近期，匯仁藥業(yè)IPO申請獲證監(jiān)會反饋。根據(jù)匯仁藥業(yè)的招股說明書(申報稿)測算，目前在西安市場上一盒零售322元的匯仁腎寶，其成本僅僅22.68元，零售價約是成本價14倍。面對如此高的利潤，作為消費者的你還能感受到“他好，我也好”嗎?

匯仁腎寶成本0.18元/片

零售價約是成本價14倍

相信不少人都會對這兩句廣告詞有深刻印象——“感覺身體被掏空，想把腎透支的補起來”、“他好，我也好”，這些讓人浮想聯(lián)翩的廣告詞，都出自生產(chǎn)腎寶片的匯仁藥業(yè)，該公司已提出IPO申請。

證監(jiān)會公布的最新一期IPO申請審核情況中，在上交所排隊企業(yè)中，有主營補腎產(chǎn)品的醫(yī)藥企業(yè)：匯仁藥業(yè)。華商報記者在證監(jiān)會的統(tǒng)計表中看到，匯仁藥業(yè)目前審核狀態(tài)為“已反饋”。對此本地資深投行人士哈立新表示，按慣例這意味著該企業(yè)距離上市近了一步。不過今年IPO提速以后，過審率卻有所降低，最終能否“過關(guān)”還要看企業(yè)自身綜合實力。

按申銀萬國行業(yè)分類，目前在A股市場上有64家中藥企業(yè)，但主打補腎產(chǎn)品的企業(yè)還沒有先例。那么匯仁藥業(yè)沖擊A股的底氣是什么呢?據(jù)匯仁藥業(yè)發(fā)布的招股說明書顯示，2015年度營業(yè)收入14.85億元，而其中約85%的收入來自于匯仁腎寶片銷售。

一粒小小的藥品就帶動企業(yè)運轉(zhuǎn)，腎寶片的賺錢能力著實令人咋舌。據(jù)匯仁藥業(yè)發(fā)布的招股說明書顯示，匯仁腎寶片在2016年上半年的平均單位成本僅0.18元/片，直供終端價為1.11元，經(jīng)銷價為1.9元。那么到了消費者手中呢?記者昨日走訪西安一些藥店發(fā)現(xiàn)，匯仁腎寶片每盒裝126片，市面上單盒零售價為322元，等于每片零售價2.56元，而以成本0.18元/片計算，其每盒的成本價僅為22.68元(未計算包裝、物流、渠道、廣告、零售、稅費等費用)，這樣一算，零售價大約是成本價的14倍。

在2015年，匯仁腎寶片共賣出8.75億片，當年銷售額高達12.62億元。以iPhone7手機目前約5388元起售計算，也就是說，匯仁腎寶片一年的銷售額就能買超過23萬臺被戲稱為“腎7”的iPhone7手機。

市面上補腎品達數(shù)十種

售價相差上百倍

目前，市面上能買到的主打補腎功效的藥品種類繁多，至少在數(shù)十種。在西安市永松路一家連鎖藥店，華商報記者看到包括匯仁腎寶片在內(nèi)，此類藥品單獨占據(jù)一個貨架，單盒(瓶)售價從幾元到幾百元不等，價格差了上百倍。另有業(yè)內(nèi)人士介紹，這還只是取得“準”字號藥品，如果再算上“健”字號的保健品，補腎類產(chǎn)品更是只多不少。

在某知名電商平臺上，“補腎壯陽”類中西藥品排列了54頁之多。其中，最便宜的35克裝壯腰健腎丸一瓶4.5元，用量為一次3.5克，相當于服用一次花0.45元;最貴的30粒裝手參腎寶膠囊498元/盒，每次口服1-2粒，大約要花掉16.6元-33.2元。按照產(chǎn)品包裝上的“用法用量”，匯仁腎寶片一次口服3片，相當于單次需“吃掉”約7.68元，雖然不是各類補腎產(chǎn)品中最貴，但價格也不菲。

每年創(chuàng)收10多億元的匯仁腎寶片，毛利率也足以令同行佩服。從2013年至今，匯仁腎寶片的毛利率一直超過80%，最高是2015年度達到88.33%。

以腎寶片這樣高的毛利率指標衡量，同行業(yè)上市公司也只能甘拜下風。比如：去年上半年，擁有六味地黃丸(也可以補腎虛)的九芝堂毛利率為59.45%，而匯仁藥業(yè)則高達83.25%，其他如桂林三金、廣譽遠、東阿阿膠、啟迪古漢等知名公司的同期毛利率平均67.46%。匯仁藥業(yè)指出，公司主營業(yè)務(wù)毛利率高于同行業(yè)公司平均水平，因主要產(chǎn)品不同，其他可比上市公司側(cè)重于補腎類之外的其他細分品類。

