5月6號，全球投資界矚目的巴菲特2017年股東大會(huì )開(kāi)幕，伯克希爾主席兼CEO巴菲特及副主席芒格在接近7小時(shí)的過(guò)程中回答了股東諸多問(wèn)題，涉及到投資、理財、公司管理等各個(gè)方面。下面，創(chuàng )業(yè)家&i黑馬據網(wǎng)易財經(jīng)、騰訊財經(jīng)、澎湃新聞、一財的報道凝練出10條干貨內容給你。

一、談中國股市：投機是一個(gè)不太聰明的做法

巴菲特：在市場(chǎng)發(fā)展的早期，會(huì )有這樣的趨勢，就是新興市場(chǎng)會(huì )讓人們變得更投機，這不是已成熟幾百年的市場(chǎng)。中國市場(chǎng)其實(shí)一直有像賭場(chǎng)的這種特性。當人們看到周?chē)娜烁黄饋?lái)，就都想投入其中投機賺錢(qián)。他們會(huì )更愿意去投機而不是心平靜氣進(jìn)行長(cháng)期平穩的投資。在美國也這樣。

投機投資的可能性是一直都存在的。但是現在看起來(lái)，人們會(huì )通過(guò)投機的行為變得異常的興奮。中國現在作為一個(gè)比較新興的市場(chǎng)，也是全民的股市參與。我覺(jué)得投機是一個(gè)不太聰明的做法，需要非常多的運氣才能做成這件事。當然投機會(huì )給投資者更多的機會(huì )。

芒格：我覺(jué)得中國的股市是比美國更廉價(jià)的，我也認為中國有一個(gè)更光明的未來(lái)。這中間會(huì )帶有成長(cháng)的疼痛。我們有這樣一個(gè)機會(huì )，但是我們卻沒(méi)有一個(gè)約束某一個(gè)市場(chǎng)發(fā)展的準則。

二、談科技股：IBM是判斷錯誤

我買(mǎi)IBM的時(shí)候是6年之前的事情了，我想6年過(guò)去之后一定會(huì )比較好的。當然這6年已經(jīng)過(guò)去了，蘋(píng)果公司，我想我現在看它們兩個(gè)公司是不一樣。因為蘋(píng)果是個(gè)消費者的行業(yè)，但是這個(gè)產(chǎn)品，我們討論分析之后，可能就要看一下消費者的行為以及到底是怎么樣，當然這些產(chǎn)品因為消費者的行為而有所不同。

你今后的客戶(hù)是誰(shuí)，IBM的客戶(hù)跟蘋(píng)果的客戶(hù)是完全不一樣的。當然我講的方法是不是都對，大家不見(jiàn)得要完全同意。這兩個(gè)公司是兩個(gè)不同決策下的產(chǎn)品，第一個(gè)我可能做錯了一些決定，但是第二個(gè)，蘋(píng)果公司，我是不是又做錯了？我們到時(shí)候可以拭目以待。但是我不會(huì )說(shuō)，一個(gè)是桔子一個(gè)是蘋(píng)果，兩個(gè)是不能同日而語(yǔ)的不能相提并論的。

芒格：我覺(jué)得買(mǎi)蘋(píng)果股票是一個(gè)很好現象很好勢頭。這就是我們學(xué)習的過(guò)程。當然我們確實(shí)也是一直在學(xué)習的過(guò)程當中，我們不會(huì )輕易的放棄我們過(guò)去學(xué)到的那一些傳統的知識。像用雙手做游戲而不是單手操控，另外一只手幫忙很有必要。我們確實(shí)還是學(xué)到了很多，我們過(guò)去十年當中做的一切，這是學(xué)習更新的過(guò)程。

三、錯過(guò)了投資谷歌和亞馬遜

因為我之前太呆，沒(méi)有意識到亞馬遜會(huì )發(fā)展如此之好，我一直對貝索斯先生有敬意，但沒(méi)有想到像現在這樣大規模的成功，云業(yè)務(wù)和電商業(yè)務(wù)都有很大的潛力，他們會(huì )給整個(gè)市場(chǎng)帶來(lái)顛覆性的變化。

谷歌，亞馬遜都這樣，我們可能還會(huì )繼續錯失接下來(lái)很多機會(huì )的。我們的秘密在于我們不因錯失機會(huì )而遺憾。

四、談無(wú)人駕駛：對汽車(chē)保險不是一件太好的事

無(wú)人駕駛的車(chē)子對我們的汽車(chē)保險當然會(huì )有適度的影響，這可能是很長(cháng)久以后的事情。可是，根據現在的一些經(jīng)驗，他們早期的介紹，還有測試，都是跟這個(gè)情況息息相關(guān)的。如果他們的技術(shù)能夠讓世界更安全的話(huà)，我覺(jué)得這是件好事。

