曾于2016年8月，由湖南廣電提出的重組計劃在彼時(shí)未能成功通過(guò)。近日，快樂(lè )購的一則公告又掀起了此前重組余波。本次，快樂(lè )購擬以115.51億元的價(jià)格收購湖南廣電旗下5家優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，其中，芒果TV因此次估值縮水近40億而備受關(guān)注。

湖南廣電旗下的新媒體資產(chǎn)擬再次嘗試“上市”。

近日，快樂(lè )購（300413，SZ）公告稱(chēng)，公司擬向控股股東芒果傳媒等多方以19.66元/股的價(jià)格發(fā)行5.88億股，購買(mǎi)快樂(lè )陽(yáng)光、芒果互娛、天娛傳媒、芒果影視以及芒果娛樂(lè )5家公司100%股權，上述資產(chǎn)作價(jià)115.51億元，同時(shí)擬募集資金不超過(guò)20億元。

記者注意到，芒果TV在2017年上半年扭虧轉盈，也正是在該時(shí)間節點(diǎn)，其就有了注入上市公司的意圖。不過(guò)，相比2016年6月B輪融資后約135億元的估值，芒果TV本次交易價(jià)格縮水了近40億元。

115億資產(chǎn)注入快樂(lè )購

2016年8月，湖南廣電曾計劃將芒果傳媒旗下的7家公司注入快樂(lè )購，除了上述5家公司，還包括湖南金鷹卡通有限公司和湖南天娛廣告有限公司。然而兩個(gè)多月后，這項重大資產(chǎn)重組卻終止，當時(shí)快樂(lè )購給出的原因是，“標的公司資產(chǎn)狀況較為復雜，重組方案尚待商討和完善，目前實(shí)施條件尚不成熟。”

湖南廣電此次重啟這項重大資產(chǎn)重組，擬注入的資產(chǎn)中芒果TV 最引人注目，芒果TV是湖南廣電旗下惟一的網(wǎng)絡(luò )視頻平臺，雖然用戶(hù)規模和活躍度與愛(ài)奇藝、優(yōu)酷、騰訊三家有一定差距，卻是目前全國廣電旗下惟一能與視頻網(wǎng)站角力的平臺。

此次擬打包注入快樂(lè )購的快樂(lè )陽(yáng)光、芒果互娛等5家公司均是湖南廣電旗下的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，5家公司整體作價(jià)115.51億元。經(jīng)交易各方協(xié)商，快樂(lè )陽(yáng)光100%股權、芒果互娛100%股權、天娛傳媒100%股權、芒果影視100%股權和芒果娛樂(lè )100%股權的交易價(jià)格分別為95.3億元、5.08億元、5.03億元、5.4億元和4.68億元。這其中，運營(yíng)芒果TV的快樂(lè )陽(yáng)光交易作價(jià)占交易總金額比例為82.5%，是最為核心的標的資產(chǎn)。

截至2017年6月30日，標的資產(chǎn)按收益法評估值為114.8億元，較賬面價(jià)值增值92.34億元，評估增值率為410.77%?？鞓?lè )購表示，增值率較高是基于標的資產(chǎn)具有較高的盈利能力、未來(lái)較高的業(yè)績(jì)增長(cháng)速度和新媒體行業(yè)創(chuàng )新發(fā)展的歷史機遇等得出的估值結果。

標的資產(chǎn)均是芒果傳媒控股或者全資子公司，芒果傳媒承諾，2017至2020年度，5家標的公司合計凈利潤將分別達到6.34億元、8.75億元、10.94億元以及14.95億元。這其中，運營(yíng)芒果TV的快樂(lè )陽(yáng)光預期盈利能力最為強勁，承諾期內快樂(lè )陽(yáng)光可實(shí)現凈利潤為4.27億元、6.79億元、9.1億元以及12.94億元。

本次交易前，快樂(lè )購的控股股東為芒果傳媒，其持股比例為43.12%，為第一大股東，實(shí)際控制人為湖南臺。交易后，芒果傳媒對快樂(lè )購的持股比例將上升至67.88%。而本次標的資產(chǎn)均是湖南臺旗下資產(chǎn)，且芒果傳媒持有標的資產(chǎn)全部或大部分股權，因此本次資產(chǎn)注入，資產(chǎn)總額、資產(chǎn)凈額及營(yíng)業(yè)收入三項指標均構成重大資產(chǎn)重組，但由于第一大股東和實(shí)控人不變，不構成借殼。實(shí)際上，這就是湖南廣電將旗下重要優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)打包注入上市公司的過(guò)程。

