本次大選揭示了美國(guó)經(jīng)濟(jì)的哪些問(wèn)題?兩位候選人的政策又將會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生哪些影響?本報(bào)告將一一分析。

經(jīng)濟(jì)政策：從貨幣到財(cái)政。

財(cái)政政策回歸：偏溫和VS偏激進(jìn)。美國(guó)經(jīng)濟(jì)以往主要以貨幣政策驅(qū)動(dòng)。金融危機(jī)后，貨幣持續(xù)寬松，而財(cái)政赤字逐步下降。財(cái)政赤字率一般滯后于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)兩年左右，偏向于被動(dòng)。但目前聯(lián)儲(chǔ)已進(jìn)入緩慢加息周期，而經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍顯緩慢，因此財(cái)政政策或?qū)⒒貧w。特朗普提出了里根以來(lái)最激進(jìn)的減稅計(jì)劃，開支也難見減少，因此赤字將大幅提升。而希拉里傾向于適當(dāng)加稅和增加基建開支，對(duì)赤字的影響偏中性。

對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響：蕭規(guī)曹隨VS短升長(zhǎng)降。80年以來(lái)，美國(guó)稅收政策經(jīng)歷了三次較大的轉(zhuǎn)向，大致體現(xiàn)了兩黨更替的政治主張。從歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，減稅短期內(nèi)將提振企業(yè)利潤(rùn)、提升居民通脹預(yù)期，但對(duì)長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)影響不明顯;相反，唯一的加稅周期(克林頓時(shí)期)，卻是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)最為平穩(wěn)的時(shí)代。如果希拉里當(dāng)選，經(jīng)濟(jì)政策整體上蕭規(guī)曹隨，復(fù)蘇有接近尾聲的風(fēng)險(xiǎn);而如果特朗普當(dāng)選，或令經(jīng)濟(jì)短升長(zhǎng)降、貨幣短緊長(zhǎng)松。

收入與移民政策：勞動(dòng)供給與貧富差距的困境。

收入政策：貧富差距亟待解決。特朗普的減稅計(jì)劃將擴(kuò)大貧富差距，而希拉里的增稅計(jì)劃或?qū)⒕徍拓毟徊罹?。目前美?guó)貧富差距擴(kuò)大，拖累居民消費(fèi)。而大小企業(yè)的分化也使得就業(yè)創(chuàng)造能力下降，擁有中等技能的中產(chǎn)階級(jí)日趨式微，這些都是未來(lái)總統(tǒng)急需解決的問(wèn)題。

移民政策：勞動(dòng)供給與社會(huì)穩(wěn)定的兩難抉擇。特朗普主張激進(jìn)排外的移民政策，而希拉里整體上對(duì)移民持歡迎態(tài)度。美國(guó)近年來(lái)勞動(dòng)參與率不斷下滑，人口年齡結(jié)構(gòu)是重要原因。移民為美國(guó)經(jīng)濟(jì)提供了源源不斷的勞動(dòng)力，也極大地延緩了美國(guó)老齡化進(jìn)程，但帶來(lái)的社會(huì)安全、穩(wěn)定、教育等問(wèn)題同樣不容忽視。

對(duì)外政策：全面or溫和保護(hù)主義?

逆全球化趨勢(shì)顯現(xiàn)，根源或仍在貧富差距。無(wú)論二者誰(shuí)將當(dāng)選，都將對(duì)近年來(lái)進(jìn)出口占比下降、資本回流的逆全球化趨勢(shì)予以確認(rèn)，特朗普則更加激進(jìn)。二者對(duì)貿(mào)易政策的態(tài)度與兩黨傳統(tǒng)相反，根源或仍在貧富差距的擴(kuò)大和各階層利益的不可調(diào)和，特朗普試圖通過(guò)貿(mào)易政策來(lái)爭(zhēng)取已經(jīng)受害于貧富差距擴(kuò)大的中低階層。

貿(mào)易保護(hù)未必提振就業(yè)，沖擊中國(guó)墨西哥出口。但實(shí)際上，由于美國(guó)制造業(yè)相對(duì)就業(yè)規(guī)模很小，“進(jìn)口替代”創(chuàng)造就業(yè)機(jī)會(huì)有限。只有能源行業(yè)受其影響較大，或?qū)⑹芴乩势漳茉凑叩奶嵴?。而美?guó)近年來(lái)進(jìn)出口同步性明顯增強(qiáng)，保護(hù)主義將使進(jìn)出口同時(shí)下跌，進(jìn)而損害出口相關(guān)(高技術(shù))就業(yè)。而由于美國(guó)是中國(guó)、墨西哥的最大出口目的地，若美國(guó)保護(hù)主義增強(qiáng)，中國(guó)、墨西哥是最大受害者，對(duì)匯率構(gòu)成巨大壓力。