但對我們這種汽車(chē)保險公司來(lái)說(shuō)，可能并不是太好的一件事。但我們如果真的已經(jīng)面臨了卡車(chē)行業(yè)缺少駕駛員的情況，如果這些技術(shù)能夠提高他們安全性的話(huà)，我覺(jué)得是很受歡迎的。

五、談人工智能：將減少就業(yè)但對社會(huì )有好處

首先，我想說(shuō)我對這方面不是專(zhuān)家，但是我預料會(huì )大大的減少我們雇傭員工數量，這對于我們某一個(gè)業(yè)務(wù)不會(huì )是好事兒，但對整個(gè)社會(huì )來(lái)說(shuō)是好事兒。我們先假設一下，如果一個(gè)人按按紐，按不同的這些機器上的按紐，可以造出我們所有整個(gè)國家的產(chǎn)品，如果由一個(gè)機器人，人工智能替代它，如果一個(gè)機器都能夠做到我們以前需要150萬(wàn)人做成的這一事情，這件事情將會(huì )是多大的一個(gè)改革，生產(chǎn)力是多大一個(gè)提高，這是一個(gè)很好的事情，但是會(huì )帶來(lái)非常巨大變革。

人與人之間的關(guān)系，他們與政府之間的關(guān)系，都會(huì )相應的進(jìn)行改變。但是把這一個(gè)觀(guān)點(diǎn)進(jìn)行推進(jìn)，可能會(huì )帶來(lái)一系列后果，就是人工智能會(huì )對我們的未來(lái)產(chǎn)生積極影響，這對整個(gè)社會(huì )來(lái)說(shuō)也是有益的，但是它會(huì )帶來(lái)非常顛覆性的變化，其他方面也會(huì )有相應的變化，造成其他很多問(wèn)題，對民主的影響，以及對很多這方面相應的貿易，各方面的影響。

我們并不清楚就是人類(lèi)會(huì )隨著(zhù)人工智能有何種發(fā)展，會(huì )有一些什么樣的變化趨勢。我雖然對這一個(gè)方面并不了解太多，但我覺(jué)得人工智能有這一個(gè)方面的潛力，對很多社會(huì )影響來(lái)說(shuō)有積極影響，但是它的前景特別是對于政治方面的影響非常具有不確定性。

六、投資航空股：未來(lái)投資回報仍可觀(guān)

我們買(mǎi)美聯(lián)航，可口可樂(lè )，是覺(jué)得他們有強勁的長(cháng)期發(fā)展勢頭，我們也喜歡他們的財政政策。我們買(mǎi)了很多這樣的公司，確實(shí)要看他們到底具有一些相對競爭對手的優(yōu)勢在哪里，是不是長(cháng)期良好運作。

我們判斷買(mǎi)的公司基于他們對產(chǎn)品的管理，尤其對競爭對手來(lái)說(shuō)，這種優(yōu)勢不會(huì )短期內就消失。我們麾下的公司總體是非常良好的，盡管有些小公司，他們其實(shí)也有自己的所謂經(jīng)濟堡壘。很多時(shí)候，在這樣一個(gè)資本主義的運行環(huán)境下，沒(méi)有人可以很容易把城堡打塌。而這一個(gè)城堡里面，你的定位非常良好，有護城河把競爭擊退。

航空公司，如果從現在跟未來(lái)的五到十年來(lái)比的話(huà)，我覺(jué)得我們還是可以獲得比較可觀(guān)的投資的回報。我的猜測是，這四大航空公司都會(huì )有更大的收益，但是關(guān)鍵在于它們的運作率，運作的幾率是多少，它們的邊際收益會(huì )有多少，是不是值得我們現在這樣做。

七、投資原則：回報率高投資數量不大

如果有比較小的資本能投資我們還是會(huì )買(mǎi)的。我們有幾個(gè)原則，第一個(gè)就是回報率要比較高，投資的數量也不是那么大。而且這個(gè)公司成長(cháng)非?？?，所以如果必須要投資大量的資金，他要未來(lái)能成長(cháng)的話(huà)，當然比較困難。

所以一般來(lái)講，我們長(cháng)期資本來(lái)做考量的話(huà)，成長(cháng)且能夠賺取大量錢(qián)，必須進(jìn)行大量資本投資才能賺取更多錢(qián)。如果這個(gè)公司不需要任何資本就能夠賺錢(qián)，我們當然是樂(lè )此不疲的，但不太可能有這樣的情況。

