民宿項目的投資人有90-95%都是在博10-15%的收益。

葛女士是一名金融行業(yè)從業(yè)者，她從大約兩年前開(kāi)始投資民宿眾籌項目。

現在，她已經(jīng)在某眾籌平臺上投入兩百多萬(wàn)，預期收益20多萬(wàn)。

民宿眾籌似乎并不缺少擁躉。

然而前不久，有關(guān)莫干山民宿的一系列報道卻讓人生起了疑竇。據報道稱(chēng)，資本的熱捧導致近兩年莫干山民宿數量激增，如今平均入駐率僅為50%，差一點(diǎn)的只有20%，回本周期也自14年之前的2-3年上升到5-6年。

與此同時(shí)，國內一大批眾籌平臺的倒閉、跑路、歇業(yè)、轉型，也讓外界對眾籌行業(yè)整體的信任感受挫。某P2P理財平臺創(chuàng )始人甚至公開(kāi)表示不看好互聯(lián)網(wǎng)+房地產(chǎn)眾籌。

民宿眾籌究竟是不是一樁靠譜生意？看似對立零散的信息背后，是投資者、項目方、平臺方怎樣的利益博弈？

民宿眾籌平臺如何賺錢(qián)？

在回答上面的問(wèn)題之前，我們不妨先來(lái)了解下眾籌的分類(lèi)以及各自的營(yíng)盈利方式。按照咨詢(xún)公司Massolution的分類(lèi)，眾籌可以分為股權眾籌、債權眾籌、回報眾籌以及公益眾籌。

根據模式的不同，民宿眾籌可以劃歸股權眾籌，也可劃歸債權眾籌。

國內民宿眾籌平臺大多屬于債權眾籌。滿(mǎn)足一定資質(zhì)的用戶(hù)在平臺上注冊成為投資者后，可以選擇自己感興趣的項目投資，并獲得分紅（經(jīng)營(yíng)不善時(shí)按保底比例補足）和消費權益。

股權眾籌則主要盛行于海外。采用股權眾籌模式的平臺，相當于幫投資者建立了一個(gè)有限合伙公司，有限合伙公司由平臺全權管理，投資者在房產(chǎn)賣(mài)出時(shí)回收本息。

而在實(shí)際操作中，平臺所得分成也會(huì )因項目不同而上下浮動(dòng)。國內民宿眾籌平臺多彩投的CEO趙耕乾告訴騰訊創(chuàng )業(yè)（ID:qqchuangye），平臺會(huì )與項目方預先談好項目的最高回報率，并在此基礎上商定項目給到投資者的最終回報率，兩者差價(jià)加上服務(wù)費，就構成了平臺的收益。

舉例來(lái)說(shuō)，一個(gè)項目給到平臺的回報率是12%，而平臺能夠以10%的回報率發(fā)出去，加上項目方每年5%的基礎服務(wù)費，平臺的收取的總服務(wù)費則為5%+（12-10%）。

民宿眾籌是怎樣火起來(lái)的？

眾籌最早可以追溯到2009年美國Kickstarter平臺的興起。2011年，“點(diǎn)名時(shí)間”將Kickstarter模式搬進(jìn)中國，此后國內便涌現出越來(lái)越多的眾籌平臺。這里面當然不乏一時(shí)間傳為佳話(huà)的眾籌項目，但更多項目，都是在博取了最初的一波注意力后銷(xiāo)聲匿跡，甚至負面消息頻傳。

為什么民宿眾籌以外的很多項目都失敗了？

2015年被許多人稱(chēng)作“眾籌元年”。這一年，從影視到創(chuàng )投，從公益到圖書(shū)出版，眾籌幾乎遍地開(kāi)花，但問(wèn)題也不斷暴露。

其實(shí)早在2014年底，隨著(zhù)國內眾籌平臺“鼻祖”點(diǎn)名時(shí)間宣布放棄眾籌業(yè)務(wù)，實(shí)物類(lèi)眾籌已經(jīng)開(kāi)始出現衰敗跡象。實(shí)物類(lèi)眾籌屬于回報眾籌，點(diǎn)名時(shí)間CEO張佑在談到這類(lèi)眾籌為何在中國水土不服時(shí)，總結了以下三點(diǎn)原因：

并非所有投資者都愿意當“小白鼠”。不可否認，平臺上的確有一批“極客”愿意充當“小白鼠”，幫助項目方完善產(chǎn)品；但更多的投資者是抱著(zhù)消費的心態(tài)，認為自己花了錢(qián)，卻買(mǎi)來(lái)了次品，于是心存不滿(mǎn)，甚至遷怒平臺。