補腎市場需求可觀

藥企毛利比房地產(chǎn)都高

補腎壯陽歷來獲得極高關(guān)注，很多國人相信食補和藥膳，而相關(guān)藥品的銷量，也因此居高不下。數(shù)據(jù)研究專業(yè)機構(gòu)中康CMH的統(tǒng)計顯示，2012至2015年我國補腎類藥物市場規(guī)模由50.09億元增至83.78億元，年均復(fù)合增長率為18.7%。該機構(gòu)預(yù)測，至2020年我國補腎類用藥市場的規(guī)模將達約150億元。有觀點認為，國人之所以偏好補腎，可能源于傳統(tǒng)文化對腎的認識。在中醫(yī)理念中，腎臟為“先天之本”，其所講腎的功能，也比西醫(yī)范疇更大。

“醫(yī)藥制造、銷售是利潤較豐厚的行業(yè)，另外，中成藥品不可替代性較強，毛利更高。”華安證券投資總監(jiān)屈放表示。他說，例如板藍根、云南白藥等，市場需求推高產(chǎn)品價值，而“補腎類藥品毛利高首先是因為需求可觀。”

華商報記者查詢Wind資訊發(fā)現(xiàn)，截至一季度末的各重點行業(yè)毛利率中，生物制藥行業(yè)平均毛利率為31.22%，僅次于飲料行業(yè)，甚至高于地產(chǎn)、銀行等外界眼中的高利潤行業(yè)。那么究竟中成藥制造業(yè)算不算暴利行業(yè)呢?從事藥品分銷多年的岑先生告訴記者，近年來中草藥材的采購成本一直在提高，而不同藥品所用藥材種類和生產(chǎn)工藝不同，成本有高低之分。從生產(chǎn)到銷售涉及宣傳、渠道、物流、稅費等多個環(huán)節(jié)的費用成本，不同企業(yè)的凈利潤差距會被拉大。

去年上半年取得7.59億元營收的匯仁藥業(yè)，凈利潤就只有7777.9萬元。記者對比了去年匯仁藥業(yè)與東阿阿膠、九芝堂、啟迪古漢、康美藥業(yè)等多家中藥行業(yè)上市公司發(fā)現(xiàn)，匯仁藥業(yè)的凈利潤和營業(yè)總收入約占后者的三分之一到十分之一。

有業(yè)內(nèi)人士指出，匯仁藥業(yè)凈利潤不高也可能與其銷售費用偏高有關(guān)。對此，匯仁藥業(yè)表示，公司為了擴大銷售規(guī)模，于2014年開始逐步增加廣告費用投入，2014年度、2015年度公司廣告與業(yè)務(wù)宣傳費分別為3.79億元和6.66億元。也就是說，2015年14.85億元的營業(yè)收入里，將近45%花在了廣告宣傳上。

補腎藥品別亂吃

藥補應(yīng)先辨證評估

匯仁腎寶片的產(chǎn)品說明書顯示，其成分包括淫羊藿、葫蘆巴、金櫻子、熟地黃等多味中藥材。其他價格不等的補腎藥品中，壯腰健腎丸含有狗骨、黑老虎根、雞血藤等等中藥材;手參腎寶膠囊有手參、黃精、天冬、烈香杜鵑、冬蟲夏草;六味地黃丸的配方是熟地黃、酒萸肉、牡丹皮、山藥、茯苓、澤瀉。

補腎藥品的功效如何呢?“各類藥品配方有差異，對癥方向也不相同。”陜西省第二人民醫(yī)院中醫(yī)科主任王世杰介紹，腎虛是指腎臟精氣陰陽不足。腎虛的種類分為很多，比較常見的是腎陰虛、腎陽虛，也有理論將腎氣虛單列出，不同癥狀需要對癥的治療方法，如果補錯了反而是幫倒忙。

他說，腎虛往往是慢疾，補腎也得靠慢工。雖然很多補腎藥品是非處方藥，但也不建議患者盲目進補。并且，療效和藥品價格并不能劃等號，患者要關(guān)注的并非藥品價格高低，而是應(yīng)先通過專業(yè)中醫(yī)師辨證和評估自身情況：是否真的腎虛、是否需要通過藥補來治療、適合用哪種類型的補腎方法，系統(tǒng)理解腎虛是怎么回事，這樣才能選擇正確的補腎方法。