在宣布IPO僅10天后，博納影業(yè)就迎來(lái)了新股東萬(wàn)達(dá)院線。

5月15日，萬(wàn)達(dá)院線發(fā)布公告，公司和博納影業(yè)簽署了戰(zhàn)略合作協(xié)議，萬(wàn)達(dá)院線將斥資3億元入股博納影業(yè)，持股比例1.875%。此外，雙方還在院線加盟、廣告合作、影片投資等方面開(kāi)展戰(zhàn)略合作。

從7年前登陸納斯達(dá)克，到宣布私有化拆除VIE，再到如今IPO排隊(duì)，一直在業(yè)內(nèi)頗具影響力的博納影業(yè)，在資本層面上再一次迎來(lái)重磅股東。在私有化和A輪融資中，博納已擁有騰訊、阿里、紅杉資本等一眾明星股東，隨著萬(wàn)達(dá)的進(jìn)場(chǎng)，博納背后的豪華股東陣容業(yè)內(nèi)罕見(jiàn)。

估值過(guò)低是博納回歸A股市場(chǎng)的主要原因，但完成私有化后博納的估值已經(jīng)達(dá)到150億元，再加上此次萬(wàn)達(dá)入股，博納的估值再次上漲至160億元，與華誼、光線等估值差距已經(jīng)明顯縮小。

一個(gè)是國(guó)內(nèi)院線的巨無(wú)霸，另一個(gè)是擅長(zhǎng)內(nèi)容和發(fā)行的資深制片商，萬(wàn)達(dá)和博納的聯(lián)姻，可謂是天作之合。博納通過(guò)出讓自己的院線資源，以此鎖定了國(guó)內(nèi)最大的院線資源，在某種程度上保證影片的收益率；而萬(wàn)達(dá)則補(bǔ)上了內(nèi)容制作上的短板，進(jìn)一步打通上下游資源。

不過(guò)，內(nèi)容制作和發(fā)行渠道的強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)手，似乎昭示著中國(guó)電影行業(yè)進(jìn)入某種程度上的“壟斷時(shí)代”。北大文化產(chǎn)業(yè)研究院院長(zhǎng)陳少峰向時(shí)代周報(bào)記者表示，參考國(guó)外電影行業(yè)的發(fā)展來(lái)看，未來(lái)國(guó)內(nèi)院線的增長(zhǎng)將出現(xiàn)極限，長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看依靠?jī)?nèi)容制作才是可行之策。“雖然萬(wàn)達(dá)在這宗合作上有好處，但應(yīng)該意識(shí)到未來(lái)內(nèi)容制作的重要性，盡可能根據(jù)市場(chǎng)的需求對(duì)電影進(jìn)行排片。”

博納上市前沖刺

“如果再不回歸中國(guó)資本市場(chǎng)，可能就讓萬(wàn)達(dá)收購(gòu)，賣給王健林先生算了。”去年在上海電影節(jié)上，博納影業(yè)董事長(zhǎng)于冬曾開(kāi)玩笑地表示道，卻未料到此話一語(yǔ)成讖，博納和萬(wàn)達(dá)的聯(lián)姻成為國(guó)內(nèi)影視行業(yè)最重磅的合作。

根據(jù)萬(wàn)達(dá)的公告透露，除了股權(quán)關(guān)系上，博納影業(yè)旗下新增博納影院(包括新建及收購(gòu)影院)將全部加盟萬(wàn)達(dá)院線。此外，雙方也將互相開(kāi)放未來(lái)擬主控投拍的影片單片，相互參與投資對(duì)方主控投拍的電影等。

在博納的版圖中，制作、發(fā)行、院線三大業(yè)務(wù)板塊一直是缺一不可，于冬也一直希望這三個(gè)板塊能均衡發(fā)展。不過(guò)，院線業(yè)務(wù)屬于重資產(chǎn)部分，雖然博納已經(jīng)將A輪融資中的90%資金投入到影城的建設(shè)以及收購(gòu)，但與萬(wàn)達(dá)相比始終有所欠缺。

