IPO繁榮下，投行的變局暗流涌動(dòng)。

伴隨發(fā)審速度加快，上市企業(yè)家數增加，不少保代已經(jīng)實(shí)現“小豐收”;根據記者統計，截至7月底，共有87名保代前7個(gè)月成功保薦上市2家以上，其中1名達3家。

但保代的焦慮感并沒(méi)有減少。

相較IPO寒冬投行顆粒無(wú)收的焦慮時(shí)刻，如今保代們一邊面臨持續不斷的監管壓力，一邊面對工作量劇增下吸引力不高的薪酬。同時(shí)，新保代的大軍正進(jìn)入這塊市場(chǎng)，根據記者對證券業(yè)協(xié)會(huì )數據的統計，前7個(gè)月新進(jìn)保代共有248名，這勢必加劇保代之間的競爭。

另一方面，“能力者”正在謀求出路。

根據業(yè)內人士直觀(guān)感受，目前大型券商投行人員流失嚴重，尤其是投行“老人”。根據記者對協(xié)會(huì )數據進(jìn)行分析，今年前7個(gè)月約有317名保代離職，其中189名已明確跳槽至同行，部分小型券商正靠激勵機制吸引各路投行人才。

一家大型券商投行人士近期陷入了悲觀(guān)情緒中，與這IPO市場(chǎng)的熱鬧氛圍截然不同，由于公司近期出走大量資深保代，其擔心公司競爭力輝煌不再。

IPO常態(tài)化打開(kāi)了投行繁榮的大門(mén)，凜冬已逝，但機遇卻伴隨著(zhù)挑戰，在人才至關(guān)重要的投資銀行業(yè)中，券商如何完善機制留人?這或許是在這個(gè)IPO繁榮時(shí)代的一個(gè)關(guān)鍵課題。

保代盛宴

今年以來(lái)IPO發(fā)行步入常態(tài)化，投行將成為2017年券商業(yè)務(wù)板塊中的亮點(diǎn)。過(guò)往的儲備項目，如今到了“收獲”的時(shí)候。

而IPO項目募資額高低往往決定承銷(xiāo)保薦費用的多少，亦與保代收入密切掛鉤。根據21世紀經(jīng)濟報道記者對今年前7個(gè)月統計發(fā)現，募資最高額的項目花落中信證券，保代梁宗保與吳浩保薦上市的銀河證券，募資總額為40.86億元，承銷(xiāo)保薦費1.16億元。

單個(gè)項目承銷(xiāo)保薦費突破億元規模的還有中泰證券與國信證券。中泰證券保代葛文兵與解銳保薦上市的中原證券募資28億，承銷(xiāo)保薦費1.13億;國信證券保代齊百鋼、朱生球保薦上市的蘇墾農發(fā)，募資24.23億元，承銷(xiāo)保薦費1.12億。由此可見(jiàn)，上述六名保代收獲可觀(guān)。

但“性?xún)r(jià)比”低的生意也有出現。東興證券保代丁曉文與劉文成，保薦上市的浙商證券為今年上半年募資第二高的IPO項目，達28.17億元，但承銷(xiāo)保薦費僅有4788.33萬(wàn)元。“性?xún)r(jià)比”低于行業(yè)水平。

值得注意的是，盡管IPO發(fā)審加速，提高了投行與保代的收入，但相較2010年時(shí)保代收入，輝煌已難再。主要原因在于目前的首發(fā)項目募資額有限，發(fā)行企業(yè)多為小盤(pán)股。僅與2016年相比較，去年前5名IPO項目募資額平均為63.39億元，今年前7月前五家則平均只有28.41億元。

深圳一家中型投行人士表示，目前IPO項目募資規模較小，事實(shí)上對投行來(lái)說(shuō)“吃不飽”，因此要擴大做IPO項目的家數。

根據21世紀經(jīng)濟報道記者統計，國信證券保代季誠永今年前7個(gè)月共有3個(gè)項目成功上市，成為截至目前項目數最多的保代，承銷(xiāo)保薦費合計7777.13萬(wàn)元。

另有86名保代今年上半年有2個(gè)項目保薦上市。其中，廣發(fā)證券保代夏曉輝保薦上市2家公司，由于項目募資規模偏大，涉及承銷(xiāo)保薦費較多，合計高達1.20億元，或將成為今年前7個(gè)月最掙錢(qián)的保代。

上市節奏加快，調動(dòng)了投行與保代的參與熱情。

今年前7個(gè)月，一大批新人加入保代職業(yè)。根據21世紀經(jīng)濟報道記者對1月18日-7月24日期間證券業(yè)協(xié)會(huì )保代數量的統計，保代行業(yè)今年前7月“新進(jìn)保代”達248名。

