減持年年有，套路時(shí)時(shí)新。

在監管全面趨嚴、投資者日漸理性的新形勢下，曾作為減持最佳“護價(jià)”策略的高送轉已呈現效應遞減，取而代之的則是更為貼近市場(chǎng)熱點(diǎn)的新型減持“套路”。部分上市公司及其股東各展“財技”、競逐熱點(diǎn)，以達到激活成交，推升股價(jià)、最終高位套現的目的。

但魔高一尺，道高一丈。無(wú)論是早年的“控盤(pán)坐莊”，還是高送轉的“數字游戲”，均在完備的監管體系中被全面曝光、重點(diǎn)監控。如今的“減持套路”盡管更加復雜隱秘，但其只要違背了市場(chǎng)的“三公”本義，就終究會(huì )被監管揭穿，引起投資者的警醒，最終可能反而“套”住了自己。

“股權轉讓”屢屢顯效

“對于持股量較大的重要股東來(lái)說(shuō)，減持從來(lái)都不簡(jiǎn)單。粗暴地在二級市場(chǎng)上直接拋售，不僅自己賣(mài)不上好價(jià)，還可能因為砸壞股價(jià)而引發(fā)其他投資者的不滿(mǎn)。”滬上某私募人士告訴記者。

出于種種因素考量，重要股東減持往往與上市公司的題材炒作“配合默契”：一波消息披露，股價(jià)順勢水漲船高，成交量相應放大，給減持留出更大的操作空間。更有“技高膽大”之人，自導自演貼近熱門(mén)概念，為減持鋪路。

近日，曾爭奪天目藥業(yè)未果的宋曉明就導演了一出“股權轉讓秀”。2016年12月7日，天目藥業(yè)公告稱(chēng)，宋曉明執掌的長(cháng)城匯理旗下兩產(chǎn)品合計持有的上市公司16.24%股權將公開(kāi)掛牌轉讓。受此影響，天目藥業(yè)股價(jià)連續兩日大漲。

在業(yè)內人士看來(lái)，宋曉明這樣做似乎“多此一舉”。因為，作為“尋求獲利退出”的財務(wù)投資者，其反而放棄了“價(jià)高者得”的正常邏輯，對股份受讓方設定了較高的門(mén)檻，令市場(chǎng)對其藏有“后手”產(chǎn)生遐想。

然而，“未覓得接盤(pán)方”的轉讓結果似乎在側面證明，宋曉明更像個(gè)“好演員”。其若有其事的股權轉讓令天目藥業(yè)搭上了“股權轉讓”這一熱門(mén)題材，市場(chǎng)關(guān)注度和有所放大的成交量都令宋曉明后續的離場(chǎng)(長(cháng)城匯理另一產(chǎn)品實(shí)施了減持)更加容易。

與宋曉明“自導自演”相比，威爾泰原單一最大股東盛稷股權的減持則頗為“優(yōu)雅”。2016年12月，盛稷股權用了不到一個(gè)月的時(shí)間，將所持有的威爾泰15%股權全部拋出。

觀(guān)察威爾泰的股價(jià)，上述兩千余萬(wàn)股的減持并未致使其K線(xiàn)“快速墜落”，而這與前期實(shí)際控制人手中的股權調整不無(wú)關(guān)系。威爾泰去年11月21日公告，控股方紫江集團和紫江企業(yè)將所持24.41%股權轉讓給同一實(shí)際控制人旗下的紫竹高新區，盡管實(shí)際控制人不改變，但威爾泰已被市場(chǎng)視為“股轉概念股”之一，公司股價(jià)甚至因此創(chuàng )下年內新高。

資本運作“余波”蕩漾

相對于題材炒作的“飄忽不定”，有些股東則把減持時(shí)機選在了上市公司資本運作之后。只是，面對被視為長(cháng)期利好的并購重組，那些早已上車(chē)的老股東又為何要著(zhù)急離場(chǎng)呢?