如今將院線業(yè)務(wù)交付給萬(wàn)達(dá)，換來(lái)萬(wàn)達(dá)龐大的排片資源，博納能將業(yè)務(wù)重心放在制造和發(fā)行上，也有利于公司整體資產(chǎn)變輕。

相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，自博納影業(yè)成立以來(lái)，共出品發(fā)行了206部電影，累計(jì)票房達(dá)164.47億元。其中，超過(guò)10億票房的影片3部，超過(guò)5億票房的影片9部，超過(guò)1億票房的影片38部。2016年全年，博納影業(yè)共出品發(fā)行電影13部，年度總票房為37億元，占中國(guó)電影市場(chǎng)國(guó)產(chǎn)片票房收入的9%，《湄公河行動(dòng)》更是收獲大量的票房和口碑。

然而口碑和票房雙贏，博納在美股市場(chǎng)卻一直過(guò)得并不開(kāi)心。當(dāng)2015年博納宣布私有化的時(shí)候，其總市值不足50億元，與華誼兄弟、光線傳媒等相差近10倍。

當(dāng)博納計(jì)劃私有化時(shí)，這家被明顯低估的公司吸引了騰訊、阿里等七大明星股東加入“抄底”。在退市僅8個(gè)月后，博納25億元A輪融資再次被這7大股東瓜分，估值瞬間上升至150億元。

如今萬(wàn)達(dá)3億元入資之后，博納的市值達(dá)到了160億元，與華誼和光線差距已經(jīng)大大縮小。更重要的是，得到萬(wàn)達(dá)這個(gè)盟友的幫助，對(duì)博納沖刺A股有著積極意義。如無(wú)意外，博納影業(yè)將在一年半后登陸A股市場(chǎng)，其與萬(wàn)達(dá)院線的化學(xué)反應(yīng)有望進(jìn)一步助推估值的上漲。

萬(wàn)達(dá)加碼內(nèi)容制作

在入股博納數(shù)日后，萬(wàn)達(dá)院線正式更名為“萬(wàn)達(dá)電影”，這一點(diǎn)不難看出萬(wàn)達(dá)的野心—王健林不滿足于在院線上的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，而要將萬(wàn)達(dá)電影的業(yè)務(wù)范圍擴(kuò)大至整個(gè)電影行業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈中。

對(duì)于萬(wàn)達(dá)而言，目前院線實(shí)力已經(jīng)穩(wěn)居國(guó)內(nèi)第一，若果再加上博納旗下的41家自營(yíng)影院，萬(wàn)達(dá)的院線資源將進(jìn)一步加強(qiáng)。截至2016年12月31日，萬(wàn)達(dá)院線在國(guó)內(nèi)擁有影城401家，銀幕3564塊，年末會(huì)員突破8000萬(wàn)，是全球最大的電影放映終端會(huì)員體系。

盡管持股比例不足2%，但萬(wàn)達(dá)院線的目標(biāo)非常明確，就是要補(bǔ)齊內(nèi)容制作上的短板。雖然目前萬(wàn)達(dá)的電影版圖里已經(jīng)有萬(wàn)達(dá)影視、傳奇影業(yè)等制作平臺(tái)，但票房收入遠(yuǎn)未達(dá)到王健林的要求。2016年，萬(wàn)達(dá)院線實(shí)現(xiàn)營(yíng)收112億元，其中票房收入達(dá)到76億元，同比增長(zhǎng)21%。但按照王健林的設(shè)想，萬(wàn)達(dá)要在電影領(lǐng)域掌握全球20%的票房，這意味著萬(wàn)達(dá)電影的票房收入將會(huì)接近100億美元。

