首先要恭喜王小川，小媳婦熬成婆，終于能完成找個(gè)女朋友的夙愿(王小川至今單身，在公開(kāi)采訪(fǎng)中曾經(jīng)說(shuō)過(guò)搜狗不上市就不找女朋友)。其次要恭喜搜狗，作為搜狐的子公司之一，搜狗從11年開(kāi)始每年跟著(zhù)搜狐一起發(fā)財報，當然所謂的財報是他自己編寫(xiě)的，也沒(méi)有通過(guò)SEC官方release出來(lái)，但鍥而不舍的堅持了這么久，可見(jiàn)其上市的決心，以及對于上市這件事的執念。

閑話(huà)不多說(shuō)，我們來(lái)看看搜狗的數據，其實(shí)網(wǎng)上已經(jīng)有很多了，我們簡(jiǎn)單說(shuō)一下：

先看基本盤(pán)，2014、2015、2016三年，搜狗的總營(yíng)收分別為3.86億、5.92億以及6.6億美元。

凈利潤分別為-1.7億、7.18億、3.7億。

其中，搜索以及搜索相關(guān)的廣告收入占了大頭，分別為3.58億、5.4億以及5.97億，占比也很清楚，92.7%，91.2%和90.5%。

那搜索的流量是從哪里來(lái)呢?招股書(shū)中也說(shuō)了，三分之一左右都是騰訊提供的，從手Q、QQ瀏覽器到QQ導航，全方位提供流量支持，剩下的除了自然流量之外，都是通過(guò)采購來(lái)的。

搜狗的產(chǎn)品有哪些呢?除了招股書(shū)里花了五六頁(yè)重點(diǎn)介紹的搜狗搜索，還有搜狗瀏覽器、搜狗地圖、搜狗詞典、搜狗輸入法、搜狗游戲中心、搜狗翻譯等一系列產(chǎn)品。

除了這些之外，搜狗還提到了大量AI相關(guān)的內容，比如提及他們在A(yíng)I上的投入，以及未來(lái)的戰略規劃，包括自己在A(yíng)I領(lǐng)域取得的成就。

好，基本面看完了，從業(yè)務(wù)結構來(lái)看，是不是有一種似曾相識的感覺(jué)?對，簡(jiǎn)單說(shuō)搜狗就是百度的商業(yè)模式，加上騰訊爸爸源源不斷提供流量支持，以及AI概念去支撐資本故事。

那么這個(gè)故事能不能講下去呢?這個(gè)要看資本市場(chǎng)的反應，但在這之前，我有幾個(gè)問(wèn)題不知道當問(wèn)不當問(wèn)。

搜索還有機會(huì )嗎?

很顯然，既然搜狗是和百度商業(yè)模型高度類(lèi)似的中國互聯(lián)網(wǎng)公司，那自然少不了比一下。

我們以2017年上半年營(yíng)收為例，做一個(gè)簡(jiǎn)單的對比。

(單位是億美元)

可以看到，無(wú)論是總營(yíng)收還是廣告搜索收入，搜狗和百度都差了不是一點(diǎn)半點(diǎn)，而搜索廣告又是搜狗的主要變現手段，那身處這種局面，怎么向華爾街的投資者證明老二也有春天呢?

最好的辦法就是，證明搜索這個(gè)市場(chǎng)還在不斷增長(cháng)。

在招股書(shū)里，搜狗引用了第三方數據機構艾瑞的分析數據，說(shuō)美國的搜索市場(chǎng)占整個(gè)GDP的2%，而中國的搜索市場(chǎng)，只占GDP的1%，所以還有一半的增長(cháng)空間;而美國的搜索市場(chǎng)增速是每年5%，中國是10%，從這個(gè)角度來(lái)看，搜索依然大有可為。

我們且不說(shuō)在兩個(gè)不同變量(百分比和GDP)之間是如何找到類(lèi)比的關(guān)聯(lián)性的，最主要的問(wèn)題是，搜索在中國是一個(gè)已經(jīng)分出勝負的領(lǐng)域，翻盤(pán)的幾率太小了。

現在整個(gè)搜索的玩家，也就是百度、Google、搜狗、360、微軟必應(bing)、神馬等等。

根據StatCounter Global Stats提供的數據，今年8月，百度國內市場(chǎng)份額為74.59%，神馬第二，市場(chǎng)份額為10.36%;360搜索第三，市場(chǎng)份額為7.93%;搜狗搜索第四，市場(chǎng)份額為3.95%;Google第五，市場(chǎng)份額為1.75%;必應第六，市場(chǎng)份額為0.94%;

移動(dòng)端還會(huì )有機會(huì )嗎?不好意思，大家都已經(jīng)往移動(dòng)端轉型了。

而且現在所有的搜索公司都面臨一個(gè)共同敵人——今日頭條對于在線(xiàn)廣告市場(chǎng)的沖擊，根據可靠消息，今年今日頭條預計的廣告收入在100億-160億左右，這已經(jīng)足以挑戰百度了。

在這樣的情況下，想靠搜索大盤(pán)的增長(cháng)，來(lái)保持自身搜索業(yè)務(wù)的增長(cháng)，非常困難。

那么搜狗如何在這樣的情況下繼續講故事呢?這就要提到搜狗的AI了，也就是第二個(gè)問(wèn)題了——

搜狗的AI有什么?

