其母公司養元智匯年負債額超30億元，營(yíng)銷(xiāo)費用超研發(fā)費用數百倍，“虛假宣傳”質(zhì)疑不斷

近日，“六個(gè)核桃”母公司河北養元智匯飲品股份有限公司披露了招股說(shuō)明書(shū)，欲重新尋求上市。其招股書(shū)中呈現出的負債高企、重營(yíng)銷(xiāo)輕研發(fā)等風(fēng)險問(wèn)題，及近年來(lái)不斷的訴訟糾紛，在業(yè)內看來(lái)此次上市之路充滿(mǎn)變數。

風(fēng)險1：負債累累且產(chǎn)品過(guò)于單一

招股書(shū)顯示，近年來(lái)養元公司業(yè)績(jì)增長(cháng)迅速，2014年、2015年及2016年上半年的凈利潤分別為18.31億元、26.2億元和13億元。作為養元公司的主要單品，其核桃乳2013年-2015年的銷(xiāo)售收入分別占公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的93.42%、94.90%和95.41%，顯示出對“六個(gè)核桃”這一單品的絕對依賴(lài)。

養元公司在招股書(shū)中承認存在“產(chǎn)品種類(lèi)單一的風(fēng)險”。業(yè)內分析認為，養元公司過(guò)度依賴(lài)“六個(gè)核桃”，一旦遭遇瓶頸，整個(gè)經(jīng)營(yíng)將陷入危險境地。

值得注意的是，養元公司負債也隨著(zhù)業(yè)績(jì)提升而高企，2014年、2015年及2016年上半年，其負債金額分別為38.77億元、37.39億元和36.66億元。

中國品牌研究院研究員朱丹蓬分析認為，“六個(gè)核桃”廣告營(yíng)銷(xiāo)做得不錯，但由此帶來(lái)的高額投入屬于非常規支出，這是造成其負債高的一個(gè)重要原因。

風(fēng)險2：營(yíng)銷(xiāo)費用超研發(fā)費用數百倍

養元公司在招股書(shū)中還稱(chēng)，公司品牌打造、市場(chǎng)拓展、渠道建設方面投入較大規模的銷(xiāo)售費用。其2014年、2015年及2016年上半年的銷(xiāo)售費用分別為8.57億元、9.21億元和4.93億元，占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為10.38%、10.10%和12.22%。而其研發(fā)投入卻“少得可憐”，同期研發(fā)費用分別僅有246.89萬(wàn)元、544.61萬(wàn)元和338.42萬(wàn)元，占營(yíng)業(yè)收入比重分別為0.03%、0.06%和0.086%。

朱丹蓬說(shuō)，養元公司研發(fā)經(jīng)費較少不僅在于資金投入，還在于沒(méi)有相應的技術(shù)人才。另有分析稱(chēng)，正是由于養元重營(yíng)銷(xiāo)、輕研發(fā)，使其近20年來(lái)只有“六個(gè)核桃”一個(gè)大單品，在未來(lái)市場(chǎng)競爭中恐很難取勝。

風(fēng)險3：宣傳屢受質(zhì)疑糾紛纏身

早在2011年，養元公司的IPO申請在上會(huì )前一天被發(fā)審委宣布取消，理由則是“尚有相關(guān)事項需要進(jìn)一步落實(shí)”，所涉原因并未被公開(kāi)披露。業(yè)內質(zhì)疑，其上市受阻或與其涉嫌“虛假宣傳”有關(guān)。

新京報記者了解到，2015年，養元“經(jīng)常用腦 多喝六個(gè)核桃”的廣告語(yǔ)因涉嫌虛假宣傳而頻遭職業(yè)打假人和法學(xué)界人士質(zhì)疑，先后經(jīng)歷了近十場(chǎng)官司。2016年，有消息曝出“六個(gè)核桃”遭遇1029萬(wàn)美元索賠的國際官司，美國金州食品有限公司訴其毀約致使大批核桃積壓。

分析認為，不斷的官司糾紛與外界質(zhì)疑，令“六個(gè)核桃”此次上市之路充滿(mǎn)變數。“更多精彩內容，請點(diǎn)擊http://t.kanshangjie.com/r4”

對于上述風(fēng)險問(wèn)題，養元公司回應新京報記者稱(chēng)，“公司相關(guān)信息以預披露的招股說(shuō)明書(shū)為準”。