11月29日，三星發(fā)布公告稱(chēng)，該公司正在考慮是否要分拆成兩家公司，以便提升股東長(cháng)期價(jià)值，而這個(gè)決定的背后是三星所面臨的巨大經(jīng)營(yíng)壓力。Note 7事件，再加之后來(lái)的洗衣機召回和賄賂丑聞，如今的三星已經(jīng)傷痕累累，而在手機和家電市場(chǎng)中，三星更是面對著(zhù)來(lái)自競爭對手的有力挑戰。業(yè)內人士對三星的業(yè)務(wù)裂變前景表示擔憂(yōu)，“分拆重組”會(huì )在未來(lái)再造一個(gè)三星，還是只是為了取悅資本市場(chǎng)的短期斷臂行為，目前還未可知。

考慮拆分

11月29日，三星電子發(fā)表聲明稱(chēng)，將增加向股東的現金回報，今明兩年將把50%的自有現金流用于回報股東。三星曾表示2017年底之前計劃把30%-50%的現金流大約5.7萬(wàn)億韓元用于回報股東。三星電子計算，將向股東回報現金計劃提高到9.5萬(wàn)億韓元（約合81億美元）。

在此份聲明中，三星稱(chēng)將認真考慮由國際投資股東提出的增加設立獨立董事席位的建議，聲明指出，三星正在尋覓擁有全球企業(yè)經(jīng)驗的“高素質(zhì)的”董事，并計劃在2017年3月舉行的年度股東大會(huì )上增設至少一名新獨立董事。

此外，三星將考慮未來(lái)將公司轉化為投資控股的公眾公司，這在一定程度上將削弱創(chuàng )始人第三代繼承人的控制力。聲明中稱(chēng)，在過(guò)去的幾年中，一直在采取措施簡(jiǎn)化業(yè)務(wù)，專(zhuān)注于核心能力，確定優(yōu)化結構是高度復雜的工作，涉及重要的戰略、運營(yíng)、法律、監管和財務(wù)方面的考慮，公司已聘請外部顧問(wèn)進(jìn)行企業(yè)優(yōu)化結構的深入研究。三星電子決定采納投資人的部分建議，對公司企業(yè)架構進(jìn)行評估。而對公司分拆并具體在美國資本市場(chǎng)監管市場(chǎng)上市，則沒(méi)有確定的響應。三星稱(chēng)探索新的架構至少需要6個(gè)月時(shí)間。

三星做出這項決定源于今年10月美國對沖基金給出的一個(gè)建議。美國對沖基金持有三星0.62%股份，該公司建議三星電子轉型為一家控股公司，分拆后于首爾和美國納斯達克分別上市。據了解，三星其他基金類(lèi)股東如APG和HGI也支持上述建議。

多事之秋

今年對于三星來(lái)說(shuō)無(wú)疑是個(gè)多事之秋。

8月，在韓國和其他國家出現多例三星Note 7電池爆炸事件，隨后，事件蔓延至全球市場(chǎng)。這家占據全球手機市場(chǎng)最大份額的韓國企業(yè)，在兩個(gè)多月的時(shí)間里、面對數十起Note 7手機起火事故，不但沒(méi)能控制住事故量的增長(cháng)，甚至依然不能給出讓人信服的事故原因，終于暫停生產(chǎn)了曾野心勃勃的Note 7。

但這次事件給三星帶去的創(chuàng )傷是不可估量的，在業(yè)內人士看來(lái)，三星不僅要承擔超百億元的經(jīng)濟損失，更要面對此次事件帶去的品牌傷害。世界通信網(wǎng)總編輯劉啟誠認為，三星在此次事件中受到的品牌傷害完全不是用金錢(qián)可以衡量的，消費者以后都會(huì )對三星的產(chǎn)品存在質(zhì)疑，進(jìn)而影響三星產(chǎn)品的市場(chǎng)表現，這是三星這么多年最大的一個(gè)坎兒，對于一家如此規模的跨國企業(yè)來(lái)說(shuō)，打擊很大。

