本次大選揭示了美國經(jīng)濟的哪些問(wèn)題?兩位候選人的政策又將會(huì )對經(jīng)濟產(chǎn)生哪些影響?本報告將一一分析。

經(jīng)濟政策：從貨幣到財政。

財政政策回歸：偏溫和VS偏激進(jìn)。美國經(jīng)濟以往主要以貨幣政策驅動(dòng)。金融危機后，貨幣持續寬松，而財政赤字逐步下降。財政赤字率一般滯后于經(jīng)濟增長(cháng)兩年左右，偏向于被動(dòng)。但目前聯(lián)儲已進(jìn)入緩慢加息周期，而經(jīng)濟復蘇仍顯緩慢，因此財政政策或將回歸。特朗普提出了里根以來(lái)最激進(jìn)的減稅計劃，開(kāi)支也難見(jiàn)減少，因此赤字將大幅提升。而希拉里傾向于適當加稅和增加基建開(kāi)支，對赤字的影響偏中性。

對經(jīng)濟的影響：蕭規曹隨VS短升長(cháng)降。80年以來(lái)，美國稅收政策經(jīng)歷了三次較大的轉向，大致體現了兩黨更替的政治主張。從歷史經(jīng)驗來(lái)看，減稅短期內將提振企業(yè)利潤、提升居民通脹預期，但對長(cháng)期經(jīng)濟影響不明顯;相反，唯一的加稅周期(克林頓時(shí)期)，卻是經(jīng)濟增長(cháng)最為平穩的時(shí)代。如果希拉里當選，經(jīng)濟政策整體上蕭規曹隨，復蘇有接近尾聲的風(fēng)險;而如果特朗普當選，或令經(jīng)濟短升長(cháng)降、貨幣短緊長(cháng)松。

收入與移民政策：勞動(dòng)供給與貧富差距的困境。

收入政策：貧富差距亟待解決。特朗普的減稅計劃將擴大貧富差距，而希拉里的增稅計劃或將緩和貧富差距。目前美國貧富差距擴大，拖累居民消費。而大小企業(yè)的分化也使得就業(yè)創(chuàng )造能力下降，擁有中等技能的中產(chǎn)階級日趨式微，這些都是未來(lái)總統急需解決的問(wèn)題。

移民政策：勞動(dòng)供給與社會(huì )穩定的兩難抉擇。特朗普主張激進(jìn)排外的移民政策，而希拉里整體上對移民持歡迎態(tài)度。美國近年來(lái)勞動(dòng)參與率不斷下滑，人口年齡結構是重要原因。移民為美國經(jīng)濟提供了源源不斷的勞動(dòng)力，也極大地延緩了美國老齡化進(jìn)程，但帶來(lái)的社會(huì )安全、穩定、教育等問(wèn)題同樣不容忽視。

對外政策：全面or溫和保護主義?

逆全球化趨勢顯現，根源或仍在貧富差距。無(wú)論二者誰(shuí)將當選，都將對近年來(lái)進(jìn)出口占比下降、資本回流的逆全球化趨勢予以確認，特朗普則更加激進(jìn)。二者對貿易政策的態(tài)度與兩黨傳統相反，根源或仍在貧富差距的擴大和各階層利益的不可調和，特朗普試圖通過(guò)貿易政策來(lái)爭取已經(jīng)受害于貧富差距擴大的中低階層。

貿易保護未必提振就業(yè)，沖擊中國墨西哥出口。但實(shí)際上，由于美國制造業(yè)相對就業(yè)規模很小，“進(jìn)口替代”創(chuàng )造就業(yè)機會(huì )有限。只有能源行業(yè)受其影響較大，或將受特朗普能源政策的提振。而美國近年來(lái)進(jìn)出口同步性明顯增強，保護主義將使進(jìn)出口同時(shí)下跌，進(jìn)而損害出口相關(guān)(高技術(shù))就業(yè)。而由于美國是中國、墨西哥的最大出口目的地，若美國保護主義增強，中國、墨西哥是最大受害者，對匯率構成巨大壓力。