這在“好標的難尋”的市場(chǎng)中，無(wú)疑加劇了保代之間的競爭壓力，進(jìn)一步降低了項目集中度。

根據截至7月13日的證監會(huì )數據統計，包括中止審查項目在內的在會(huì )項目數中，簽字4個(gè)項目以上的只有1名保代，為海通證券孫煒。簽字3個(gè)IPO項目的有28人，占比2.45%，與2016年情況相同。

但簽字2個(gè)項目的保代則占比13.65%，較年初情況相比下滑(1月12日數據為15.92%)。而簽字1個(gè)項目的群體則相當龐大，達958人，占比83.81%，而今年年初僅為60.52%。

對此，一名上海的投行人士向記者解釋?zhuān)谝荒壳皩徍斯澴噍^快，過(guò)去積壓項目陸續上市變現，而新項目尚未報會(huì )，“一人多家”的情況減少屬于正?，F象。第二各家投行發(fā)力IPO業(yè)務(wù)，保代挖掘項目的積極性很高，不可否認愈來(lái)愈多保代在分羹這塊市場(chǎng)。

但該人士指出，盡管“新進(jìn)保代”群體大，但獲取項目能力仍然是關(guān)鍵，“人當然越多越好，但要能找到好項目，大部分新保代在資源與經(jīng)驗上較老保代而言要弱。”

“麥子店高盛”的出走者

對于投行而言，“人”是核心要素。保代作為投行獲取項目的抓手，源源不斷的人才涌入，可作為投行具有競爭力的標準之一。

截至7月中旬的數據，中信建投證券保代總數最多，共有176名;國信證券與廣發(fā)證券分別有168名、166名。中信證券、國金證券、海通證券、招商證券分別以150名、130名、124名、114名依次排列。

相應地，上述投行儲備項目能力較高。截至7月13日的證監會(huì )公開(kāi)數據統計，中信建投證券在會(huì )IPO項目數最多，達48家，中信證券以46家緊跟其后。廣發(fā)證券、海通證券、招商證券、國金證券分別以41家、40家、39家、30家排在第3-6名。

IPO項目?jì)湓截S富，投行越能率先獲益，保證保代團隊的規模以及穩定性自然成為各家投行重中之重。

然而，在上述光鮮數字的背后，多個(gè)跡象顯示，有投行可能要面臨增長(cháng)乏力的問(wèn)題。

以被喻為“麥子店高盛”的中信證券為例，其投行團隊正遭遇變化，這或會(huì )削弱未來(lái)的競爭力。

與行業(yè)保代總數增加形成對比的是，中信證券的總保代人數出現了逆勢下滑，根據21世紀經(jīng)濟報道記者對年初證券業(yè)協(xié)會(huì )數據的對比統計，中信證券前7月保代總人數減少8名。

值得注意的是，21世紀經(jīng)濟報道記者從協(xié)會(huì )數據調查了解到，中信證券在今年前7個(gè)月事實(shí)上仍有新鮮血液注入，共有8名新保代，另有3名從其他券商跳槽到中信證券。然而中信保代總數仍較年初下滑，則意味著(zhù)今年前7個(gè)月共有19名保代從中信證券離職出走。

這是一個(gè)不小的數目。“這類(lèi)情況不多見(jiàn)。一般行業(yè)不景氣或是公司遭遇處罰變故，才會(huì )大面積流失人才。”前述上海一名投行人士表示。

中信證券一名投行人士表示，目前離職大多為投行“骨干”，“近期‘老人’流失太多了。”

根據記者調查了解到，原中信證券董事總經(jīng)理、投資銀行委員會(huì )方浩則是今年離職大軍中的其中一員，其早在2000年初已在中信證券操刀多家上市公司股權分置改革，至今在中信證券亦是一名“老人”。

另一名離職資深保代則是劉景泉，曾經(jīng)是首批保薦代表人之一;此外，原中信證券投資銀行委員會(huì )執行總經(jīng)理史建杰也在今年上半年離職，其從2009年開(kāi)始在中信證券任職至今。

“目前確實(shí)是遇到人員流失的問(wèn)題。我們人手增加很多，但同時(shí)老員工在流失。我覺(jué)得主要還是因為公司處于過(guò)渡期，新任董事長(cháng)對薪酬、公司定位、投行業(yè)務(wù)發(fā)展有自己想法。但未來(lái)肯定會(huì )穩定下來(lái)的。”中信證券一名保代表示。