但事情遠沒(méi)有結束，手機召回事件之后，三星電子美國公司又宣布擬主動(dòng)召回部分2011年3月以來(lái)生產(chǎn)的約280萬(wàn)臺揭蓋式洗衣機，稱(chēng)大件衣物在高速甩動(dòng)模式下，洗衣機存在內桶失去平衡，進(jìn)而引發(fā)過(guò)度震動(dòng)并導致頂部脫落的風(fēng)險。

此后，由于涉嫌向韓國總統樸槿惠閨蜜行賄，三星被韓國檢方調查。檢方懷疑三星秘密行賄這兩家機構的控制人也是崔順實(shí)，韓國19家企業(yè)集團旗下的53家公司總計捐款數百億韓元，三星捐款最多。 11月，韓國檢察官突然檢查三星首爾總部，沒(méi)收了電腦硬盤(pán)、賬冊及其他相關(guān)文檔。在此之前，檢察官已經(jīng)傳喚一批三星高管，包括三星電子副董事長(cháng)李在镕。

而在三星遭受一系列打擊的同時(shí)，三星的競爭對手卻在有力地沖擊市場(chǎng)。華為在上個(gè)月發(fā)布了高端年度旗艦機Mate 9，其手機利潤甚至超過(guò)三星。

有利有弊

Jackdaw Research分析師簡(jiǎn)·道森表示，雖然三星考慮分拆并非是對最近一系列事件的直接回應，但卻可以成為三星重新評估其長(cháng)期結構的一部分。

“分拆重組”會(huì )在未來(lái)再造一個(gè)三星，還是為了取悅資本市場(chǎng)的短期斷臂行為，分析師們仍莫衷一是。家電網(wǎng)主編李韜認為，從三星電子公布的聲明來(lái)看，該公司對股東提出的結構性改革建議表示了足夠的誠意。Constellation Research分析師霍爾格·米勒也表示，分拆可以提升三星的專(zhuān)注度。分拆后各項業(yè)務(wù)的總估值將超過(guò)多項業(yè)務(wù)融為一體的估值。

“但是當前三星電子正深陷產(chǎn)品停產(chǎn)危機未能自拔加之集團涉及政治丑聞等，顯然不是立即實(shí)行的良好時(shí)間窗口。”李韜如是說(shuō)。

國外分析師認為，三星的所有權架構很復雜，重組可以簡(jiǎn)化結構，增強企業(yè)透明度，為三星增加價(jià)值。一些投資者認為，如果李氏家族和其他三星子公司增加所有權公司的股份，他們可以獲得更多回報。三星董事長(cháng)李健熙已經(jīng)74歲，如果他過(guò)世，李在镕與他的兩個(gè)妹妹需要支付幾十億美元的遺產(chǎn)稅。

不過(guò)，也有專(zhuān)家表示，三星電子向控股架構轉移需要考慮許多的潛在因素，比如稅收及其他監管方面的變化。據悉，韓國法律要求，控股公司必須持有上市子公司至少30%的股份。如果真的分拆，三星電子必須購買(mǎi)子公司股票，比如三星SDI、三星電機、三星SDS的股票，從而達到法律的要求，開(kāi)支可能會(huì )達到幾十億美元。

北京商報記者了解到，三星電子產(chǎn)業(yè)涉及芯片制造、消費電子、手機、電池等多領(lǐng)域。過(guò)去十年三星電子執行了27起跨國公司并購案，而在今年就投資了包括美國哈曼、QDvision、NewNet Canada在內的7家海外企業(yè)。如果真如聲明所言在2017年年中實(shí)行，必然首先將其旗下產(chǎn)業(yè)進(jìn)行激進(jìn)式的重組。預計將以芯片制造和屏幕制造兩業(yè)務(wù)為分拆后的各自核心，但新興布局的汽車(chē)事業(yè)也應在獨立上市考慮之列，這意味著(zhù)該史無(wú)前例的改革承諾必將曠日持久以年計算。