從此次與博納的合作來(lái)看，萬(wàn)達(dá)已經(jīng)明顯改變了思路，由控股改為合作的形式連接上下游。受制于監(jiān)管層對(duì)影視、游戲、互聯(lián)網(wǎng)金融、虛擬現(xiàn)實(shí)四類并購(gòu)標(biāo)的的重組審核收緊，去年6月收購(gòu)傳奇影業(yè)的計(jì)劃中止后，萬(wàn)達(dá)院線就未再有收購(gòu)計(jì)劃，此次與博納的合作，無(wú)疑是遵循了監(jiān)管層的思路。

此外，由于前兩年電影票房的瘋狂增長(zhǎng)，國(guó)內(nèi)的銀幕數(shù)量也同呈爆發(fā)式上升。截至去年12月20日，國(guó)內(nèi)的銀幕總數(shù)已達(dá)40917塊，平均每天新增26塊銀幕。然而隨著去年票房市場(chǎng)驟然降溫，院線資源過(guò)剩的問(wèn)題逐漸浮現(xiàn)。因此萬(wàn)達(dá)將資金投入到內(nèi)容制作上不失為一次有效的轉(zhuǎn)型。

“抱團(tuán)”時(shí)代？

在博納與萬(wàn)達(dá)聯(lián)手后，部分業(yè)內(nèi)人士開(kāi)始擔(dān)憂這樣的“強(qiáng)強(qiáng)抱團(tuán)”組合是否有損行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的公平性。

院線和片商的合縱連橫，逐漸成為中國(guó)電影行業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)。在博納和萬(wàn)達(dá)此次結(jié)盟前，華誼聯(lián)合微影時(shí)代、上影成立了華影天下，三家基因各異但業(yè)務(wù)互補(bǔ)的公司集合了電影圈里上、中、下游的所有資源，這種聯(lián)盟在國(guó)內(nèi)電影市場(chǎng)非常罕見(jiàn)。

眾所周知，去年由華誼兄弟出品的《我不是潘金蓮》在萬(wàn)達(dá)院線遭遇低排片的冷遇，這被視作華誼兄弟挖走萬(wàn)達(dá)高層而遭遇的報(bào)復(fù)性行為，至今雙方仍未得到和解—今年5月由華影天下發(fā)行的印度大片《摔跤吧！爸爸》在萬(wàn)達(dá)院線幾乎零排片，但其口碑仍促使該片獲得超過(guò)5億票房。

如今在資本的推動(dòng)下，類似的聯(lián)盟將越來(lái)越多—這既是抱團(tuán)取暖，也讓對(duì)抗更加激烈。目前像光線傳媒、華誼兄弟等主要玩家在院線資源上缺失較為明顯，排片的話語(yǔ)權(quán)不足導(dǎo)致其影片票房的波動(dòng)性加劇，接下來(lái)要如何應(yīng)對(duì)萬(wàn)達(dá)+博納這樣的組合將成為它們不得不解決的課題。

參考美國(guó)的情況，院線公司并不允許涉足影視內(nèi)容的制作，但這一點(diǎn)在中國(guó)尚無(wú)嚴(yán)格規(guī)定。北大文化產(chǎn)業(yè)研究院院長(zhǎng)陳少峰向時(shí)代周報(bào)記者表示，如果萬(wàn)達(dá)和博納的合作對(duì)行業(yè)造成不公平競(jìng)爭(zhēng)，必然會(huì)引起其他公司的反擊，例如反壟斷訴訟。

“參考國(guó)外電影行業(yè)的發(fā)展來(lái)看，未來(lái)國(guó)內(nèi)院線的增長(zhǎng)將出現(xiàn)極限，長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看依靠?jī)?nèi)容制作才是可行之策。”陳少峰認(rèn)為，雖然萬(wàn)達(dá)在這宗合作上有好處，但應(yīng)該意識(shí)到未來(lái)內(nèi)容制作的重要性，盡可能根據(jù)市場(chǎng)的需求對(duì)電影進(jìn)行排片。