“業(yè)績(jì)大變臉”搭配“大股東踩點(diǎn)減持”，山東墨龍的任性妄為已經(jīng)引發(fā)監管的雷霆之怒。

2月8日晚間，因涉嫌違反證券法律法規，中國證監會(huì )決定對山東墨龍實(shí)際控制人張恩榮及其兒子張云三立案調查。而當日上午，該公司董秘趙洪峰接受了第一財經(jīng)獨家采訪(fǎng)，對大股東踩點(diǎn)減持做出回應稱(chēng)，張氏父子的減持或是為了解除公司年關(guān)之時(shí)的“資金危局”，也是“為了上市公司好”。但顯然，在《證券法》面前，這一理由并不能站得住腳。

為了還原山東墨龍的實(shí)際經(jīng)營(yíng)和資金狀況，第一財經(jīng)記者日前奔赴山東墨龍所在地的山東壽光，實(shí)地走訪(fǎng)了其在當地的多家工廠(chǎng)。記者調查發(fā)現，無(wú)論油管主業(yè)還是金融副業(yè)，山東墨龍均面臨經(jīng)營(yíng)困局，難有突破。有工廠(chǎng)“圈地而不用”，投產(chǎn)緩慢，發(fā)起成立數年的小貸公司放貸難收回，無(wú)資金可用業(yè)務(wù)已暫停。

更為嚴重的是，債務(wù)高企、籌資單一，“缺錢(qián)”已經(jīng)成為山東墨龍不可回避的問(wèn)題，盡管大股東違規減持，鋌而走險助公司解除一時(shí)警報，但截至2016年第三季度，山東墨龍賬面負債已達37.8億元。短期借款、應付賬款、應付票據已經(jīng)成為山東墨龍高負債中的“三座大山”。而據趙洪峰所言，目前公司除了銀行信用貸款，尚未有其他融資方式。

此外，張氏父子的違規減持，資金真實(shí)用途依然并不明晰。按照山東墨龍此前公告，扣除相關(guān)稅款、手續費后股東減持的資金將有1.5億元給上市公司，6000萬(wàn)元輸血子公司懋隆新材料，其余部分則將被用于張恩榮捐資建設的壽光歷史文化中心。記者發(fā)現，張云三減持并借款的懋隆新材料，經(jīng)歷了墨龍大股東父子之間的股權轉讓、一系列并購和受讓股權后高價(jià)被山東墨龍收購，又在業(yè)績(jì)逐年下滑后開(kāi)啟業(yè)務(wù)轉型、追加投資，但目前在業(yè)績(jì)上仍未有所貢獻。此次減持資金對懋隆新材料的真實(shí)用途、實(shí)際效果，也有待進(jìn)一步觀(guān)察。

實(shí)地走訪(fǎng)：經(jīng)營(yíng)困局難破

山東墨龍的總部墨龍科技園就位于壽光文圣街與興安路的交叉口，數米高的高炮廣告牌突兀地立在路口，“國家火炬計劃重點(diǎn)高新技術(shù)企業(yè)”的榮譽(yù)字樣早已褪色模糊，新年的氣氛還未過(guò)去，相襯之下更顯破敗。

按照2016年中報的披露，這家連年虧損的油服企業(yè)通過(guò)直接或者間接的方式，在壽光控制著(zhù)九家子公司，而占地400余畝的墨龍科技園則作為公司的心臟，被當地人所知。春節剛過(guò)，園區內的工廠(chǎng)也已正式開(kāi)工，廠(chǎng)房外堆砌著(zhù)成批生銹的鋼管與煤炭燃料，隔著(zhù)柵欄，也依稀可聽(tīng)見(jiàn)機器運轉的聲音，這些機器所生產(chǎn)的，正是山東墨龍的主要產(chǎn)品——油套管。

在墨龍園區的南門(mén)外，張梅(化名)經(jīng)營(yíng)著(zhù)一家墨龍超市，而她的主要客源就是墨龍園區內的工人。她也告訴第一財經(jīng)記者，雖然沒(méi)有像其他工廠(chǎng)一樣張貼招工告示，但聽(tīng)工人說(shuō)墨龍的工廠(chǎng)正在招工，一般工人的工資兩千多。

