20.8億美元，塵埃落定，九個(gè)月的熙熙攘攘終于有了結果。

1月9日，中信股份、中信資本控股、凱雷投資集團和麥當勞(MCD.NYSE)聯(lián)合宣布達成戰略合作并成立新公司，新公司將以最高20.8億美元(約合人民幣144億元)的總對價(jià)收購麥當勞在中國內地和中國香港的業(yè)務(wù)。交易完成后，中信股份和中信資本在新公司中將持有共52%的控股權，凱雷和麥當勞分別持有28%和20%的股權。

對于引入戰略投資者的原因，麥當勞中國首席執行官張家茵在接受第一財經(jīng)專(zhuān)訪(fǎng)時(shí)表示，麥當勞在中國的業(yè)務(wù)從直營(yíng)到發(fā)展特許經(jīng)營(yíng)、引入戰略投資者，是由于看到中國市場(chǎng)在轉變，特別是消費者需求已經(jīng)發(fā)生轉變，我們需要加快發(fā)展速度，提高自己的門(mén)店擴張能力，通過(guò)選擇恰當的實(shí)際引入戰略投資者可以幫助我們實(shí)現這一目的。

然而看似企業(yè)正常的戰略運營(yíng)調整卻傳出了質(zhì)疑之聲。美國最大工會(huì )組織之一“服務(wù)業(yè)雇員國際工會(huì )”(SEIU)接受第一財經(jīng)專(zhuān)訪(fǎng)時(shí)表示，他們擔憂(yōu)麥當勞的“減碼”做法不僅會(huì )給未來(lái)的特許經(jīng)營(yíng)商、公司的投資者、麥當勞在亞洲的特許經(jīng)營(yíng)商以及麥當勞門(mén)店的員工，帶來(lái)風(fēng)險。

瓶頸之下

對于麥當勞亞洲運營(yíng)策略突然轉變，中國食品產(chǎn)業(yè)評論員朱丹蓬表示，麥當勞一直在謀求引入戰略投資者和大規模發(fā)展特許經(jīng)營(yíng)，之所以此刻選擇引入戰略投資者，是看到中國三、四線(xiàn)城市巨大的發(fā)展機遇以及消費升級趨勢，需要引入中信這樣的本土戰略投資者和幫助其更快地實(shí)現擴張，另一方面，由于肯德基快速擴張，特別是分拆之后整體表現及業(yè)績(jì)前景都還不錯，麥當勞必須加快這一進(jìn)程，避免被競爭對手拉大差距。

事實(shí)上，這幾年，麥當勞在中國乃至亞洲均面臨挑戰。SEIU(服務(wù)業(yè)雇員國際工會(huì ))執行副總裁ScottCourtney認為，麥當勞“抽身”中國乃至亞洲的背后，是因為麥當勞在亞洲市場(chǎng)陷入困境，未能實(shí)現既定增長(cháng)目標。根據財報以及公開(kāi)報道，2014年3月，麥當勞方面向媒體公開(kāi)披露計劃到2016年年底前在中國內地開(kāi)設超過(guò)600家新店；而實(shí)際上，麥當勞在2014年4月1日至2016年3月31日期間僅在當地開(kāi)設了242家新店。

CIC灼識咨詢(xún)執行董事趙曉馬向第一財經(jīng)記者表示：“麥當勞近年來(lái)在亞洲的表現較為低迷，預計新開(kāi)的門(mén)店數在大多數國家也遠遠低于預期，麥當勞亞洲業(yè)績(jì)的下滑主要有三大原因：首先，麥當勞對亞洲市場(chǎng)的需求存在一定的判斷失準。隨著(zhù)消費者在飲食上對于健康需求的上升，更多的消費者傾向于選擇更健康的食品而非油炸食品，這對洋快餐行業(yè)的沖擊非常大；其次，2014年陷入快餐丑聞對麥當勞的亞洲業(yè)務(wù)帶來(lái)了較大的影響，其在亞洲市場(chǎng)快餐品牌中的消費者比重持續下跌；最后，在亞洲市場(chǎng)，特別是中國市場(chǎng)中，低價(jià)競爭者太多，這也使得麥當勞的業(yè)務(wù)發(fā)展一再受阻。”

