2015年是金融大年，資本的理性和野蠻展現無(wú)遺，卻以一系列國際新政策收尾。2016年，金融將打開(kāi)世界的天窗，激活經(jīng)濟的潛力，但是動(dòng)蕩仍然不可避免。

2015年的歲末，金融大事件接踵而至，整個(gè)經(jīng)濟世界的未來(lái)走向都將因其發(fā)生改變。

先是11月底，IMF宣布人民幣正式納入SDR貨幣籃子，人民幣終于邁出成為國際國幣的關(guān)鍵一步；隨后12月初，歐洲央行宣布將邊際存款基準利率降至-0.3%，在絕非尋常的負利率之路上漸行漸遠；最后，12月中旬，美聯(lián)儲宣布十年來(lái)的首次加息，將基準利率提升至0.25%~0.5%，終于正式在超常規貨幣寬松的不歸路上浪子回頭。

當然，最關(guān)鍵的問(wèn)題還在于，金融的未來(lái)會(huì )如何？“金融+”大時(shí)代總是要經(jīng)歷大亂才會(huì )迎來(lái)大治，2015年金融大歲末的高潮迭起，給金融市場(chǎng)帶來(lái)了四種深遠改變。

第一， 人民幣入籃徹底改變國際貨幣體系。

人民幣入籃改變了現有SDR貨幣籃子的構成:人民幣獲得10.9%的權重，美元從41.9%降至41.7%，歐元從37.4%降至30.9%，日元從9.4%降至8.3%，英鎊從11.3%降至8.1%。人民幣入籃標志著(zhù)中國對外開(kāi)放的升級，將釋放人民幣國際化潛力，人民幣等同于獲得了國際貨幣的信用背書(shū)，有助于接下來(lái)擴大使用、結算、交易并更好地發(fā)揮價(jià)值儲藏作用。另外，人民幣入籃將有助于平衡中國經(jīng)濟金融發(fā)展，作為全球第二大經(jīng)濟體，人民幣入籃將真正賦予中國金融“系統重要性”。

國際貨幣體系正在發(fā)生深刻變化，但金融危機并未真正動(dòng)搖美元的霸主地位，反而對歐元造成了長(cháng)期打擊，并給人民幣走向世界創(chuàng )造了機遇。人民幣入籃是中國參與并引領(lǐng)全球經(jīng)濟治理的歷史機會(huì )，標志著(zhù)中國作為新興市場(chǎng)代表，將在國際貨幣體系改革和全球經(jīng)濟秩序重建中發(fā)揮更大作用。

第二， 全球貨幣政策正式分道揚鑣。

從全球范圍看，美歐分化是全球分化的代表。在貨幣寬松一側，歐元區、日本和中國將繼續擴大力度；在貨幣緊縮一側，美國、英國、中國香港、南非、墨西哥、沙特阿拉伯和秘魯亦步亦趨。政策分化將使得大國博弈日趨復雜，全球化深度放緩，地緣政治動(dòng)蕩持續加劇。值得強調的是，政策分化將拉響競爭性貶值升溫的警報。根據EIU（經(jīng)濟學(xué)人信息社）的研究，三類(lèi)國家的貨幣穩定更容易受到美聯(lián)儲加息的較大影響：一是財政赤字和經(jīng)常項目逆差都比較大的失衡國家；二是被市場(chǎng)視作政策信用低、政治風(fēng)險大的邊緣國家；三是直接受創(chuàng )于金融市場(chǎng)下行的大宗商品出口國。

第三， 美國和全球形成經(jīng)濟金融雙重周期錯配。

值得注意的是，2008年危機以來(lái)，美聯(lián)儲并沒(méi)有發(fā)生期間政策轉向，而包括歐洲央行和中國央行在內的其他大多數主要央行都一度在2010-2011年短暫通脹壓力下進(jìn)行過(guò)加息的政策反復。所以，美聯(lián)儲的加息是美國經(jīng)濟基本面根本性好轉的政策確認。美國的經(jīng)濟周期和政策周期，將同時(shí)領(lǐng)先全球，這將對未來(lái)全球經(jīng)濟、政治和社會(huì )生態(tài)變遷，產(chǎn)生深遠影響。

第四， 全球套利環(huán)境發(fā)生根本性改變。

全球套利交易的溫床是利率和匯率的區域差異，危機以來(lái)，全球經(jīng)濟基本面分化和政策分化給套利交易規模不斷膨脹創(chuàng )造了條件。加息之后，美聯(lián)儲正式進(jìn)入利率持續提升的長(cháng)期通道，美元作為融資貨幣的比較優(yōu)勢將明顯弱于實(shí)行負利率的歐元和貨幣寬松無(wú)限加碼的日元。而在大宗商品市場(chǎng)動(dòng)蕩、新興市場(chǎng)貨幣競爭性貶值和全球資產(chǎn)回報率普降的大背景下，套利投資方向會(huì )發(fā)生轉變，套利交易本身也將更難獲得穩定的長(cháng)期回報。套利環(huán)境的變化將給全球金融市場(chǎng)帶來(lái)更大的波動(dòng)性風(fēng)險和結構變數。

未來(lái)會(huì )好的，但改變總是伴隨著(zhù)動(dòng)蕩，正因為如此，2016年的金融市場(chǎng)還將暗礁潛藏，全球經(jīng)濟則仍將緩慢前行。我們能做的就是：等待和希望。