資本是否進(jìn)行回收這是我們要注意的，我們擁有幾家公司，這些公司回報非常好。還有公司可能回報不是特別好，我們要保持持有這些公司。我們現在投資的方向要改變了。錢(qián)放在哪些投資公司，是不是花大資本或不花大資本是我們考慮的情況。

要買(mǎi)到正確的東西，要有正確的概念。我們的投資環(huán)境，當初買(mǎi)這個(gè)公司時(shí)我們的資本，或者我們的資本概念，是不是以有形的這一種概念來(lái)進(jìn)行計算的。如果說(shuō)你計算的能力非常好的話(huà)，可能得到一些更好的結果?，F在想下一點(diǎn)賭注，還有我們講大公司投資也會(huì )有一些不同，不是每一個(gè)行業(yè)都非常好，到底能不能得到好的結果有時(shí)候也要碰運氣。

八、會(huì )選擇什么樣的公司投資

我們會(huì )看在五到二十年之后的時(shí)間里，他們還會(huì )不會(huì )具備他們現在的這種競爭優(yōu)勢，這種競爭有時(shí)會(huì )不會(huì )持續這么長(cháng)的時(shí)間。另外這個(gè)公司有沒(méi)有讓我們足夠信賴(lài)的領(lǐng)導層和管理人員，還要看他們能不能符合我們伯克希爾公司的文化，當然還有價(jià)格因素。我們收購一個(gè)企業(yè)的時(shí)候，我們會(huì )出手很多的現金，我們會(huì )看他們在長(cháng)期是不是會(huì )給我們一個(gè)很良好的表現。

我們沒(méi)有討論要投資到哪個(gè)行業(yè)，在這種宏觀(guān)的環(huán)境之中，很多人都在想說(shuō)我要做什么決策。但是我們對于任何的行業(yè)，說(shuō)老實(shí)話(huà)都有興趣。所以我跟Charlie（查理·芒格）也是這么談的。我們希望我們中間有一些所謂補充的機制。

九、伯克希爾的繼任者：首先他得非常富裕

我并沒(méi)有考慮接班人的事情。有很多好的經(jīng)理人在我們的公司，但是是否這些經(jīng)理人能夠成為我們的接班人，這不見(jiàn)得有關(guān)系。

第一個(gè)條件，他已經(jīng)非常有錢(qián)了，而且已經(jīng)工作了很久了，他不用擔心要賺更多的錢(qián)。第二個(gè)條件，他并不是因為今天能賺十倍以上的錢(qián)才來(lái)這里工作。

我希望有這樣一個(gè)繼承人，他可能會(huì )在他們經(jīng)營(yíng)伯克希爾的時(shí)候會(huì )變得非常有錢(qián)。但是我覺(jué)得這個(gè)漸進(jìn)增長(cháng)的價(jià)值，其實(shí)是接近于零的，并沒(méi)有太多的針對他的絕對價(jià)值的提高。

下十年的管理人，他們可能必須達到四千億的資本，去進(jìn)行配置。所以我們需要一個(gè)非常合理非常理性的資本配置人，來(lái)?yè)挝覀兊腃EO。如果我們讓擔任CEO的這個(gè)人，并不太擅長(cháng)資本配置的話(huà)，這會(huì )是一個(gè)非常糟的決定。

即便我今天就去世，我們的股票還是會(huì )上漲的，但如果股價(jià)下跌，董事會(huì )屆時(shí)決定回購股票，我們不會(huì )讓我們的股東受損失。

十、人生可能會(huì )反過(guò)來(lái)進(jìn)行估值

你可能不會(huì )一直有機會(huì )等待著(zhù)你，如果你去到這個(gè)真實(shí)世界的話(huà)，不要耽誤你的時(shí)間找一個(gè)你喜歡的東西，趕快開(kāi)始行動(dòng)起來(lái)。有些人甚至可能這樣說(shuō)，就是覺(jué)得人生可能反過(guò)來(lái)進(jìn)行估值，我們其實(shí)按照一個(gè)正面的順序去生活的。查理提到之后某個(gè)月可能自己就不在了，我們可以反過(guò)來(lái)自己考慮一下自己的人生有什么樣的價(jià)值，當然不能做所有的事情，但是會(huì )想想當你在年老的時(shí)候，回過(guò)來(lái)回顧擬人生會(huì )想到底自己人生哪個(gè)部分最有價(jià)值，人生估計是不是應該這樣發(fā)展的。