在平靜了兩個(gè)月后，樂(lè )視的新聞再次卷土重來(lái)。這次主題依然是缺錢(qián)，但對象卻由外部人變成了曾經(jīng)的“兄弟”，易到用車(chē)創(chuàng )始人周航。

4月17日下午，易到前CEO周航發(fā)表公開(kāi)聲明，稱(chēng)易到“確實(shí)存在著(zhù)資金問(wèn)題，而這個(gè)問(wèn)題最直接的原因是樂(lè )視對易到的資金挪用13億”，矛頭直指樂(lè )視控股及CEO賈躍亭。樂(lè )視控股4月17日當晚聯(lián)合易到緊急發(fā)表了聲明，聲明中表示，周航所說(shuō)的“挪用13億”，實(shí)際上是2016年11月，在易到單獨貸款困難的情況下，樂(lè )視控股抵押了樂(lè )視大廈，以汽車(chē)生態(tài)內的易到為主體貸款14億元。其中，1億元用于易到，13億元用于樂(lè )視汽車(chē)生態(tài)。

這次的隔空對“撕”從側面再次傳遞出一個(gè)信號，樂(lè )視控股對于下屬控股子公司資金挪用的可能性。

早在融創(chuàng )中國160億元投資樂(lè )視時(shí)，孫宏斌就特別提到過(guò)，在介入之后會(huì )對樂(lè )視控股資金挪用的問(wèn)題加以關(guān)注，做到各板塊的財務(wù)獨立融資，獨立核算。時(shí)至今日，在周航開(kāi)炮之際，這句“不經(jīng)意”的約束條款，反而證明了孫宏斌或早已知曉樂(lè )視控股內部的情況。

退一步思考，如果樂(lè )視控股沒(méi)有挪用各板塊的資金，各板塊有能力獨自發(fā)展么?

這里需要提及一點(diǎn)，被聲稱(chēng)挪用資金的是樂(lè )視控股，而并非上市公司樂(lè )視網(wǎng)(300104.SZ)。相反，樂(lè )視網(wǎng)的財務(wù)數據出奇的“漂亮”。樂(lè )視網(wǎng)2016年業(yè)績(jì)快報顯示，公司2016年營(yíng)業(yè)收入218.3億元，同比增長(cháng)67%;凈利潤7.65億元，同比增長(cháng)33%?，F金流量表方面，每季度現金凈額都相對平穩，并無(wú)資金“窟窿”的情況發(fā)生。2016年，樂(lè )視網(wǎng)更是成為了樂(lè )視控股的“提款機”。2016年8月，樂(lè )視網(wǎng)用定向增發(fā)的方式，以45元/股的金額募集到資金48億元，其累計通過(guò)定向增發(fā)以及債券的形式共募集了92.88億元(圖一);2016Q3季報顯示，樂(lè )視網(wǎng)當期增加銀行短期借款12.5億元，新增長(cháng)期借款19.4億元。自2010年上市以來(lái)，共累計增加長(cháng)期以及短期借款51.9億元(圖二)。樂(lè )視網(wǎng)通過(guò)直接以及間接的方式共募集到資金144.8億元。

圖一：直接融資手段

圖二：銀行貸款

而這還只是冰山一角，樂(lè )視網(wǎng)股權質(zhì)押獲得的資金更多。自2013年起，賈躍亭以及賈躍芳姐弟已經(jīng)陸續有過(guò)38筆股權質(zhì)押。界面新聞根據70%的質(zhì)押率以及80%的平倉線(xiàn)估算，通過(guò)股權質(zhì)押已經(jīng)累計獲得金額311億元。而質(zhì)押的對象，無(wú)疑是上市公司樂(lè )視網(wǎng)的股票。

至此，六年間賈躍亭通過(guò)上市公司已經(jīng)獲得融資455.8億元(144.8億元+311億元)。而上市公司六年間累計對外投資現金流出僅為145億元。

樂(lè )視網(wǎng)內的公司，僅僅是樂(lè )視控股諸多控股公司中的一小部分。賈躍亭一再強調，需要將樂(lè )視的七大生態(tài)分割開(kāi)來(lái)看。三大板塊分為：上市公司(超級電視、花兒影視)、非上市公司(樂(lè )視金融、超級手機、樂(lè )視體育、樂(lè )視影業(yè))以及汽車(chē)生態(tài)(樂(lè )視汽車(chē))。上市公司沒(méi)有耗費太多的資金，但是非上市公司部分卻有好幾個(gè)無(wú)底洞等著(zhù)被填。

首先是樂(lè )視體育。在2016年通過(guò)B輪成功融資80億元之后則再無(wú)后續，但業(yè)務(wù)方面卻在不斷燒錢(qián)。從樂(lè )視體育支付給體奧動(dòng)力的12.5億元中超版權，再到2016至2018英超賽季2億美元(約合13.6億元人民幣)的轉播費，以及NBA2016至2021年賽季香港地區獨家轉播權1億美金(約合6.8億元人民幣)，樂(lè )視體育的自身尚難以自保。

其次是樂(lè )視手機業(yè)務(wù)。截至2016年底，樂(lè )視手機出貨量為2000萬(wàn)臺。樂(lè )2、樂(lè )2Pro和樂(lè )Max2三款產(chǎn)品，售價(jià)分別為1099元，1499元以及2099元起。按照樂(lè )視所言硬件免費補貼政策，樂(lè )視手機平均成本價(jià)以800元為標準，800元*2000萬(wàn)臺=160億元。過(guò)去兩年，樂(lè )視手機投入成本在百億元左右。但是與之對應，樂(lè )視手機的融資情況卻鮮少爆出，最近的是2015年A輪融到5.3億美元(約合36億元人民幣)。這對于手機百億的投資規模而言，實(shí)在是杯水車(chē)薪。因此樂(lè )視手機最先爆出資金流的問(wèn)題也并不讓人奇怪。此外，為了緩解供應鏈壓力，最近樂(lè )視控股采取了“債主變股東利益捆綁模式”來(lái)挽救樂(lè )視手機。如果沒(méi)有其他的資金來(lái)源，樂(lè )視手機著(zhù)實(shí)難以生存。

另外最大的窟窿就是樂(lè )視汽車(chē)了。賈躍亭對于樂(lè )視汽車(chē)的投資比例一直模棱兩可，但不可否認的是，汽車(chē)的制造一定是耗資巨大的固定資產(chǎn)投資。以上汽集團(600104.SH)為例，其2010年自主品牌乘用車(chē)投資項目，募集金額60億元;2017年新能源汽車(chē)新產(chǎn)品項目募集金額40億元。并且上汽集團每年新增機器設備約80億元?？梢哉f(shuō)，如果一個(gè)新項目的成立，從機器設備到研發(fā)流程，所耗費的金額都接近百億。雖然樂(lè )視網(wǎng)造車(chē)冠以了不少互聯(lián)網(wǎng)思維，但是歸根結底，汽車(chē)還是從流水線(xiàn)上生產(chǎn)出來(lái)，最終固定資產(chǎn)的投資肯定不會(huì )少。樂(lè )視汽車(chē)首輪融資10.8億美元(約合73億元人民幣)。但在造車(chē)面前，這并不是一個(gè)多充足的數字，同樣急需資金。更多精彩內容，請點(diǎn)擊http://t.kanshangjie.com/r4

可以說(shuō)，樂(lè )視控股旗下每個(gè)項目都做不到自我覆蓋，在“蒙眼狂奔”的過(guò)程中，不得不“拆東墻補西墻”。