在宣布IPO僅10天后，博納影業(yè)就迎來(lái)了新股東萬(wàn)達院線(xiàn)。

5月15日，萬(wàn)達院線(xiàn)發(fā)布公告，公司和博納影業(yè)簽署了戰略合作協(xié)議，萬(wàn)達院線(xiàn)將斥資3億元入股博納影業(yè)，持股比例1.875%。此外，雙方還在院線(xiàn)加盟、廣告合作、影片投資等方面開(kāi)展戰略合作。

從7年前登陸納斯達克，到宣布私有化拆除VIE，再到如今IPO排隊，一直在業(yè)內頗具影響力的博納影業(yè)，在資本層面上再一次迎來(lái)重磅股東。在私有化和A輪融資中，博納已擁有騰訊、阿里、紅杉資本等一眾明星股東，隨著(zhù)萬(wàn)達的進(jìn)場(chǎng)，博納背后的豪華股東陣容業(yè)內罕見(jiàn)。

估值過(guò)低是博納回歸A股市場(chǎng)的主要原因，但完成私有化后博納的估值已經(jīng)達到150億元，再加上此次萬(wàn)達入股，博納的估值再次上漲至160億元，與華誼、光線(xiàn)等估值差距已經(jīng)明顯縮小。

一個(gè)是國內院線(xiàn)的巨無(wú)霸，另一個(gè)是擅長(cháng)內容和發(fā)行的資深制片商，萬(wàn)達和博納的聯(lián)姻，可謂是天作之合。博納通過(guò)出讓自己的院線(xiàn)資源，以此鎖定了國內最大的院線(xiàn)資源，在某種程度上保證影片的收益率；而萬(wàn)達則補上了內容制作上的短板，進(jìn)一步打通上下游資源。

不過(guò)，內容制作和發(fā)行渠道的強強聯(lián)手，似乎昭示著(zhù)中國電影行業(yè)進(jìn)入某種程度上的“壟斷時(shí)代”。北大文化產(chǎn)業(yè)研究院院長(cháng)陳少峰向時(shí)代周報記者表示，參考國外電影行業(yè)的發(fā)展來(lái)看，未來(lái)國內院線(xiàn)的增長(cháng)將出現極限，長(cháng)遠來(lái)看依靠?jì)热葜谱鞑攀强尚兄摺?ldquo;雖然萬(wàn)達在這宗合作上有好處，但應該意識到未來(lái)內容制作的重要性，盡可能根據市場(chǎng)的需求對電影進(jìn)行排片。”

博納上市前沖刺

“如果再不回歸中國資本市場(chǎng)，可能就讓萬(wàn)達收購，賣(mài)給王健林先生算了。”去年在上海電影節上，博納影業(yè)董事長(cháng)于冬曾開(kāi)玩笑地表示道，卻未料到此話(huà)一語(yǔ)成讖，博納和萬(wàn)達的聯(lián)姻成為國內影視行業(yè)最重磅的合作。

根據萬(wàn)達的公告透露，除了股權關(guān)系上，博納影業(yè)旗下新增博納影院(包括新建及收購影院)將全部加盟萬(wàn)達院線(xiàn)。此外，雙方也將互相開(kāi)放未來(lái)擬主控投拍的影片單片，相互參與投資對方主控投拍的電影等。

在博納的版圖中，制作、發(fā)行、院線(xiàn)三大業(yè)務(wù)板塊一直是缺一不可，于冬也一直希望這三個(gè)板塊能均衡發(fā)展。不過(guò)，院線(xiàn)業(yè)務(wù)屬于重資產(chǎn)部分，雖然博納已經(jīng)將A輪融資中的90%資金投入到影城的建設以及收購，但與萬(wàn)達相比始終有所欠缺。

如今將院線(xiàn)業(yè)務(wù)交付給萬(wàn)達，換來(lái)萬(wàn)達龐大的排片資源，博納能將業(yè)務(wù)重心放在制造和發(fā)行上，也有利于公司整體資產(chǎn)變輕。

相關(guān)數據顯示，自博納影業(yè)成立以來(lái)，共出品發(fā)行了206部電影，累計票房達164.47億元。其中，超過(guò)10億票房的影片3部，超過(guò)5億票房的影片9部，超過(guò)1億票房的影片38部。2016年全年，博納影業(yè)共出品發(fā)行電影13部，年度總票房為37億元，占中國電影市場(chǎng)國產(chǎn)片票房收入的9%，《湄公河行動(dòng)》更是收獲大量的票房和口碑。

然而口碑和票房雙贏(yíng)，博納在美股市場(chǎng)卻一直過(guò)得并不開(kāi)心。當2015年博納宣布私有化的時(shí)候，其總市值不足50億元，與華誼兄弟、光線(xiàn)傳媒等相差近10倍。

當博納計劃私有化時(shí)，這家被明顯低估的公司吸引了騰訊、阿里等七大明星股東加入“抄底”。在退市僅8個(gè)月后，博納25億元A輪融資再次被這7大股東瓜分，估值瞬間上升至150億元。