據悉，在出售中國業(yè)務(wù)的股權之前，麥當勞就已經(jīng)“傷痕累累”——出售了日本、拉美等多個(gè)國家和地區的股份。

麥當勞CFOKevinM.Ozan在2016年7月的投資者會(huì )議上告知投資者：“在經(jīng)濟、政治有些動(dòng)蕩的情況下，或當有合作伙伴可以幫助我們加速發(fā)展，且發(fā)展速度比我們自己投入資本還快的情況下，我們很可能采用的是發(fā)展式特許經(jīng)營(yíng)模式。”

2007年，麥當勞將其拉丁美洲業(yè)務(wù)出售給WoodsStaton，并創(chuàng )辦了旗下規模最大的發(fā)展式特許經(jīng)營(yíng)商ArcosDorados。提及此次交易，麥當勞方面在當時(shí)的投資者電話(huà)會(huì )議上告訴公司股東，憑借這樣的交易，他們不僅可以降低風(fēng)險，同時(shí)還能“獲得更穩定、更豐厚的特許權使用費”。

警惕風(fēng)險

未來(lái)洋快餐無(wú)論是從資本角度看還是業(yè)務(wù)都將越來(lái)越本土化，主要表現在本土投資者進(jìn)入、本土加盟商運營(yíng)門(mén)店、菜品越來(lái)越本土化，從企業(yè)未來(lái)發(fā)展角度考慮，麥當勞的舉措符合企業(yè)未來(lái)發(fā)展需求，大方向看也是一個(gè)明智之舉。但是在具體實(shí)施中能否避免不必要的風(fēng)險則是麥當勞需要考慮的。

對此，趙曉馬表示：“從企業(yè)運營(yíng)來(lái)看，采用特許經(jīng)營(yíng)權戰略后，麥當勞將失去對知識產(chǎn)權、食物來(lái)源和服務(wù)質(zhì)量等問(wèn)題的控制權，這些不穩定因素將會(huì )對企業(yè)運營(yíng)穩定性造成一定的沖擊，麥當勞必須考慮如何更好地管控龐大的特許經(jīng)營(yíng)商。另一方面，特許經(jīng)營(yíng)商股東為了自身回報的最大化，可能會(huì )忽視門(mén)店員工的利益，員工工作條件有可能會(huì )日趨惡化。麥當勞需要警惕這樣的風(fēng)險。”

麥當勞是世界上最盈利的快餐公司之一，財報顯示，麥當勞在過(guò)去五年的凈利率高達17%~20%。而其專(zhuān)門(mén)經(jīng)營(yíng)麥當勞門(mén)店的三家發(fā)展式特許經(jīng)營(yíng)商(Arcos、Hardcastle和東歐的PremierCapital)的凈收入利潤率僅為-4%到6%(數據來(lái)源于年度報告和CapitalIQ：ARCO，2008~2014年；Westlife，2012~2015年；PremierCapital，2013~2014年)。

盈利與否或許已經(jīng)不是最令麥當勞頭疼的問(wèn)題了——據新華社報道，近日，因違反與巴西政府簽訂的關(guān)于員工工作時(shí)長(cháng)和工資的相關(guān)規定，麥當勞在巴西遭巨額罰款，被巴西勞工和社會(huì )保障部開(kāi)出總額高達1.03億雷亞爾（約合2.06億元人民幣）的罰單。

巴西等南美地區是麥當勞最早放開(kāi)特許經(jīng)營(yíng)的地區，已經(jīng)深陷各種糾紛。而如今，出售了中國業(yè)務(wù)股權的麥當勞必須警惕南美的覆轍在中國再次上演。

ScottCourtney擔心這一切可能會(huì )發(fā)生在亞洲，特別是給中國帶來(lái)影響：“麥當勞在世界多個(gè)地區采用的發(fā)展式特許經(jīng)營(yíng)模式，已給許多利益相關(guān)方帶來(lái)了負面影響，包括買(mǎi)家、現有特許經(jīng)營(yíng)商、員工及顧客。麥當勞應優(yōu)先考慮其中國業(yè)務(wù)的未來(lái)發(fā)展，并為利益相關(guān)方帶去積極影響，比如繼續自有運營(yíng)門(mén)店，從而對門(mén)店承擔起應有的責任并為現有特許經(jīng)營(yíng)商提供支持。”

