把社會(huì )資金有效引導到實(shí)體經(jīng)濟中，是互聯(lián)網(wǎng)金融存在的基石。如今P2P網(wǎng)貸由于野蠻生長(cháng)和風(fēng)險太高已被“拋棄”，全民眾籌模式可能會(huì )成為互聯(lián)網(wǎng)金融的下一個(gè)風(fēng)口。

剛進(jìn)入1月，A股暴跌18%，給所有滿(mǎn)懷希望的投資者從頭到腳澆了一盆冷水，大家哀嘆今年的寒冬“特別冷”。

凜冽寒冬中，全國證券期貨監管工作會(huì )議如期召開(kāi)，為2016年的資本市場(chǎng)定調。最引人注目的是，證監會(huì )主席肖剛提出了“開(kāi)展股權眾籌融資試點(diǎn)”概念，把眾籌概念正式引入到新股發(fā)行端，全民眾籌極有可能在2016年取代P2P成為下一個(gè)互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)口。

“眾籌”一詞源于英文Crowdfunding，本義是“大眾籌資”，在互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域是指個(gè)人或企業(yè)通過(guò)網(wǎng)絡(luò )面向社會(huì )大眾融資，以完成特定創(chuàng )意或項目。中關(guān)村眾籌聯(lián)盟和融360大數據研究院聯(lián)合發(fā)布《2016中國互聯(lián)網(wǎng)眾籌行業(yè)發(fā)展趨勢報告》顯示，2014年，隨著(zhù)互聯(lián)網(wǎng)金融概念的爆發(fā)，眾籌平臺數量顯著(zhù)增長(cháng)，新增運營(yíng)平臺142家，2015年新增125家。那么2016年，全民眾籌這一方式，會(huì )不會(huì )形成類(lèi)似當年余額寶和去年P(guān)2P全民瘋狂追捧的盛況呢？

仔細梳理一下當前資本市場(chǎng)的一些狀況，全民眾籌被引爆具有一定宏觀(guān)基礎。其一，2016年開(kāi)年以來(lái)，股票市場(chǎng)與外匯市場(chǎng)產(chǎn)生了歷史罕見(jiàn)的巨大波動(dòng)，國際大宗商品價(jià)格繼續低迷，以中國為首的新興市場(chǎng)國家經(jīng)濟增速放緩等因素導致我國投資者的風(fēng)險偏好大大下降，可供投資者選擇的風(fēng)險收益比較低的品種減少，資產(chǎn)配置風(fēng)格轉為更為保守。其二，根據筆者觀(guān)察，2015年年底，部分銀行甚至出現了拒絕攬儲的情況，這些都佐證我國貨幣寬松，資本端較為充裕。綜上，“資產(chǎn)荒”這一格局還在深化，對于全民眾籌來(lái)說(shuō)，從宏觀(guān)層面與資金層面，是具有利好的,目前的資產(chǎn)配置困局，很有可能激發(fā)全民眾籌的迅速發(fā)展。

結合目前資本市場(chǎng)上的一些狀況，全民眾籌具有以下幾個(gè)特征，可能比較符合市場(chǎng)偏好。

從消費類(lèi)眾籌來(lái)看，由于消費眾籌以實(shí)際消費品產(chǎn)出為保障，更加偏向于消費性質(zhì)而不是投資融資性質(zhì)，項目期限較短，“看得見(jiàn)摸得著(zhù)”，使其更能符合基層居民，特別是城市中產(chǎn)階級的青睞。

從股權眾籌來(lái)觀(guān)察，相較于新三板與區域股權轉讓四板市場(chǎng)，其準入門(mén)檻較低，證監會(huì )征求意見(jiàn)稿中，僅將單個(gè)項目個(gè)人起投額度設計為10萬(wàn)元，對個(gè)人金融資產(chǎn)要求為100萬(wàn)元，這與新三板等股轉市場(chǎng)動(dòng)輒500萬(wàn)開(kāi)戶(hù)門(mén)檻相比，的確可以吸引更多投資人。相較于傳統VC/PE而言，股權眾籌則將可投資者擴大到全社會(huì )范圍內，對于部分對一級市場(chǎng)具有濃厚投資興趣的社會(huì )人士，是極大吸引。

但是，我們不能憑借以上的分析，就盲目地認為，全民眾籌將成為下一個(gè)互聯(lián)網(wǎng)金融爆點(diǎn)。眾籌領(lǐng)域，詳加思量，有許多難題擺在我們面前。

其一是政策不確定性，監管角度對于股權眾籌的認識尚有分歧，整個(gè)行業(yè)沒(méi)有一個(gè)完整的監管規范與頂層設計，這就注定了在股權眾籌發(fā)展初期的潛在波折較大。其二是項目的品質(zhì)，作為從傳統VC/PE衍生出來(lái)的一種新型股權投資模式，股權眾籌與傳統VC之間的分野到底在何處，會(huì )不會(huì )好的項目提前被實(shí)力較為雄厚的傳統風(fēng)投搶走，整個(gè)股權眾籌行業(yè)的項目質(zhì)量下降，這些業(yè)內尚未形成共識。其三是投資者教育問(wèn)題，目前的征求意見(jiàn)稿中對于擬參與股權眾籌者的投資與風(fēng)險辨識能力要求較低，而眾籌的大眾性與眾籌項目的復雜性、高風(fēng)險性是一對天然的矛盾，要想將風(fēng)投擴展至更為廣泛的群體，如何開(kāi)展有效的投資者風(fēng)險教育，是極大的問(wèn)題。

以上提及的困難與艱險，對于尚在嬰兒階段的全民眾籌來(lái)說(shuō)，可謂條條致命。但可喜的是，部分眾籌平臺正積極引入年度審計報告等信息披露制度，很多平臺目前對投資者專(zhuān)業(yè)要求極高，國家政策面上對于全民眾籌也是支持鼓勵較多。

當前金融服務(wù)實(shí)體，切實(shí)解決融資難，推動(dòng)全社會(huì )創(chuàng )業(yè)創(chuàng )新，下一站，全民眾籌，前景不算悲觀(guān)。但期待全民眾籌出現像當年余額寶與P2P的一擁而上全民參與，既不現實(shí)也不利于整個(gè)眾籌融資的平穩發(fā)展。