據了解，2015年王東明卸任中信證券黨委書(shū)記，隨后中信系張佑君出任公司董事長(cháng)。

據前述中信證券投行人士透露，近期中信證券在投行業(yè)務(wù)上大刀闊斧改革。由于管理方式和運作機制和以往有所不同，理念磨合還需要時(shí)間，

該人士以目前的“區域投行”制度舉例，他告訴記者，新董事長(cháng)曾經(jīng)是經(jīng)紀業(yè)務(wù)背景出身，如今在投行業(yè)務(wù)上亦采用營(yíng)業(yè)部式做法，設立區域投行，希望除了盯緊大項目外，亦要覆蓋小項目。

但這舉措引發(fā)內部部分員工的討論。“區域投行的同事大部分只具備新三板業(yè)務(wù)經(jīng)驗，因此總部投行與區域投行合作共事時(shí)，雙方在文化理念和處事方式上出現較大的摩擦?？偛坑袉T工擔心區域投行的專(zhuān)業(yè)素養會(huì )拉低投行整體水平，這就加深雙方的合作摩擦。”上述中信證券投行人士表示。

同時(shí)，中信證券還在行業(yè)組上實(shí)行“人海戰術(shù)”，擴大行業(yè)組的人才規模。

根據前述中信證券投行人士表示，面對目前骨干流失情況，近期投行團隊大量招人，但新員工多為應屆生或只具備新三板工作經(jīng)驗，投行戰斗力尚未完全建立。

機制與人性

事實(shí)上，中信證券投行骨干流失的遭遇，在個(gè)別大型券商投行內亦在上演。

盡管?chē)抛C券與廣發(fā)證券前7個(gè)月的保代總人數顯示“增長(cháng)”，分別增長(cháng)2個(gè)、4個(gè)，但主要是“內部造血”的原因。根據記者對協(xié)會(huì )數據的分析統計，今年前7個(gè)月新注冊登記保代中，國信證券與廣發(fā)證券分別有22名、15名;除此以外，沒(méi)有同行保代跳槽過(guò)來(lái)，這意味著(zhù)國信證券與廣發(fā)證券前7個(gè)月分別有20名、11名老保代流失。

其中一家大型券商投行人士表示，“我們最近確實(shí)有很多投行同事離職了。主要因為公司給的提成不高。但同時(shí)我們也在招大量的新人進(jìn)來(lái)。”

該人士解釋?zhuān)话闱闆r下保代跳槽的原因主要是薪酬問(wèn)題。“工作經(jīng)驗有五年的保代，一般會(huì )要求薪酬翻倍、職級提升，以及帶團隊。”而他談到，這種訴求往往能在小券商獲得兌現，因此，有能力的保代多跳槽到小券商。根據21世紀經(jīng)濟報道記者對今年上半年保代跳槽情況的統計，從證券業(yè)協(xié)會(huì )公開(kāi)資料顯示，今年前7個(gè)月，東興證券保代數量急劇增加，其中有11名來(lái)自其他家券商，成為行業(yè)之最。

其次為海際證券，公司投行團隊今年進(jìn)一步搭建，受新任董事長(cháng)余維佳魅力影響下，今年上半年共有9名保代加盟，多來(lái)自西南證券與招商證券。今年新搭建團隊的還有去年獲批的華菁證券，其有8名保代加入，其中就有來(lái)自中信證券的人員。

另一家合資券商華英證券亦值得關(guān)注，公司最近迎來(lái)一批強有力的投行人馬，由原長(cháng)江證券承銷(xiāo)保薦有限公司的總裁王世平帶領(lǐng)其團隊加盟，華英證券未來(lái)競爭力不可小覷。

據了解，除了去其他券商以外，加盟PE或創(chuàng )業(yè)天使投資，也是投行人士的熱門(mén)選擇。

業(yè)內人士表示，造成保代大幅流動(dòng)，公司的薪酬體系有直接的關(guān)系。

前述上海投行人士表示，投行要承受監管部門(mén)持久的監管壓力，包括自查、內核在內的工作量大幅增加，還要面臨項目可能隨時(shí)失敗的風(fēng)險。“IPO業(yè)務(wù)并不是利潤很高的項目，活多錢(qián)少，如果有券商能給出不錯的激勵機制，提高工作的性?xún)r(jià)比，保代為薪酬跳槽無(wú)可厚非。”

前述中信證券投行人士透露，公司高層在新員工見(jiàn)面會(huì )上提到，會(huì )讓薪酬體系更具有吸引力，旨在穩定軍心。這于中信證券投行而言，或許會(huì )是好的開(kāi)始。