本次交易完成后，湖南廣電將實(shí)現新媒體平臺及內容整合，上市公司快樂(lè )購的主營(yíng)業(yè)務(wù)將由媒體零售業(yè)務(wù)拓展至新媒體平臺運營(yíng)、新媒體互動(dòng)娛樂(lè )內容制作及電子商務(wù)全產(chǎn)業(yè)鏈，立足于“芒果TV”一云多屏廣電新媒體平臺，協(xié)同影視劇、節目、音樂(lè )、網(wǎng)絡(luò )游戲等眾多內容創(chuàng )作的市場(chǎng)化主體，打造集流媒體內容、新媒體平臺、互聯(lián)網(wǎng)信息及電商服務(wù)一體共生的獨具特色的芒果媒體生態(tài)。

芒果TV今年上半年實(shí)現扭虧

本次資產(chǎn)注入，最引人注目的是快樂(lè )陽(yáng)光運營(yíng)的芒果TV。湖南廣電2014年4月起全面發(fā)力互聯(lián)網(wǎng)視頻業(yè)務(wù)，逐漸形成以“芒果TV”為品牌的全牌照新媒體產(chǎn)業(yè)格局。在愛(ài)奇藝、騰訊等視頻網(wǎng)站大肆燒錢(qián)購買(mǎi)內容、自制內容之時(shí)，湖南廣電優(yōu)質(zhì)的自制內容在芒果TV獨家播出，讓芒果TV快速發(fā)展，目前是國內前五大綜合視頻服務(wù)提供商之一。

目前，網(wǎng)絡(luò )視頻在國內已經(jīng)擁有良好的用戶(hù)基礎。據中商產(chǎn)業(yè)研究院大數據庫統計情況顯示，2017年上半年移動(dòng)網(wǎng)絡(luò )視頻用戶(hù)規模為5.25億人，使用率為72.6%，預計視頻用戶(hù)付費市場(chǎng)規模在后兩年將保持快速增長(cháng)。芒果TV背靠湖南廣電優(yōu)質(zhì)IP內容，在2017年上半年實(shí)現扭虧為盈。根據公告，快樂(lè )陽(yáng)光2017年1~6月實(shí)現營(yíng)業(yè)收入13.76億元，凈利潤1.58億元。芒果TV是視頻網(wǎng)站中為數不多盈利的平臺。

不過(guò)，快樂(lè )陽(yáng)光本次的交易作價(jià)為95.3億元，而快樂(lè )陽(yáng)光于2016年6月B輪融資投前估值為120億元，湖南廣電臺長(cháng)呂煥斌更是在2016年12月中國網(wǎng)絡(luò )視聽(tīng)大會(huì )上透露，“芒果TV在B輪融資投后估值超過(guò)135億元。”這意味著(zhù)，近一年時(shí)間后，芒果TV的估值縮水了近40億元。

內容資源目前是視頻網(wǎng)站競爭的核心要素，影視、綜藝的新媒體版權價(jià)格也在不斷攀升。據公開(kāi)資料顯示，芒果TV借力湖南廣電優(yōu)質(zhì)內容，版權銷(xiāo)售收入也在持續增長(cháng)，2016年實(shí)現版權銷(xiāo)售收入4.5億元，2017年1~6月版權銷(xiāo)售收入5億元。

不過(guò)，視頻網(wǎng)站需要大量?jì)?yōu)質(zhì)內容，除了自制，還要購買(mǎi)，芒果TV在版權采購方面也面臨著(zhù)高價(jià)成本支出。2016年度、2017年1~6月快樂(lè )陽(yáng)光用于版權采購的金額分別為5.25億元、3.97億元。因此，快樂(lè )購本次重大資產(chǎn)重組的同時(shí)募資不超過(guò)20億元，也將用于標的公司實(shí)施芒果TV版權庫擴建項目和云儲存及多屏播出平臺項目。