實(shí)際上，山東墨龍早已經(jīng)面臨經(jīng)營(yíng)上的困境，油套管業(yè)務(wù)作為公司九成營(yíng)業(yè)收入來(lái)源，近年來(lái)已每況愈下。2月8日，趙洪峰告訴第一財經(jīng)記者，在2008年的價(jià)格高峰期，油套管每噸最高可到8000元，而目前僅有4000元/噸。

更為重要的是，公司原來(lái)的大客戶(hù)中石油、中石化等國有企業(yè)變更招標模式為“集中招標采購”，與其他企業(yè)相比，山東墨龍優(yōu)勢漸失，訂單規模也逐年縮水。

對于這樣的狀況，趙洪峰認為，年初以來(lái)行業(yè)有所回暖，往年元宵節前園區不太會(huì )有拉貨的車(chē)，但今年來(lái)拉貨的車(chē)輛這兩天接著(zhù)來(lái)，園區門(mén)口就能看到。不過(guò)，就記者在壽光兩日的觀(guān)察，這一狀況并未出現。

在壽光市的北面，山東墨龍另外兩家重要的工廠(chǎng)——壽光寶龍石油器材有限公司 (下稱(chēng)“壽光寶隆”)和墨龍石油機械股份有限公司(下稱(chēng)“鋼管公司”)，400多畝的占地，生產(chǎn)同樣略顯冷清。據工人介紹，壽光寶隆主要負責煉鋼，而鋼管公司則負責180型號鋼管生產(chǎn)。在中午休息時(shí)間，這兩家工廠(chǎng)外出的工人并不多，數小時(shí)內也并未有車(chē)輛進(jìn)出。

近幾年來(lái)，面對主業(yè)的不景氣，山東墨龍也在試圖有所作為，但顯然收效甚微。在距離壽光市區40多公里外的羊口鎮開(kāi)發(fā)區，懋隆新材料圈下1700余畝地，用于全資子公司壽光懋隆新材料技術(shù)開(kāi)發(fā)有限公司(下稱(chēng)“懋隆新材料”)的相關(guān)生產(chǎn)線(xiàn)建設。趙洪峰告訴記者，羊口鎮的項目系公司與澳大利亞某公司合作的新材料項目，2013年開(kāi)始投入建設。

但記者在當地看到的是，四年過(guò)去了，這塊1700余畝多半處于荒廢狀態(tài)。門(mén)口的工人也告訴記者，這里僅有100—200的工人，去年一期項目才開(kāi)始生產(chǎn)，二期項目并不清楚何時(shí)開(kāi)工。趙洪峰則坦誠，由于屬于重資產(chǎn)行業(yè)，懋隆新材料項目投產(chǎn)進(jìn)入較慢，目前僅處于試運行之中，而二期項目的開(kāi)工則要根據一期正式投產(chǎn)的狀況。

主業(yè)不景氣，山東墨龍副業(yè)也未閑著(zhù)。2013年3月，山東墨龍子公司壽光寶隆投入4500萬(wàn)元，聯(lián)合6位自然人和兩家公司在壽光成立懋隆小額貸款股份有限公司(下稱(chēng)“懋隆小貸”)。注冊資本1.5億元的懋隆小貸，壽光寶隆占比30%。2015年4月份，壽光寶隆再出資3000萬(wàn)元受讓20%股權，從而取得對懋隆小貸的控制權，同年9月份完成股權轉讓款支付，并于同年9月開(kāi)始，山東墨龍將懋隆小貸納入合并范圍。

趙洪峰告訴記者，懋隆小貸主要是在壽光市區域內辦理各項貸款，針對中小企業(yè)和公司的供應商以及當地農戶(hù)。

“大股東沒(méi)有錢(qián)拿出來(lái)貸了，業(yè)務(wù)暫時(shí)停了，不清楚什么時(shí)候再有錢(qián)。”在懋隆小貸的辦公樓內，僅有的兩位工作人員這樣告訴記者。

為破資金“危局”減持?

