēng)險悄然形成的危險，忽視了非專(zhuān)業(yè)投資者中很大一部分是普通老百姓的現實(shí)，還表現出過(guò)于殘酷的優(yōu)越感。非專(zhuān)業(yè)投資者則分化為倉位決定心態(tài)的兩個(gè)陣營(yíng)，場(chǎng)外人嘲笑場(chǎng)內人傻，場(chǎng)內人埋怨場(chǎng)外人見(jiàn)死不救，貪婪和恐懼都盡顯無(wú)疑，對市場(chǎng)缺乏清醒的認識和足夠的敬畏。

股災終會(huì )過(guò)去，挑戰卻長(cháng)期存在。所以，當務(wù)之急是政策要著(zhù)力引導股市回到漲跌有序的中間道路上來(lái)。長(cháng)期來(lái)看，建設國家利益與個(gè)體利益協(xié)調互促的市場(chǎng)制度、增強中國金融的專(zhuān)業(yè)競爭力、營(yíng)造健康理性的投資氛圍更需持續努力。