如今萬(wàn)達3億元入資之后，博納的市值達到了160億元，與華誼和光線(xiàn)差距已經(jīng)大大縮小。更重要的是，得到萬(wàn)達這個(gè)盟友的幫助，對博納沖刺A股有著(zhù)積極意義。如無(wú)意外，博納影業(yè)將在一年半后登陸A股市場(chǎng)，其與萬(wàn)達院線(xiàn)的化學(xué)反應有望進(jìn)一步助推估值的上漲。

萬(wàn)達加碼內容制作

在入股博納數日后，萬(wàn)達院線(xiàn)正式更名為“萬(wàn)達電影”，這一點(diǎn)不難看出萬(wàn)達的野心—王健林不滿(mǎn)足于在院線(xiàn)上的領(lǐng)先優(yōu)勢，而要將萬(wàn)達電影的業(yè)務(wù)范圍擴大至整個(gè)電影行業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈中。

對于萬(wàn)達而言，目前院線(xiàn)實(shí)力已經(jīng)穩居國內第一，若果再加上博納旗下的41家自營(yíng)影院，萬(wàn)達的院線(xiàn)資源將進(jìn)一步加強。截至2016年12月31日，萬(wàn)達院線(xiàn)在國內擁有影城401家，銀幕3564塊，年末會(huì )員突破8000萬(wàn)，是全球最大的電影放映終端會(huì )員體系。

盡管持股比例不足2%，但萬(wàn)達院線(xiàn)的目標非常明確，就是要補齊內容制作上的短板。雖然目前萬(wàn)達的電影版圖里已經(jīng)有萬(wàn)達影視、傳奇影業(yè)等制作平臺，但票房收入遠未達到王健林的要求。2016年，萬(wàn)達院線(xiàn)實(shí)現營(yíng)收112億元，其中票房收入達到76億元，同比增長(cháng)21%。但按照王健林的設想，萬(wàn)達要在電影領(lǐng)域掌握全球20%的票房，這意味著(zhù)萬(wàn)達電影的票房收入將會(huì )接近100億美元。

從此次與博納的合作來(lái)看，萬(wàn)達已經(jīng)明顯改變了思路，由控股改為合作的形式連接上下游。受制于監管層對影視、游戲、互聯(lián)網(wǎng)金融、虛擬現實(shí)四類(lèi)并購標的的重組審核收緊，去年6月收購傳奇影業(yè)的計劃中止后，萬(wàn)達院線(xiàn)就未再有收購計劃，此次與博納的合作，無(wú)疑是遵循了監管層的思路。

此外，由于前兩年電影票房的瘋狂增長(cháng)，國內的銀幕數量也同呈爆發(fā)式上升。截至去年12月20日，國內的銀幕總數已達40917塊，平均每天新增26塊銀幕。然而隨著(zhù)去年票房市場(chǎng)驟然降溫，院線(xiàn)資源過(guò)剩的問(wèn)題逐漸浮現。因此萬(wàn)達將資金投入到內容制作上不失為一次有效的轉型。

“抱團”時(shí)代？

在博納與萬(wàn)達聯(lián)手后，部分業(yè)內人士開(kāi)始擔憂(yōu)這樣的“強強抱團”組合是否有損行業(yè)競爭的公平性。

院線(xiàn)和片商的合縱連橫，逐漸成為中國電影行業(yè)的發(fā)展趨勢。在博納和萬(wàn)達此次結盟前，華誼聯(lián)合微影時(shí)代、上影成立了華影天下，三家基因各異但業(yè)務(wù)互補的公司集合了電影圈里上、中、下游的所有資源，這種聯(lián)盟在國內電影市場(chǎng)非常罕見(jiàn)。

眾所周知，去年由華誼兄弟出品的《我不是潘金蓮》在萬(wàn)達院線(xiàn)遭遇低排片的冷遇，這被視作華誼兄弟挖走萬(wàn)達高層而遭遇的報復性行為，至今雙方仍未得到和解—今年5月由華影天下發(fā)行的印度大片《摔跤吧！爸爸》在萬(wàn)達院線(xiàn)幾乎零排片，但其口碑仍促使該片獲得超過(guò)5億票房。

如今在資本的推動(dòng)下，類(lèi)似的聯(lián)盟將越來(lái)越多—這既是抱團取暖，也讓對抗更加激烈。目前像光線(xiàn)傳媒、華誼兄弟等主要玩家在院線(xiàn)資源上缺失較為明顯，排片的話(huà)語(yǔ)權不足導致其影片票房的波動(dòng)性加劇，接下來(lái)要如何應對萬(wàn)達+博納這樣的組合將成為它們不得不解決的課題。

參考美國的情況，院線(xiàn)公司并不允許涉足影視內容的制作，但這一點(diǎn)在中國尚無(wú)嚴格規定。北大文化產(chǎn)業(yè)研究院院長(cháng)陳少峰向時(shí)代周報記者表示，如果萬(wàn)達和博納的合作對行業(yè)造成不公平競爭，必然會(huì )引起其他公司的反擊，例如反壟斷訴訟。

“參考國外電影行業(yè)的發(fā)展來(lái)看，未來(lái)國內院線(xiàn)的增長(cháng)將出現極限，長(cháng)遠來(lái)看依靠?jì)热葜谱鞑攀强尚兄摺?rdquo;陳少峰認為，雖然萬(wàn)達在這宗合作上有好處，但應該意識到未來(lái)內容制作的重要性，盡可能根據市場(chǎng)的需求對電影進(jìn)行排片。