華伍股份遭實(shí)際控制人減持即屬此例。公司于2016年12月8日披露重大事項，其擬以3.75億元現金收購江蘇環(huán)宇25%股權。據承諾，江蘇環(huán)宇將在2017至2019年累計實(shí)現稅后凈利潤6億元，這對于華伍股份并不算個(gè)小數。然而，上述利好方案尚未落地，華伍股份的實(shí)際控制人聶景華便拋出了自己的減持計劃：擬在未來(lái)六個(gè)月內減持不超過(guò)公司總股本7%的股份。

據記者不完全統計，上市公司定增、重組后，往往是部分重要股東減持的高發(fā)期。畢竟在消息釋放后，上市公司股價(jià)可達到新的平衡區間，原有股東看到“股價(jià)已反映資本運作帶來(lái)的升值”，也不用等待所有事項落地。

“相較于外界來(lái)說(shuō)，上市公司重要股東往往更了解公司的真實(shí)情況，對于重組、定增事項也有自己的考量。當然，也不排除，事后離場(chǎng)是各方商量好的決定。”有投行人士表示。

2016年12月8日，萬(wàn)福生科公布了最新的實(shí)際控制人變更事項，憑借著(zhù)表決權委托，佳沃集團取得上市公司的控制權，背后的聯(lián)想控股意外入主。受此消息影響，萬(wàn)福生科股價(jià)快速拉升，數個(gè)交易日便已翻倍?？紤]到聯(lián)想控股的能量，萬(wàn)福生科的后續變化不容小覷。但是，昔日大股東之一楊榮華(也是上市公司最早的實(shí)控人)卻在加速減持。

據公告，楊榮華去年12月9日、16日分別減持公司股份135萬(wàn)股、200萬(wàn)股，同時(shí)不排除繼續減持的可能。

事實(shí)上，除了較為復雜的資本運作，諸如戰略合作這樣的利好也對上市公司股價(jià)有不小的推升。例如，金卡股份2016年12月16日宣布與阿里云達成戰略合作，公司股價(jià)立刻兩個(gè)漲停，而僅數個(gè)交易日后，三股東石河子金凱便減持了公司1.5%的股權，將持股比例降至5%以下。

套路再深也會(huì )被識破

“由于歷史因素等問(wèn)題，A股一向是 鐵打的公司、流水的題材 ，每當某類(lèi)題材盛行，一些投機資金往往熱衷其中，甚至主動(dòng)貼近。”有市場(chǎng)人士表示，重要股東減持往往涉及巨額財富，能夠賣(mài)出好價(jià)則可遇不可求，這也使得其有意編織“套路”，給減持創(chuàng )造更大的利潤空間。

曾在前兩年火熱的“高送轉”就是典型手法，在資金的助推下，“數字游戲”卻變成了“點(diǎn)金術(shù)”，股價(jià)高漲之時(shí)，一些股東卻暗度陳倉逃之夭夭，給市場(chǎng)留下“一地雞毛”。

只不過(guò)，在監管頻頻出手之際，在投資者日漸成熟之時(shí)，以“高送轉”護航減持的手法愈發(fā)顯得拙劣。2016年11月18日，天龍集團公告稱(chēng)，公司控股股東及實(shí)際控制人馮毅提議公司2016年度利潤分配預案為“10轉增15派現0.5”。消息披露后，天龍集團連續兩天漲停，然而，包括馮毅在內的公司重要股東卻開(kāi)始借勢減持，大舉套現。

很快，包括天龍集團在內的多家“高送轉+減持”的上市公司，就收到了交易所的問(wèn)詢(xún)函，不得不披露更多細節，其股價(jià)也隨之下挫。目前，天龍集團股價(jià)已跌穿發(fā)布“預送轉”前的股價(jià)。

上述市場(chǎng)人士認為，資金有進(jìn)有出，合理減持本是常態(tài)，但為了追求更高的收益，而不顧市場(chǎng)底線(xiàn)，利用消息、資源優(yōu)勢拉升股價(jià)的行為，與資本市場(chǎng)本義背道而馳，也是監管機構嚴厲打擊的對象。

記者注意到，近年來(lái)，監管機構已對上市公司信息披露監管進(jìn)行了全面完善，并對高送轉等事項予以重點(diǎn)關(guān)注?？梢灶A見(jiàn)，隨著(zhù)監管的不斷升級和市場(chǎng)逐步完善，只要是“套路”，再復雜也會(huì )被識破、被終結。