臨近年末，又到了上市公司財技大比拼的時間。

同往年河南上市公司保業(yè)績時用的賣地、賣廠子相比，今年一些上市公司的財技可謂“玩出了新高度、變出了新花樣”。

但在監(jiān)管層管理趨嚴的背景下，這些保殼財技最終能否成行，現(xiàn)在看來還是未知數(shù)。

保殼技巧1：賣房

在河南上市公司中，建業(yè)地產(chǎn)和正商地產(chǎn)均以賣房實現(xiàn)了業(yè)績的增長。但在傳統(tǒng)的房地產(chǎn)企業(yè)之外，最近一段時間，河南省出現(xiàn)了一家新的“以賣房”來謀求業(yè)績增長的企業(yè)，只是這家企業(yè)的主營業(yè)務是電解鋁，這家企業(yè)的名字是焦作萬方。

焦作萬方12月18日晚公告稱，公司將通過當?shù)胤课葜薪楣緬炫瞥鍪畚挥诒本?、上海、廈門、佛山、成都等地共9處房產(chǎn)。該9處房產(chǎn)的凈值為1242.70萬元，評估值為5298.46萬元，評估增值率326.4%。

從焦作萬方披露的房屋類型來看，除了成都雙流的房屋為門面房之外，其他8處均為住宅，其中位于佛山的有3處，廈門2處，北京、上海、海口各1處。

需要說明的是，位于北京西直門和上海浦東的兩處住宅面積均超過270平方米。按照房天下的交易記錄，北京西直門區(qū)域的二手房價格應在9萬元/平方米以上，上海浦東區(qū)域超過200平方米的大戶型住宅的成交價超過6萬元平方米。

也就是說，如果這兩處住宅順利成交，交易額可以超過4000萬元。而這幾乎等同于焦作萬方今年前三季度4242萬元的凈利潤。

今年以來，賣房粉飾業(yè)績一直是資本市場熱門話題，臨近年末賣房保殼案例不斷出現(xiàn)。11月30日，*ST新梅公告稱，已完成新梅大廈8層整層辦公用房轉讓給鑫兆房產(chǎn)的過戶登記，轉讓總價不低于1.5億元。年報顯示，*ST新梅去年虧損1.12億元。

在此前的9月份，就有不少企業(yè)通過賣房粉飾業(yè)績。其中最典型的就是*ST寧通B，該公司擬出售兩套北京房產(chǎn)使業(yè)績變得好看。據(jù)評估公司評估，兩套房產(chǎn)價值共為2272.62萬元，較賬面價值增值16倍。

保殼技巧2：賣股權

在業(yè)內人士看來，焦作萬方此次保業(yè)績“還是蠻拼的”。因為，除了賣房之外，焦作萬方還將把手中持有的國泰君安的股權一并賣掉。

焦作萬方發(fā)布的公告顯示，公司將按不低于30日均價，在股東大會通過后一年內，通過上海證券交易所擇機出售所持有的國泰君安股票395.1萬股。

據(jù)同花順數(shù)據(jù)顯示，國泰君安股價在2016年11月30日達年內高點20.69元，雖然近一個月來呈下行趨勢，但價格仍維持在18元以上。也就是說，如果按照這個均價走下去，焦作萬方賣掉國泰君安395.1萬股的收入將超過7000萬元。

焦作萬方表示由于交易對方、交易價格和交易時間存在不確定性，上述行為對焦作萬方業(yè)績的具體影響亦無法確定。

但如果查詢焦作萬方的財務數(shù)據(jù)就會發(fā)現(xiàn)，公司2015年呈虧損狀態(tài)，直至今年第二季度才實現(xiàn)扭虧。財報顯示，公司2015年度實現(xiàn)營業(yè)收入46.58億元，相比上年同期下滑11.26%；其凈利潤則虧損了6252.30萬元，相比上年同期下滑了117.54%。2016年第三季報顯示，公司報告期內營業(yè)收入為27.1億元，相比上年同期下滑24.96%；凈利潤為4242.22萬元，相比上年同期增長121.99%，但環(huán)比中報下降了53.67%。

也就是說，如果賣房和賣股權同時順利進行，在三季度已經(jīng)實現(xiàn)凈利潤翻紅的情況下，焦作萬方的資金收益將再增多1.2億元以上。這樣一來，焦作萬方不僅可以避免出現(xiàn)*ST的尷尬局面，更為重要的，手中的現(xiàn)金流也將大大增加。

實際上，借助賣股權保業(yè)績的不只焦作萬方一家。12月初*ST中特公告稱，*ST中特與南方資產(chǎn)擬簽訂《股權轉讓協(xié)議》，雙方約定*ST中特將所持有的財務公司股權7000萬股中的5000萬股轉讓給南方資產(chǎn)，預計增加收益6737萬元。

保殼技巧3：賣廠房

之所以說此次焦作萬方保業(yè)績的財技是“玩出了新高度”，是因為與往年思達高科、銀鴿投資賣廠房土地的保殼方式高出了很多段位。

2012年12月25日，銀鴿投資收到了漯河市土地儲備中心19952萬元的土地出讓金，此前，公司將所屬市區(qū)的285畝廠區(qū)土地交由漯河市土地儲備中心收儲。

盡管這筆資金被計入專項應付賬款，不會對公司當期損益產(chǎn)生影響，但是，將近2億元的資金還是在很大程度上緩解了公司的現(xiàn)金流以及資產(chǎn)負債率。

無獨有偶，現(xiàn)已更名為智度投資的思達高科，在業(yè)績虧損的年代也曾祭出賣地求生存的套路。

同樣在2012年，因棚戶區(qū)改造、沉陷區(qū)治理等原因，思達高科進行了廠房搬遷，2919萬元的賣地收入以及789萬元的政府補貼，幫助思達高科扭虧，并盈利2104萬元。

觀點

抑制投機資金對殼資源炒作

都說天下武功唯快不破，實際上，如果仔細梳理上市公司的保殼技能，賣資產(chǎn)也好、賣股權也罷，一個“賣”字就可以把所有的財技全部包含在內。

雖然都是為了保殼，但來自監(jiān)管層的壓力卻越來越大。據(jù)統(tǒng)計，僅11月28日~12月2日，7家*ST公司收到了問詢函，所涉問題多和“保殼”有關。

其中，*ST黑豹、*ST恒力、*ST天首、*ST珠江均有資產(chǎn)對外出售，以改善財務狀況，實現(xiàn)保殼。

以*ST黑豹為例，上交所問詢，重組交易是否存在國資審批風險，出售標的上航特凈資產(chǎn)、凈利潤均為負的情況下，交易對手購買該資產(chǎn)的原因和合理性等。而對于*ST合金，有媒體質疑通海投資收購公司股權利用了杠桿資金，深交所要求通海投資披露資金來源情況等問題。

新華社瞭望智庫特約研究員肖玉航認為，今年新規(guī)修訂后的重組辦法壓縮了上市公司保殼空間。新規(guī)抑制投機資金對殼資源的炒作，對于試圖通過資產(chǎn)重組等方式規(guī)避暫停上市的公司而言，保殼難度上升。