眾籌類(lèi)型不明確。如果沒(méi)有界定眾籌的類(lèi)型，不同人對眾籌會(huì )有不同的理解，有人認為是捐助，有人認為是股權投資，也有人認為是預售，這就容易在回報形式上引起爭議。

眾籌保護機制失衡。平臺為了鼓勵創(chuàng )新，往往對產(chǎn)品質(zhì)量、發(fā)貨時(shí)間沒(méi)有太過(guò)嚴苛的限制，但這也招來(lái)了一批不靠譜的項目，這使得平臺很難對用戶(hù)承諾，上線(xiàn)的項目能在一定時(shí)間內拿出成熟的產(chǎn)品。

另一類(lèi)正在衰敗的是創(chuàng )投類(lèi)眾籌，這類(lèi)眾籌大多屬于股權眾籌。在眾籌平臺多彩投上，創(chuàng )投類(lèi)眾籌只占很小一部分。多彩投CEO趙耕乾告訴騰訊創(chuàng )業(yè)，創(chuàng )投類(lèi)眾籌平臺做不起來(lái)也有兩點(diǎn)原因：項目本身風(fēng)險大；散戶(hù)不理性。

他表示，創(chuàng )投類(lèi)眾籌本身就屬于高風(fēng)險項目，對投資人要求很高，但國內散戶(hù)大多缺乏理性，鬧事的很多。“創(chuàng )業(yè)公司哪那么多帳是完全規范的，所以都禁不住鬧事，就會(huì )影響到平臺的口碑，所以36氪和京東也不太做了。”

已有多年投資經(jīng)驗的葛女士也告訴騰訊創(chuàng )業(yè)，“（投資者）差異非常大，有投資老手，也有小白，大家投資的想法也不一樣。”不乏一些對眾籌行業(yè)了解不深的新手，在項目失敗后，認為平臺應該擔責。

民宿眾籌有什么優(yōu)勢？

從上面兩類(lèi)眾籌項目的失敗經(jīng)驗中，可以總結出目前國內眾籌行業(yè)的幾個(gè)特征：首先，項目方的質(zhì)量難以保證，不排除有人渾水摸魚(yú)；其次，投資者的風(fēng)險承擔能力偏弱，很多人甚至不理解投資眾籌項目的風(fēng)險。

那么，相比其他類(lèi)型的眾籌，民宿眾籌何以在這樣的環(huán)境下找到立足之地呢？

從項目方角度來(lái)說(shuō)，民宿眾籌其實(shí)是宣傳+籌款，曾在多彩投上成功運作過(guò)3個(gè)民宿眾籌項目的“山水間”CEO陳熙告訴騰訊創(chuàng )業(yè)（ID:qqchuangye），如果單單為了籌錢(qián)，眾籌其實(shí)并不劃算，一來(lái)耗費精力，二來(lái)所需支付給投資者的回報也要高于銀行貸款利息。

“山水間”民宿

“其實(shí)我認為，民宿眾籌更多還是為了提高市場(chǎng)認知度以及消費群體的參與度，比如我們剛剛做的池州山水間眾籌，我們把眾籌金額變成3萬(wàn)，目的就是讓更多的人參與進(jìn)來(lái)，讓大家對山水間有更多的了解，從而也讓他們有更多的親朋好友加入到消費圈子中來(lái)。”

陳熙也表示，如果眾籌做得好，確實(shí)可以起到很大的宣傳作用，眾籌期間，會(huì )有很多投資者、消費者持續不斷地關(guān)注項目。

而從投資者角度來(lái)說(shuō)，參與民宿眾籌也有投資以外的目的。正如葛女士所說(shuō)，很多投資者本身也是旅游愛(ài)好者，而許多眾籌項目在許諾投資者現金回報的同時(shí)，也會(huì )給予一些消費權益金，可以直接在入住酒店時(shí)抵扣消費。

趙耕乾做了這樣一個(gè)比較：投資創(chuàng )投類(lèi)眾籌項目的，可能有1%能夠博得那1000%的收益，而民宿項目的投資人，有90-95%都是在博10-15%的收益，總體來(lái)說(shuō)，民宿項目的風(fēng)險會(huì )低很多，而風(fēng)險和收益是匹配的。

然而，由于民宿投資者中有大量旅游愛(ài)好者，每年有很大一部分支出是在旅游上，因此，10-15%的回報+消費權益，對于這部分人群來(lái)說(shuō)是很有吸引的一筆投資。

民宿眾籌究竟靠譜嗎？

趙耕乾對騰訊創(chuàng )業(yè)表示，目前在多彩投的所有150多個(gè)眾籌項目中（包括民宿眾籌），已經(jīng)開(kāi)始分紅的項目超過(guò)100個(gè)。