不好意思，我看了一圈，也沒(méi)發(fā)現什么新的東西。

在搜狗在招股書(shū)中，AI提到了100多次，大數據提到了幾十次，但主要是一大堆愿景、核心競爭力，以及證明搜索和AI之間密不可分的關(guān)系，真正可能落地的產(chǎn)品其實(shí)就是之前媒體報道的幾個(gè)：一個(gè)是汪仔機器人，另外一個(gè)是知音OS，以及一些你可能從來(lái)沒(méi)聽(tīng)過(guò)的產(chǎn)品，比如“搜狗聽(tīng)寫(xiě)”。至于數據更付闕如，

搜狗的人工智能，和搜索最大的關(guān)系可能就是語(yǔ)音識別技術(shù)了，這也是搜索和人工智能技術(shù)之間最強的關(guān)聯(lián)。但與百度All in的人工智能相比，搜狗的人工智能缺乏像百度這樣具有一條主線(xiàn)和核心，沒(méi)有圖像識別、語(yǔ)音識別，無(wú)人駕駛技術(shù)以及DuerOS，阿波羅等等，甚至沒(méi)法跟騰訊甚至阿里的人工智能相比，用戶(hù)能在多大程度上接觸到搜狗的人工智能，真得存疑。

但搜狗的人工智能技術(shù)，除了在電視智力節目上露過(guò)臉，以及一些媒體新聞稿里出現過(guò)之外，真的沒(méi)有太多的感知，所以搜狗一下子做“搜狗聽(tīng)寫(xiě)”，一下子做機器人，還做智能硬件，其實(shí)也是希望通過(guò)這些產(chǎn)品，去突破現狀。

總的來(lái)說(shuō)，從搜狗招股書(shū)來(lái)看，其AI還非常初級，不論是投入和成果，都沒(méi)辦法和英偉達、百度、Google這些公司比。其AI愿景，可以理解是未來(lái)為了搜索轉型的資本故事，但不足以支撐當下股價(jià)。

如何正確理解搜狗、搜狐及騰訊之間的關(guān)系?

一個(gè)比較有意思的局面是：搜狗宣布上市，搜狐和騰訊幾乎同時(shí)宣布自己是最大的贏(yíng)家。

先看股權結構：搜狐目前持有搜狗37.8%的股份，而騰訊持有搜狗43.7%的股份。從數字來(lái)看騰訊是當仁不讓的最大贏(yíng)家，但事實(shí)上沒(méi)這么簡(jiǎn)單——搜狗是AB股權制，搜狐和張朝陽(yáng)以及搜狗管理層依然有絕對的控股權。

而且搜狗對于騰訊依賴(lài)性更強，因為騰訊持續給搜狗導流——上文說(shuō)了，搜狗1/3的流量都來(lái)自騰訊，其余2/3流量是自己花錢(qián)采購。

而搜狗也在招股書(shū)中說(shuō)了，上半年營(yíng)收成本是1.3億，今年上半年營(yíng)收成本是1.9億，而這些錢(qián)，絕大多數都花在了流量購買(mǎi)上。其中去年花了0.94億，今年花了1.2億，現在流量采購的費用，已經(jīng)水漲船高了，所以搜狗在招股書(shū)開(kāi)頭的風(fēng)險提示里，也提到了流量采購成本的問(wèn)題(見(jiàn)下圖)。

這就問(wèn)題來(lái)了，搜狗每年花這么多錢(qián)去采購流量，并且很大一部分是來(lái)自騰訊導流，一旦騰訊停止或者減少流量供給，那么搜狗豈不受到直接影響?

理論上是，當然有人會(huì )說(shuō)，騰訊作為搜狗的大股東，怎么會(huì )胳膊肘往外拐，作為親兒子，肯定要全力支持啊。

但其實(shí)三方的關(guān)系很微妙，搜狐掌握了搜狗的控制權，而騰訊又掌握了搜狗的錢(qián)袋子，搜狗夾在兩個(gè)大股東之間，誰(shuí)都得罪不得。

而且騰訊其實(shí)也沒(méi)想把所有搜索的籌碼，都押在搜狗身上。最直接的例子就是，微信在今年推出了“搜一搜”和“看一看”功能，但在新聞稿里特意強調用的技術(shù)來(lái)自騰訊而非搜狗，這相當于已挑明了關(guān)系。

微信的搜索已經(jīng)做了，而且是讓微信團隊去做，如果接下來(lái)如果微信搜索發(fā)展很快，那么騰訊如何平衡微信搜索和搜狗搜索?到底是支持前者還是后者?這個(gè)答案，連想都不用想吧?

搜狗上市當然是一件好事，但如何解決上面這些問(wèn)題，恐怕還需要王小川，以及搜狗的團隊去認真思考。