經(jīng)營(yíng)乏力、債務(wù)高企、籌資單一的山東墨龍在去年年關(guān)之際顯得更為“缺錢(qián)”，通過(guò)減持“回血”成為其籌資的一條險路。而輸血上市公司的資金相較高額短期信用貸款可謂是杯水車(chē)薪。此外，間接控股的小貸公司存在多筆逾期貸款，也可能成為山東墨龍的一大隱形“地雷”。

趙洪峰在回應股東減持行為時(shí)表示，當時(shí)臨近年關(guān)，銀行貸款的發(fā)放和回收可能并不那么及時(shí)，再有其他一些“社會(huì )情況”影響，“我們也是為了上市公司，歸還銀行貸款也好，我們自己的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)也有這種需求，財務(wù)跟領(lǐng)導匯報反映，然后出現了減持的情況”。

記者發(fā)現，山東墨龍總負債由2012年開(kāi)始躍至20億元級別，并于2013年起一直維持30億元以上的數額，且逐年遞增，截至2016年第三季度，負債合計37.8億元。短期借款、應付賬款、應付票據是山東墨龍高負債中的“三座大山”。

而在這高額的償貸壓力之前，山東墨龍于2016年6月7日歸還了5億元的“12墨龍01”債券本金以及最后一期利息，這一“大出血”也無(wú)疑讓其緊缺的資金再度“干癟”。

記者了解到，銀行借款是山東墨龍主要的資金來(lái)源，其短期借款由2012年底的10.3億元增至2016年三季報時(shí)的16.07億元。該公司2016年半年報顯示，當期短期借款16.71億元，分為15.65億元信用借款和1.06億元保證借款，而一年以?xún)鹊亩唐诮杩钣?3.79億元。

“公司的借款全部都是信用借款，都是短期的，一年居多，這樣導致集中還款壓力在某一個(gè)點(diǎn)會(huì )比較大。”趙洪峰坦承，該公司資金鏈臨時(shí)存在困難，資金的需求在某一個(gè)時(shí)間點(diǎn)遇到了瓶頸。

趙洪峰向第一財經(jīng)記者表示，股東減持的資金將有1.5億元給上市公司，6000萬(wàn)元輸血懋隆新材料，其余部分則給到控股股東張恩榮捐資建設的壽光歷史文化中心。但這補血上市公司的1.5億元相較10余億元的一年期內短期借款，可謂是杯水車(chē)薪。

除短期借款外，應付賬款和應付票據也成為山東墨龍頭上的重壓。自2010年底開(kāi)始，山東墨龍的應付賬款就在5億元以上，并在2015年年底達到歷史最高，為9.05億元，去年三季報時(shí)這一數據為8.26億元。

2016年山東墨龍集中辦理應付票據，這讓?xiě)镀睋痤~則是在當年驟然大幅增加，去年三季度的數額為8.83億元，較2015年12月31日的3.04億元增長(cháng)190.19%。此外，其他應付款在2016年三季度時(shí)也驟增，達到1.39億元，較2015年年底的2397.99萬(wàn)元增長(cháng)478.13%，該公司解釋原因系其辦理國內信用證付款所致。

根據山東墨龍2016年半年報，其持有的金融資產(chǎn)和金融負債按未折現剩余合同義務(wù)的到期期限分析，一年以?xún)鹊膽镀睋?.87億元，應付賬款6.51億元，其他應付款2588.2萬(wàn)元;對應的一年內應收票據為7466.81萬(wàn)元，應收賬款6.35億元，其他應收款4496萬(wàn)元。相較而言應收票據和應付票據數據相差甚大。

另有意思的是，從2015年三季報開(kāi)始，山東墨龍對流動(dòng)資產(chǎn)項目中的發(fā)放貸款及墊資款項特別用顏色進(jìn)行了填充。截至2016年三季報，發(fā)放貸款及墊資金額為1.61億元。最近有該項數據詳細記錄的2016年半年報中，發(fā)放貸款及墊款賬面余額1.79億元，貸款損失準備合計1261.39萬(wàn)元。其中，前五名公司發(fā)放貸款合計3554萬(wàn)元，占發(fā)放貸款總額的比例為19.86%，貸款期限均為一年期，貸款損失準備年末余額為401.75萬(wàn)元。截至2016年6月30日，山東墨龍逾期貸款總額為5237.82萬(wàn)元。

值得注意的是，在上述前五名借款的公司中，壽光麗水肥料有限公司所借的750萬(wàn)元來(lái)自于山東墨龍間接控股的懋隆小貸，壽光市瑞泰海運有限公司與懋隆小貸發(fā)生一定的借貸關(guān)系。因貸款逾期未還，懋隆小貸曾將上述2家公司告上法庭。這意味著(zhù)山東墨龍發(fā)放貸款及墊款中存有一部分懋隆小貸的對外貸款，且存有部分壞賬。此外，懋隆小貸還存有較多因為貸款無(wú)法收回而進(jìn)行的訴訟。