但對許多人來(lái)說(shuō)，民宿眾籌恐怕還是一樁“最好不碰”的高風(fēng)險投資。隨著(zhù)民宿市場(chǎng)趨于飽和，加上高回報率可能帶來(lái)的天生的不信任感，唱衰民宿眾籌的聲音也越來(lái)越多。

而且從理論上說(shuō)，民宿眾籌的確有血本無(wú)歸的可能，因為平臺只是中介，沒(méi)有為項目方承擔責任的義務(wù)。

那么，民宿眾籌究竟值得信任嗎？

項目失敗了怎么辦？

原則上，眾籌平臺并沒(méi)有向投資者賠付的義務(wù)，但在實(shí)際操作中，一些平臺處于自身名譽(yù)的考慮，一旦項目出現問(wèn)題，還是會(huì )主動(dòng)協(xié)助處理回購等事宜。

趙耕乾告訴騰訊創(chuàng )業(yè)，多彩投上也的確有過(guò)兩個(gè)非正常退出的項目。其中一個(gè)是海南客棧項目，當時(shí)項目方租用了開(kāi)發(fā)商的房子，但恰好遇上三亞房?jì)r(jià)暴漲，開(kāi)發(fā)商于是違規收回了房子，導致項目方間接違約。

這個(gè)項目當時(shí)籌集了一百多萬(wàn)，項目方賠付了90%，多彩投也退回了五六萬(wàn)的服務(wù)費，另外還補貼了一些消費券，才終于將投資人安撫好。

趙耕乾表示，投資人對處理方式總體比較滿(mǎn)意，“我們還是希望教育用戶(hù)風(fēng)險自擔，還是有項目可能會(huì )血本無(wú)歸的。”

如何判斷一個(gè)項目是否靠譜？

在知乎、百度貼吧、天涯等社交網(wǎng)站上，對眾籌平臺、眾籌項目的揭露、舉報并不少見(jiàn)。

注：打碼部分為具體公司或項目名稱(chēng)

“這個(gè)行業(yè)有些做得還是挺爛的。”趙耕乾直言。

那么，作為投資者和平臺方，該如何去判斷某個(gè)項目是否靠譜？

有多年投資理財經(jīng)驗的葛女士認為，首先可以看一個(gè)項目的擔?；虻盅何?，如果是高保值的實(shí)物抵押物，則穩妥系數較高；其次看項目過(guò)往經(jīng)驗，過(guò)往成功經(jīng)驗不僅證明項目方有同類(lèi)項目的操作能力，同時(shí)原有項目本身也是一種擔保；此外，團隊架構、項目可復制性、民宿的地理位置也是需要考量的因素。

而對于平臺方來(lái)說(shuō)，這一過(guò)程可能更為復雜。趙耕乾認為，房產(chǎn)項目主要就是看區位和團隊經(jīng)驗；對于新店來(lái)說(shuō)，主要看項目方提供的財務(wù)預測是否合理，老店就比較簡(jiǎn)單了，可以直接參考過(guò)往現金流。當然除此以外，風(fēng)控和盡調也是標準動(dòng)作。

但在趙耕乾看來(lái)，專(zhuān)注也是平臺避免“貪多嚼不爛”的重要因素，很多平臺爛尾項目頻出，很大一部分原因就是攤子鋪得太大。

“團隊精力是有限的，基本只能做一個(gè)行業(yè)……我們自己參與風(fēng)控的人都分不出一點(diǎn)精力去做其他領(lǐng)域的風(fēng)控模型和執行，所以我更不相信幾個(gè)人和幾十個(gè)人的團隊能做那么雜的業(yè)務(wù)了.”

結語(yǔ)：饑渴的民宿，褪色的情懷

莫干山的蕭條，在陳熙看來(lái)是一種必然。

他認為，這并非民宿整體的衰敗，而是很多民宿經(jīng)營(yíng)者對時(shí)代的變化不敏感，沒(méi)能及時(shí)調整經(jīng)營(yíng)策略。目前，山水間在千島湖的分店，入住率達50%以上，這是包括淡旺季在內的平均，綜合排名也在當地擠入了前三。陳熙表示，目前，山水間眾籌項目的回本周期大約為4-5年。

“現在的客戶(hù)群體不會(huì )只單方面地關(guān)注所謂的故事、情懷，‘某人拋棄工作到鄉下去做民宿’，這種故事已經(jīng)太多了，不足以吸引客戶(hù)，未來(lái)民宿經(jīng)營(yíng)還是要回歸到服務(wù)、體驗感、參與感。”他說(shuō)。