對此，張家茵向第一財經(jīng)表示，麥當勞在其他國家或地區的情況不便評價(jià)，對于麥當勞中國此次引入戰略投資者的舉措，我們不擔心會(huì )有勞工問(wèn)題，引入戰略投資者后，員工的勞動(dòng)合同沒(méi)有影響，在中國，麥當勞的工會(huì )是最合規的，員工社保等福利都是非常規范的，麥當勞在中國每個(gè)城市都有自己的工會(huì )，每年制定自己的目標，有固定的費用用于人才發(fā)展。雖然擴大了特許經(jīng)營(yíng)，特許經(jīng)營(yíng)商在人力資源方面的規范要求跟我們一直是統一的。

洋快餐的中國轉型

事實(shí)上，引入戰略投資者，大規模放開(kāi)加盟的并不是麥當勞一家，麥當勞的老對手百勝集團（YUM.NYSE）也在做同樣的事情。

2015年年底百勝就計劃分拆中國業(yè)務(wù)并尋求獨立上市，到2016年9月，百勝餐飲集團宣布，在分拆中國業(yè)務(wù)之前將出售部分股權，而購買(mǎi)者分別是春華資本以及阿里巴巴集團旗下的螞蟻金服。2016年11月1日，百勝中國宣布已經(jīng)完成從百勝集團的業(yè)務(wù)分拆，百勝中國以獨立公司身份在紐交所上市，股票代碼為YUMC。

洋快餐減碼中國市場(chǎng)背后是西式快餐運營(yíng)風(fēng)險加大導致的，“一方面，麥當勞、肯德基等洋快餐巨頭在中國發(fā)展多年已經(jīng)賺得盆滿(mǎn)缽滿(mǎn)，同時(shí)也到了轉型的關(guān)鍵時(shí)期，過(guò)去簡(jiǎn)單地將海外的模式搬到中國來(lái)的做法已經(jīng)無(wú)法滿(mǎn)足中國年輕一代消費者的需求。在他們心中，麥當勞和肯德基的品牌形象已經(jīng)不及老一輩心目中那樣‘高大上’，他們對餐飲有更高的訴求，甚至很大一部分在遠離肯德基、麥當勞這樣的洋快餐，認為屬于‘垃圾食品’。”食品行業(yè)研究專(zhuān)家李志起向第一財經(jīng)記者表示。

不過(guò)，兩家的做法略有不同，導致各自面臨的風(fēng)險也不盡相同。

相較于百勝，麥當勞想從中國市場(chǎng)獲得的特許權使用費更為高昂，從而限制了其特許經(jīng)營(yíng)商能夠真正用來(lái)投入門(mén)店運營(yíng)的經(jīng)費。

“麥當勞向其特許經(jīng)營(yíng)商收取更高的特許權使用費，一般情況下也不允許特許經(jīng)營(yíng)商保留下級特許經(jīng)營(yíng)商所交的特許權使用費；麥當勞對于管理和運營(yíng)決策實(shí)施更為嚴格的控制，以及麥當勞強加的增長(cháng)目標可能對其特許經(jīng)營(yíng)商的利益造成過(guò)分的損害，進(jìn)而帶來(lái)一系列問(wèn)題。”SEIU方面表示。

盡管百勝在中國的規模大于麥當勞，百勝的特許經(jīng)營(yíng)模式卻更為簡(jiǎn)單。百勝財報顯示，在百勝中國拆分出去前，百勝在中國只有9%的門(mén)店是特許經(jīng)營(yíng)的。而且在拆分前，百勝所采用的全部都是傳統特許經(jīng)營(yíng)模式。相反的，麥當勞在中國35%的門(mén)店都是特許經(jīng)營(yíng)模式，既有許多傳統特許經(jīng)營(yíng)商，也有超過(guò)20家的省級發(fā)展式特許經(jīng)營(yíng)商。因此，SEIU認為，麥當勞的交易會(huì )因潛在地發(fā)展出下級特許經(jīng)營(yíng)商，而變得更為復雜，從而對整個(gè)麥當勞體系內的相關(guān)利益方產(chǎn)生影響。“更多精彩內容，請點(diǎn)擊http://t.kanshangjie.com/r4”

無(wú)論如何，瓶頸越過(guò)之后便是分水嶺，但麥當勞的路似乎還很長(cháng)。