對于懋隆小貸逾期貸款無(wú)法收回給上市公司帶來(lái)的影響，第一財經(jīng)記者多次就此問(wèn)題向趙洪峰詢(xún)問(wèn)，其僅表示，相關(guān)問(wèn)題需等針對深交所問(wèn)詢(xún)函的回復函公告后再說(shuō)。

追蹤股東減持輸血子公司

山東墨龍大股東和高管違規減持，資金的真實(shí)用途依然不明晰。其中，張云三減持并借款的懋隆新材料，經(jīng)歷了墨龍大股東父子之間的股權轉讓、通過(guò)一系列并購和受讓股權隨后高價(jià)被墨龍收購，在業(yè)績(jì)逐年下滑后開(kāi)啟業(yè)務(wù)轉型、追加投資，但目前在業(yè)績(jì)上仍未有所貢獻。此次減持資金對懋隆新材料的真實(shí)用途、實(shí)際效果，也有待進(jìn)一步觀(guān)察。

根據本報此前報道，山東墨龍副董事長(cháng)、總經(jīng)理張云三減持后借給子公司懋隆新材料6000萬(wàn)元;而懋隆新材料是由墨龍集團最早設立，隨后大股東之子受讓全部股權，又被上市公司以3億元收購回來(lái)。趙洪峰在接受現場(chǎng)采訪(fǎng)時(shí)回應，2007年山東墨龍收購懋隆新材料(當時(shí)名為“壽光懋隆機械電氣有限公司”)時(shí)的具體詳情并不知曉，估值和定價(jià)是由專(zhuān)門(mén)的中介機構做的。

“給懋隆新材料的6000多萬(wàn)，一是試生產(chǎn)需要、一是市場(chǎng)推廣需要。”趙洪峰還介紹，懋隆新材料此前主要做電氣設備，但這塊業(yè)務(wù)正逐漸退出;從2013年開(kāi)始，公司與澳大利亞合作方進(jìn)行新技術(shù)研發(fā)，但由于是重資產(chǎn)所以建設進(jìn)度較慢。

相呼應的是，山東墨龍2013年一季報中，在建工程比年初增加74.61%，從1.34億元增長(cháng)至2.35億元。公告表示，主要是由于利用澳大利亞力拓公司相關(guān)技術(shù)進(jìn)行改造的鑄鍛產(chǎn)品項目前期投入所致。2014年的年報中，在建工程全年增加100.56%;公告稱(chēng)，主要由于鑄造分廠(chǎng)整體搬遷技術(shù)改造項目持續投入所致。2014年的年報中，在建工程全年增加100.56%;公告稱(chēng)，主要由于鑄造分廠(chǎng)整體搬遷技術(shù)改造項目持續投入所致。在濰坊日報去年7月的一篇報道中寫(xiě)道，“懋隆新材料是由山東墨龍和澳大利亞力拓公司、北京首鋼院共同建設的一家高科技企業(yè)，年綜合節能量折合標準煤12萬(wàn)多噸。”

但與之形成對比的是，懋隆新材料2013年至2015年的凈利潤分別為13.32萬(wàn)元、-206.81萬(wàn)元、-162.44萬(wàn)元，2016年中期時(shí)的凈利潤已虧損超過(guò)130萬(wàn)。此外，山東墨龍2016年中報披露的應收賬款情況中，懋隆新材料以2.69億元居首、占應收賬款總額比例30.75%。

值得注意的是，在被墨龍收購懋隆新材料時(shí)還形成有1.43億元的商譽(yù)。最近一次計提發(fā)生在2015年，全年計提了1500萬(wàn)元商譽(yù)減值，累計商譽(yù)減值達到7449萬(wàn)元。截至2016年中期，此次收購做商譽(yù)凈值還有6848.34萬(wàn)元。目前，2016年的減值測試還未公布。

而面對大額商譽(yù)減值吞噬企業(yè)經(jīng)營(yíng)利潤、拖累上市公司發(fā)展的情況，證監會(huì )2月8日宣布，將加強對商譽(yù)減值測試監管，重點(diǎn)關(guān)注上市公司相關(guān)會(huì )計處理是否符合企業(yè)會(huì )計準則規定，是否存在濫用會(huì )計政策、會(huì )計差錯更正或會(huì )計估計變更等情形。